古越龙山(600059)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-25 古越龙山：Q1平稳增长，高端化不及预期 (招商证券 于佳琦,田地)

●公司Q1酒类收入增长12.3%，与全年酒类增长目标基本一致，结构上普通酒增长较快，青玉产品同比基本持平，高端化仍有待发力。考虑到Q1基数较低，后续季度基数抬升，预计全年增长目标有一定难度，关注后续高端商务需求恢复以及企业的消费者培育。利润端随着黄酒产业园投产转固，预计折旧增加影响毛利率表现，费用率投入预计稳中略升，考虑高端化进度不及预期，下调24-25年EPS预测为0.52、0.26元，维持“增持”评级。

●2024-04-02 古越龙山：聚焦高端化，关注青玉曲线 (招商证券 于佳琦,田地)

●成长曲线。利润端预计24年仍有拆迁补偿款影响，毛利率跟随产品结构继续提升，但部分被黄酒产业园转固折旧增加抵消，产业园长期有助于降低生产成本，费用率投入预计稳中略升，我们给予24-25年EPS预测为0.53、0.29元，给予“增持”评级。

●2022-04-26 古越龙山：2021年报及2022年一季报点评：聚焦高端化，业绩逐渐复苏 (东北证券 李强)

●公司发布2021年年报及2022年一季报，公司2021年实现营收15.8亿元，同比+21.2%；归母净利润2.0亿元，同比+33.2%。21Q4营收4.8亿元，同比+8.4%；归母净利润0.7亿元，同比+12.9%。2022年一季度公司实现营收5.6亿元，同比+12.5%；归母净利润0.7亿元，同比+12.4%。预计2022-2024年EPS分别为0.25、0.29、0.35元/股，对应PE分别为37X、32X、27X，给予“买入”评级。

●2017-05-03 古越龙山：产品结构持续优化，机制急需改善 (太平洋证券 黄付生,王学谦)

●从行业来看，随着我国消费者生活水平提升以及健康意识提升，黄酒未来仍有较大发展空间；同时，行业将逐步走向品牌化、集中化，公司作为黄酒龙头企业，在品牌、渠道和资金等方面都具备较大优势，未来增长有望领先于行业水平。另外，如果公司在国企改革方面能够有所突破，公司经营效率和员工活力有望上一个台阶。我们预测2017/18/19年EPS分别为0.20/0.25/0.32元，目标价12元，维持“增持”评级。

●2016-11-03 古越龙山：季报点评：业绩符合预期，关注激励改善 (海通证券 闻宏伟,孔梦遥,成珊)

●我们预计公司2016-2018年EPS0.20/0.22/0.25元，可比公司2017平均PE49倍，考虑到公司黄酒龙头的地位，给予公司2017年50倍PE，对应目标价11元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-30 泸州老窖：公司向上势能不减，盈利能力持续提升 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●在行业环境疲软背景下，公司充分彰显管理禀赋，2023年定调抢抓市场，积极进攻，顺利收官。公司在数字化营销及生产智能化建设方面领先行业，受益内部管理效能持续提升，公司盈利能力持续提升。我们认为随着公司品牌势能的不断提升，全国化扩张及基地市场市占率提升效果将逐渐显现。考虑到外部宏观环境导致商务用酒承压，行业整体增速放缓，我们小幅调整此前预测，预计2024-2026年，公司营收增速分别为19.2%、18.2%、16.3%，归母净利增速分别为20.3%、19.9%、18.3%，EPS分别为10.83、12.98、15.36元/股，对应PE分别为17.2X、14.4X、12.1X，维持买入评级。

●2024-04-30 泸州老窖：全年顺利收官，一季度业绩符合预期 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年EPS分别为10.83/13.03/15.24元，对应当前股价PE分别为17x/14x/12x，我们按照2024年业绩给予22倍，一年目标价216.7元，维持“买入”评级。

●2024-04-30 金种子酒：一季报扭亏为盈，经营稳步改善 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●华润入驻后对管理、渠道和产品等体系对公司进行积极的变革调整，短期看在经营层面产生了一定的摩擦，且品牌培育仍需时间积淀；长远看华润的市场化考核机制完善及管理团队的学习、纠偏能力强，整体发展方向向好。我们仍看好华润入驻对公司的赋能提振，预计公司有望在2024年实现扭亏，我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.08/0.47/0.92元，当前股价对应2025-2026年PE为34/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 青岛啤酒：一季度成本端改善，利润增长超预期 (太平洋证券 郭梦婕)

●预计2024-2026年收入增速5%/5%/4%，归母净利润增速分别为18%/15%/13%，EPS分别为3.69/4.23/4.77元，对应PE分别为22x/19x/17x，按照2024年业绩给予25倍，目标价92.25元，给予“买入”评级。

●2024-04-30 口子窖：省内结构升级趋势仍存，盈利水平保持稳定 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●公司省内市场通过加强下沉渠道建设与渠道扁平变革，市占率稳步提升，结构升级趋势明显；省外市场聚焦长三角、珠三角、京津冀等重点区域加大招商与团购渠道建设力度，品牌影响力稳步提升。我们预计2024-2026年EPS分别为3.43/4.09/4.71元，当前股价对应PE分别为12/10/9倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 古井贡酒：顺利跨越双百亿，利润弹性持续兑现 (国投证券 赵国防,王尧)

●公司明确2024年计划实现营收244.50亿元，同+20.72%；利润总额79.50亿元，同+25.55%。我们认为公司今年省内省外双轮驱动，省内年份原浆系列全面发力，省外预计也有新突破。利润端在规模效应+费用效率提升下有望继续释放弹性。我们预计公司2024-2026年净利润为59.98/74.80/91.27亿，同比+30.7%/+24.7%/22.0%；对应PE为23X/19X/15X；维持买入-A投资评级，给予6个月目标价300元/股，对应2024年估值26X。

●2024-04-30 洋河股份：公司业绩短期承压，调整经营节奏蓄力长远发展 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●2024年公司经营目标为5%-10%，根据公司经营目标指引及当前公司所处发展阶段，我们调整此前预测，预计2024-2026年公司营收增速分别为8.2%、7.3%6.7%，归母净利增速分别为6.9%、8.8%、7.7%，EPS分别为7.11、7.73、8.33元/股，对应PE分别为13.5X、12.4X、11.5X，维持买入评级。

●2024-04-30 重庆啤酒：Q1利润略超预期，量价节奏稳健 (兴业证券 郭晓东)

●短期来看，乐堡、重庆品牌增势延续，期待红乌苏恢复性增长，同时进一步强化渠道精耕，更好把握中高档升级韧性。中长期公司渠道精耕进一步深入，品牌组合竞争力仍强，期待扬帆27进一步强化高端化动能。根据最新公告维持此前盈利预测，预计2024-2026年营收分别为157.93/167.74/177.71亿元，归母净利润分别为14.38/15.79/17.27亿元，以最新2024/4/29收盘价计算，对应PE分别为23/21/19倍，维持“增持”评级。

●2024-04-30 重庆啤酒：产品量价齐升，Q1业绩超预期 (中信建投 安雅泽,菅成广)

●预计2024-2026年公司实现收入156.94、166.27、174.49亿元，同期归母净利润为14.38、16.17、17.55亿元，对应EPS为2.97、3.34、3.63元，对应PE为23X、20X、19X。

●2024-04-30 伊力特：季报点评：23年利润略超预告，24年业绩弹性可期 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.94、1.19、1.46元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年24-28倍PE，对应合理价值区间为22.45-26.19元，维持“优于大市”评级。