招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-04-28 招商银行：规模稳健扩张 (万联证券 郭懿)

●大财富管理业务手续费收入虽然受客户风险偏好降低等因素的影响出现波动，但是一季度末招商银行零售AUM余额达到12.54万亿元，增幅3.4%。长期看，招行全面推广的“TREE资产配置服务体系”，有望进一步巩固财富管理业务的领先优势。我们维持2023/24年EPS预测6.07元/6.91元，按照招商银行A股4月26日收盘价33.82元，对应2023年0.93倍PB，维持增持评级。

●2023-04-28 招商银行：资产质量改善，业绩回升可期 (财通证券 夏昌盛,刘斐然)

●零售龙头银行，业绩回升可期。一季度银行面临业绩低点已在市场预期以内。作为零售龙头银行，招商银行一季度零售信贷投放和零售资产质量已出现明显边际改善。随经济复苏进程持续推进，公司业绩有望稳健回升。我们预计公司2023-24年归母净利润同比增长16.2%、16.9%，对应2023-24年PB估值0.91倍、0.79倍，给予“增持”评级。

●2023-04-28 招商银行：零售客群稳健增长，资产质量环比向好 (东兴证券 林瑾璐,田馨宇)

●预计2023-2025年净利润增速分别为10.9%、12.9%、13.5%，对应BVPS分别为38.8、45.6、53.4元/股。2023年4月27日收盘价32.6元/股，对应0.84倍2023年PB。我们看好招行领先业务模式、运营模式、组织模式，大财富管理价值循环链有望持续发力，巩固公司市场竞争力，维持“强烈推荐”评级。

●2023-04-27 招商银行：一季报点评：业绩触底，投资价值凸显 (国信证券 田维韦,王剑,陈俊良)

●招行治理机制优势明显，基本面底部已现。维持2023-2025年净利润1593/1829/2101亿元预测，对应增速15.4%/14.8%/14.9%，摊薄EPS为6.11/7.05/8.12元，动态PB为0.92x/0.81x/0.71x，维持“增持”评级。

●2023-04-27 招商银行：季报点评：非息拖累营收放缓，持续关注零售回暖进程 (平安证券 袁喆奇)

●考虑到公司收入端的韧性和充裕的拨备覆盖水平，我们维持公司23-25年盈利预测，预计公司23-25年EPS分别为6.15/6.91/7.69元，对应盈利增速分别为12.3%/12.4%/11.3%。目前招行股价对应23-25年PB分别为0.93x/0.83x/0.73x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们看好招行在零售领域尤其是财富管理的竞争优势，维持“强烈推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2023-06-02 江苏金租：加深双方股权合作，加快专业化和国际化发展-江苏金租与法巴租赁设立合资子公司点评 (开源证券 高超)

●2022年公司全面开启“零售+科技”双领先战略，“厂商+区域”展业路径高效获客，高ROE低不良延续。本次与法巴租赁合资设立专业子公司，有望进一步加强公司厂商租赁模式专业性，提升综合竞争优势。当前股价对应公司股息率5.5%，对应2023-2025年PB为1.1/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。

●2023-06-01 瑞丰银行：资本充裕，资产质量持续改善 (万联证券 郭懿)

●我们测算的公司2023年-2025年营收同比增速13.92%/15.19%和15.91%，净利润同比增速为18.7%/16.48%和16.68%。按照最新股本计算的EPS分别为0.92元/1.08元和1.26元。综合公司当前较低的估值以及公司未来几年规模有望保持较快扩张，首次覆盖，给予公司增持评级。

●2023-05-29 浙商银行：净表提速风险出清，看好改革红利释放 (平安证券 袁喆奇)

●2022年，公司资产质量出现了边际改善的趋势，非标业务规模持续压降，不良核销处置力度逐渐加大，不良认定逐渐趋于严格，随着历史包袱的不断出清，盔加公司战略落地的持续深化，预计公司未来盈利质量会逐步改善，我们预计公司23-25年EPS分别为0.720.830.96元，对应同比增速13.3%14.6%115.4%，目前公司A股股价对应公司23-25年PB分别为0.420.390.36×，低于行业平均(23年股份行PB加权平均为0.60X)，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2023-05-28 民生银行：存量不良基本化解，基本面迎拐点-兼论资本债投资价值 (招商证券 廖志明)

●2020-2022年，化解存量不良及经营模式转变，营收大幅下降。1Q23民生银行为少数营收与盈利均正增长的股份行之一，营收扭转了近三年连续下降之趋势，归母净利润增速3.7%。我们预计民生银行未来业绩将明显改善。首次覆盖，给予增持评级，目标价4.87-5.48元/股。

●2023-05-28 工商银行：大行领先，稳健经营 (招商证券 廖志明,邵春雨)

●疫情之下工商银行22年营收增速和盈利增速有所下降，2023年由于按揭贷款重定价，且23年初提前还贷规模较大，对按揭规模和息差形成负向影响，随着经济复苏，房地产企稳，预计下半年有所好转。我们预计23/24年盈利增速为0.7%/5.9%。参照可比同业，给予其0.6倍23E P/B的目标估值。对应5.7元/股，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-05-23 农业银行：助力乡村振兴，推进普惠金融 (国信证券 王剑,陈俊良,田维韦)

●长期来看县域金融与普惠金融有望持续擦亮农业银行特色，而短期来看农业银行基本面保持稳定且具有高股息率优势。我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年归母净利润2766/2941/3112亿元，同比增速6.7/6.3/5.8%；摊薄EPS为0.79/0.84/0.89元；当前股价对应PE为4.6/4.3/4.1x，PB为0.5/0.5/0.4x，维持“买入”评级。

●2023-05-20 浦发银行：调整、筑底中的股份制银行 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华)

●预计浦发银行2023、2024、2025年归母净利润同比增长-7.58%、2.80%、4.15%，对应BPS21.15、22.32、23.55元/股。现价对应2023年PB估值0.36倍。目标价9.06元/股，对应2023年PB0.43倍，现价空间20%。

●2023-05-16 苏州银行：资本充足、扩张较快、资产质量向好的优质城商行 (山西证券 崔晓雁)

●预计公司2023-25年归母公司净利润增速为+20.72%、+19.31%、+17.51%，BVPS为10.28、11.01、12.17元，ROE维持11%以上。参考公司历史估值及可比公司估值，我们认为2023EPB应处0.80x附近，当前仅0.72x，估值上升空间较大。首次覆盖给予“买入-A”评级。

●2023-05-16 南京银行：网点布局加速扩张，助力大零售战略推进 (长城证券 邹恒超)

●公司在网点和业务上积极扩张布局，网点数量与覆盖率提升有利于资产规模扩张，个人养老金业务以及消金业务更是助力大零售业务的开展，未来零售业务占比提升将会对息差和中收有正向贡献。预计公司2023-2025年净利润增速分别为11.0%/14.1%/14.1%，目前股价对应0.67x23PB，维持“买入”评级。

●2023-05-16 工商银行：经营业绩保持稳健，资产质量进一步夯实 (长城证券 邹恒超)

●公司整体经营业绩保持稳健，资产质量进一步夯实，预计公司2023-2025年净利润增速分别为3.7%/5.3%/5.5%，目前股价对应0.52x23PB，股息率6.3%，维持“买入”评级。