香农芯创(300475)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-22 香农芯创：企业级存储需求旺盛，“海普存储”实现年度盈利 (华鑫证券 庄宇,何鹏程,张璐)

●预测公司2025-2027年收入分别为352.73、462.89、570.14亿元，EPS分别为1.17、2.36、3.47元，当前股价对应PE分别为134、67、45倍，公司坚持自研+分销双轮驱动，受益于企业级存储需求，自主品牌“海普存储”实现年度盈利，上调至“买入”投资评级。

●2026-02-04 香农芯创：海普存储开启年度规模盈利 (中邮证券 吴文吉)

●公司预计2025年归母净利润为4.8-6.2亿元，同比增长81.77%-134.78%，扣非归母净利润为4.6-6.0亿元，同比增长51.01%-96.97%。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入360/452/566亿元，归母净利润分别为5.6/11/15亿元，维持“买入”评级。

●2026-01-26 香农芯创：海普存储放量，企业级存储龙头扬帆起航 (国盛证券 佘凌星)

●由于海普存储25Q4开始已进入放量阶段，叠加存储涨价大周期，我们上调2026、2027年盈利预测，预计公司2025/2026/2027年有望实现营收340/587/866亿元，2025/2026/2027年有望实现归母净利润5.5/30/50亿元，对应PE为133/25/15x，我们看好公司电子元器件业务起量及AI驱动下存储产品需求提升带来的营收业绩增长机遇，维持“买入”评级。

●2026-01-12 香农芯创：跟踪报告之五：“分销+产品”一体两翼，受益于存储涨价趋势 (光大证券 刘凯,黄筱茜)

●我们维持公司2025年归母净利润预测为6.05亿元，考虑到公司互联网客户资本开支及存储芯片涨价周期带来的业绩拉动，上调2026年归母净利润预测为10.43亿元(上调48%)，新增2027年归母净利预测为12.51亿元。维持“买入”评级。

●2025-10-25 香农芯创：“分销+自研”双轮驱动，Q3业绩环比大幅改善 (国投证券 马良)

●我们认为，公司作为国内存储分销商龙头，现已形成“分销+产品”一体两翼的发展格局，在存储周期上行及企业级存储国产替代趋势下，公司有望凭借授权品牌和客户资源优势，实现业绩增长，预计公司2025年-2027年收入分别为362.20亿元、420.69元、484.58亿元，归母净利润分别为6.69亿元、10.53亿元、12.89亿元，考虑存储超级周期的上行周期，给予25年2倍PS，对应目标价156.2元，维持“买入-A”投资评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2026-04-10 小商品城：2025年年报点评：全年归母净利润同比+37%，数贸中心开业贡献增量，拟发行H股实现两地上市 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●小商品城作为一带一路出口枢纽，具备重要的战略地位。目前公司新市场开业有望为主业贡献新增量，Chinagoods、支付业务、进口正面清单等多项重要成长点均稳步推进。考虑公司业绩释放节奏，我们将公司2026-27年归母净利润预期从61.6/72.8亿元下调至54.8/65.1亿元，新增2028年归母净利润为76.4亿元，同比+30%/+19%/+17%，对应4月9日收盘价为13/11/9倍P/E，考虑估值较低，维持“买入”评级。

●2026-04-09 小商品城：归母净利润增长37%，拟筹划港股上市推动国际化布局 (国信证券 张峻豪,孙乔容若,柳旭)

●考虑公司全球数贸中心的折旧摊销费用增加，以及公司加大全球化推动力度等带来短期成本增加，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测至59.2/66.93亿元(前值分别为70.29/83.85亿元)，并新增2028年预测为72.64亿元，对应PE分别为12.6/11.2/10.3倍，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 国药一致：2025年年报点评：25Q4净利润大幅扭亏，战略品种加速突破 (西南证券 杜向阳)

●预计2026-2028年EPS分别为2.29元、2.35元、2.82元，对应动态PE分别为12倍、11倍、9倍。公司发布2025年年报，全年实现营收734.16亿元(同比-1.29%)，归母净利润11.36亿元(同比+76.80%)，扣非归母净利润10.96亿元(同比+88.53%)。利润大幅增长主要系商誉及无形资产减值准备同比减少6.86亿元及门店调整带来的费用下降。单季度看，25Q4营收182.91亿元(+2.1%)，归母净利润1.79亿元(24年同期-4.23亿元)，同比大幅扭亏。

