浙江新能(600032)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-27 浙江新能：2024年半年报点评：来水改善，拉动业绩高速增长 (民生证券 邓永康)

●来水改善，公司水电发电量高增，叠加风光装机增长，我们根据公司装机情况、上网电量及电价等对公司进行盈利预测，预计24/25/26年归母净利润为10.76/13.03/14.08亿元，EPS为0.45/0.54/0.59元，对应8月26日收盘价PE分别为15/12/12倍，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-05-02 浙江新能：2023年年报及2024年一季报点评：电量修复，业绩兑现高弹性，浙江海风或存惊喜 (民生证券 严家源)

●水电出力修复，风、光新增装机为24年业绩高增提供助力。考虑电量、电价以及装机节奏，调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS为0.45/0.55元(前值为0.42/0.54元)，新增26年EPS为0.60元，对应4月30日收盘价PE分别为16.7/13.7/12.5倍。考虑公司的新能源成长性与业绩弹性，给予公司2024年20.0倍PE，对应目标价9.00元，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-10-26 浙江新能：2023年三季报点评：水电如期改善，Q4仍具弹性 (民生证券 严家源)

●考虑电量、电价以及装机节奏，调整对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS为0.28/0.42/0.54元(前值为0.32/0.45/0.59元)，对应10月26日收盘价PE分别为30.6/20.2/15.5倍。考虑公司的新能源成长性与水电业绩弹性，给予公司2024年25.0倍PE，对应目标价10.50元，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-08-31 浙江新能：2023年半年报点评：水电改善有望，风光高增可期 (民生证券 严家源)

●Q3降水增多，水电出力有望提升；风、光新增装机有望为24年业绩高增提供助力。考虑电量、电价以及装机节奏，调整对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS为0.32/0.45/0.59元(考虑定增对于股本调整，前值0.46/0.61/0.75元)，对应8月30日收盘价PE分别为32.2/22.8/17.6倍。考虑公司的新能源成长性与水电业绩弹性，给予公司2023年35倍PE，对应目标价11.20元，维持“谨慎推荐”评级。

●2023-04-28 浙江新能：2022年年报及2023年一季报点评：业绩略低预期，定增落地海风“弹药”充足 (民生证券 严家源)

●来水不佳拖累业绩短期承压，定增落地台州一号海风项目开发有望加速。考虑电量、电价以及装机节奏，暂不考虑定增对于股本调整，预计23/24年EPS分别为0.53/0.70元(前值0.61/0.70元)，新增25年EPS为0.87元，对应4月28日收盘价PE分别为21.1/16.1/13.0倍。参考行业可比公司估值与公司业绩释放潜力，给予公司2023年25倍PE，对应目标价13.25元，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2025-10-28 国电电力：“迎峰度夏”叠加成本管控共筑单季优异业绩，四川火&水潜在资产注入可期 (信达证券 李春驰,邢秦浩)

●信达证券维持对国电电力的“买入”评级，基于其行业地位、股东背景、资产质量和发展格局等优势。预计2025-2027年归母净利润分别为76.68亿元、81.38亿元和86.67亿元，对应PE分别为12.35倍、11.64倍和10.93倍。风险因素包括电价超预期下行、项目建设进度不及预期以及电力市场化改革推进缓慢。

●2025-10-28 国电电力：季报点评：量增降本业绩超预期，兼具成长与韧性 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为全国电力龙头多点开花，Q3量增降本对冲价跌，整体业绩超预期，大渡河尚有增量投产，带动公司成长。高分红承诺下兼具韧性，具备长期投资价值。预计公司2025-2027年营业收入分别为1819.01亿元、1878.93亿元和1946.69亿元，同比增长1.5%/3.3%/3.6%；归母净利分别为75.81/84.37/90.68亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.43/0.47/0.51元/股，PE分别为12.5/11.2/10.4倍。

●2025-10-28 国电电力：三季度业绩超预期，增量水火稳业绩 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年的归母净利润为75.5、79.8、83.7亿元，当前股价对应的PE分别为13、12、11倍，按照60%的分红比例，2025-2027年归母净利润对应股息率分别为4.8%、5.1%、5.3%。维持“买入”评级。

