国投资本(600061)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-09-02 国投资本：半年报点评：各项业务协同发展，二季度业绩同比改善 (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们预计公司2024-2026E年EPS为0.30、0.32、0.34元，BVPS为8.45、8.71、8.97元。根据分部估值法，公司2024E合理市值为473.48-515.16亿元，对应合理价值区间7.37-8.02元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-01 国投资本：年报点评：自营提振业绩，资管表现稳健 (海通证券 孙婷,任广博)

●我们预计公司2024-2026E年EPS为0.30、0.32、0.33元，BVPS为8.45、8.71、8.97元。根据分部估值法，公司2024E合理市值为476.92-518.82亿元，对应合理价值区间7.42-8.07元，维持“优于大市”评级。

●2023-09-13 国投资本：半年报：自营扭亏为盈，投行业务收入实现正增长 (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们预计公司2023-2025E年EPS为0.49、0.63、0.65元，BVPS为8.38、8.92、9.44元。根据分部估值法，公司2023E合理市值为495.39-536.15亿元，对应合理价值区间7.71-8.34元，维持“优于大市”评级。

●2023-03-27 国投资本：年报点评：证券业务利润下滑略高于同业，信托、基金等优于同业 (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们预计公司2023-2025E年EPS为0.68、0.77、0.80元，BVPS为8.57、9.20、9.82元。根据分部估值法，公司2023E合理市值为509.29-550.88亿元，对应合理价值区间7.93-8.57元，维持“优于大市”评级。

●2022-08-29 国投资本：半年报：二季度投资业绩环比由负转正，上半年归母净利润降幅较一季度收窄 (海通证券 孙婷,何婷,任广博)

●我们预计公司2022-2024E年EPS为0.57、0.61、0.66元，BVPS为8.23、8.74、9.29元。根据分部估值法，公司2022E合理市值为474.84-511.29亿元，对应合理价值区间7.39-7.96元，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-01-08 广发证券：稀释总股份4%、H股19%，中长期利好国际业务-广发证券配售H股及发行可转债点评 (开源证券 高超,卢崑)

●本次配售和发行可转债(转换后)一共对H股股份稀释19%，对总股本稀释4%，募资额全部用于向公司境外子公司增资，以支持国际业务发展。短期对股价尤其是港股有压制，中长期利于海外业务发展，提升整体ROE。我们维持盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润143/187/221亿元，同比+49%/+31%/+18%，当前股价对应PE11.8/9.0/7.7倍，PB(LF)为1.34倍，公司旗下基金公司行业地位稳固，受益于牛市后周期基金市场beta，维持“买入”评级。

●2026-01-07 广发证券：广发拟配售H股及发行可转债，募资用于拓展国际业务 (东吴证券 孙婷,何婷,罗宇康)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好，公司通过配售H股及发行可转债，有望抓住机遇进一步突破。结合公司当前经营情况，我们小幅上调此前盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为148/172/196亿元(前值分别为147/171/197亿元)，对应增速分别为53%/16%/15%。当前市值对应PB分别为1.37/1.25/1.14倍，维持“买入”评级。

●2026-01-07 广发证券：再融资助力资本扩张与国际化 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到本次融资仍具有不确定性，暂未纳入盈利预测。我们维持公司2025-2027年归母净利润144、165、191亿元的预测，对应EPS为1.89、2.18、2.51元，预计2026年BPS为22.05元。可比公司A/H股Wind一致预期2026E PB分别为1.18/0.98倍，考虑到公司再融资有望增强资本实力、补强国际业务竞争力，给予A/H股2026年分别至1.4/1.0倍PB估值，目标价为30.87元/26.91港币(前值为30.95元/27.15港币，对应2025年1.5/1.2倍PB估值，目标价下调主因可比公司估值下滑)。

●2025-12-28 国泰海通：券业新巨头启航 (国信证券 王德坤,孔祥)

