泉阳泉(600189)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-09-10 泉阳泉：半年度财报点评：包装水业务渐入佳境，吉林森工双主业值得期待 (东兴证券 刘畅)

●报告期内公司实现高质量恢复性增长，“一主一幅”矿泉水+园林产业未来发展势头良好。预计公司2018-2020年公司实现收入13.85/18.28/23.58亿，同比增长35%/32%/29%，实现归属上市公司的净利润0.41/0.59/0.83亿元，对应EPS分别为0.06/0.08/0.12元。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2017-10-26 泉阳泉：季报点评：泉阳泉和园区园林顺利注入 (华泰证券 贺琪,王楠)

●考虑到包装水市场的成长性和泉阳泉品牌的竞争力，看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。维持我们先前的盈利预测，在配套募集资金股票发行价格与购买资产发行股票价格一致、考虑增发摊薄的假设下，2017-2019年EPS分别-0.13元，0.38元和0.51元。考虑标的稀缺性和成长能力，给予2018年29-31倍PE估值，维持目标价范围11.02元-11.78元，维持“买入”评级。

●2017-08-17 泉阳泉：困境反转泉阳泉，天然又甘甜 (华泰证券 贺琪,王楠)

●由于包装水市场的成长性和泉阳泉品牌的竞争力，我们看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。根据盈利预测，我们预计吉林森工2017-2019年收入规模将达到2.00亿元，14.11亿元和18.35亿元，分别同比增长-47.92%，605.75%和30.03%；在配套募集资金股票发行价格与购买资产发行股票价格一致、考虑增发摊薄的假设下，2017-2019年EPS分别-0.13元，0.38元和0.51元。考虑标的稀缺性和成长能力，给予2018年29-31倍PE估值，目标价范围11.02元-11.78元，首次覆盖“买入”评级。

●2017-03-13 泉阳泉：东北国改核心标的，泉阳泉发力起航 (中信建投 花小伟)

●吉林森工剥离盈利较弱的人造板业务后，拟通过收购泉阳泉及苏州园林两公司进入饮料及园林行业，打造“健康生活+美丽生态”概念，同时公司作为吉林省核心国企改革标的，未来发展可期。结合公司泉阳泉、园林资产的业绩承诺，我们预计2017-2018公司归母净利润分别为1.2亿元、2.0亿元，对应5.52亿股本(包括拟定增的2.41亿股本，其中配套融资募集股份我们假设按照不超过原股本20%的股份数1917万股计算)的EPS为0.22、0.36，对应PE为55、33倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2014-10-31 泉阳泉：2014年三季报点评：投资收益大幅增长 (东北证券 叶长青)

●公司主业人造板常年处于亏损状态，时而产生停工损失，主营业务的盈利堪忧，且波动性较大，公司实际业绩来源主要为财务投资收益，委托贷款的利率基本在20%左右，公司作为上市公司融资成本相对较低，委托贷款的收益较大，业务规模难以提前预测，因此，我们不对公司作相应的盈利预测，首次覆盖，给予“中性”的投资评级，但我们提醒投资者公司委托贷款的收益较大，上市公司依赖较低的融资成本，可以实现业务的快速增长，公司利润存在大幅增长的可能性，但委托贷款规模的扩大也积聚了较多的财务风险。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-19 均瑶健康：营收端稳健增长，关注润盈订单落地 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在常温乳酸菌行业内的领先地位，通过添加公司独家核心功能菌株为产品进行赋能，增强产品核心竞争力。此外，公司整合后的国内益生菌龙头企业润盈势能充足，叠加原材料成本下降，盈利能力有望持续恢复。根据年报，预计2024-2026年EPS分别为0.29/0.40/0.54元，当前股价对应PE分别为28/20/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-19 香飘飘：2023年年报及2024年一季报点评：冲泡即饮双轮驱动，盈利能力持续改善 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●展望未来，公司继续坚持奶茶及饮料“双轮驱动”战略，在稳定开拓固体冲泡奶茶市场的同时，大力拓展即饮饮料市场，实现公司持续、健康、稳定的发展，对此我们调整公司盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.87/1.12/1.28元，对应PE分别为20/16/14X，维持“增持”评级。

●2024-04-19 香飘飘：2023年年报及2024年一季报点评：冲泡修复在途，即饮旺季放量可期 (民生证券 王言海,孙冉)

●预计公司24-26年归母净利润增速分别为3.4/4.2/5.0亿元，同比+21.9%/23.3%/17.8%，当前股价对应P/E分别为21/17/15X，维持“推荐”评级。

●2024-04-19 香飘飘：年报点评：冲泡业务回归稳健，即饮引领二次成长 (东方证券 叶书怀,蔡琪)

●对24-25年下调收入、毛利率。我们预测公司24-26年每股收益分别为0.84、1.03、1.19元(原预测24-25年为0.86、1.14元)。我们延续采用FCFF估值方法，计算公司权益价值为88.36亿元，对应目标价21.51元，维持买入评级。

●2024-04-18 香飘飘：年报点评：经营势能向上，期待即饮旺季放量 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●考虑公司即饮新品推广需要一定费用支持，我们小幅下调盈利预测，预计24-25年EPS0.84/0.99元(前次0.88/1.11元)，引入26年EPS1.16元，目标价20.20元(前次17.60元)，维持“增持”评级。

●2024-04-18 燕京啤酒：年报点评：U8高增驱动量价齐升，盈利改善持续兑现 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.33、0.43、0.51元/股。参考可比公司估值，给予公司2024年12-15倍EV/EBITDA，对应合理价值区间为10.29-12.12元(对应PE倍数为31.65x-37.28x)，维持“优于大市”评级。

●2024-04-18 燕京啤酒：改革红利加速释放，产品结构持续提升 (国投证券 赵国防,胡家东)

●公司借助大单品燕京U8的迅速推广放量，产品结构持续优化升级，叠加经营管理效率提升，净利率稳步提升且仍存在较大上升空间，业绩弹性有望持续释放；上调至买入-A的投资评级，6个月目标价为11.55元，相当于2024年35倍的动态市盈率。

●2024-04-18 香飘飘：年报点评：冻柠茶快速放量，盈利能力大幅改善 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为43.01/50.62/58.05亿元，归母净利润分别为3.44/4.57/5.80亿元，对应EPS分别为0.84/1.11/1.41元/股。结合A股可比公司估值，给予公司20-25倍的PE(2024E)估值区间，合理价值区间为16.80-21.00元，继续给予“优于大市”评级。

●2024-04-18 香飘飘：利润高增超预期，降本增效成果显著 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司生产端持续降本增效，期待新总裁销售策略改革成效，即饮板块实现快速增长；预计2024-2026年EPS分别为0.84/0.99/1.15元，当前股价对应PE分别为20/17/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-18 香飘飘：冲泡经营稳健，即饮增势向好 (兴业证券 金含)

●根据2023年年报相应调整盈利预测，预计2024-2026年营收42.38/47.58/53.17亿元，同比+16.90%/+12.28%/+11.74%，归母净利润分别为3.41/4.09/4.81亿元，同比+21.81%/+19.65%/+17.82%，EPS为0.83/0.99/1.17元；对应2024年4月18日收盘价，PE为21.25/17.76/15.07X，维持“增持”评级。