招商银行(600036)盈利预测

◆研报摘要◆

●2022-01-17 招商银行：盈利水平稳健提升，拨备释放反哺利润 (银河证券 张一纬)

●公司坚持“一体两翼”，持续推动业务模式变革创新，零售金融护城河稳固，批发金融价值显现，各项业务保持同业领先，龙头价值凸显。轻型银行转型成效释放，资金使用效率优化，经营周期性降低，盈利质量不断提升。大财富管理体系定位确立，金融科技布局纵深推进，为公司中长期业务成长打开空间。我们看好公司未来发展，给予“推荐”评级，预测2022-2023年BVPS为32.94/37.54元，对应当前股价PB为1.46/1.28倍。

●2022-01-16 招商银行：2021年业绩快报点评：营收盈利双双提速，资产质量持续向好 (光大证券 王一峰,董文欣)

●招商银行作为零售标杆银行，具有较强的客群经营能力，盈利能力强、资产质量优，公司资本补充与盈利增长已形成良性循环。近年来，大财富管理业务不断深入推进，深得资本市场认可。结合业绩快报，上调2021-23年EPS预测为4.76元(+4.3%)/5.35元(+2.0%)/6.03元(+4.7%)，对应2021-23年PB为1.7/1.5/1.3倍。房地产风险阶段性缓释修复市场预期，有助提振公司股价表现，维持“买入”评级。

●2022-01-16 招商银行：业绩强劲增长，资产质量优异 (华泰证券 沈娟)

●我们预计21-23年EPS4.76/5.50/6.35元(前次4.67/5.41/6.23元)，22年BVPS预测值33.05元(前次32.68元)，对应PB1.45倍。近5年(截至1.14)公司PB(LF)均值1.64倍，考虑到零售和财富管理龙头地位不断强化，我们给予22年目标PB1.95倍，目标价由69.08元调整至64.45元，维持“增持”评级。

●2022-01-16 招商银行：业绩保持高增长，资产质量稳中向好 (平安证券 袁喆奇)

●结合公司21年业绩快报，我们维持公司业绩预测不变，预计公司2022/2023年EPS分别为5.66/6.69元，对应盈利增速分别为18.1%/18.1%。目前招行股价对应2022/2023年PB分别为1.5x/1.3x，在优异的盈利能力和资产质量保证下，我们仍然坚定看好公司的投资价值，维持“强烈推荐”评级。

●2022-01-16 招商银行：营收和业绩再创新高，Q4净息差环比提升 (天风证券 郭其伟,刘斐然,廖紫苑)

●招商银行是零售转型标杆、财富管理强行，资产质量向好，资本弹药充裕，在今年信用环境向好的环境下，有望率先享受信用修复的政策红利，发挥大财富管理价值循环链的飞轮效应。我们看好公司在零售3.0模式下的业务成长空间，预计2022-2023年公司业绩增速分别为15.27%/16.05%。公司当前股价对应2022年1.47倍PB，我们给予其1.95倍PB目标估值，对应目标价63.72元/股，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:银行类

●2022-01-19 光大银行：【浙商|梁凤洁/邱冠华】光大银行：不良实现双降 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华)

●预计光大银行2022-2023年归母净利润同比增长12.20%/12.09%，对应BPS7.58/8.26元股。现价对应PB估值0.45/0.41倍。维持目标价5.60元，对应2022年PB0.74x，现价对应2022年PB0.45x，现价空间64%。

●2022-01-18 宁波银行：业绩靓丽，资产质量持续优异 (招商证券 廖志明)

●21年12月宁波银行配股上市，配股对股价的影响到位。21年业绩非常靓丽，盈利增速提升，ROE保持高位，资产质量优异。截至21年1月17日，宁波银行PB(LF)仅1.79倍，性价比凸显，宁波银行作为头部优秀银行，我们给予其22/23年净利润增速预测值为19.7%/15.8%，我们维持其“强烈推荐-A”评级，给予2.1倍22年PB之目标估值，对应目标价48.56元/股。

●2022-01-18 宁波银行：业绩高质量增长，彰显优质城商行本色 (天风证券 郭其伟,刘斐然,范清林)

●公司位于江浙发达地区，民营经济发达、居民富足。社会信用环境较好，区域优势明显。首先制约公司资产扩张的资本因素已经解决，其次收购华融消金70%股权将为公司打开城商行消费贷展业的区域限制，最后公司管理层有望实现平稳过渡。目前公司有资本、有资产扩张空间、有较强的风控能力。我们看好公司未来业绩释放，预计2022-23年归母净利润同比增长20.94%和20.52%。目前公司对应2022年PB为1.7x，维持目标价52.32元，对应2022年PB为2.3x，维持“买入”评级。