●2025-10-27 皖能电力：三季度业绩超预期，关注年底电价谈判 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润23、24、26亿元，对应PE分别为8、7、7倍，35%分红假设下，2025年业绩对应股息率4.5%，公司当前估值已处于历史较低水平，持续新投机组有望贡献增量利润，维持“买入”评级。

●2025-10-27 国电电力：季报点评：业绩超预期，红利价值有望持续体现 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑7月以来可再生能源补贴回款加速，我们下调公司25-27年信用减值损失33.7/9.9/19.9%至4.69/3.08/2.79亿元，从而上调25-27年归母净利6.4/1.0/1.9%至74.54/83.13/89.77亿元。根据公司2026年新能源归母净利预期29.25亿元，水电/火电归母净资产297/340亿元，参考可比公司Wind一致预期26E PE/PB/PB17.8/2.24/0.82x，考虑火电可比公司估值含新能源，新能源/水电的装机规模/盈利能力较可比公司有一定差距，给予公司26E PE/PB/PB15.0/1.70/0.70x，目标价6.87元(前值：6.11元基于新能源/水电/火电25E PE/PB/PB14.5/1.80/0.75x)。

●2025-10-27 国电电力：Q3火电电量修复带动业绩高增，股息率提升彰显投资价值 (招商证券 宋盈盈)

●基于三季度良好的电量表现，招商证券上调了公司2025-2027年的归母净利润预期至75.61亿元、82.90亿元和89.48亿元，分别同比增长-23%、10%和8%。当前股价对应PE分别为12.5x、11.4x和10.6x。分析师认为，公司火电修复情况良好，叠加川渝特高压投产和分红比例提升等因素，投资价值进一步凸显，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-26 中绿电：季报点评：毛利率承压，经营现金流同比大增 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●华泰研究维持对中绿电的“买入”评级，认为公司在新能源领域的持续扩张和发电量的大幅增长将为其带来长期价值。然而，也需警惕绿电行业竞争加剧、弃风限电风险以及补贴拖欠恶化的潜在风险。

●2025-10-26 京能电力：成本压降助力利润提升，Q3火电上网电量转增 (中信建投 高兴,侯启明)

●近期，公司发布市值管理办法，明确提出可综合运用并购重组、股权激励、现金分红和股份回购等方式促进公司投资价值合理反映公司质量。我们认为公司煤电机组充分受益于动力煤价格的下行，盈利能力有望持续改善；新能源装机有序增长，利润贡献有望逐步增长。我们预测公司2025年至2027年归母净利润分别为36.71亿元、37.36亿元、37.90亿元，对应摊薄EPS为0.52元/股、0.53元/股、0.53元/股，维持“买入”评级。

●2025-10-25 皖能电力：季度电量表现助力业绩增长，“迎峰度冬”有望支撑明年电价 (信达证券 李春驰,邢秦浩)

●皖能电力作为安徽省能源集团控股的安徽省内电力运营龙头，省内电力供需格局较好，且以参股形式发展煤电一体，兼顾业绩稳定性和成长确定性，未来价值修复空间较大。我们看好安徽区域电力供需长期偏紧的情况和公司参控股装机带来的业绩成长性，调整公司2025-2027年归母净利润的预测22.29/22.96/23.78亿元，对应2025年10月24日收盘价的PE分别为7.99/7.76/7.49倍，维持公司“买入”评级。

●2025-10-25 皖能电力：季报点评：成本改善叠加旺季，驱动业绩超预期 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●公司作为安徽省属电力龙头，装机持续扩张叠加煤价下行使得盈利能力不断提升。预计公司2025-2027年营业收入分别为290.62/296.25/295.75亿元，同比-3.4%/+1.9%/-0.2%；归母净利分别为23.22/23.46/24.09亿元，对应2025-2027年EPS分别为1.02/1.03/1.06元/股，PE分别为7.7/7.6/7.4倍，维持“买入”评级。