招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-05 招商银行：2025年一季报点评：归母净利润同比小幅下滑，存款成本继续优化 (东莞证券 吴晓彤)

●维持“买入”评级。招商银行分红率维持30%以上，2024年度每股现金分红2元，按照4月30日收盘价计算股息率为4.91%，并明确将于2025年进行中期分红，拟定比例为35%，高股息价值凸显。预计招商银行2025年每股净资产为45.25元，当前股价对应PB是0.90倍。

●2025-05-05 招商银行：2025年一季报点评：一波三折 (国投证券 李双)

●展望未来，随着增量财政政策逐步落地，经济有望筑底，银行净息差下行幅度也将收窄。在股票市场改善、经济逐步修复阶段，招商银行基本面、估值中枢也有望回升，叠加其高股息特征，具备配置价值。预计2025年招商银行营收增速为0.61%，归母净利润增速为1.24%，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为55元，相当于2025年1.2X PB。

●2025-05-03 招商银行：2025一季报点评：其他非息压制业绩表现 (华福证券 张宇)

●结合当前内外部经济形势以及2025年一季报预测，预计营收增速为0.6%、2.8%、5.3%(前值为2.7%、2.9%、5.4%)，归母净利润增速为1.4%、4.1%、5.2%(前值为3.9%、4.1%、5.3%)。根据历史估值法，近5年的平均PB估值为1.32，截至2025年4月30日收盘，PB值为0.96，我们认为估值有望回升，维持给予“买入”评级。

●2025-05-02 招商银行：财富管理开局良好，其他非息拖累营收 (华安证券 刘锦慧)

●招商银行是当前市场稀缺的兼具经济复苏弹性+股息韧性的投资标的。面对当前经济结构转型、银行业竞争加剧，招商银行着力打造“马利克曲线”和构建“堡垒式资产负债表”。近两年改革成效来看，资产端结构调优，核心客户基本盘持续扩大，风险计提稳健审慎，金融科技赋能成本节约，带动营收、利润稳健增长。作为财富客户首选银行，更有望受益于宏观经济修复。分红率提升至35%后2024年继续维持，拨备及资本安全垫厚，股息率高且稳定，也具备较高的绝对收益配置价值。2025年一季报核心客群基本盘进一步修复，未来投资价值有望沿着从客群到资产、从资产到经营效益，从经营效益到投资收益的路径逐步兑现。我们维持盈利预测假设，预计公司2025-2027年营业收入分别同比增长-1.84%/1.4%/3.15%，归母净利润分别同比增长0.27%/1.5%/3.23%，维持“买入”评级。

●2025-05-01 招商银行：季报点评：净息差保持韧性，资产质量稳健 (天风证券 刘杰)

●零售龙头银行，公司低负债成本护城河深厚。我们预测公司2025-2027年归母净利润同比增长为0.81%、3.65%、4.11%，对应BPS分别为47.15、51.98、55.64元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2025-05-27 杭州银行：转债触发强赎，高成长优质行将迎价值重估 (国信证券 田维韦,王剑)

●对于杭州银行，公司治理机制和区域经济优势明显，高成长属性价值彰显；同时，伴随贸易冲击逐步显现，逆周期政策有望进一步加码，以杭州银行外代表的城投占比较高的银行也有望进一步受益，因此公司具备短期催化和中长期高成长优质标的双重逻辑，维持“优于大市”评级。

●2025-05-26 杭州银行：转债夯实资本，助力业务拓张 (华泰证券 沈娟,贺雅亭)

●考虑可转债转股新增股本后，预测25-27年公司EPS为2.82/3.26/3.80元，25年BVPS预测值17.78元(前值19.41元)，对应PB0.88倍(前值0.76倍)。可比公司25年Wind一致预测PB均值0.71倍(前值0.67倍)，公司盈利能力突出，转债转股夯实资本，支撑业务进一步拓展，给予目标PB1.00x(前值0.91x)，目标价17.78元(前值17.66元)，维持增持评级。

●2025-05-22 宁波银行：对公信贷明显发力，不良确认与处置保持审慎 (东海证券 王鸿行)

●鉴于：1)资产规模扩张快于预期；2)公司投资效益受市场影响较明显；3)目前中间业务收入改善较慢；4)不良确认审慎、拨备计提力度较大，我们相应调整盈利预测。预计2025-2027年营业收入分别为714.02、769.12、843.22亿元(原预测为706.96、773.52、859.83亿元)，归母净利润分别为292.11、315.98、348.23亿元(原预测为289.37、320.71、352.88亿元)。预计2025-2027年普通股每股净资产为34.16、37.58、41.35元，对应5月21日收盘价PB为0.79、0.72、0.65倍。宁波银行客户基础较好粘性较强，且公司专业经营能力突出，预计关税的影响或较为温和，营收有望保持较快增长。凭借营收与拨备优势，公司有能力充分应对行业零售风险上升压力，资产质量预计保持优异。维持公司“买入”投资评级。

