歌华有线(600037)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-04-18 歌华有线：推进通话数据业务，全力筹备广电5G (华西证券 赵琳)

●结合公司年报，我们调整公司2022-2024年营收35.34/(未预测)/(未预测)亿元的预测至27.76/32.97/37.34亿元，调整2022-2024年归母净利润7.39/(未预测)/(未预测)亿元的预测至3.22/4.38/5.62亿元，调整EPS0.53/(未预测)/(未预测)元的预测至0.23/0.31/0.40元，对应2022年4月18日9.22元/股收盘价，PE分别为36、26、20倍，维持“增持”评级。

●2020-06-02 歌华有线：控股权转移至国务院，广电一网即将落地 (华西证券 赵琳)

●广电一网整合将给公司未来业绩带来较大的变动空间，但由于目前一网整合公司尚未挂牌，具体方案仍存在较大的不确定性。出于谨慎考虑，我们暂且维持之前的盈利预测。预计公司2020-2022年将实现营业收入分别为28.76、30.97、35.34亿元，实现归母净利润分别为6.17、6.65、7.39亿元，EPS分别为0.44、0.48、0.53元，对应当前股价的PE分别为26、24、21倍，维持“增持”评级。

●2019-09-06 歌华有线：2019年中报点评：战略转型稳步推进，公司业绩平稳增长 (银河证券 杨晓彤)

●我们看好公司在5G和超高清视频领域的竞争优势，预计19-20年归母净利润分别为7.03亿元/7.35亿元，对应EPS分别为0.51/0.53，对应PE分别为19.5x/18.8x。

●2017-06-15 歌华有线：改革为主，外延为辅，渠道龙头格局初现 (首创证券 李甜露)

●我们预计公司2017-2019年归属净利润分别为7.53亿元、8.62亿元、10.23亿元，同比增速分别为3.82%、14.49%、18.62%。每股收益分别为0.54元、0.62元、0.74元。参考有线广电板块公司估值水平，综合给予公司2017年34.5X估值，对应市值，12个月目标价18.63元。给予“买入”评级。

●2017-04-05 歌华有线：年报点评：缴费率下滑，关注京津冀布局 (华泰证券 许娟)

●由于续费率下滑趋势延续是大概率事件，因此我们分别下调17年、18年盈利预测各37%、39%，预计2017年和2018年公司净利润为6.83和7.47亿元，EPS为0.49和0.53元。考虑到可比公司估值，公司在京津翼建设领域的前行布局以及北京市文化资产整合预期，给予17年31X-35X的PE估值，合理价格区间为15.19-17.15元，调低评级至增持。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2022-12-30 中国电信：“云改数转”练内功，政务公有云领跑者有望迎来估值重塑 (华通证券国际)

●预计公司2022-2024年营业收入分别为4,773、5,313、5,765亿元，YOY分别为9.93%、11.31%、8.53%；EPS分别为0.33、0.38、0.42元，YOY分别为15.52%、15.68%、10.91%。根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为4.8元/股，给予公司“推荐(首次)”投资评级。

●2022-11-19 中国联通：基础设施运营服务国家队，全面数字化转型助发展 (华鑫证券 宝幼琛,任春阳)

●我们看好公司基础业务稳步增长，数字经济发展浪潮带来的产业互联网业务发展机遇。预测公司2022-2024年净利润分别为77.76、87.47、97.11亿元，EPS分别为0.24、0.28、0.31元，当前股价对应PE分别为16、14、12倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2022-11-06 中国联通：获批900M频段用于5G，有利于进一步降本增效 (浙商证券 张建民,汪洁)

●900MHz频段重耕用于5G系统进一步降本增效，预计2022-24年收入增速7.6%、6.9%、6.5%，归母净利增速13.5%、10.9%、10.5%，维持“买入”。

●2022-11-05 中国联通：900MHz频段获批5G商用，网络竞争力进一步提升 (民生证券 马天诣,于一铭)

●900MHz获批用于5G商用后，将有效减少联通的网络建设成本，并提升其网络质量，进而提升公司相关业务(移动、专网、产业互联网等)的竞争力。我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为83.40/91.31/101.81亿元，当前市值对应PE倍数为14X/12X/11X，公司近5年估值中枢为33倍。维持推荐评级。

●2022-11-04 中国联通：2022年三季报点评：基础业务稳定增长，产业互联网保持高增 (民生证券 马天诣,于一铭)

●看好公司产业互联网业务成长性，考虑到共建共享节约建网成本和运维成本，公司利润有望释放。上调盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为83.40/91.31/101.81亿元，当前市值对应PE倍数为14X/13X/11X，公司近5年估值中枢为33倍。维持“推荐”评级。

●2022-11-03 中国联通：联手腾讯设立混改公司，基本面向好 (华泰证券 余熠,黄乐平)

●我们认为此次合作将进一步激发公司在产业数字化领域的发展潜力，预计其A股22-24年的归母净利润为77.2/86.0/94.1亿元，预计H股归母净利润为173.4/193.2/211.3亿元。考虑到国内外运营商收入结构差异及美国13959号行政令的影响，给予A股0.90倍2022年PB(全球平均：1.31)，对应目标价4.43元，维持“增持”评级；给予H股0.45倍2022年PB，对应目标价5.63港元，维持“买入”评级。

●2022-11-02 中国联通：携手互联网大厂，产业互联网业务有望新发展 (国联证券 孙树明)

●我们预计公司2022-24年收入分别为3506.40/3739.93/3979.29亿元，对应增速分别为6.95%/6.66%/6.40%，CAGR为6.67%，净利润分别为71.50/77.50/83.35亿元，对应增速13.39%/8.39%/7.55%，CAGR为9.75%，EPS分别为0.23/0.25/0.27元/股。鉴于公司资产规模相对较轻，产业互联网业务对整体营收贡献较大，我们给予公司2022年17倍PE，目标价3.91元，维持“增持”评级。

●2022-11-01 中国电信：2022年三季报点评：业绩符合预期，云业务市占率持续提升 (华创证券 韩东,李娜)

●受益于5G渗透提升、家宽场景拓展以及产业数字化多项业务多点发力，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为4798.31、5251.98及5717.95亿元，归属于母公司净利润分别为286.61、325.52、357.03亿元，对应EPS分别为0.31、0.36及0.39元。根据业务性质不同，公司产业数字化业务中IDC和云业务均位于国内领先地位，利用分部估值方法计算公司市值为4948.4亿元，给予目标价5.41元，维持“推荐”评级。

●2022-11-01 中国电信：2022年第三季度报告点评：业绩稳健增长，天翼云收入持续翻倍 (东北证券 史博文)

●中国电信是我国电信运营商的领先企业，我们看好公司天翼云等产业数字化业务高速增长。预计公司2022-2024年实现营收4839/5350/5853亿元，归母净利润289/320/356亿元，对应EPS0.32/0.35/0.39元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2022-11-01 中国联通：三季报点评：产业互联网增长亮眼，信创引领联通云延续高增速 (长城证券 侯宾)

●公司产业互联网业务增速实现大幅增长，作为第一驱动力带动公司整体的业绩增长。同时，公司从服务和技术两端入手，持续提升产业互联网业务综合实力。在信创大潮下，联通云助力政府及央国企实现数字化升级，延续了上半年翻倍对高增速。综上，我们持续看好中国联通的未来发展，维持2022-2024年业绩预期，预计公司实现归母净利润70/78/88亿元，EPS0.23/0.25/0.28元，对应PE分别为15/13/12倍，维持“买入”评级。