三峡水利(600116)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-05-12 三峡水利：2024年年报点评：减值损失影响短期业绩，综合能源稳健运营 (西南证券 韩晨,巢语欢)

●预计公司2025-2027年EPS分别为0.30/0.34/0.37元，对应PE为23/21/19倍，归母净利润CAGR为31.4%，维持“买入”评级。

●2024-10-26 三峡水利：自发水电减少致三季度业绩下滑，三季度分红0.05元/股 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到公司三季度水电发电量下滑，同时售电均价小幅下降，下调盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为5.81/8.18/9.39亿元，(原为6.89/8.45/9.68亿元)，同比增速13%/41%/15%；每股收益0.30/0.43/0.49元，对应公司当前股价为24.3/17.3/15.0倍PE，维持“优于大市”评级。

●2024-08-26 三峡水利：来水明显转好，上半年实现归母净利润2.3亿元（+631.7%） (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑来水转好自发电量增加，电力业务利润增长，及锰业利润下降等因素的综合影响，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.89/8.45/9.68亿元，(原为2024-2025年8.95/11.52亿元，新增2026年预测)，同比增速33.7%/22.5%/14.6%；每股收益0.36/0.44/0.51元，对应公司当前股价为19/16/14倍PE，维持“优于大市”评级。

●2023-10-26 三峡水利：三季度发电量同比增长141.75%，回购与增持彰显发展信心 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●考虑上半年来水偏枯、投资收益减少、综合能源业务落地情况等因素的综合影响，下调盈利预测，预计2023-2025年归母净利润5.87/8.95/11.52亿元(原为7.21/10.65/12.97亿元，下调幅度19/16/11%)，同比增速23.3/52.4/28.7%；每股收益0.31/0.47/0.60元，对应公司当前股价为25/16/13倍PE，维持“买入”评级。

●2023-10-26 三峡水利：季报点评：水电发电量同比大幅提升，带动Q3业绩同比+83.5% (天风证券 郭丽丽)

●三季度自发电量大幅提升带动公司业绩实现较大增长，维持盈利预测，预计2023-2025年公司分别实现归母净利润5.16/9.16/12.52亿元，对应PE28.7/16.2/11.8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-10 龙源电力：量增价减利润承压，补贴回款现金流改善，大基地与海风锚定“十五五”成长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司作为新能源运营平台，短期虽受电价下行及消纳压力影响，但经营现金流明显改善，绿电绿证交易持续增长，大基地与海风项目储备充足，科技创新持续赋能。建议积极关注公司“十五五”开年大基地项目落地节奏，及电力市场化交易进展，我们预计公司2026-2028年实现营业收入329.14、346.11、356.04亿元，同比增长8.8%、5.2%、2.9%；实现归母净利润45.92、50.09、53.57亿元，同比增长1.4%、9.1%、6.9%；对应EPS为0.55、0.60、0.64元；对应PE为28.3X、25.9X、24.2X，维持“增持”评级。

●2026-04-09 华能国际：成本修复带动业绩高增，2026年资本开支聚焦风电 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利以及非煤成本潜在压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为121.90、132.17、139.53亿元，同比-15.4%、+8.4%、+5.6%，对应4月8日A股收盘价PE估值分别为8.8x、8.1x、7.7x，H股收盘价PE估值分别为6.7x、6.2x、5.9x。按照2025年分红比例假设，2026年业绩扣除永续债利息后对应A/H股息率分别为4.9%、6.4%。

●2026-04-08 华电国际：火电盈利改善，计提减值压制利润 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利、减值压降，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为50.31、56.77、61.72亿元，分别同比-17.1%、+12.8%、+8.7%，对应4月7日A股收盘价PE估值分别为10.4x、9.2x、8.5x，H股收盘价PE估值分别为8.2x、7.3x、6.7x。

●2026-04-07 中国广核：业绩符合预期，电价机制改革或开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为103.4、115.0、127.4亿元，同比增速分别为5.90%、11.22%、10.80%，当前股价对应的PE分别为22、20、18倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2%、2.3%、2.5%，中广核电力股息率分别为3.0%、3.3%、3.7%，继续维持“买入”评级。

●2026-04-07 南网储能：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上年同期来水偏丰和抽蓄、新型储能投产节奏等因素的综合影响，预计2026-2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元(2026/2027年原为19.2/21.9亿元，新增2028年预测)，同比增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 华电国际：燃料成本下降，加强市值管理或提升估值 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.57\\0.6\\0.61元，对应公司4月3日收盘价4.55元，2026-2028年动态PE分别为8.0\\7.6\\7.4倍，维持“增持-B”投资评级。

●2026-04-07 粤电力A：年报点评报告：电价下行压制全年业绩表现，四季度同比扭亏 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师预计，随着广东省容量电价政策调整以及新能源项目的持续推进，公司业绩有望逐步修复。然而，考虑到广东地区电价仍承压，且成本端较2025年有所上升，下调了对公司未来的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.68亿、7.36亿、10.81亿元，对应EPS为0.07元、0.14元、0.21元。基于长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华电国际：年报点评报告：售电业务盈利能力提升，减值扰动业绩 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到电量情况、煤价走势等，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为51.8、57.6、62.4亿元(2026-2027年前值为73、75亿元)，对应PE10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-06 嘉泽新能：业绩符合预期，电价机制改革开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.95、9.84、16.3亿元，同比增速分别为25.3%、9.96%、65.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、9倍，继续维持“买入”评级。

●2026-04-03 粤电力A：煤电成本改善对冲电价下行，电价触底静待拐点来临 (信达证券 邢秦浩)

●基于广东地区2026年电价进一步回落的预期，信达证券调整了粤电力A的盈利预测，预计2026-2028年的归母净利润分别为1.96亿元、7.37亿元和12.19亿元。当前股价对应PE倍数较高，分别为156.65倍、41.65倍和25.19倍。考虑到短期业绩压力和长期成长潜力，维持“增持”评级。