万东医疗(600055)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-28 万东医疗：业绩短期承压，26年有望逐步改善 (中信建投 贺菊颖,袁清慧,王在存,朱琪璋,李虹达)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为15.77亿元、18.79亿元、22.52亿元，分别同比增长17.06%、19.18%和19.86%，预计归母净利润分别为0.26亿元、0.47亿元、0.73亿元，同比增速分别为111.23%、82.15%和56.35%，利润增速预测波动较大，主要由于公司仍处于费用高投入阶段，且利润率跟营收规模有关，导致利润率波动较大，随着公司营收规模增长，26-28年净利率预计呈逐步提升趋势。维持“买入”评级。

●2025-11-14 万东医疗：Q3业绩短期承压，Q4收入增速有望改善 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,李虹达)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为17.04亿元、21.08亿元、26.47亿元，分别同比增长11.77%、23.71%和25.57%，预计归母净利润分别为0.25亿元、1.88亿元、2.71亿元，同比增速分别为-83.95%、644.27%和44.00%，利润增速预测波动较大，主要由于公司仍处于费用高投入阶段，且利润率跟营收规模有关，导致利润率波动较大，随着公司营收规模增长，25-27年净利率预计呈逐步提升趋势。维持“买入”评级。

●2025-10-14 万东医疗：DR产品国内份额保持领先，下半年收入有望实现稳健增长 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋)

●公司是国产医学影像领域头部企业之一，近年来逐渐从普放向CT、MR、DSA等大放产品突破，产品矩阵逐渐丰富。短期来看，随着新一轮设备更新政策逐步落地，行业招投标有望持续改善，公司D R等优势品类国内市场份额有望保持领先，叠加公司3.0T MR、64排CT等新产品的放量以及海外市场的高增长，全年收入有望实现20%或以上的增长。中长期来看，公司CT、MR、DSA等品类国内市占率仍然较低，随着中高端产品矩阵逐步完善，份额有望稳步提升；同时，公司持续发力海外市场，未来成长潜力较大；此外，控股股东美的集团在研发等方面有望对公司长期赋能。我们预计公司2025-2027年营业收入分别为18.58亿元、23.25亿元、29.72亿元，分别同比增长22%、25%和28%，预计归母净利润分别为1.33亿元、2.19亿元、3.67亿元，同比增速分别为-16%、65%和68%。维持“买入”评级。

●2025-03-31 万东医疗：CT和MR实现高增长，股权激励彰显长期信心 (中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,李虹达)

●2025-2027年收入有望保持高增长。公司部分产品收入预测依据如下：1)D R：考虑国内设备更新需求的拉动以及高端D R新产品的放量，预计D R有望实现稳健增长，假设2025-2027年收入增速分别为20%、19%、19%；2)移动D R：考虑市场需求相对饱和，假设2025-2027年收入增速分别为0%、0%、0%；3)M R：2024年公司M R收入实现高增长，随着公司3.0T M R等高端产品逐步放量，国内市场份额有望逐步提升，同时海外市场大孔径M R和无液氦M R等需求旺盛，预计M R业务有望保持较好的增长，假设2025-2027年收入增速分别为26%、33%、34%；4)CT：2024年公司64排CT获批NMPA上市，有望带动国内CT业务迎来快速增长，同时海外市场CT业务仍处于起步阶段，未来有望逐步贡献业绩增量，假设2025-2027年收入增速分别为35%、37%、50%。5)DSA：随着人口老龄化和心血管疾病发病率的上升，DSA市场需求将持续增长，公司国内市场份额仍然较低，未来随着公司在高等级医院持续发力以及新产品的获批放量，份额有望稳步提升，假设2025-2027年收入增速分别为27%、25%、25%。

●2021-11-03 万东医疗：收入端实现较高增长，产品结构变化导致利润端承压 (兴业证券 徐佳熹,孙媛媛)

●随着移动DR、DR等新冠诊断相关品种的市场需求逐步回归正常水平，以及公司的产品线持续升级，公司整体竞争力有望不断增强，我们预计超导MR、DSA等中高端产品占公司收入比重将不断提升；通过在线远程读片中心及线下实体影像中心的相关投入，公司由设备制造商延伸至服务提供商的业务拓展模式较为清晰，也符合相关的政策导向；我们从长期看好公司未来成长性。我们维持对于公司的盈利预测，预计公司2021-2023年EPS分别为0.35、0.41、0.47元，2021年11月2日股价对应PE分别为52.2X、44.4X、38.5X，维持“审慎增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2026-05-21 精智达：存储测试设备布局完善，未来成长可期 (华源证券 葛星甫)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为2.82、4.43、6.83亿元，同比分别增长330.86%、57.32%、54.11%，对应PE分别为132、84、55倍。我们选取长川科技、华峰测控、中科飞测作为可比公司。精智达深耕半导体测试检测设备及系统解决方案，着力构建系统化全站点服务能力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-21 三诺生物：26Q1业绩环比改善，CGM海外销售持续突破 (华源证券 刘闯,梁裕)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为3.7亿元、4.7亿元、5.5亿元，当前股价对应的PE分别为25X、20X、17X。公司为血糖监测行业龙头，新产品CGM收入正在快速增长中，海外持续拓展，天花板有望打开，维持公司“买入”评级。