●2022-01-18 宁波银行：2021年业绩快报点评：业绩高，扩张劲 (民生证券 余金鑫)

●营收、利润双高增，成长性延续，资产质量优异并持续改善，扩表积极，资产结构小幅优化。预计22/23年EPS分别为3.52元和4.25元，2022年1月17日收盘价对应1.6倍21年PB，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2022-01-18 宁波银行：营收利润增速双高，尽显龙头本色 (华泰证券 沈娟)

●宁波银行于1月17日发布2021年业绩快报，2021年归母净利润、营业收入分别为195亿元，527亿元，同比+28.2%、+29.7%，增速较1-9月+2.8pct、-0.2pct。营收和利润同比增速均接近30%，业绩表现靓丽，利润高增长驱动因素为规模较快增长。鉴于规模较快增长，我们预计21-23年归母净利润同比增速为29.7%/22.4%/22.1%(21-22年前值为20.2%/21.3%)，22年BVPS预测值23.37元，对应PB1.56倍。可比公司22年Wind一致预测PB均值0.69倍，公司成长性较高，经营与风控禀赋优势突出，大力发展财富管理业务，作为龙头城商行，应享受一定估值溢价，我们给予22年目标PB2.0倍，目标价由48.85元调至46.74元，维持“买入”评级。

●2022-01-18 南京银行：南京银行拟收购苏宁消费金融控股权，消费金融业务有望上台阶 (中泰证券 陆婕,邓美君,戴志锋)

●公司稳健向上，继续推荐。公司高ROE、低估值：公司2021E、2022E PB0.90X/0.77X；PE6.27X/5.41X(城商行PB0.83X/0.74X；PE7.28X/6。39X)。公司基本面稳健且盈利能力强，未来持续稳健发展可期：南京银行管理层优秀，经营区域经济发达；银行在推进其大零售、交易银行战略转型。转债发行夯实资本充足率，确保其较快增长，我们继续推荐。

●2022-01-18 光大银行：2021年快报业绩点评：不良实现双降 (浙商证券 梁凤洁,邱冠华)

●预计光大银行2022-2023年归母净利润同比增长12.20%/12.09%，对应BPS7.58/8.26元股。现价对应PB估值0.45/0.41倍。维持目标价5.60元，对应2022年PB0.74x，现价对应2022年PB0.45x，现价空间64%。

●2022-01-18 宁波银行：盈利增长提速，资产质量领先同业 (平安证券 袁喆奇)

●零售转型高质量发展，看好公司高盈利水平保持。宁波银行作为城商行的标杆，受益于多元化的股权结构、市场化的治理机制和稳定的管理团队带来的战略定力，资产负债稳步扩张，盈利能力领先同业。2021年公司盈利增速进一步提升，资产质量保持优异，目前500%以上的拨备覆盖水平为公司稳健经营和业绩弹性带来支撑。公司多年来深耕小微企业客群，小微贷款规模稳健增长，持续聚焦大零售业务和轻资本业务的拓展，零售贷款保持高增，因此我们继续看好公司盈利高速增长的可持续性。结合公司业绩预告，考虑到资产质量持续改善，我们上调公司盈利预测，预计公司2022/2023年EPS分别为3.55/4.21元(原预测值为3.72/4.26元)，对应盈利增速分别为20.0%/18.6%(原预测值分别18.5%/14.4%)。目前宁波银行对应2022/2023年PB分别为1.72x/1.48x，鉴于公司盈利能力、资产质量领先同业，维持“强烈推荐”评级。

●2022-01-18 宁波银行：增长超预期，回调即是买入良机 (华安证券 刘超)

●预计2021-2023年归母净利润分别为195.15/245.35/299.47亿元，同比增长29.67%/25.72%/22.06%，对应EPS分别为3.12/3.92/4.79元。合理估值中枢3514亿，给予“买入”评级。

●2022-01-18 宁波银行：业绩表现持续亮眼，信贷延续高增 (银河证券 张一纬)

●公司深耕长三角经济发达地区，聚焦大零售和轻资本业务拓展，业务品质优异，盈利能力位居行业前列水平。资产端信贷增长动能强劲，个人贷款消费信贷贡献度高，结构优异，支撑净息差保持同业较优。负债端存款占比近6成，成本优势明显。公司致力于打造多元化的利润中心，继续推动财资、国金、零售公司和财富管理四大业务护城河构筑，比较优势积累，叠加配股落地补充核心一级资本，助力业务拓展，后续盈利持续增长空间较大。我们看好公司未来发展前景，结合公司基本面和股价弹性，我们维持“推荐”评级，2022-2023年BVPS23.09/26.52元，对应当前股价PB1.57X/1.37X。