正元智慧(300645)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-03 正元智慧：上半年业绩快速增长，运营业务打开空间 (安信证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司逐渐从校园一卡通供应商向智慧校园全场景解决方案提供商转变。当前公司依托小兰智慧、易校园APP等产品，商业模式从项目制一次性收入向运营管理和增值服务的可持续收入演进，未来有望依托对C端校园场景的覆盖，实现更广阔的成长。我们预计公司2023/24/25年实现营业收入20.20/21.58/22.98亿元，实现归母净利润1.55/1.93/1.99亿元。维持买入-A的投资评级，给予6个月目标价33.21元，相当于2023年的30倍动态市盈率。

●2023-07-26 正元智慧：2023年上半年业绩预告点评：教育信息化景气度提升，公司1H23业绩超预期 (东北证券 黄净)

●给予“增持”评级。我们预计公司2023-2025年分别实现营业收入19.71/26.99/32.33亿元，同比增长85.0%/37.0%/19.8%；实现归母净利润1.67/2.30/2.83亿元，同比增长134.8%/37.3%/23.3%。

●2022-11-01 正元智慧：Q3业绩恢复良好，教育贴息贷款促发展 (安信证券 赵阳,夏瀛韬)

●公司逐渐从校园一卡通供应商向智慧校园全场景解决方案提供商转变。当前公司依托小兰智慧、易校园APP等产品，商业模式从项目制一次性收入向运营管理和增值服务的可持续收入演进，未来有望依托对C端校园场景的覆盖，实现更广阔的成长。考虑到教育贴息贷款政策对公司需求的拉动，以及明年尼普顿并表带来的增量，我们上调了对公司明年的业绩预期，预计公司2022/23/24年实现营业收10.94/21.16/22.61亿元，实现归母净利润0.97/1.98/2.18亿元。同时，上调投资评级至“买入-A”，给予6个月目标价40.17元，相当于2023年的28倍动态市盈率。

●2022-07-10 正元智慧：智慧校园2B/2C多点开花，战略布局数字人民币 (安信证券 赵阳,夏瀛韬)

●预计公司2022/23/24年实现营业收入11.89/15.31/17.77亿元，同比增长25.4%/28.8%/16.1%；实现归母净利润0.85/1.23/1.47亿元，同比增长45.2%/44.7%/19.6%。首次覆盖，给予“增持-A”评级，6个月目标价为27.90元，相当于2022年45倍的动态市盈率。

●2021-05-23 正元智慧：逐步转型 (财通证券 赵成)

●我们预计2021-2023年净利润分别为0.47亿、0.7亿和0.94亿元，对应EPS分别为0.37、0.55和0.74元，对应PE分别为45.4、30.3和22.6倍，给予“增持”评级，对应目标价18.5元。

◆同行业研报摘要◆行业:软件

●2025-11-14 思瑞浦：四大市场全面增长，并购融合成效显著 (中邮证券 万玮,吴文吉)

●我们预计公司2025/2026/2027年营业收入分别为21.1/28.4/34.9亿元，归母净利润分别为1.9/3.4/4.8亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-14 税友股份：2025三季度业绩点评：坚持AIBM战略，行业规范化促进IT投入 (长城证券 侯宾,沈彻)

●公司报告期内营收稳定增长，坚持AIBM战略同时行业呈现更加规范化格局，有利于公司业务未来持续稳步拓展。我们持续看好公司的发展，预测公司2025-2027年实现营收23.11亿元、28.01亿元、34.62亿元；归母净利润2.15亿元、3.08亿元、4.84亿元；EPS0.53元、0.76元、1.19元，PE88.3X、61.8X、39.3X，维持“增持”评级。

●2025-11-13 用友网络：收入稳健增长，核心产品加速扩张 (国信证券 熊莉)

●维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司充分受益于当前下游AI需求，随着云服务占比持续提升，核心产品推进顺利，海外市场加速拓展，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入为99.63/109.03/121.69亿元，实现归母净利润-5.54/2.56/10.51亿元。

●2025-11-12 世纪华通：【招商传媒】公司深度：世纪华通（002602.SZ）文化出海扛旗者，王者归来犹可期 (招商证券)

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●2025-11-12 中科蓝讯：Q3业绩稳健增长，端侧应用合作持续深化 (华安证券 陈耀波)

●我们预计2025-2027年公司营业收入为21.6/28.1/34.1亿元(前值22.9/28.1/33.9亿元)，归母净利润为3.6/4.6/5.8亿元(前值3.8/4.8/6.1亿元)，对应EPS为2.99/3.77/4.83，对应PE为44.26/35.08/27.40x，维持“增持”评级。

●2025-11-12 会畅通讯：季报点评：Q3营收同比改善，加快“AI+云+硬件”全产业布局 (天风证券 王奕红,唐海清,张建宇)

●根据公司三季度披露的情况，我们下调了公司的期间费用率，预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.16亿元、0.25亿元、0.36亿元(之前预测25-26年为707万元、734万元)。我们认为公司加快“AI+云+硬件”的全产业布局，子公司明日实业持续发布新品，加大力度实施出海战略，维持“增持”评级。

●2025-11-12 天阳科技：收入稳定增长，国际化布局取得关键进展 (中泰证券 闻学臣,蒋丹)

●依据公司发布的年度报告，考虑到受宏观经济的影响，部分银行在金融科技投入有所放缓，我们调整2025、2026年，新增2027年的盈利预测。预测公司2025-2027年营收分别为19.15/21.11/23.79亿元(2025-2026年原值分别为23.76/26.72亿元)，归母净利润分别为1.03/1.33/1.60亿元(2025-2026年原值分别为1.75/2.17亿元)，对应PE分别为96/75/62倍，维持“买入”评级。

●2025-11-12 光庭信息：季报点评：股份支付费用影响净利表现，海外与AI化是公司战略核心 (东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●我们调整部分业务与费用率预测，预计公司2025-2027年归母净利分别为0.61/1.01/1.57亿元(原预测25-26年为0.61/0.75亿)。参照可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2026年的48倍市盈率，对应目标价为52.32元，维持买入评级。

●2025-11-12 中望软件：季报点评：收入增速有所放缓，但3维产品研发进展与政策趋势相对乐观 (东方证券 浦俊懿,陈超,宋鑫宇)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为0.87/1.47/2.56亿元(原25-26年预测为1.15/1.56亿元，源于下调收入预测)，采用DCF估值，对应目标价76.67元，维持买入评级。

●2025-11-12 盛科通信：归母净利润实现转正，积极研发路由交换芯片 (西部证券 郑宏达,李想)

●公司实现营业收入8.32亿元(YoY+3%)，归母净利润0.09亿元，归母净利润实现转正。其中，公司2025Q3单季度实现营业收入3.24亿元(YoY+18%，QoQ+14%)，归母净利润0.33亿元。我们预计公司2025年-2027年营业收入为13.53亿元、17.76亿元、21.95亿元，同比增长25.1%、31.3%、23.6%，维持“买入”评级。