三峡水利(600116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-26 三峡水利：三季度发电量同比增长141.75%，回购与增持彰显发展信心 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●考虑上半年来水偏枯、投资收益减少、综合能源业务落地情况等因素的综合影响，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.87/8.95/11.52亿元(原为7.21/10.65/12.97亿元，下调幅度19/16/11%)，同比增速23.3/52.4/28.7%；每股收益0.31/0.47/0.60元，对应公司当前股价为25/16/13倍PE，维持“买入”评级。

●2023-10-26 三峡水利：季报点评：水电发电量同比大幅提升，带动Q3业绩同比+83.5% (天风证券 郭丽丽)

●三季度自发电量大幅提升带动公司业绩实现较大增长，维持盈利预测，预计2023-2025年公司分别实现归母净利润5.16/9.16/12.52亿元，对应PE28.7/16.2/11.8倍，维持“买入”评级。

●2023-08-20 三峡水利：来水偏枯致业绩承压，综合能源业务快速发展 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑上半年来水偏枯、综合能源业务落地等因素的综合影响，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润7.21/10.65/12.97亿元(原为8.56/12.09/14.48亿元，下调幅度16/12/10%)，同比增速51.5/47.7/21.8%；每股收益0.38/0.56/0.68元。给予公司27-28倍PE，对应权益市值为194.67-201.88亿元，对应每股合理价值为10.18-10.56元，较目前股价有23%-28%的溢价空间，维持“买入”评级。

●2023-08-20 三峡水利：半年报点评：来水偏枯拖累H1利润，综合能源快速发展有望成为新动能 (天风证券 郭丽丽)

●上半年由于来水较枯自发电量减少导致利润下滑，下调盈利预期，预计2023-2025年公司归母净利润分别为5.16/9.16/12.52亿元(前值9.19/11.67/15.27)，对应PE30.7/17.3/12.6倍，维持“买入”评级。

●2023-05-23 三峡水利：以配售电为支点，加速向一流综合能源平台转型 (天风证券 郭丽丽)

●看好公司配售电业务的稳健增长和综合能源业务的增长潜力，我们预计公司2023-2025年实现归母净利润9.19/11.67/15.27亿元，对应PE19.3/15.2/11.6倍，给予公司2024年20倍PE，目标价12.21元，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-25 中国广核：2024年一季报点评：台山电量修复，防4入列在即 (民生证券 严家源)

●短期内看，年内公司预计有两台机组贡献增量；长期来看核电具备高确定性成长属性。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.23/0.24元/0.26元，对应4月24日收盘价PE分别为18.2/17.5/16.6倍，参考可比公司估值，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价4.60元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-24 华能国际：2024一季报点评：业绩超预期，全社会用电量超预期+煤炭下行推荐火电板块 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●考虑煤价下行影响，我们维持预计公司2024-2026年归母净利润130.83亿元、156.78亿元、175.25亿元，同比增长54.9%、19.8%、11.8%，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 华电国际：2023年年报点评：公司受益于燃料价格下降及新项目投产等 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.60元、0.69元、0.74元，对应PE分别为11倍、10倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-24 华能国际：2023年年报点评：煤电利润改善，全年扭亏为盈，现金分红比例57% (东方证券 卢日鑫,周迪)

●全年煤价同比降幅低于预期、固定资产减值高于预期，我们下调了公司24-25年盈利预期，预计公司24-26年归属于母公司净利润分别为121.41/144.75/162.29亿元(原24-25年预测为160.00/180.51亿元)，对应每股收益分别为0.77/0.92/1.03元(原24-25年预测为1.02/1.15元)。参考可比公司平均估值，给予公司2024年14倍PE估值，对应目标价10.78元，维持“买入”评级。

●2024-04-24 华能国际：季报点评：业绩超预期，煤电持续改善，风光电量高增 (国盛证券 张津铭)

●公司作为全国电力龙头优势突出，煤电利润持续改善，新能源转型成长空间广阔，整体盈利能力持续提升，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为136.14/148.92/188.53亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.87/0.95/1.20元，对应PE分别为10.7/9.8/7.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-24 福能股份：2024年一季报点评：来风不佳抵消火电修复，业绩长期向好 (民生证券 严家源)

●当前煤价仍处于下行通道，全年来看，公司煤电修复趋势不改。维持对公司的盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为1.18/1.26/1.29元，对应4月24日收盘价PE分别为8.5/7.9/7.7倍，参考公司历史估值水平以及业绩释放潜力，给予公司24年11.0倍PE估值，目标价12.98元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-24 黔源电力：水电运营模式稳定，降杠杆成效已现 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司2024-26年实现归母净利4.9、5.3、5.9亿元，对应EPS为1.15、1.25、1.38元。参考可比公司2024年17倍PE估值，给予公司2024年17-19倍PE，对应合理价值区间19.55-21.85元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-23 大唐发电：2023年年报点评：公司电力量价齐升，单位燃料成本同比下降 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.22元、0.28元、0.32元，对应PE分别为13倍、11倍、9倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-04-23 福能股份：火电盈利能力持续改善，来风偏弱影响业绩 (中银证券 武佳雄,许怡然)

●在当前股本下，结合公司年报及一季度经营信息中，公司相对平稳的运行情况20,24我-2们02将6年公摊司薄20预24测-2为021.1年4/预1.2测2/每-元股)收对应市盈率1.12.9/1/8.1.59//81。。026倍元；维持增持评级。

●2024-04-23 皖能电力：年报点评报告：盈利能力显著改善，在建机组投产后有望助增业绩 (天风证券 郭丽丽)

●考虑到公司2023年投产装机以及2024年预计投产装机情况、考虑容量电价后的年度交易电价下降5厘/千瓦时左右，上调2024-2025年业绩预期，预计公司2024-2026年归母净利润为20、24、26亿元(前值为19、22亿元)，对应PE10、8、8倍，维持“买入”评级。