招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-09-01 招商银行：2023年上半年业绩点评：净利润增速回升，资产质量稳健 (东莞证券 卢立亭)

●维持“买入”评级。招商银行2023年上半年净利润增速回升，资产质量稳健，预计招商银行2023年归母净利润同比增速为11.64%，每股净资产为36.82元，当前股价对应PB是0.86倍。

●2023-09-01 招商银行：资产质量持续改善，负债成本有望下行 (财信证券 刘敏)

●预计2023-2025年EPS分别为5.66/6.24/6.68元/股，现价对应5.58/5.06/4.72倍PE，0.80/0.70/0.61倍PB，综合考虑招行零售龙头和大财富管理业务发展，给予公司2023年0.9-1.0倍PB，对应合理估值区间35.5-39.5元，维持“买入”评级。

●2023-08-30 招商银行：拨备释放驱动H123归母净利润+9.12% (山西证券 崔晓雁)

●根据公司中报，我们小幅下调公司中收增速，并将2023-25年盈利预测下调1.34%、2.44%和2.87%。2023EP/B0.80x，处近5年绝对低位。考虑到公司盈利能力强、资产质量稳健且估值较低，维持“买入-A”。

●2023-08-30 招商银行：零售信贷增速稳定，客户基础进一步夯实 (万联证券 郭懿)

●大财富管理业务手续费收入虽然受客户风险偏好降低等因素的影响出现波动，不过客户基础仍在持续夯实。长期看，招行全面推广的“TREE资产配置服务体系”，有望进一步巩固财富管理业务的领先优势。综合考虑市场环境以及短期财富管理业务的拓展情况，我们调低2023/24年EPS预测至5.87元/6.47元，按照招商银行A股8月29日收盘价32.04元，对应2023年0.88倍PB，维持增持评级。

●2023-08-29 招商银行：净利润增速平稳，资产质量稳健 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2023-2025年净利润增速分别为10.1%、10.6%、13.3%，对应BVPS分别为38.75、45.42、52.98元/股。2023年8月28日收盘价32.26元/股，对应0.8倍2023年PB，招商银行零售金融领先优势持续，管理体系成熟，零售金融基因强大。中长期来看，零售业务发展有望进一步优化收入结构、稳定资产质量、协同促进对公和投行业务发展，支撑盈利能力提升。我们持续看好，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2023-09-05 北京银行：业绩积极提升，资产质量显著改善 (中银证券 林媛媛)

●根据中报披露，我们维持公司盈利预测，2023至2024年EPS为1.08/1.21元，目前股价对应2023/2024年PB为0.38x/0.34x，维持增持评级。

●2023-09-05 邮储银行：存款优势持续凸显，持续推荐 (中银证券 林媛媛)

●根据中报，我们维持公司2023至2025年EPS预测为0.87/0.95/1.05元，目前股价对应2023/2024年市净率为0.62x/0.55x，维持增持评级。

●2023-09-05 中信银行：2023年半年报点评：效益稳中有进 (海通证券 孙婷,林加力)

●我们预测2023-2025年EPS为1.31、1.41、1.56元，归母净利润增速为9.87%、7.03%、10.12%。我们根据DDM模型(见表2)得到合理价值为7.23元；根据PB-ROE模型给予公司2023E PB估值为0.55倍(可比公司为0.52倍)，对应合理价值为6.69元。因此给予合理价值区间为6.69-7.23元(对应2023年PE为5.10-5.51倍，同业公司对应PE为4.4倍)，维持“优于大市”评级。

●2023-09-05 农业银行：资产质量保持稳健 (万联证券 郭懿)

●2023年上半年农业银行资产质量延续改善趋势，拨备覆盖率继续上行。规模方面，保持高增，核心一级资本充足率下滑，净息差持续收窄。我们预计农行2023-2025年的EPS分别为0.72元，0.77元和0.81元。按照农业银行A股9月4日收盘价3.48元，对应2023年0.51倍PB估值，维持增持评级。

●2023-09-04 浙商银行：2023年中报点评：业绩稳定增长，资产质量改善 (国信证券 王剑,陈俊良)

●我们预计2023-2025年归母净利润150.38/170.98/193.39亿元，同比增速10.4/13.7/13.1%；摊薄EPS为0.62/0.72/0.82元；当前股价对应PE为5.1/4.4/3.8x，PB为0.46/0.43/0.40x，维持“增持”评级。

●2023-09-04 光大银行：半年报点评：财富管理增长稳健，对公活期存款增长亮眼 (国盛证券 马婷婷,蒋江松媛)

●短期来看，光大银行受息差下行、手续费表现不佳影响收入端仍有压力，与同业趋势一致。但中长期看，未来零售需求复苏、财富管理业务回暖下业绩有望表现出较好弹性，预计2023-2025年公司归母净利润分别为457/485/517亿元，维持前次“买入”评级。

●2023-09-04 工商银行：1H23业绩增速平稳，资产质量向好 (招商证券 邵春雨)

●我们预计23/24年盈利增速为0.7%/2.9%。参照可比同业，给予其0.6倍23E P/B的目标估值，对应5.7元/股，维持“增持”评级。

●2023-09-04 北京银行：规模扩张提速，资产质量改善 (万联证券 郭懿)

●2023年上半年北京银行资产规模扩张提速，新增信贷投放聚焦优质区域，预计资产质量有望保持持续向好趋势。净息差收窄，零售存款成本下行明显。根据最新公司业务数据，调整2023/24年EPS预测1.11元/1.20元，按照北京银行A股8月31日收盘价4.47元，对应2023年0.38倍PB，维持增持评级。

●2023-09-04 江苏银行：详解江苏银行2023年半年报：营收利润增速向上，转债转股夯实资本、高成长持续，继续重点推荐 (中泰证券 戴志锋,邓美君)

●高增长持续性强，高性价比。2023E、2024E、2025E PB0.54X/0.47X/0.4X；PE3.48X/2.92X/2.48X。在不确定的宏观环境中，江苏银行展现了较强的增长韧性，公司经营稳健务实，管理层稳定，经营区域优质，组织架构及业务结构成熟且优秀，中长期能成为一家优秀的银行。公司营收利润稳健增长，可持续性强，横向比对可比优质同业，压制股价的转债因素消除，公司估值定价预计能基于基本面匹配修复到可比优质同业0.8倍PB左右的水平。

●2023-09-04 工商银行：业绩好于预期，行稳质升 (中银证券 林媛媛)

●根据公司半年报业绩稳健的经营情况，结合未来资产端收益率或继续下行，我们调整公司2023/2024年EPS调整为0.99/1.13元，目前股价对应2023/2024年PB为0.48x/0.43x，维持增持评级。