城市传媒(600229)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-09-14 城市传媒：业绩有所承压，教育业态积极推进 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司主业受教辅图书征订方式变化影响有所承压，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计城市传媒2025-2027年营业收入分别为17.86/16.62/16.87亿元，分别同比增长-26.59%、-6.93%、+1.52%(2025-2026年收入前值分别为32.81/36.34亿元)；归母净利润分别为0.87/0.98/1.15亿元，分别同比增长+3.00%、+12.01%、+17.15%(2025-2026年归母净利润前值分别为3.76/4.23亿元)。当前市值对应公司的估值分别为51.5x、46.0x、39.2x，考虑到学生对于教材教辅产品需求旺盛，公司主业中长期增长动能向好，并积极拓展教育业态，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2024-09-14 城市传媒：经营端稳健，教育新业态亮点频现 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司2024H1业绩表现符合预期，以及税收政策变化会对公司2024-2026年净利润产生影响，我们维持此前公司业绩预期，预计城市传媒2024-2026年营业收入分别为29.69/32.81/36.34亿元，分别同比增长10.29%、10.50%、10.76%；归母净利润分别为3.26/3.76/4.23亿元，分别同比增长-20.09%、15.37%、12.53%。　　当前市值对应公司的估值分别为13.1x、11.3x、10.1x，维持“增持”评级。

●2024-04-28 城市传媒：分红创历史新高，积极探索AI教育、虚拟现实教育等新业态新场景 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到公司2023年业绩表现符合预期，以及税收政策变化会对公司2024-2026年净利润产生影响，我们适当调整公司业绩预期，预计城市传媒2024-2026年营业收入分别为29.69/32.81/36.34亿元(2024-2025年收入前值分别为31.21/34.46亿元)，分别同比增长10.29%、10.50%、10.76%；归母净利润分别为3.26/3.76/4.23亿元(2024-2025年利润前值分别为4.22/4.82亿元)，分别同比增长-20.09%、15.37%、12.53%。当前市值对应公司的估值分别为15.1x、13.1x、11.6x，维持“增持”评级。

●2023-12-06 城市传媒：智慧教育持续开拓，绘制成长蓝图可期 (中泰证券 康雅雯)

●我们维持此前对公司的营收及归母净利润盈利预测。预计2023-2025年收入为28.47/31.21/34.46亿元，分别同比增长11.45%/9.65%/10.41%；归母净利润为3.70/4.22/4.82亿元，分别同比增长10.09%/14.23%/13.98%。当前市值对应公司的估值分别为15.2x、13.3x、11.7x。我们选择出版行业内同样从事图书出版或发行业务的公司作为可比公司，包括凤凰传媒、中南传媒、皖新传媒、南方传媒、山东出版、浙版传媒。参考同业可比公司PE，考虑到公司市场化程度较高，AI+教育及VR+教育布局较领先，有望打开业绩成长空间，故给予其一定估值溢价具备合理性，建议持续关注，维持“增持”评级。

●2023-10-31 城市传媒：业绩稳定增长，关注数字转型进展 (中泰证券 康雅雯)

●考虑到一般图书线上及线下销售渠道疫后边际改善较明显且公司2023Q3业绩表现基本符合预期，我们维持此前营收及归母净利润盈利预测。当前市值对应公司的估值分别为13.6x、11.9x、10.4x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2026-04-12 山东出版：收入保持平稳，创新业态精准发力 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司市场化教辅收入有所下降以及销售费用增加，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计山东出版2026-2028年营业收入分别为116.78/122.77/128.05亿元(2026-2027年收入前值分别为105.82/109.58亿元)，分别同比增长4.45%、5.13%、4.30%；归母净利润分别为13.15/14.84/16.34亿元(2026-2027年利润前值分别为16.41/18.39亿元)，分别同比增长11.97%、12.86%、10.11%。当前市值对应公司的PE估值分别为14.7x、13.0x、11.8x，考虑到山东省人口优势显著，对于教材教辅产品需求旺盛，公司市场化教辅收入后续有望在政策趋于缓和情况下企稳恢复，我们仍看好公司长期投资价值，故维持“买入”评级。

●2026-04-10 中南传媒：年报点评：基本面稳健，业务结构持续优化 (华泰证券 夏路路,朱珺,郑裕佳)

●考虑到公司业务结构和经营效率整体持续优化，我们略微下调26-27年费用假设，预计26-28年归母净利润预测为16.08/16.24/16.55亿元(前值为14.45/14.26/-亿元)。26年可比公司Wind一致预期PE均值为11.75X，考虑公司教育出版刚需壁垒与数字转型红利，我们给予公司26年15X，目标价为13.43元(前值13.31元，对应25年16.4X PE)。维持“买入”评级。