●2025-05-20 邮储银行：非息收入表现较好，存贷同步降息缓解息差压力 (东海证券 王鸿行)

●由于资产端收益率下行幅度较大，拨备计提力度较强，邮储银行Q1归母净利润略低于预期。往后看，5月LPR与存款挂牌利率同步下降，息差压力将趋于平缓，年内业绩有望修复。我们相应调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为35173748、4003亿元（原预测3600、3774、4019亿元），归母净利润分别为870、906、945亿元（原预测886、907、939亿元），对应同比+0.59%、+4.18%与+4.30%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为7.86、8.29与8.73元，对应5月19日收盘价PB为0.67、0.64、0.61倍。基于1）：存贷同步降息缓解息差压力；2）财政部战略投资夯实公司资本实力，邮政集团增持提升市场信心；3）资产质量压力可控，未来仍能实现良好经营效益；4）当前估值处于历史较低水平，维持公司“增持”评级。

●2025-05-17 沪农商行：贷款吸纳能力优秀，分红比率持续提升 (国海证券 林加力,徐凝碧)

●沪农商行2025Q1单季度归母净利润同比为正，贷款吸纳能力优秀，负债端成本控制效果明显，有利于缓解息差下行压力，风险抵补能力充足，首次覆盖，给予“买入”评级。我们预测2025-2027年营收为268亿元、268亿元、279亿元，同比增速为0.44%、0.29%、3.81%；归母净利润为126亿元、127亿元、132亿元，同比增速为2.54%、0.52%、3.98%，EPS为1.31、1.31、1.37元；P/E为6.61倍、6.58倍、6.33倍，P/B为0.61倍、0.56倍、0.51倍。

●2025-05-13 上海银行：稳健+分红：业务发展稳健，分红率高 (东北证券 戚星)

●预计银行2025年至2027年营业收入分别为541.74亿元、566.37亿元和600.08亿元，归母净利润分别为239.75亿元、252.13亿元和266.99亿元，分别同比增长1.76%、5.16%和5.90%，对应EPS分别为1.69元、1.77元和1.88元。维持“买入”评级。

●2025-05-13 工商银行：息差和中间业务收入压力或趋于平缓 (东海证券 王鸿行)

●预计2025-2027年营业收入分别为8175、8330、8802亿元(原预测为8084、8391、8842亿元)，归母净利润分别为3682、3724、3821亿元(原预测为36953767、3847亿元)，对应同比+0.64%、+1.14%与+2.61%。预计2025-2027年末普通股每股净资产为10.91、11.59、12.27元，对应5月12日收盘价PB为0.66、0.62、0.58倍。基于1)工行客户基础良好、业务多元，预计仍能在压力上升的经营环境中实现稳健经营；2)财政部对国有大行注资将提升市场对国有行信心；3)公司分红稳定、股息率较高，对保险、社保基金、被动基金等长线资金具有较强吸引力，我们维持“增持”评级。

●2025-05-11 重庆银行：江城新风貌，多重利好共振 (国海证券 徐凝碧,林加力)

●我们维持公司“买入”评级，预测2025-2027年营收为143亿元、154亿元、166亿元，同比增速为4.48%、7.86%、7.45%；归母净利润为55亿元、58亿元、61亿元，同比增速为7.40%、5.10%、5.61%；EPS为1.51、1.59、1.68元；P/E为6.82倍、6.47倍、6.11倍，P/B为0.67倍、0.65倍、0.65倍。

●2025-05-10 兴业银行：详解兴业银行2025一季报：息差环比回升，资产质量平稳 (中泰证券 戴志锋,邓美君,马志豪)

●公司2025E、2026E、2027E PB0.56X/0.52X/0.49X；PE5.88X/5.79X/5.67X，公司基本面稳健，“商行+投行”战略下，表内净利息收入维持平稳增长，表外在直接融资发展的大背景下中收增长有望打开空间。我们维持“增持”评级，建议关注。

●2025-05-09 成都银行：负债成本有望加快下行 (湘财证券 郭怡萍)

●在成渝经济圈建设等地区发展战略加持下，成都银行资产规模有望保持较快增长，对公信贷投放积极，零售信贷逐渐回暖。成都银行负债成本有望加快下行，净利息收入保持增长。同时，公司拨备仍处于高位水平，有望持续巩固业绩，提供稳定股息率。预计2025-2027年归母净利润增速为6.3%/5.4%/4.2%，对应EPS为3.22/3.40/3.54元，现价对应PB为0.73/0.61/0.53倍。首次覆盖，给予成都银行“增持”评级。