联美控股(600167)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-01-07 联美控股：供热主业稳定，氢能布局未来 (国投证券 汪磊,卢璇)

●我们预计2025-2027年公司收入分别为35.73亿元、36.4亿元、37.53亿元(增速：1.8%、1.9%、3.1%)，归母净利润分别为7.2亿元、8.32亿元、9.11亿元(增速：9.2%、15.6%、9.6%)，考虑到公司供热业务具备市占率和技术优势，氢能业务有望迎来发展良机，给予公司2026年20倍PE，对应目标价格7.35元，首次覆盖，予以“增持-A”投资评级。

●2025-11-10 联美控股：受地产周期影响，广告业务业绩承压，看好氢能在“十五五”期间的景气度提升 (中邮证券 杨帅波)

●2025Q1-3，公司营收21.6亿元，同比-6.2%；归母净利润5.4亿元，同比+6.9%；其中2025Q3公司营收2.6亿元，同环比分别-26.0%/+29.0%，归母净利润0.2亿，同环比分别-39.6%/+119.9%，利润下滑主要受地产周期影响，工程及广告收入减少。我们预测公司2025-2027年营收分别为33.7/34.6/35.9亿元，归母净利润分别为6.6/6.9/7.3亿元，对应PE分别为28/26/25倍，维持“增持”评级。

●2025-09-04 联美控股：供暖主业毛利率修复，看好成本改善下的主业弹性与高分红价值 (东方财富证券 周喆,林祎楠)

●我们维持原盈利预测，预计公司2025-2027年的收入分别为36.25亿元、37.52亿元、38.87亿元，增速分别为3.29%、3.52%、3.59%，归母净利润分别为8.02亿元、8.92亿元、9.32亿元，增速分别为21.68%、11.29%、4.44%；对应2025年9月3日收盘价PE分别为18.94、17.01、16.29倍，维持“增持”评级。

●2025-09-01 联美控股：中报点评：受益于煤价下行，H1毛利率同比+4pct (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●维持盈利预测，我们预计公司25-27年归母净利润8.36/9.30/10.46亿元，对应EPS为0.37/0.41/0.46元。可比公司2025年Wind一致预期PE均值为13.7倍(前值12.7x)，考虑公司综合毛利率趋势向好，且未来户外裸眼3D高清大屏媒体业务仍具备增长潜力，给予公司2025年20.7x目标PE，目标价7.66元(前值7.26元，对应19.7x2025E PE)，维持“买入”评级。

●2025-09-01 联美控股：工程及接网收入减少致公司收入略减，业绩稳步增长 (信达证券 郭雪,吴柏莹)

●信达证券预计，公司2025年至2027年的营业收入分别为35.70亿元、36.89亿元和38.12亿元，增速分别为1.7%、3.3%和3.3%；归母净利润分别为8.43亿元、9.18亿元和9.72亿元，增速分别为27.9%、8.9%和5.9%。然而，报告也指出，公司面临煤炭价格波动、管网设备维护成本增加、气候风险、广告行业景气度下降以及行业竞争加剧等潜在风险，需保持警惕。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-01-04 中国核电：首次覆盖：中国核电龙头，核电主业稳步推进 (海通证券(香港) Olivia Mao,Yuqi Yang)

●公司在建/拟建核电机组共19台，装机容量约21.86GW，其中2025/2026年预计分别有1/2台投运，2027年后密集投运。我们预计公司2025-27年营业收入为861.27/933.30/1,080.03亿元，归母净利润106.18/109.38/123.71亿元，根据DCF模型，目标价11.44元，首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2026-01-02 涪陵电力：电网运营+配电网节能业务双轮驱动 (华金证券 贺朝晖,周涛)

●公司深耕电网运营及配电网节能业务，背靠国家电网，在资源获取、项目拓展和信用背书方面优势显著，随着辖区发展及国企资源配置，长期成长空间可期。我们预计2025-2027年归母净利润分别为5.44、6.07和6.83亿元，对应EPS为0.35、0.40和0.44元/股，PE为27、24和21倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-30 桂冠电力：拟收购集团西藏公司“十五五”开启成长模式 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年的归母净利润为28、30、32亿元(暂不考虑收购资产)，当前股价对应的PE分别为20、19、18倍，假设2025年分红70%，对应股息率为3.5%，我们认为水电板块具备长期投资价值，同时公司承接集团在藏电力能源项目，“十五五”开启成长模式，维持“买入”评级。

●2025-12-29 桂冠电力：大唐集团旗下水电平台，业绩弹性与分红提升可期 (银河证券 陶贻功,梁悠南)

●预计25-27年公司分别实现归母净利润29.3、31.0、33.7亿元，yoy+28.5%、+5.7%、+8.5%。可比公司2026年wind一致预期PE、PB分别为16.09x、1.87x，低于公司的18.19x和2.73x，但考虑到公司盈利能力与分红比例均较为突出，估值或仍有提升空间。绝对估值法下，我们预计公司合理每股价值区间为7.45-10.76元，中枢值8.87元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-12-28 桂冠电力：龙滩通航建设启动，经营层面影响预计较小 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2025-2027年的归母净利润为28、30、32亿元，当前股价对应的PE分别为21、19、18倍，假设2025年分红70%，对应股息率为3.4%，我们认为水电板块具备长期投资价值，维持“买入”评级。

●2025-12-26 建投能源：河北火电龙头，高度重视股东回报 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为17.1、17.4、18.5亿元，50%分红比例下，2025年业绩对应股息率5.4%。选取A股区域性火电运营商内蒙华电、申能股份、皖能电力作为可比公司，按照wind一致预期，可比公司2025-2027平均PE分别为10.6、10.0、9.6倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-17 湖北能源：Q4来水大幅修复，火电进入投产周期 (海通证券(香港) 吴杰)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.38、0.340.35元/股(原预测为0.34、0.43、0.44元)。参考可比公司估值，2025年可比公司PE估值17x，给予公司PE15x(原为16.5x)，对应目标价5.7元(+2%)，维持优于大市评级。

●2025-12-13 内蒙华电：三季度表现不佳，盈利稳健股息价值凸显 (华源证券 查浩,蔡思,刘晓宁)

●不考虑资产注入，我们预计公司2025-2028年归母净利润分别为21.4、22.6、22.8、23.2亿元，同比增速分别为-7.96%、5.37%、0.99%、1.88%，考虑公司盈利稳定性较强且公司分红水平较高，自由现金流折现下按照折现率6.59%计算，目标价5.03元/股，维持买入评级。

●2025-12-04 永泰能源：海则滩煤矿工程进度提前，新回购案有望助推公司价值回归 (山西证券 胡博)

●考虑到公司海则滩煤矿建设进度提前和新的回购计划实施，预计公司2025-2027年归母净利分别为3.78/7.57/16.60亿元。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，近期被纳入中证A500指数，且公司重视股东合理回报，维持“增持-A”投资评级。

●2025-12-04 永泰能源：股份回购开启，海则滩进度提前 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●海则滩进度加快，公司价值凸显。考虑到四季度煤炭价格变化，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为3.48、9.72、15.24亿元(原预测4.00、9.73、15.26亿元)，维持“买入”评级。