●当前公司股价对应2025E PE约为12倍，2025E PB约为1.12倍，估值水平相对于其行业龙头地位和业务潜力具备一定安全边际，并有向行业均值靠拢的动力。我们按照分部估值法对公司进行估值，估算公司合理总市值应在3,400-5,433亿元区间，对应股价区间为19.30-30.82元/股。综合考虑公司的行业地位、战略规划、业务优势和资本实力，给予公司“优于大市”评级。

●2025-12-26 中信证券：龙头锚定全能生态，全球布局行稳致远 (银河证券 张琦)

●我们预计公司25/26/27年归母净利润分别为264.5/306.85/339.42亿元，同比+21.87%/+16.01%/+10.61%，对应PE16.09x/13.87x/12.54x。按照可比公司估值法，预测公司25/26/27年BVPS、EPS分别为21.96/24.07/26.41元和1.78/2.07/2.29元；给予公司一定估值溢价，26年调整后PB、PE估值为1.39x、15.69x，对应股价分别为33.48元和32.48元，首次覆盖给予买入评级

●2025-12-24 中金公司：从券业整合看并购如何创造长期价值 (国信证券 孔祥,王德坤)

●我们基于公司合并影响调整了公司盈利预测，预计公司2025-27年净利润为82.33亿元、141.79亿元及154.03亿元。考虑资本增厚、业务协同、战略推进等积极因素，维持公司“优于大市”评级。

●2025-12-19 南华期货：期货跨境业务龙头 (华西证券 罗惠洲)

●公司期货业务牌照齐全，全球化布局成效显著，境外业务具备优势，将继续作为公司业务的主要抓手，帮助公司实现快速发展。我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为11.0/11.6/12.1亿元，可比口径同比增速分别为-18.47%/+5.02%/+4.71%；归母净利润分别为4.4/4.7/4.9亿元，同比增速分别为-3.80%/+6.05%/+5.65%；EPS分别为0.72/0.77/0.81元。2025年12月19日收盘价为19.26元，对应2025-2027年PE分别为26.67/25.15/23.80倍。南华期货在期货行业处在排名靠前，是比较稀缺的A股期货标的，我们首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-18 中金公司：中金公布换股吸并东兴、信达预案，1+1+1＞3值得期待 (西部证券 孙寅,陈静)

●结合过往具有代表性的并购案例来看，复牌首日标的涨幅均值为6%，在券商板块盈利估值有所错配下，建议关注券商板块投资机会；看好中金公司补充资本实力后业务协同效应的释放，我们维持此前假设，预计2025年归母净利润83.93亿元，维持“买入”评级，建议关注溢价收购的东兴证券及中国信达。

●2025-12-17 南华期货：多元协同驱动成长，境外业务领航 (东方财富证券 王舫朝)

●公司多元业务协同发展成效逐步显现，在境外金融服务持续高增长的带动下，整体利润弹性增加；与此同时，经纪业务基本盘稳固，财富管理与风险管理业务稳步推进，为后续业绩持续增长奠定基础。由于会计准则变更，我们预计净额法下，公司2025-2027年营业收入分别为14.71/16.85/17.85亿元，同比分别-74.24%/14.52%/5.93%；归母净利润分别为4.93/5.81/6.72亿元，同比增长7.68%/17.72%/15.78%；2025年12月15日收盘价对应PE为23.69/20.12/17.38倍。首次覆盖给予“增持”评级。

●2025-12-17 中金公司：战略合并增强资本与业务协同 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到合并事项的细节尚未确定，具备不确定性，暂不纳入盈利预测。我们维持此前预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为77、89、102亿元，对应EPS为1.60、1.84、2.12元，预计2026年BPS为26.76元。可比公司A/H股Wind一致预期2026E PB分别为1.1/0.8倍，考虑到公司积极筹划吸收合并，若后续落地有望提振整体竞争力，分别给予2026年2.1/1.1倍PB估值，维持目标价为56.20元/32.34港币(前值为56.20元/32.34港币，对应2026年2.1/1.1倍PB估值)。