●2026-04-08 博通股份：2025年年报点评：二期项目进展顺利，业绩释放超预期 (国联民生证券 苏多永,张锦)

●预计2026-2028年公司营收分别为3.24亿元、3.46亿元和3.70亿元，EPS分别为0.78元、0.86元和1.03元，当前股价对应PE分别为32倍、29倍和25倍。公司依托西安交大，战略布局高等教育。高教业务成为公司稳定现金流和利润来源。同时，公司业绩释放呈现提速状态，城市学院二期项目进展较快，助力公司成长。看好公司未来成长性，维持“谨慎推荐”评级。

●2026-04-07 晨光股份：传统业务短期承压，科力普稳健增长 (长城证券 郭庆龙,谭鹭)

●公司传统业务有望逐步复苏，科力普增长趋势延续且拟于港股上市注入新发展动力，零售大店结构调整盈利有望改善，我们预计2026-2028年公司净利润14.65/16.27/18.3亿元，对应PE16.1/14.5/12.9倍，维持“增持”评级。

●2026-04-07 晨光股份：2025A业绩点评报告：文创龙头行稳致远，拟分拆科力普助长远成长 (浙商证券 史凡可,褚远熙)

●文创龙头核心优势稳固。传统核心业务IP+强功能新品驱动产品结构持续优化，科力普已恢复正常经营节奏，九木杂物社积极蓄力。我们看好公司长期成长价值。我们预计2026-2028年公司实现收入278、310、346亿元，同比+11%、+12%、+11%；归母净利润15.1、16.9、18.9亿元，同比+15%、+12%、+12%，对应PE分别为16X、14X、12X，维持“买入”评级。

●2026-04-07 晨光股份：25年收入稳健、利润微降，26年计划收入增长11% (中信建投 叶乐,张舒怡)

●预计公司2026-2028年营业收入为278.8、307.4、335.5亿元，同比分别增长11.2%、10。3%、9.1%，归母净利润14.4、15.8、17.2亿元，同比分别增长10.2%、9.6%、8.7%，对应PE为16.2x、14.8x、13。6x，维持“买入”评级。

●2026-04-05 晨光股份：2025年报点评：传统核心业务渠道稳健，科力普稳中向好 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司聚焦产品力提升与全渠道布局，传统业务保持稳健，晨光科技增速可观，零售大店收入增长与门店拓展成效亮眼，积极推进IP战略布局。我们预计2026-2028年营业收入为271.24/294.16/315.80亿元，归母净利润为14.56/16.16/17.64亿元，对应PE估值为16/15/13x，维持“买入”评级。

●2026-04-03 晨光股份：2025年报点评：全年收入端修复符合预期，看好持续恢复 (中泰证券 郭美鑫)

●晨光作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已有明显变化，转型增量等待后续逐步释放，我们看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展，预计公司26-28年实现归母净利润15.10、17.43、19.70亿元(26-27年前值为16.63、19.26亿元，结合公司25年全年业绩有所调整，新增28年预测)，EPS为1.64、1.89、2.14元，维持“买入”评级。

●2026-04-02 晨光股份：业绩符合预期，公布科力普赴港分拆上市预案 (兴业证券 林寰宇,储天舒,王月)

●公司积极推进IP转型/业务出海赋能传统核心业务，科力普拟分拆至港股上市发挥资本市场优化资源售置的作用，九木杂物社继续稳定成长。我们调整了此)的盈利预测，预计2026-2028年公司实现归母净利润14.70/16.30/18.10亿元，同比+12.2%/+10.9%/+11.0%，对应2026年4月1日收盘价的PE分别为16.0/14.4/13.0倍，维持“增持”评级。

●2026-04-02 晨光股份：科力普稳健增长，传统核心业务积极转型 (华西证券 徐林锋,吴菲菲)

●我们认为晨光传统业务产品与渠道升级带来量价提升空间，新业务正在迈入收获期，公司由文具龙头逐渐向文创巨头持续转型升级，迈向世界级晨光，我们看好其发展前景。结合公司2025年报，我们调整26-27同时引入28年盈利预测，预计26-28年营收分别为277.71/304.65/329.02亿元（26-27前值为280.80/308.04亿元），归母净利润分别为15.01/16.82/18.49亿元（26-27前值为15.84/17.51亿元），EPS分别为1.63/1.83/2.01元（26-27前值为1.72/1.90元），对应2026年4月2日26元/股收盘价，PE分别为16/14/13倍，维持公司“买入”评级。