金龙鱼(300999)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-06 金龙鱼：2025年三季报点评：归母净利同比增长，厨房食品及压榨利润均明显改善 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司作为厨房食品龙头，多元化发展值得期待，维持“优于大市”评级。我们维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利为31.43/36.45/39.09亿元，对应PE为55/48/44X。

●2025-11-02 金龙鱼：25年三季报点评：前三季度收入同比微增，利润同比大幅增长 (西部证券 熊航)

●根据前三季度经营情况，我们上调盈利预测，预计25-27年归母净利润为36.70/41.02/47.32亿元，同比+46.7%/+11.8%/+15.4%，对应PE为48/43/37倍。公司销量稳步提升，龙头地位稳固，维持“增持”评级。

●2025-10-31 金龙鱼：季报点评：25Q3两大板块持续量利齐增 (华泰证券 姚雪梅,樊俊豪,季珂)

●我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润为40.11亿元、66.77亿元、84.11亿元，对应归母净利润增速为60.30%、66.47%、25.98%，我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.74、1.23、1.55元。参考公司上市以来PE-ttm中位数为69.5倍，以及可比公司25E估值均值30.2XPE(Wind一致预期)，给予公司25年50倍PE，维持目标价为37.0元，维持“增持”评级。

●2025-09-09 金龙鱼：2025年半年报业绩点评报告：25H1业务持续改善，盈利能力增强 (浙商证券 杨骥,杜宛泽)

●预计公司25-27年实现收入分别为2570.20、2809.23、3173.03亿元，同比增长分别为7.60%、9.30%、12.95%；预计实现归母净利润分别为34.53、45.51、55.04亿元，同比分别37.99%、31.81%、20.94%。预计25-27年EPS分别为0.64、0.84、1.02元，对应PE分别为53/40/33倍。

●2025-08-19 金龙鱼：米面业务扭亏，饲料原料量利齐升 (兴业证券 纪宇泽,曹心蕊)

●公司品牌、渠道、原料采购壁垒深厚，近年不断拓展新品类并大力投资央厨业务，未来有望从粮油巨头成长为综合食品生产商。未来随着原料成本中枢下移及下游消费市场复苏，公司盈利能力有望持续改善。我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司EPS分别为0.68、0.80、0.92元，基于2025年8月18日收盘价，对应PE为47.4、40.3、35.0倍，维持“增持”评级

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-17 百合股份：2025年年报及2026年一季报点评：发展品牌，布局跨境 (东吴证券 苏铖,邓洁)

●考虑到产品结构调整及跨国管理费用增加，我们调整公司2026-2027年归母净利润预测至1.30/1.38亿元(前值2.04/2.32亿元)，并新增2028年利润预测1.51亿元，对应PE为20/19/17倍。考虑到自主品牌及跨境业务均有着力点，维持“买入”评级。

●2026-04-17 百龙创园：2025年收入业绩同比高增，2026Q1业绩再创新高 (中银证券 余嫄嫄,赵泰)

●下游对高附加值功能糖产品需求旺盛，考虑到公司灵活调配产线，优先生产高毛利率产品，我们调整对应产品收入预测，并上调公司盈利预测。我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.15元、1.50元、1.85元，对应PE分别为24.3倍、18.6倍、15.1倍。看好公司在功能糖赛道的良好成长性，维持买入评级。

●2026-04-16 金禾实业：年报点评：25年景气承压，26年曙光初现 (东方证券 万里扬)

●今年初由于地缘冲突，大宗化工品和原料出现了较大波动，我们预测公司26-28年归母净利润分别为8.01、8.71、9.13亿元(原26-27年归母净利润为8.18、8.70亿元)，按照可比公司26年21倍市盈率，给以目标价29.61元并维持买入评级。

●2026-04-16 金禾实业：年报业绩符合预期，甜味剂龙头领先优势显著 (中邮证券 刘海荣,刘隆基)

●公司新产能布局有序落地，向先进制造与生物制造转型的方向清晰。基础化工方面，年产20万吨合成氨粉煤气化替代落后工艺项目(总预算约10亿元)已于2025年12月建设完成，将大幅优化底层原料结构和能源效率。电子化学品及新能源材料方向，年产8万吨电子级双氧水、年产7.1万吨湿电子化学品升级项目、年产1万吨双氯磺酰亚胺酸(LiFSI前驱体)均已在年内陆续投产，并已规划2026年对需求旺盛的LiFSI前驱体进行扩产。合成生物学方面，酶改甜菊糖苷建成投产并实现良好效益，圆柚酮、红没药醇等萜类香料成功完成产业化和市场导入，D-阿洛酮糖也已具备进一步产业化落地条件。此外，公司马来西亚生产基地已完成选址和投资备案，出海战略将进一步提升公司的全球化运营与交付能力。

