福建高速(600033)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-02 福建高速：2025年一季报点评：聚焦主业强根基，夯实投资促跃升 (西南证券 胡光怿)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.0、9.4、9.8亿元，BPS分别为4.45、4.66、4.88元，对应PB分别为0.8、0.8、0.7倍。参考可比公司，给予公司2025年1.0倍PB，对应目标价4.45元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-02-11 福建高速：路产优质领跑行业，分红预期显著改善 (兴业证券 陈尔冬,张晓云,王凯)

●我们预计公司2024年-2026年可实现归母净利润9.27亿元、9.47亿元、9.67亿元，对应2月10日收盘价，PE估值为11.0/10.8/10.5X，PB估值为0.8/0.8/0.7X。根据DCF估值，公司市值预计为184.75亿元；相对估值也低于可比公司；假设公司未来三年分红率为50%，2024年-2026年A股息率分别为4.55%、4.65%、4.75%，与可比公司相比具有吸引力。

●2024-09-12 福建高速：2024半年报点评：主业提升、投资驱动 (太平洋证券 程志峰)

●2024上半年，福建省经济运行总体平稳，外贸出口等方面增长明显，全省服务业增加值同比增4.8%，民众出行意愿不断攀升，全省旅游接待创历史新高，为公司本期营收的增长创造了先行条件。我们给予“增持”评级。

●2020-05-12 福建高速：公路恢复收费，但负面因素尚存 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●因恢复收费时间(5月6日)早于我们预期(7月1日)及货车费率下降，我们调整2020/21/22年归母净利预测至4.13/9.13/9.88亿元(前次2.78/9.52/10.25亿元)。我们认为采用不受公路免费影响的2021年作为估值基础。考虑公司过往分红率高于行业，在行业中枢8.5x2021PE上给予约15%溢价(溢价率与前次相同)，基于9.8-10.2x2021PE(前次8.9-9.1x2021PE)给予目标价3.23-3.37元(前次3.12-3.19元)。维持“增持”评级。

●2020-04-06 福建高速：年报点评：业绩略超预期，派息低于预期 (华泰证券 沈晓峰,林霞颖)

●基于公路免费政策，我们调整2020/21年归母净利预测至2.78/9.52亿元(前次8.52/9.54亿元)，并且引入2022年预测10.25亿元。考虑公司派息能力，我们预计2021/22年度分红率回升至50%水平(2016-2018年均值56%)，对应股息率6.4/6.8%。我们认为公路免费为一次性事件，故采用不受此影响的2021年作为估值基础。考虑公司过往分红率高于行业水平，在行业中枢7.8x2021PE上给予约15%溢价，基于8.9-9.1x2021PE给予目标价区间3.12-3.19元(前次3.48-3.57元)。维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输业

●2025-12-22 上海机场：新免税招标落地，公司免税业务将迎来新局面 (群益证券 赵旭东)

●预计2025-2027年公司实现净利润22、30、30亿元，同比分别+14%、+37%、+0.2%，其中2026年增速较快，主因我们预估约4亿元政府补偿款将于2026年上半年到账。EPS分别为0.9、1.2、1.2元，当前A股价对应PE分别为38、28、28倍。我们认为新免税合同将提高机场渠道免税价值，对此给予公司“买进”的建议。

●2025-12-22 四川成渝：拟现金收购荆宜高速85%股权，2026年股息率有望提升 (华源证券 孙延,刘晓宁,王惠武,曾智星,张付哲)

●公司持续完善路网规模，推进降本增效工作，同时高分红比率与股息率有望带动价值提升，考虑到此次收购或于2026年落地，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为16.1/19.6/21.7亿元，当前股价对应的PE分别为11.8/9.7/8.8倍，以60%分红比例测算，对应股息率约为5.1%/6.2%/6.9%，维持“买入”评级。

●2025-12-19 山东高速：减值不改现金流稳健，股权资产价值或迎重估 (财通证券 祝玉波)

●我们综合考虑公司此次计提减值及此前转让粤高速A股份，将公司2025-2027年预测归母净利润调整为34.3亿元、35.1亿元、36.8亿元(原为33.4亿元、35.1亿元、36.8亿元)，对应PE分别为13.3、12.9、12.4倍。我们持续看好公司明确的高股息配置价值、核心路段改扩建完成后的业绩催化以及换股后长期股权资产价值重估机遇，维持“增持”评级。

●2025-12-18 山东高速：拟计提减值准备拖累盈利，转让股权产生收益或对冲 (中泰证券 杜冲,邵美玲)

●预计公司2025-2027年实现归母净利润分别为34.13、36.11、38.19亿元，每股收益分别为0.71、0.75、0.79元，对应12月18日收盘价的PE分别为13.3X/12.6X/11.9X，维持“买入”评级。

●2025-12-16 中原高速：2025Q3点评，今年利润稳增长，明年建成新路产 (太平洋证券 程志峰)

●太平洋证券维持对中原高速的“增持”评级，看好公司在巩固主业的同时拓展多元业务布局，依托数智科创子公司强化科技创新赋能。不过，分析师也提示需关注行业政策风险、融资风险以及汽车出行量超预期下滑的风险。根据预测数据，公司2025年至2027年的营业收入和归母净利润均将保持稳定增长，市盈率(PE)逐步下降，显示估值吸引力逐渐增强。

●2025-12-14 山东高速：高分红高速龙头，核心路产改扩建助稳健发展 (财通证券 祝玉波)

●公司绝对收益配置价值高且核心路段改扩建完成后或催化公司业绩稳健增长。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为252.37、255.36、264.35亿元，归母净利润分别为33.4亿元、35.1亿元、36.8亿元，对应PE分别为13.01、12.36、11.79倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-10 招商轮船：综合航运龙头攻守兼备，油散共振驱动上行 (财通证券 祝玉波)

●预计公司2025-2027年实现营业收入271.7/304.6/328.8亿元，归母净利润分别为57.8/73.0/84.6亿元，对应PE分别为11.5/9.1/7.8倍，考虑到公司有望迎来油散共振行情，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2025-12-08 春秋航空：成本严格管控，静待行业拐点 (天风证券 陈金海)

●考虑到票价承压、发动机维修等影响，下调2025和2026年预测归母净利润至23.0和29.4亿元(原预测33.9和39.1亿元)，引入2027年预测归母净利润34.0亿元。维持“买入”评级。

●2025-12-04 淮河能源：保底股息率5.2%的煤电一体化标的 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们维持对公司2025-27年归母净利润预测8.75/8.92/9.08亿元(由于公司发股及现金购买资产流程尚未全部完成，盈利预测暂不考虑本次资产注入)；2025-27年BPS为3.17/3.40/3.64元。可比煤电一体化公司2026E PB Wind一致预期均值1.47x，考虑公司分红水平相对较高，给予公司2026年目标PB1.55x，目标价5.28元(前值：5.11元基于1.50x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2025-12-03 中国国航：构建北京“一市两场”运营优势，打造全球领先航空公司 (中银证券 王靖添,刘国强)

●我们预计公司2025-2027年的营业收入为1747.15/1880.20/2052.45亿元，同比增长4.8%/7.6%/9.2%，实现归母净利润15.61/65.03/102.65亿元，EPS分别为0.09/0.37/0.59元/股，PB分别为3.2/2.8/2.3倍。首次覆盖，给予公司增持评级。