歌华有线(600037)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-31 歌华有线：公司业绩拐点已至，广电AI打开新增长曲线 (华西证券 赵琳)

●截至2024年，公司账面现金储备87亿元，为估值提供较高安全边际。我们预计公司2025-2027年将实现营业收入分别为27、32、38亿元，实现归母净利润分别为0.35、1、1.5亿元，EPS分别为0.02、0.07、0.11元，截至2025年8月29日，对应收盘价8.9元的PE分别为366、127、84倍，维持“增持”评级。

●2025-08-13 歌华有线：把握电视主业结构性机遇，发力通信业务奋楫迎新 (中邮证券 王晓萱)

●我们预计公司2025–2027年营业收入分别为22.30/22.54/23.67亿元，对应同比增速-3.65%/+1.10%/+5.00%；归母净利润分别为-0.15/+0.09/+0.19亿元，对应同比增速+78.49%/+163.26%/+104.52%；对应EPS为-0.01/+0.01/+0.01元，PS为5.5/5.5/5.2倍。我们选取了与公司主营业务相似的A股上市公司电广传媒、海看股份、新媒股份作为可比公司。可比公司2025–2027年平均PS估值分别为6.7/6.4/6.1倍。歌华有线作为北京市核心广电网络运营商，近年来持续推进5G、宽带等业务布局，并通过《估值提升计划》稳步提升运营效率，未来盈利修复与成长空间仍具潜力。当前估值处于相对低位，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-01-26 歌华有线：业绩短期承压，广电5G和政企业务稳步推进 (东北证券 要文强,史博文,钱熠然)

●我们看好公司充分发挥广电资源优势，深化固移融合积极开展5G业务和政企业务，打开公司新成长空间。预计公司2023-2025年实现营业收入24.09/29.90/34.61亿元，归母净利润-1.68/0.22/0.34亿元，对应EPS-0.12/0.02/0.02元/股，首次覆盖，给与“买入”评级。

●2022-04-18 歌华有线：推进通话数据业务，全力筹备广电5G (华西证券 赵琳)

●结合公司年报，我们调整公司2022-2024年营收35.34/(未预测)/(未预测)亿元的预测至27.76/32.97/37.34亿元，调整2022-2024年归母净利润7.39/(未预测)/(未预测)亿元的预测至3.22/4.38/5.62亿元，调整EPS0.53/(未预测)/(未预测)元的预测至0.23/0.31/0.40元，对应2022年4月18日9.22元/股收盘价，PE分别为36、26、20倍，维持“增持”评级。

●2020-06-02 歌华有线：控股权转移至国务院，广电一网即将落地 (华西证券 赵琳)

●广电一网整合将给公司未来业绩带来较大的变动空间，但由于目前一网整合公司尚未挂牌，具体方案仍存在较大的不确定性。出于谨慎考虑，我们暂且维持之前的盈利预测。预计公司2020-2022年将实现营业收入分别为28.76、30.97、35.34亿元，实现归母净利润分别为6.17、6.65、7.39亿元，EPS分别为0.44、0.48、0.53元，对应当前股价的PE分别为26、24、21倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2025-10-28 中国电信：经营稳健，战新业务快速增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司面向个人和家庭客户，持续强化融合发展，不断推动连接、终端、应用、权益等融合要素升级，加快移动网络向5G-A升级、家庭宽带向千兆和FTTR升级。手机上网DOU达到22.3GB，同比增长11.4%，千兆宽带用户渗透率约31.0%。战新业务持续规模拓展，I DC收入达275亿元，同比增长9.1%，卫星通信收入同比增长23.5%，量子收入同比增长134.6%。公司指引全年收入，EBITDA、净利润保持良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为347.48亿元、367.24亿元、385.52亿元，同比增长5.26%、5.69%、4.98%，对应PE18X、17X、16X，PB1.37X、1.34X、1.31X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国移动：利润良好增长，AI业务高速增长 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●2025前三季度公司收入保持平稳，利润良好增长。个人市场在流量增长放缓的背景下仍然面临一定的压力，家庭市场在千兆升级、移动爱家计划的拉动下取得良好增长，移动云、5G专网等业务保持较快增长。随着资本开支的持续下降，预计折旧摊销在未来3年有望保持稳中有降的趋势。公司指引全年收入稳健增长，利润良好增长。我们预计公司2025-2027年归母净利润为1445.6亿元、1497.5亿元、1547.9亿元，对应PE为15.88X、15.33X、14.83X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 中国联通：现金流改善，算力业务快速发展 (中信建投 阎贵成,刘永旭,曹添雨)

