温氏股份(300498)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-02-24 温氏股份：2024年盈利逾90亿元，生猪成本保持一梯队 (华安证券 王莺)

●我们预计2024-2026年公司肉猪出栏量3018万头、3400万头、3700万头，预计肉鸡出栏量12.08亿羽、12.68亿羽、13.32亿羽，对应归母净利润92.55亿元、123.49亿元、111.83亿元，同比分别增长244.9%、33.4%、-9.4%，归母净利润前值2024年102.57亿元、2025年154.46亿元、2026年129.51亿元，本次调整幅度较大的原因是，修正了24-26年猪价预期、鸡价预期。2025年生猪价格虽步入下行周期，但公司成本始终处于第一梯队，市占率和竞争优势不断增加，维持公司“买入”评级不变。

●2025-02-24 温氏股份：2024年业绩快报点评：2024年盈利强势兑现，现金流有望持续改善 (财信证券 刘敏)

●我们根据公司业绩快告情况及我们对各项业务趋势的判断调整了盈利预测，预计2024/2025/2026年公司营收分别为1044.02/1013.69/1085.41亿元，2024/2025/2026年归母净利润分别为92.57/67.04/99.52亿元，对应增速分别为+244.9%/-27.6%/+48.4%，预计2024/2025/2026年EPS分别为1.39/1.01/1.50元/股。当前股价对应2024-2026年PE分别为11.85/16.36/11.02x，维持“增持”评级。

●2025-01-13 温氏股份：生猪出栏快速增长，成本持续下降 (太平洋证券 程晓东)

●我们预计，2024-2026年公司归母净利润96.47亿元/91.18亿元/67.62亿元，当前对应2025年PE为11.45x，维持“买入”评级。

●2025-01-12 温氏股份：2024年报业绩预告点评：预计2024年归母净利90-95亿元，同比实现扭亏为盈 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●温氏股份2024年业绩预告表现优秀，生猪与黄鸡养殖成本稳步下降，受益猪价景气周期上行。我们维持“优大于市”评级，考虑到公司2024年降本效果较好，我们上调2024年盈利预测，同时出于谨慎考虑，下调2025-2026年猪价预测，对应下调2025-2026年公司盈利预测，最终预计公司2024-2026年归母净利润为91.70/113.95/99.86亿元(此前预计24-26年归母净利润为75.9/158.2/120.3亿元)，对应当前股价PE为12/10/11X。

●2025-01-10 温氏股份：猪鸡共振成本优化，公司产能稳步扩张 (兴业证券 纪宇泽)

●公司作为生猪与黄鸡养殖板块的龙头企业，成本持续优化，出栏量保持快速增长，2025年肉猪出栏目标为3300-3500万头。我们预计2024-2026年公司EPS分别为1.40，0.64、1.64元，基于2025年1月8日收盘价对应2024-2026年的PE分别为11.7、25.6、9.9，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农林牧渔

●2025-02-23 圣农发展：用发展的眼光看圣农 (招商证券 李秋燕)

●预计公司2024-2026年分别实现营业收入189/207/228亿元，归属净利润分别为7.2/10.9/19.2亿元，EPS分别为0.58/0.88/1.54元。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

●2025-02-11 海南橡胶：全球天然橡胶产业龙头，有望受益行业景气上行 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.2/2.0/4.4亿元(yoy-61.1%/+75.5%/+114.4%)，EPS分别为0.03/0.05/0.10元。通过多角度估值，预计公司合理估值6.1-6.3元，相对目前股价溢价空间约为15-20%，维持“优于大市”评级。

●2025-01-23 神农集团：成本降+出栏高增，2024年业绩预喜 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧)

●最终下修24-26年盈利预测至6.8、5.2、4.6亿元(前值7.6、16.0、20.7亿元)，对应BVPS为9.3/10.0/10.7元。参考可比公司25E估值均值2.0XPB，考虑公司成本优势充足、财务稳健，出栏增速较高，给予公司25E3.5XPB，对应目标价35元(前值40.02元、对应25E3.27XPB)，维持“买入”评级。

●2025-01-23 益生股份：鸡苗业务值得期待，种猪销售步入释放期 (华安证券 王莺)

●公司是我国最大的祖代肉种鸡养殖企业，祖代肉种鸡饲养规模约占进口白羽肉鸡市场1/3份额，公司商品代鸡苗销量也居于全国首位，将充分受益鸡苗价格的上涨。我们预计2024-2026年公司实现主营业务收入32.6亿元、50.56亿元、55.0亿元，同比分别增长1.1%、55.1%、8.8%，对应归母净利润5.59亿元、13.79亿元、14.39亿元，同比分别增长3.3%、146.8%、4.4%，对应EPS分别为0.51元、1.25元、1.3元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-20 立华股份：畜禽成本优势领先，2025年盈利或再超预期 (招商证券 李秋燕)

●公司未来将重点拓展华东以外的区域市场，黄羽鸡出栏或将保持8-10%左右的年均增长速度；生猪产能利用率水平亦将稳步提升，预计2025年生猪出栏增速或在25-30%左右。随着养殖效率优化及产能利用率提升，公司2025年畜禽养殖业务盈利或有望再超预期。结合畜禽产能变化及我们对猪鸡价格的判断，预计公司2024-2026年归属净利润分别为15.2/13.2/22.6亿元，对应EPS分别为1.84/1.59/2.73元。维持“强烈推荐”投资评级。

●2025-01-13 圣农发展：Q4业绩超预期，售价优势再凸显 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●考虑到公司2024年成本下降超预期、Q4生鸡肉售价超预期环比回暖，我们上调2024年归母净利润预测至7.40亿元(较前值+38%)，并维持2025/26年预测为9.22/9.05亿元，对应BVPS为8.89/9.63/10.36元。参考可比公司2025年Wind一致预期1.35x PB，考虑到公司成本持续改善、售价优势凸显，给予公司2025年1.68x PB，维持目标价16.18元，维持“买入”评级。

●2025-01-09 圣农发展：“横到边、纵到底”，白鸡龙头稳健成长 (华福证券 赵雅斐,申钰雯)

●预计公司2024/25/26年营收分别为188.89/208.63/232.94亿元，归母净利润分别为5.58/10.14/11.75亿元。考虑到公司为白羽肉鸡全产业链龙头企业，规模化优势下成本管控优秀，且食品业务快速增长、C端增长强劲，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-01-09 牧原股份：年度降本目标达成，盈利能力再上阶梯 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●根据2024年实际销售情况和价格以及公司成本进一步下降预期，我们调整2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为179.8亿元、243.5亿元、191.7亿元，同比分别+521.7%、+35.4%、-21.3%，当前对应2025年PE为8.4x，维持“买入”评级。

●2025-01-09 牧原股份：稳健增出栏、降成本，母猪存栏增加 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●我们预测公司2024/25/26年归母净利润为175/142/135亿元(较前值下调7%/64%/63%)，对应BVPS14.70/17.10/19.36元。参考可比公司2025年Wind一致预期2.1x PB，考虑到公司成本优势领先、能繁母猪增加支撑出栏增量，盈利兑现能力强，给予公司2025年3.0x PB，对应目标价51.30元(前值54.53元，对应2025BVPS22.03元，2.48x PB)，维持“买入”评级。

●2024-12-08 立华股份：成本领先的黄羽鸡与生猪养殖优质标的 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●我们维持盈利预测，预计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元，归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，EPS为1.69/2.13/1.31元。通过多角度估值，预计公司合理估值24.1-27.0元/股，维持“优于大市”评级。