乖宝宠物(301498)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-24 乖宝宠物：品牌升级与主粮放量共振，研发升级打开长期空间 (开源证券 陈雪丽)

●2025年营收67.69亿元(yoy+29.06%)，归母净利润6.73亿元(yoy+7.75%)。2026单Q1营收16.44亿元(yoy+11.08%)，归母净利润1.24亿元(yoy-39.50%)。2025年公司毛利率42.49%(yoy+0.22pct)，净利率9.96%(yoy-2.01pct)。公司同时发布2025年分红预案，预计全年累计每10股派现5元(含税)，累计分红2.00亿元。受销售费用增加及行业竞争影响，我们调整公司2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为7.30/8.75/11.20(2026-2027年原预测分别为10.10/12.34)亿元，对应EPS分别为1.82/2.18/2.80元，当前股价对应PE为31.9/26.6/20.8倍。公司营收延续增长加大推广投入，品牌驱动战略成绩亮眼，维持“买入”评级。

●2026-04-24 乖宝宠物：年报点评报告：坚持长期主义，高端品牌战略持续深入 (国盛证券 张斌梅,沈嘉妍)

●由于行业竞争加剧，销售及推广费用增加，我们下调2026/2027年盈利预测，预计2026/2027年归母净利润分别为7.5/9.42亿元，同比增长分别11.4%/25.6%，预计2028年归母净利润为11.9亿元，同比增长26.3%，对应PE分别为30X/24X/19X，维持“买入”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：2025年报&2026Q1点评：多因素扰动致短期承压，自有品牌仍星辰大海 (东吴证券 吴劲草,郗越,苏铖,邓洁)

●公司是国内宠物食品领军企业，在宠物食品赛道国产品牌崛起背景下，公司品牌力、产品力、研发力、渠道力α优势显著。考虑到公司海外代工业务受汇率、关税等因素影响，我们下调2026-2027年归母净利润预测从8.8/10.7亿元至7.3/8.8亿元，新增2028年归母净利预测11.1亿元，分别同比+8%/+22%/+25%，最新收盘价对应PE分别为32/26/21X，我们看好高端品牌心智建设与市占率提升所创造的长期价值，远超短期利润波动，维持“买入”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：年报点评：拥抱变革，韧性十足 (平安证券 张晋溢,韦毓)

●考虑公司短期加大费用投放，我们调整2026-27年归母净利预测至7.2/8.6亿元(原值：8.9/11.2亿元)，并预计28年归母净利为9.8亿。考虑到公司将紧紧抓住国内宠物行业高速发展的战略机遇期，把握宠物文化、消费升级和消费理念的变化和动态趋势，市场份额有望持续提升，长期空间可期，维持“推荐”评级。

●2026-04-23 乖宝宠物：年报点评：自有品牌提速增长助力营收高增 (华泰证券 樊俊豪,季珂)

●考虑到公司自有品牌增速领先，我们上修公司26-27年营收预测，又考虑到后续关税、汇率、国内市场竞争激烈加剧等不确定性，我们上修公司26-27年费用率预期进而下修归母净利润预期至7.22/9.00亿元(较前值下修18.5%、19.0%)，并新增2028年盈利预测11.4亿元，对应EPS为1.80/2.25/2.84元。参考可比公司2026年估值均值20XPE，考虑到公司组织效率高效，核心壁垒突出，国内自主品牌占比高，且增速可观，给予公司26E45XPE，下调目标价至81元(前值110.5元，对应50倍2026年PE)

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2026-04-24 中宠股份：自主品牌快速成长，探索出海广阔机遇 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●与预计2026–2028年归母净利润分别为4.4亿、5.5亿、6.7亿元，对应PE为28.1X/22.4X/18.5X。主要风险包括海外贸易摩擦、自主品牌推广不及预期、海外产能爬坡延迟及汇率波动。

●2026-04-23 莲花控股：基本盘坚如磐石，第二增长曲线如火如荼 (华鑫证券 孙山山)

●当前公司秉持“消费+AI科技”双轮驱动发展战略，一方面围绕经营主业，巩固扩大核心竞争优势，有力提升莲花味精等主力产品在终端市场的销售规模和占有率；另一方面，积极培育并打造以新质生产力为核心的第二增长曲线，重点投向人工智能、半导体设备及材料、芯片设计等前沿领域，为公司高质量发展注入持久动能。根据2025年报与2026年一季报，我们预计2026-2028年EPS分别为0.26/0.37/0.49元，当前股价对应PE分别为34/23/18倍，维持“买入”投资评级。