●2026-04-06 北方国际：2025年年报点评：收入延续下降，坚定转型，受益欧洲能源价格提升 (国联民生证券 武慧东)

●25年焦煤业务拖累超预期，但已有边际改善信号。公司业务结构持续优化，坚定推进投建营一体化模式，公司高质量发展前景值得期待。地缘政治波动加剧推动欧洲能源成本提升，公司在运及在建的欧洲新能源项目或持续受益。我们预计公司2026-2028年收入分别yoy+5%/7%/7%至142/152/163亿元；归母净利分别yoy+16%/15%/11%至8.4/9.6/10.7亿元。对应公司2026-2028年PE分别为19x/17x/15x(04/03收盘价)，维持“推荐”评级。

●2026-04-05 深圳华强：营收创历史新高，昇腾全栈生态加速变现 (东北证券 李玖,张禹)

●预计2026-2028年实现归母净利润6.16/6.81/7.55亿元，对应42/38/34倍PE，公司是中国最大的综合性电子元器件交易平台，深度受益AI算力基建扩张与国产替代加速，给予“买入”评级。

●2026-04-03 国药一致：年报点评：看好经营质量提升驱动后续业绩向好 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●公司2025年收入/归母净利润/扣非归母净利润734.16/11.36/10.96亿元，同比-1.3%/+76.8%/+88.5%，符合业绩快报预期。4Q25收入/归母净利润/扣非归母净利润182.91/1.79/1.73亿元，收入同比+2.1%，归母净利润、扣非净利润同比扭亏为盈。由于2024年同期净利润因计提减值准备影响，低基数下2025年利润增速较高。我们看好公司高质量发展战略调整效果体现后业绩向好，维持买入评级。

●2026-04-02 北方国际：年报点评报告：Q4业绩继续承压，看好发电以及贸易业务高弹性 (天风证券 鲍荣富,蹇青青)

●考虑到区域冲突推升能源价格以及焦煤价格回暖带来的业绩弹性，结合公司新签合同情况，我们预计2026-2028年公司归母净利润为9.3、10.8、12亿元(26-27年前值为10.2、11.9亿元)，维持“买入”评级。

●2026-03-31 国药股份：业绩符合预期，期待26年稳健增长 (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

●我们预计公司2026–2028年实现营业收入分别为556.13亿元、590.32亿元和627.14亿元，分别同比增长6.0%、6.1%和6.2%，归母净利润分别为21.57亿元、23.32亿元和25.22亿元，分别同比增长8.0%、8.1%和8.2%，折合EPS分别为2.86元/股、3.09元/股和3.34元/股，对应PE为10.1X、9.4X、8.7X，维持买入评级。

●2026-03-31 北方国际：年报点评报告：减值减少驱动Q4净利率改善，煤价回暖有望带动业绩增长提速 (国盛证券 何亚轩,程龙戈,李枫婷)

●结合焦煤价格变动趋势及工程订单执行情况，我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为9.5/10.6/11.6亿元，同增32%/11%/9%，对应EPS分别为0.82/0.91/1.00元/股，当前股价对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级。

●2026-03-31 九州通：夯基垒台，蓄势待发 (中信建投 袁清慧,刘若飞,贺菊颖,沈兴熙,袁全)

●高分红、低估值且增长稳健。我们预计公司2025–2027年实现营业收入分别为1620.07亿元、1749.07亿元和1889.84亿元，分别同比增长6.7%、8.0%和8.0%，扣非归母净利润分别为18.50亿元、20.37亿元和22.49亿元，分别同比增长2.0%、10.1%和10.4%，分别对应扣非PE13.5X、12.3X和11.1X，维持买入评级。我们认为，公司扣非归母净利润有望稳健增长，叠加公司REITs及pre-REITs项目落地后，有望形成较多非经常收益，进而带动归母净利润规模大幅高于扣非归母净利润。