●2026-04-16 西麦食品：业绩符合预期，26年增长有抓手 (中邮证券 蔡雪昱,张子健)

●26年公司核心原料燕麦的采购成本有望达到双位数以上下降、叠加结构提升和规模效应，有望推动公司毛利率进一步提升。受益于健康消费与银发经济政策红利，公司未来有望从燕麦制造商升级为健康食品提供商，进一步巩固龙头地位并打开估值空间。我们预计公司2026-2028年实现营收27.83/32.93/38.28亿元，同比增长24.26%/18.34%/16.26%；实现归母净利润2.38/3.02/3.67亿元，同比增长38.44%/27.20%/21.22%，对应EPS为1.06/1.35/1.64元，对应当前股价PE为26/20/17倍，给予“买入”评级。

●2026-04-15 西麦食品：顺利收官，开启“六五”征程 (华鑫证券 孙山山)

●2026年为公司“六五”规划开局之年，锚定“再造一个新西麦”“规模与价值双重跃升”的核心目标，坚持“健康产业”发展主线不动摇，扎实推进燕麦谷物、大健康两大业务布局，落地三大增长曲线建设，夯实四大核心支撑能力，通过“向内求+向外寻”双轮驱动发展路径，开启新征程。根据2025年年报，我们预计公司2026-2028年EPS分别为1.05/1.37/1.72元，当前股价对应PE分别为26/20/16倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-15 西麦食品：年报点评：25Q4收入及利润均表现亮眼 (华泰证券 吕若晨,王可欣)

●考虑到公司渠道结构的变化及买赠折扣类的促销对于毛利率&销售费用率的综合影响，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司26-27年归母净利润分别为2.2/2.7亿（较前次-5%/-2%），引入28年归母净利3.1亿，对应26-28年EPS为1.01/1.21/1.41元。参考可比公司26年平均PE估值16x，考虑公司所处的燕麦赛道长坡厚雪，公司在产品推新和渠道拓展层面积极进取，预计公司25-27年净利CAGR（25%）高于可比公司均值（10%），认可估值溢价，给予其26年32x，目标价32.32元，（前值29.68元，对应26年28xPE），维持“买入”评级。

●2026-04-15 恒顺醋业：年报点评：改革促进新品类及新渠道放量 (华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●公司提出26年是行业分化中寻机遇、调整中促升级的关键一年，公司目标巩固“中国醋王”行业领先地位；抢占料酒行业市场前三份额；在主力市场挖潜酱油、复调等其他调味品的市场增量，并力争实现目标营收规模超行业增速，利润总额年均实现两位数增长。考虑产能爬坡带来折旧，以及外部环境导致成本上涨，我们下调26-27年毛利率，下调盈利预测，预计26-27年EPS为0.14/0.15元(较前次下调26%/27%)，引入28年EPS0.17元，参考可比公司26年平均PE59x，给予26年59x PE，目标价8.26元(前值10.44元，对应25年58x PE，“买入”。

●2026-04-15 恒顺醋业：年报点评报告：Q4承压，费率改善 (国盛证券 李梓语,黄越)

●以醋为根本，坚持大单品策略。公司坚持“稳增长、提质量、补短板”的总基调，坚持年轻化、健康化、数字化，系统深化根据地市场、主动布局进攻性市场、稳步培育新兴潜力市场。坚持醋是根本、坚持大单品策略、坚持品牌提升、坚持创新。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别同比11.7%/+12.2%/+12.8%至1.60/1.80/2.03亿元，维持“增持”评级。

●2026-04-15 金禾实业：年报点评：代糖景气静待复苏 (华泰证券 庄汀洲,张雄,杨泽鹏)

●我们维持公司26-27年归母净利润预测为6.7/7.7亿元，引入28年利润为9.1亿元，26-28年同比+93%/+15%/+18%，对应EPS为1.18/1.36/1.60元。参考可比公司26年平均19xPE的Wind一致预期，考虑到公司在投项目成长性，给予公司26年22xPE，给予目标价25.96元（前值为21.58元，对应25年26xPE），维持“增持”评级。