●2026-04-23 劲仔食品：年报点评报告：26Q1营收提速，直营拓展成效显著 (国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●公司通过稳固鱼制品优势地位，积极推新打磨豆制品及魔芋新品，有望孵化更多优秀单品，打开品类空间。基于大单品消费认知，流通渠道基础扎实，新兴渠道开拓前景广阔。股权激励目标锚定2026年两档营收目标分别为15%、20%，有望牵引公司成长突破。预计2026-2028年营收分别为28.7/33.1/37.5亿元，归母净利润分别为2.9/3.7/4.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-23 天润乳业：【华创食饮】天润乳业：经营企稳回升，改善趋势确认 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●基于当前改善趋势的确认，天润乳业有望通过新渠道拓展和费投策略的积极调整，进一步扩大营收规模。同时，随着原奶价格在2026年下半年逐步企稳回升，公司的高奶源自给率优势将逐步显现，助力业绩增长。华创证券维持对天润乳业的“推荐”评级，并给予目标价，认为公司经营将步入正循环。

●2026-04-23 天润乳业：盈利质量修复，复苏趋势持续 (信达证券 赵雷)

●维持对公司“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.29元、0.53元和0.84元，对应市盈率为33倍、18倍和12倍。分析师认为，公司在行业企稳背景下有望加速复苏，当前估值处于近十年底部区间，具备较高的安全边际。不过，食品安全问题和行业竞争加剧仍是潜在风险因素，需持续关注。

●2026-04-23 中炬高新：2025年报&26Q1点评：改革红利逐步释放，26Q1开局亮眼 (华安证券 邓欣)

●公司改革举措兼顾短期与中长期发展考量，26Q1业绩拐点已现，预计2026-2028年公司收入48.4/53.3/58.7亿元(26-27年前值49.5/54.8亿元)，同比+15.3%/+9.9%/+10.2%，归母净利润7.1/8.1/9.3亿元(26-27年前值6.4/7.4亿元)，同比+32%/+15%/+14%；对应PE23/20/18x，维持“买入”评级。

●2026-04-23 洽洽食品：渠道+产品双点发力，2026Q1收入利润超预期 (开源证券 张宇光,方一苇)

●公司披露2025年年报及2026年一季报。2025年营收/归母净利润分别为65.74/3.18亿元(同比-7.82%/-62.51%)；2026Q1营收/归母净利润分别为22.22/1.68亿元(同比+41.46%/+117.82%)，2025年业绩仍有所承压，2026Q1收入利润超预期。考虑经营改善，我们上调2026-2027年盈利预测(归母净利润原值为5.8/6.4亿元)，并新增2028年预测，预测2026-2028年归母净利润分别为6.6/7.4/8.4亿元(同比+106.0%/+12.7%/+13.0%)，当前股价对应PE18.2/16.2/14.3倍，考虑公司积极推新及布局新渠道，维持“增持”评级。

●2026-04-23 梅花生物：业绩短期承压，聚焦全品类氨基酸产品+全球化市场开拓 (中信建投 杨晖,郑轶)

●我们预测公司2026-2028年的归母净利润分别为19.91/24.91/28.75亿元，E P S分别为0.71/0.89/1.03元，对应当前PE分别为14.04x/11.22x/9.73x。我们看好公司短期有望逐步走出盈利困境，中期稳步推进产能释放与资产优化，聚焦于高价值发酵领域及全球差异化竞争，实现综合高质量成长。

●2026-04-23 洽洽食品：成本压力缓解盈利修复，1Q26业绩表现亮眼 (中银证券 邓天娇,李育文)

●为适应市场变化，公司积极优化渠道与产品结构，渠道生态良性发展。2026年，随着新兴渠道覆盖持续提升、成本压力逐步释放，公司盈利改善趋势清晰，经营有望持续向好。根据公司2025年业绩，我们调整此前盈利预测，预计26-28年公司营收分别为72.9、78.8、83.5亿元，同比增速分别为10.8%、8.2%、5.9%，归母净利分别为6.6、7.9、8.7亿元，同比增速分别为+108.2%、+18.9%、+9.7%，当前市值对应26-28年PE分别为18.0X、15.2X、13.8X，维持买入评级。

●2026-04-23 洽洽食品：25年报&26Q1点评：经营改善明显 (华安证券 邓欣)

●我们更新盈利预测，预计2026-2028年实现营收总收入74.04/80.89/87.03亿元(26-27年原值为78.03/83.31亿元)，同比增长12.6%/9.3%/7.6%；实现归母净利润6.61/7.76/8.95亿元(26-27年原值为8.44/9.53亿元)，同比增长107.7%/17.4%/15.3%；当前股价对应PE分别为18/15/13倍，维持“买入”评级。