圆通速递(600233)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 圆通速递：单票利润稳健，成本持续优化 (东兴证券 曹奕丰)

●公司在行业竞争中通过数字化转型有效提升了客户体验，获得了服务溢价，有望逐步脱离行业成本端内卷的漩涡。我们看好公司长期的发展，维持公司“强烈推荐”评级。

●2024-04-29 圆通速递：【华创交运*业绩点评】圆通速递：24Q1快递业务业绩同比增长11.9%，快递主业稳健增长 (华创证券 吴一凡,梁婉怡)

●考虑行业件量增速中枢下移至10-15%区间，以及行业龙头中通PE估值水平16倍左右浮动，给予圆通2024年净利润15倍PE，对应660亿市值，对应目标价19元，较现价约20%空间，强调“推荐”评级。

●2024-04-28 圆通速递：2023年报及2024年一季报点评报告：快递业务单票盈利基本稳定，降本持续兑现 (国海证券 祝玉波)

●根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计圆通速递2024-2026年营业收入分别为689.17亿元、768.89亿元与856.04亿元，归母净利润分别为43.16亿元、53.93亿元与63.21亿元，2024-2026年对应PE分别为13倍、10倍与9倍。公司业绩增长仍有望维持稳健，维持“买入”评级。

●2024-04-28 圆通速递：快递主业经营稳健，盈利恢复稳定增长态势 (国信证券 罗丹,高晟)

●微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为43.6/51.7/60.0亿元(24-25年调整幅度-3.7%/-2.0%)，分别同比变化+17%/+19%/+16%。行业竞争进入了关键阶段，未来龙头快递有望加速分化，圆通具有显著竞争优势，看好公司的长期投资价值，维持公司“买入”评级。

●2024-04-28 圆通速递：数字化深耕见成效、量价表现优秀 (兴业证券 肖祎,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计24/25/26年归母净利润为44.57/53.79/62.80亿元，对应2024年4月26日收盘价PE为12.2/10.1/8.7倍。短中长期均适合布局。长期看：行业快递长逻辑回归(供给端行业出清阻力减少，需求端受益于性价比消费，相比低端制造业，快递行业具备需求空间大、出清阶段处于后半段、无新进入者等优势)、公司具备清晰阿尔法、当前估值仍未反映规模性服务业的终局价值。短期看：24Q1高基数下快递归母净利增速11.87%，后续基数下降有望增速抬升，利润增速逐步跟上单量增速。中期看：行业格局进一步改善的迹象日益清晰。建议重视布局机会，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:仓储物流

●2024-04-30 顺丰控股：精益化经营管理支撑业绩创新高，静待国内消费复苏与国际市场拓展 (中银证券 王靖添)

●当前快递物流行业进入高质量发展阶段，行业增速有所放缓，同时公司目前正在拓展的国际业务处于培育发展期，我们下调此前盈利预测，预计2024-2026年公司实现归母净利润101.25/118.65/133.79亿元，同比分别+23.0%/+17.2%/+12.8%，EPS分别为2.07/2.42/2.73元/股，对应17.6/15.0/13.3倍PE，维持增持评级。

●2024-04-29 德邦股份：2024年一季报点评报告：网络融合项目持续推进，收入、业绩双丰收 (国海证券 祝玉波)

●根据公司2023年年报及2024年一季报，我们调整了盈利预测，预计德邦股份2024-2026年营业收入分别为443.85亿元、486.49亿元、525.66亿元，归母净利润分别为11.52亿元、15.13亿元、18.13亿元，2024-2026年对应PE分别为15倍、11倍、9倍。基于公司与京东集团业务合作加速将催化公司收入及利润增长，维持“买入”评级。

●2024-04-29 宏川智慧：受需求疲软影响，Q1业绩承压 (招商证券 肖欣晨,Yun WEI)

