上海电力(600021)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-03 上海电力：全年业绩扭亏为盈，发售电量稳健增长 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●23Q3，公司在国内收购中电投青云光伏发电(连云港)公司100%股权；在国外收购塞尔维亚Black Peak风电项目标的公司51%股权，该项目风电总装机约15万千瓦。公司煤电业务盈利持续改善，清洁能源规模不断扩大，我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为19.0亿元、23.88亿元、25.63亿元；归属于普通股股东的净利润分别为16.82亿元、21.49亿元、23亿元；EPS分别为0.6元/股、0.76元/股、0.82元/股，维持“买入”评级。

●2023-10-29 上海电力：国内火电盈利显著改善，清洁能源装机占比持续提升 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●2023年前三季度，公司实现归母净利润14.69亿元，同比增长524.49%，主要系国内煤炭价格持续下行带动火电盈利回升、国外新增煤电装机以及国内绿电规模持续扩大所致。2023年第三季度，公司实现归母净利润6.81亿元，同比增加146.23%，公司业绩改善主要系国内火电业绩好转及土耳其火电盈利同比提升所致。截至2023年三季度末，公司控股装机容量结构为煤电、气电、风电、光伏分别为984.8万千瓦、362.02万千瓦、392.41万千瓦、467.09万千瓦，清洁能源装机占比达55.37%，公司清洁能源装机规模持续扩大。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为22.9亿元、32.59亿元、37.68亿元，维持“买入”评级。

●2023-08-29 上海电力：火电盈利持续改善，新能源发展有序推进 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于新能源新增装机增长不及预期，下调盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为21.2/30.5/36.2亿元(2023-2025年原预测值分别为26.5/32.9/38.9亿元)，同比增长561.5%/43.5%/18.9%；EPS为0.75、1.08、1.29元，当前股价对应PE为12.2/8.5/7.2x。给予公司2024年10-11倍PE，对应10.81-11.89元/股合理价值，较目前股价有18%-29%的溢价空间，维持“买入”评级。

●2023-08-29 上海电力：多因助力业绩扭亏为盈，新能源战略不断加速 (中信建投 高兴,罗焱曦)

●公司上半年融资工作卓有成效，子公司国电投江苏公司成功发行能源央企首单公募REITs，成为我国首个网下认购破千亿元的公募REITs项目，资产负债率同比下降5.66个百分点至70.55%。公司体内优质新能源资产较多，未来有望继续通过REITs形式盘活体内存量资产，提升资金利用效率。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为22.9亿元、32.59亿元、37.68亿元；归属于普通股股东的净利润分别为21.6亿元、31.29亿元、36.37亿元；EPS分别为0.77元/股、1.11元/股、1.29元/股，维持“买入”评级。

●2023-07-12 上海电力：国内火电持续修复，加快新能源开发步伐 (中信建投 高兴)

●长期来看，公司积极推进火转绿战略，新能源装机规模持续提升，有望持续贡献业绩增量。我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为22.9亿元、32.59亿元、37.68亿元；归属于普通股股东的净利润分别为21.6亿元、31.29亿元、36.37亿元；EPS分别为0.77元/股、1.11元/股、1.29元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-26 龙源电力：2024年一季报点评：风平火起，光伏延续增势 (民生证券 严家源)

●Q1公司风电短期压力抵消火电业绩修复，单季度投资收益同比增加1.38亿元进而增厚业绩，增减之间单季度业绩基本符合预期。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.95/0.99/1.02元，对应4月25日收盘价PE分别为18.9/18.2/17.7倍，参考行业可比公司估值水平，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价20.95元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-26 中国广核：大修增加致一季度增长放缓，台山机组恢复正常运行 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●预计20242026年公司营收884.8/952.9/1020.6亿元；归母净利润分别为119.8/131.2/144.2亿元，同比增速12/6/11%；每股收益0.24/0.26/0.29元，当前股价对应PE分别为17.4/16.1/14.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华能国际：季报点评：煤电盈利大幅改善，新能源建设有望提速 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司一季度业绩以及风光新增装机容量，上调盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为161、185、199亿元(前值为140、166、193亿元)，对应PE9、8、7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-26 内蒙华电：年报点评：蒙西电价承压，利润仍同比增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●受蒙西电力市场交易情况影响，2023/1Q24公司上网电价同比降低22.86/28.12元/MWh，我们下调公司上网电价预期，调整公司24-26年归母净利预期至23/26/29亿元(前值：27/30/-亿元)，对应EPS0.35/0.39/0.45元。参考可比公司Wind一致预期24EPE均值12.0x，考虑公司煤电联营下盈利稳定性强且公司分红比例高于可比公司，给予公司15x24EPE，目标价5.27元(前值：4.52元)，“买入”。

●2024-04-26 黔源电力：2024年一季报点评：趋势重于短期业绩，全年经营目标彰显弹性 (民生证券 严家源)

●考虑到公司旗下电站均为径流式电站，受降水影响强，近期南方强降雨水天气已经反映“厄尔尼诺”次年降水强极端性，基于此我们预判公司2024年度利润总额有望高出公司经营目标，维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为1.37/1.57元/1.72元，对应4月25日收盘价PE分别为12.4/10.8/9.8倍，参考可比公司估值，给予公司24年14.0倍PE，目标价19.18元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-26 深圳能源：减值计提拖累2023业绩，持续加强新能源开发力度 (东北证券 廖浩祥)

●维持公司“买入”评级。我们预计2024-2026年公司分别实现营业收入430.57/455.13/478.53亿元，分别实现归母净利润28.63/35.06/39.30亿元，对应PE分别为11.85x/9.68x/8.63x。

●2024-04-26 太阳能：2023年年报点评：归母净利润快速增长，重视研发及新技术引入 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.44元、0.48元、0.48元，对应PE分别为12倍、11倍、11倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-26 建投能源：年报点评：煤价下行释放业绩弹性 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●可比公司24年Wind一致预期PB均值为1.3倍，给予公司24年1.3倍PB，目标价7.51元(前值6.42元)。维持“增持”评级。

●2024-04-25 中国广核：2024年一季报点评：台山电量修复，防4入列在即 (民生证券 严家源)

●短期内看，年内公司预计有两台机组贡献增量；长期来看核电具备高确定性成长属性。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.23/0.24元/0.26元，对应4月24日收盘价PE分别为18.2/17.5/16.6倍，参考可比公司估值，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价4.60元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-25 华能国际：全球最大的火电上市公司，静待电改取得突破 (华源证券 刘晓宁)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.35、145.69和157.21亿元，扣除公司约30亿元永续债利息(估算值)，当前股价对应PE16、13和12倍，公司作为全球最大火电上市公司，有望深度受益于煤电机制理顺，首次覆盖，给予“增持”评级。