●公司坚持融合创新战略，加快推进联网通信和算网数智两大主业协同发展。联网通信业务发展稳健，在加快家庭用户向千兆、万兆升级的同时，也强化多应用集成、多场景融合，加快智慧家庭产品云化和智能化迭代；算网数智业务提质增效，加快数据中心业务转型发展，优化客户结构，数据中心适智化改造成效明显，数据中心收入214亿元，同比提升8.9%。智算总规模超过35EFLOPS。我们预计公司2025-2027年归母净利润为95.62亿元、101.14亿元、106.77亿元，同比增长5.89%、5.77%、5.57%。对应PE17.75X、16.79X、15.90X，对应PB0.97X、0.95X、0.91X，维持“买入”评级。

●2025-10-27 中国移动：25Q3业绩稳健增长，AI等增长新动能显现 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年净利润分别为1,453亿元、1,521亿元、1,582亿元，对应2025-2027年PE分别为15.9倍、15.2倍和14.6倍，PB分别为1.6倍、1.6倍和1.5倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国电信：25Q3经营业绩稳健，战新产业规模拓展 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为347亿元、364亿元、380亿元，对应2025-2027年PE分别为18.2倍、17.3倍、16.6倍，PB分别为1.4倍、1.3倍、1.3倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-27 中国联通：25Q3用户及算力规模双突破，盈利质量持续优化 (招商证券 梁程加,罗嘉成)

●预计公司2025-2027年归母净利润分别为95亿元、101亿元、107亿元，对应2025-2027年PE分别为18.0倍、17.0倍、16.0倍，PB分别为1.0倍、1.0倍、1.0倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-10-26 新媒股份：季报点评：Q3内生稳健发展，持续拓展内容建设 (华泰证券 朱珺)

●华泰研究维持对新媒股份的“买入”评级，目标价调整为61.04元。预计2025-2027年归母净利润分别为7.06亿元、7.44亿元和7.71亿元。基于可比公司PE均值30.1倍，考虑到公司增值业务较少，给予2025年19.7倍PE估值。分析师认为，公司在用户增长、付费率提升及新业务发展方面存在一定风险，但整体前景仍值得期待。

●2025-10-24 中国联通：2025三季度业绩点评：卫星科技新布局，科创实力提质升级 (银河证券 赵良毕,赵中兴)

●受益算网基建规模提升、下游AI应用普及有望超预期，公司基本盘经营稳健推进高质量发展，算网数智业务取得突破打造第二增长曲线。叠加获工信部卫星移动通信业务，新兴业务有望带来营业新收入，未来持续有效赋能国家新质生产力转型升级。结合公司2025年上半年最新业绩情况，给予公司2025-2027年归母净利润预测值为95.29亿元、102.11亿元、109.69亿元，对应EPS为0.30元、0.33元、0.35元，对应PE为18.21倍、16.99倍、15.82倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-23 中国联通：季报点评：经营效率提升，加速数智化转型 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务的收入及盈利有望进一步改善，维持盈利预测不变，预计公司25-27年的A股归母净利润为96.02/101.24/106.43亿元。维持目标价不变，参考全球运营商彭博一致预期2025年PB平均值为1.47倍，考虑到公司近12月派息率(60%)低于可比公司均值(73%)，给予A股1.31倍2025年PB，对应目标价7.56元，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股1.15倍2025年PB，对应目标价15.57港元，维持“买入”评级。

●2025-10-23 中国移动：Q3营收同比增速转正，全面升级“AI+”行动计划 (东方财富证券 马成龙)

●公司作为全球网络、客户、收入规模最大的通信和信息服务提供商，Q3营收同比增速转正，经营业绩稳健，股东回报有望持续提升。我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年营业收入分别为10528、10715、10921亿元，归母净利润分别为1454、1525、1589亿元，EPS分别为6.73、7.05、7.35元，基于2025年10月23日收盘价，对应2025-2027年PE分别为15.86、15.13、14.52倍，维持“增持”评级。