●近年来，公司持续坚持双主业经营，积极通过收并购扩张业务版图，码头储罐及化工仓库业务规模和公司市占率持续扩大。中长期看，公司区位优势明显，有望继续通过收购优质资产进行规模扩张，且随着在建化工仓库未来三年陆续投产，第二成长曲线贡献逐渐体现，公司长期增长路径清晰。考虑到仓储需求短期波动，我们更新盈利预测，预计2024-26年公司归母净利润分别为3.5/4.2/4.9亿元，当前股价对应2024-26年P/E为19.2/15.9/13.8倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-29 德邦股份：【华创交运*业绩点评】德邦股份：23年实现归母利润7.46亿元，同比增长13%，与京东物流推进资源整合，加速协同效应释放 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●我们预计公司24-26年归母净利分别为10.6、13亿、15.1亿元，对应EPS分别为1.03、1.26、1.47元，对应PE分别为16、13、11倍。结合公司与京东物流未来存在通过进一步协同整合带来潜力成长空间，我们维持“推荐”评级。

●2024-04-28 德邦股份：2023年报及2024年一季报点评：23年扣非归母净利润同比+77%，聚焦核心业务加快网络融合 (浙商证券 李丹)

●考虑公司受益经济复苏，顺周期驱动快运业务盈利向好，大件快递业务仍有较高增速，以及与京东深度融合后或带来更多增量，我们预计德邦股份2024-2026年归母净利润分别为11.4、15.1、18.6亿元，对应PE分别为14.9倍、11.3倍、9.2倍，维持增持评级。

●2024-04-28 申通快递：2023年报及2024一季报点评报告：“量、质、本、利”形成良性循环，公司进入上升通道 (国海证券 祝玉波)

●根据最新年报数据，我们引入2026年盈利预测，预计申通快递2024-2026年营业收入分别为482.42亿元、559.08亿元与635.10亿元，归母净利润分别为8.06亿元、12.60亿元与15.85亿元，2024-2026年对应PE分别为17.53倍、11.21倍与8.91倍。公司通过合理的价格竞争实现量利双升，有望带来较大的业绩弹性，维持“买入”评级。

●2024-04-28 德邦股份：业绩实现较快增长，期待网络融合效果显现 (国信证券 罗丹,高晟)

●微幅调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为11.1/14.4/17.2亿元(24-25年调整幅度+2.3%/+4.6%)，分别同比变化+49%/+29%/+19%，维持公司“买入”评级。

●2024-04-27 嘉友国际：非洲业务增长空间广阔、蒙古业务稳健提升 (兴业证券 肖祎,张晓云)

●调整公司盈利预测，预计公司归母净利润24/25/26年分别为13.67/15.41/17.89亿元，对应4月26日收盘价PE分别为18.5/16.4/14.1倍。公司第二曲线非洲业务正经历从1到N的成长期，第一曲线蒙古焦煤红利尚未走完、低增长预期下仍有可观增量。公司符合国家矿产安全战略导向，公司估值和涨幅均低于可比非洲公司，建议珍惜低估值的稀缺非洲成长标的，维持“增持”评级。

●2024-04-27 德邦股份：年报点评：业绩增长稳健，费用管控卓有成效 (华泰证券 沈晓峰,黄凡洋)

●考虑快递业务的行业竞争压力犹存，我们下调24/25年归母净利预测10%/7%至10.6亿/14.2亿元，新增26年预测17.7亿元；基于17.6x24EPE，下调目标价1%至18.2元(可比公司Wind一致预期13.6x，估值溢价主因公司聚焦中高端大件货运市场，优质服务具备品牌效益，产品调优有望持续提升盈利能力)，维持“增持”。

●2024-04-27 申通快递：单量保持高增，业绩明显改善 (中邮证券 曾凡喆)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为481.7亿元、539.7亿元、593.4亿元，同比分别增长17.7%、12.0%、9.9%，归母净利润分别为8.0亿元、12.0亿元、15.1亿元，同比分别增长135.1%、50.2%、25.5%。首次覆盖给予“买入”评级。