建发股份(600153)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-21 建发股份：年报点评：重组收益致利润上升，销售投资保持定力 (海通证券 涂力磊,虞楠,罗月江)

●维持“优于大市”评级。考虑公司供应链业务核心品类保持领先，房地产业务土储持续优化，家具商场运营业务协同地产业务齐头并进，我们预测公司2024年EPS为2.10元，给予公司2024年7-8倍PE估值，对应市值区间为441-504亿元，对应合理价值区间为每股14.69-16.79元。

●2024-04-19 建发股份：2023年年报点评：土储结构持续优化，供应链业务利润平稳 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计公司2024-2026年归母净利润增速分别为-50.8%/7.8%/5.9%。考虑到公司土地资源储备充足且财务稳健，供应链业务稳健增长，给予公司2024年6倍PE，目标价12.90元，维持“买入”评级。

●2024-04-18 建发股份：2023年报点评：计提减值准备影响盈利，现金分红率大幅提高 (光大证券 程新星)

●宏观经济增速下行，公司短期盈利承压；房地产业务、美凯龙计提大额跌价/减值准备，公司23年扣非盈利大幅下降。考虑经济增速下行影响，我们下调公司24-25年归母净利润预测13%/13%分别至61.7亿元、69.9亿元，新增26年归母净利润预测79.7亿元；基于公司在大宗供应链业务的领先地位以及未来宏观经济复苏以及房地产政策优化，维持公司“增持”评级。

●2024-04-18 建发股份：年报点评报告：供应链业务保持平稳，股息率具备吸引力 (国盛证券 金晶,肖依依)

●维持“买入”评级。考虑到公司地产业务土储布局优质，销售拿地表现积极，联发集团减值等拖累有望减轻；供应链板块保持现有业务优势的同时加快国际化布局，开发海内外业务机会。预计2024/2025/2026年公司营收8134/8527/8890亿元；归母净利润54/60/65亿元；对应EPS为1.81/1.98/2.15元；对应PE为5.7/5.2/4.8倍。

●2024-04-17 建发股份：高分红积极回报股东，多元业务助力长期发展 (开源证券 齐东)

●考虑销售市场下行对公司影响，我们下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为50.5、64.3、78.0亿元(2024、2025原值为87.1、98.3亿元)，EPS分别为1.7、2.1、2.6元，当前股价对应PE估值分别为6.2、4.9、4.0倍，公司多元业务协同发展，经营业绩有望长期向好，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-22 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：涨租支撑强劲基本盘，24Q1主业利润大涨 (东莞证券 邓升亮)

●2024年全球需求展现向好迹象，义乌市出口景气度继续向好，继续看好公司业务成长性。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.53/0.59元，当前股价对应PE分别为16.11/14.44倍。首次覆盖，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-22 小商品城：2023年年报及2024年一季报点评：主营业务持续增长，线上第二曲线渐入佳境 (五矿证券 何晓敏)

●我们认为公司将持续受益于“一带一路”倡议、数字经济以及跨境贸易的增长，传统市场业务扩容且新业务提升空间较大。我们调整24-25年的盈利预测，新增2026年盈利预测。预计公司24-26年实现收入分别为141.0/157.0/170.0亿元，归母净利润分别为31/37/39亿元，EPS分别为0.57/0.67/0.72元。参考2024年4月16日收盘价8.41元/股，对应最新PE分别为14.8/12.5/11.7，维持公司评级为“持有”。

●2024-04-22 小商品城：年报点评报告：23年业绩符合预告，24年一季度主业贡献加大 (天风证券 何富丽)

●2024年公司将加速建设传统市场、数字市场，推动新业态繁荣发展，以“一带一路”沿线国家和地区为重点，深化品牌出海计划。我们预计公司24-26年归母净利润分别为27/32/37亿，对应17/15/12xPE，维持“买入”评级。

●2024-04-22 小商品城：拟向控股股东剥离孙公司，优化上市公司资产质量，彰显国企改革决心 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们将公司2024-26年归母净利润预期从31.2/35.2/40.0亿元，上调至31.7/36.2/41.0亿元，对应4月22日P/E为14/13/11倍，维持“买入”评级。

●2024-04-22 东华能源：2023年年报点评：丙烷价格回落23年业绩显著改善，茂名项目稳步推进 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●PDH、烯烃景气底部，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.91(下调69%)/5.40(下调57%)/10.11亿元，折合EPS分别为0.18/0.34/0.64元，公司茂名项目稳步推进，持续巩固PDH龙头地位，同时积极布局氢能等新能源领域，未来发展可期，因此我们维持“买入”评级。

●2024-04-21 华致酒行：2023年报点评：Q4收入增52%，期待盈利回升 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为2.83/3.39/4.03亿元，增速20.39%/19.51%/19.03%，对应4月19日PE分别为24/20/17X(市值68亿元)，维持“买入”评级。

●2024-04-21 华致酒行：营收破百亿，持续门店升级&精品酒打造 (信达证券 刘嘉仁,涂佳妮)

●公司作为酒业零售龙头企业，持续深化供应链建设和全渠道布局，市占率有望稳中有升。根据同花顺一致预期，公司24/25年归母净利润分别为4.03亿元、5.52亿元，对应2024年4月19日收盘价的PE为16.84倍、12.28倍。

●2024-04-21 小商品城：年报点评：1Q24主业净利大增102%，分红率提升 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计2024-2026年归母净利润各29.81亿元、31.99亿元、44.80亿元，同比增长11.4%、7.3%、40.1%。我们将线下和线上业务分别用PE和PGMV的方法进行估值。剔除Chinagoods平台净利润，给予线下业务2024年16-20倍PE，对应合理市值区间340亿元-424亿元，线上业务给予2024年800亿GMV0.30-0.35倍PGMV，对应市值240-280亿元，综合给予公司合理市值区间为580-704亿元，合理股价区间为每股10.57-12.85元，维持“优于大市”的投资评级。

●2024-04-20 华致酒行：四季度收入超预期，利润略承压 (华鑫证券 孙山山)

●我们短期看好精品酒占比提升与费用有效控制带来的公司盈利能力提升，长期看好自有品牌运营能力与单店效益提高建立的公司核心竞争优势。我们预计公司2024-2026年EPS为0.78/0.95/1.21，当前股价对应PE分别为21/17/13倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-20 华致酒行：2023年年报点评：新开华致酒行3.0门店201家，电商渠道增长迅速 (光大证券 唐佳睿,田然)

●公司业绩表现低于我们此前预期，主要是由于公司毛利率同比有所下滑，鉴于未来白酒消费恢复情况仍有一定不确定性，我们下调对公司2024/2025年EPS的预测21%/21%至0.67/0.76元，新增对公司2026年EPS的预测0.87元。公司产品矩阵不断完善，重点加强金蕊天荷等精品酒营销力度，维持“增持”评级。