招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-11-02 招商银行：22年三季度业绩点评：利润增长提速，不良生成率保持稳定 (海通证券 孙婷,林加力)

●根据PB-ROE模型给予公司2022E PB估值为1.10倍(可比公司为0.41倍)，对应合理价值为36.17元。因此给予合理价值区间为35.63-36.17元(对应2022年PE为6.61-6.71倍，同业公司对应PE为3.90倍)，维持“优于大市”评级。

●2022-11-02 招商银行：2022年三季报点评：利润增速上行，风险分类审慎 (民生证券 余金鑫)

●真金不怕火炼，弱周期也有好表现，期待“王者归来”归母净利润增速连续2个季度上行，净息差企稳，零售AUM和财富中收增速或已阶段性探底，招行抗住了弱周期的“试炼”，当前估值凸显价值。预计22-24年EPS分别为5.39元、6.26元和7.37元，2022年11月1日收盘价对应0.9倍22年PB，维持“推荐”评级。

●2022-10-31 招商银行：季报点评：不良生成率趋稳，涉房风险敞口继续收缩 (天风证券 郭其伟,范清林,刘斐然)

●短期波动不改公司长期成长性，在后续房地产风险逐步出清、疫情影响边际缓释下，公司基本面或加速修复。我们预计公司2022-2024年归母净利润同比增长14.23%、16.25%和17.27%。，目前公司PB(MRQ)为0.9倍，给予公司2023年目标PB1.5倍，对应目标价55.48元，维持“买入”评级。

●2022-10-30 招商银行：三季报点评：净息差降幅收窄，大财富战略稳定 (国信证券 田维韦,王剑,陈俊良)

●疫情等冲击下业绩短期略有承压。但公司核心竞争力是优异管理机制、组织文化和人才队伍建设等软实力。维持2022-2024年净利润1355/1523/1718亿元预测，对应13.0%/12.4%/12.8%的增速，对应摊薄EPS为5.23/5.89/6.67元，动态PB为0.81×/0.72x/0.64x，维持“增持”评级。

●2022-10-30 招商银行：季报点评：息差降幅收窄，财富管理拖累中收 (平安证券 袁喆奇)

●经济波动压制零售银行估值，看好长期配置价值。受经济下行压力加大影响行业面临挑战增多，公司前三季度在盈利和资产质量方面也承受一定压力，短期波动仍需时间消化。但我们认为站在长期视角，招行在零售端的竞争优势依然稳固，国内财富管理市场长期向好的趋势也并不会因短期的波动而发生转变，招行作为国内财富管理龙头，长期配置价值依旧存在。结合公司3季报，我们维持公司22-24年盈利预测，对应EPS分别为5.62/6.63/7.64元，对应盈利增速分别为18.1%/18.1%/15.2%。目前招行股价对应2022/2023/2024年PB分别为0.8x/0.7x/0.6x，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2022-11-25 平安银行：进军连接器领域，布局动力电池和储能CCS模组打造新成长 (华鑫证券 毛正)

●暂不考虑增发及并购对公司业绩及股本的影响，预测公司2022-2024年收入分别为9.05、13.96、22.47亿元，EPS分别为1.08、1.64、2.57元，当前股价对应PE分别为33、22、14倍，给予“买入”投资评级。

●2022-11-24 江苏租赁：“厂商区域”双线模式+聚焦高价值率中小客群，稀缺金租构筑独特护城河 (东方证券 孙嘉赓,唐子佩)

●我们预测公司2022-2024年BVPS分别为5.41/6.02/6.78元。参考可比公司2022年平均1.00xPB估值，同时考虑到公司高ROE，我们在估值上给予15%的溢价，即2022年1.15xPB估值，对应目标价为6.22元，首次给予“增持”评级。

●2022-11-17 光大银行：收入端持续边际改善 (中银证券 林媛媛)

●公司延续中期基本面边际小幅改善态势，目前公司PB2022N/2023N分别0.38/0.34X，估值过度悲观，根据3季度情况，我们调整公司盈利预测2022/2023年EPS至0.84/0.90元，目前股价对应2022/2023年PB为0.38/0.34倍，维持增持评级。

●2022-11-15 长沙银行：享区域红利，打造城商行零售标杆 (平安证券 袁喆奇)

●深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售生态圈打造、运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持，此外，公司110亿可转债发行计划正有序推进中，资本的夯实将为公司长期发展增添砝码。我们维持公司22-24年盈利预测，预计对应EPS分别为1.72/1.94/2.21元，目前股价对应22-24年PB分别为0.5x/0.4x/0.4x，维持“推荐”评级。

●2022-11-11 渝农商行：收入端略承压，资产质量平稳 (中银证券 林媛媛)

●根据三季报情况，我们调整公司2022/2023年EPS至0.88/0.92元，目前股价对应2022/2023年PB为0.37/0.33倍，维持增持评级。

●2022-11-09 张家港行：“两小”双轮驱动，本异地协同发展 (西部证券 雒雅梅)

●把握百强县区位优势，较早设立“两小”专营部门，本土存贷增量比肩国有行，异地机构提供有力支撑；已进入上市以来黄金发展期，资产质量优异。相对估值法下，给予2022年0.81x PB，对应目标价5.87元。最新收盘价4.48元，对应2022年0.62x PB。首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-11-08 浙商银行：经营战略转型：深耕浙江，板块协同 (国信证券 王剑,田维韦,陈俊良)

●结合相对估值和绝对估值，我们认为公司股票合理估值区间在3.5-3.9元之间，对应2022年PB值为0.54-0.62x，相对于公司目前股价上涨空间为22%-40%，给予“增持”评级。

●2022-11-05 常熟银行：十年磨一剑，小微业务利剑出鞘 (天风证券 郭其伟,刘斐然,范清林)

●常熟银行小微业务先发优势明显，经历十多年铺垫，目前已形成完善的小微金融服务体系，是信贷扩张的有力抓手。公司微贷既能把住收益，又能控住风险。此外公司可转债已发行上市，转股补充资本可为资产扩张提供支撑。公司有资本、能扩张、资产质量优异，成长性鲜明。我们将此前预计的公司2022-24年归母净利润同比增速由21.31%、19.26%和17.23%上调为24.44%、23.77%和20.97%。目前公司PB(MRQ)为0.91倍，给予2023年1.4倍目标PB，对应目标价上调至12.46元，维持“买入”评级。

●2022-11-04 北京银行：三季度较中期改善，财富转型持续积极 (中银证券 林媛媛)

●三季报表现较中期改善，营业收入增长提速，息收入增长提速，手续费收入持续较快增长，其他非息亦有所改善，存量风险持续出清，资产质量不断改善，存量拨备平稳。我们维持公司盈利预测2022/2023年EPS至1.11/1.17元，目前股价对应2022/2023年市净率为0.36x/0.32x，维持增持评级。

●2022-11-03 兴业银行：业绩保持较快增长，资产质量改善 (中银证券 林媛媛)

●根据三季报情况，我们维持公司2022/2023年EPS预测为4.48/4.90元，目前股价对应2022/2023年PB为0.46/0.40倍，维持增持评级。