●2026-05-20 澳华内镜：海外市场增长亮眼，新品有望持续放量 (西部证券 陆伏崴,孙阿敏)

●预计公司2026/2027/2028年EPS分别为0.54/0.89/1.22元。公司中高端产品持续放量，海外市场稳步拓展，维持“买入”评级。

●2026-05-20 奕瑞科技：X线工业端探测器及硅基微显示背板业务有望开辟强劲第二曲线 (中邮证券 盛丽华)

●预计公司2026-2028年营业收入分别为34.51/44.83/55.92亿元，归母净利润分别为8.19/10.53/13.14亿元，EPS分别为3.87/4.98/6.22元，当前股价对应PE分别为37.4/29.1/23.3倍。

●2026-05-20 迈瑞医疗：海外收入增速提升，IVD板块表现亮眼 (中信建投 袁清慧,王在存,李虹达,喻胜锋,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司收入分别为361.58亿元、402.90亿元、452.13亿元，增速分别为8.6%、11.4%、12.2%。归母净利润分别为83.11亿元、91.46亿元、101.23亿元，增速分别为2.2%、10.1%、10.7%。维持买入评级。

●2026-05-20 三诺生物：Q1利润高增长，全年利润增速有望受益于低基数 (中信建投 袁清慧,王在存,华冉,李虹达,贺菊颖)

●短期来看，公司国内BGM业务基本盘稳固，CGM业务在国内市场份额有望持续提升，成为增长核心驱动力。海外市场虽面临欧洲专利诉讼的短期扰动，但公司正积极开拓非诉讼区域市场，长期全球化布局路径依然清晰；中长期来看，随着CGM产品迭代和产能释放，以及在AI赋能下向糖尿病数字管理服务转型，公司成长天花板有望进一步打开。我们预测2026-2028年，公司营业收入分别为50.79、55.87、62.01亿元，分别同比增长9.00%、10.00%、11.00%；归母净利润分别为3.81、4.76、5.60亿元，分别同比增长311.34%、24.87%、17.61%。根据2026年5月19日收盘价计算，对应2026-2028年PE分别为24.90、19.94、16.96倍，维持“买入”评级。

●2026-05-20 迈瑞医疗：体外诊断市占率稳步提升，看好国际延续增长+国内业务复苏 (中泰证券 祝嘉琦,谢木青)

●我们预计公司微创外科等业务有望贡献新动能，海外高端客户有望持续突破，结合公司25年实际业务数据及26年行业趋势、汇率波动等情况，预计2026-2028年营业收入361.10、399.69、442.85亿元（+8.5%、10.7%、10.8%）；预计归母净利润85.06、95.25、107.59亿元（+4.6%、12.0%、13.0%），公司当前股价对应2026-2028年23、20、18倍PE，维持“买入”评级。

●2026-05-20 澳华内镜：看好AQ-400快速放量，26年收入有望加速增长 (中信建投 袁清慧,王在存,朱琪璋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计2026-2028年公司收入分别为9.52亿元、11.46亿元和13.98亿元，同比增速分别为23.03%、20.41%和21.94%，归母净利润分别为0.58亿元、1.03亿元和1.47亿元，同比增速分别为410.21%、75.51%和43.11%，利润增速预测波动较大，主要由于公司仍处于费用高投入阶段，且利润率跟营收规模有关，导致利润率波动较大，随着公司营收规模增长，26-28年净利率预计呈逐步提升趋势。维持“买入”评级。

●2026-05-20 联影医疗：高端产品份额显著提升，海外表现亮眼 (中信建投 袁清慧,王在存,朱琪璋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为166.35亿元、204.86亿元和249.63亿元，分别同比增长20.54%、23.15%和21.86%，预计归母净利润分别为22.92亿元、27.80亿元和33.51亿元，分别同比增长22.61%、21.30%和20.53%。维持“买入”评级。

●2026-05-20 大族激光：激光设备巨擘，PCB设备+3D打印业务贡献新成长活力 (东吴证券 周尔双,钱尧天)

●考虑到公司PCB设备业务有望受益于AIPCB扩产，3D打印技术有望在消费电子领域实现0-1落地。我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为22.7/34.1/43.7亿元，当前股价对应动态PE分别为66x/44x/34x，首次覆盖给予公司“买入”评级。