阳光照明(600261)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-10-26 阳光照明：Q3业绩符合预期，LED照明行业出口恢复增长 (长城证券 邹兰兰)

●我们看好公司逐步收缩国际大厂代工业务，顺势而为构建自主品牌影响力，预计公司2020年-2022年的归母净利润分别为5.81/6.32/7.29亿元，EPS为0.40/0.44/0.50元，对应PE分别为10X、9X、8X，维持“强烈推荐”评级。

●2020-08-25 阳光照明：Q2单季度毛利率创历史新高，坚定发展自主品牌见成效 (长城证券 邹兰兰)

●我们看好公司逐步收缩国际大厂代工业务，顺势而为构建自主品牌影响力，预计公司2020年-2022年的归母净利润分别为5.81/6.32/7.29亿元，EPS为0.40/0.44/0.50元，对应PE分别为12X、11X、9X，维持“强烈推荐”评级。

●2020-08-14 阳光照明：自主品牌建设卓有成效，毛利重回上升趋势 (民生证券 王芳)

●预计20-22年公司收入46.3/53.2/62.2亿元，归母净利润5.8/6.7/7.9亿元，对应估值11.2/9.8/8.3倍，参考SW电子估值60倍，我们认为低估，首次覆盖给予“推荐”评级。

●2020-08-10 阳光照明：顺势而为发展LED照明自主品牌，盈利能力显著提升迎变局 (长城证券 邹兰兰)

●我们看好公司逐步收缩国际大厂代工业务，顺势而为构建自主品牌影响力，预计公司2020年-2022年的归母净利润分别为5.81/6.32/7.29亿元，EPS为0.40/0.44/0.50元，对应PE分别为11X、10X、9X，首次推荐，给与“强烈推荐”评级。

●2019-07-11 阳光照明：盈利能力趋势性向好，转型初见成效 (太平洋证券 刘翔,刘尚)

●考虑到公司持有金融资产公允价值变动收益，我们上调对公司的盈利预测，预计公司2019-2021年收入为56.82/64.10/73.03亿元，归母净利润为6.27/6.34/7.36亿元。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-19 思源电气：2025年年报点评：国际业务突飞猛进，高速成长正当时 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司储能业务短期快速增长有所压低毛利率，27年北美业务有望加速突破，我们调整公司26-27年归母净利润分别为46.1/63.8亿元(此前预测46.8/63.2亿元)，同比+46%/+38%，预计28年归母净利润为87.0亿元，同比+36%，现价对应PE为36x、26x、19x。考虑到公司海外业务的高景气，给予27年35x PE，对应目标价285.5元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-19 特锐德：2025年报点评：海外业务带动主业利润增长，充电业务效率提升显著 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●充电业务地位夯实，电力设备板块受益于全球需求增长，AIDC供电产品逐步切入，核心产品持续推进研发进度。我们预计2026-2028年公司实现归母净利15.27/19.26/23.49亿元，同比+22.86%/+26.09%/+21.96%，对应EPS为1.45/1.82/2.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 德业股份：年报点评报告：新能源业务稳健增长，Q1业绩预告超预期 (天风证券 周嘉乐,孙潇雅,陈怡仲)

●短期看，2026年Q1业绩预告超预期，欧洲地区需求仍然旺盛，业绩有望持续向好。长期看，公司作为户用及工商业储能龙头，在全球能源安全需求提升、新兴市场加速渗透的背景下，成长方向可以预见。公司有望受益于地缘冲突和行业中长期渗透提升，我们预计公司2026-28年归母净利润分别为53.7/67.1/80.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-18 许继电气：2025年年报及2026年一季报点评：Q1业绩承压，特高压交付与新增订单驱动后续高增 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司26-28年分别实现归母净利润14.66/17.77/19.17亿元，同比25.6%/21.2%/7.9%，EPS分别为1.44/1.74/1.88元，维持“增持”评级。2025年公司实现营收149.92亿元(同比-12.3%)，归母净利润11.67亿元(同比+4.5%)，扣非净利润11.22亿元(同比+5.6%)。营收下滑主要系主动调结构，剥离低毛利的EPC总包业务(新能源板块收入同比-42.3%)。得益于产品结构优化与降本增效，全年毛利率同比提升2.58个百分点至23.36%，驱动利润逆势增长。

●2026-04-18 思源电气：年报点评：26年订单目标增速提升至30% (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司给予26年订单较强目标增速，叠加储能业务快速放量，我们上调27年储能业务收入预期，我们预计公司26-27年归母净利润为45.0/62.4(前值45.0/60.3)亿元(持平/上调3.4%)，新增28年预测为82.1亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为31倍，考虑到公司为民营主网设备龙头，海外市场开拓能力强劲，国内市场地位持续提升，具备强阿尔法属性，我们给予公司2026年42倍PE，目标价为241.5元(前值201.95元，对应26年35倍PE)。

●2026-04-18 泰胜风能：年报点评：看好海风与火箭业务稳步推进 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到风电及海工装备市场竞争加剧，我们下调公司26年归母净利润(下调69.68%)至3.04亿元，并预计27、28年归母净利润为4.08、5.24亿元(三年预测期CAGR为34.68%)，对应EPS为0.27、0.37、0.47元。参考可比公司估值法，给予公司26年56.51倍PE，对应目标价为15.26元(前值9.66元，对应24年14倍PE，估值上升主要系可比公司估值提升，以及公司拓展火箭业务贡献增量)。

●2026-04-18 特锐德：年报点评：业绩超预期，电力设备出海铸就利润增长引擎 (兴业证券 王帅,武圣豪)

●考虑到公司盈利能力持续提升，预计2026-2028年归母净利润为14.93、18.08和21.86亿元，应2026年4月17日收盘价PE分别为20.4、16.9和14.0X，维持数增持。评级。

●2026-04-18 阳光电源：2025年报业绩点评：Q4业绩短期波动，中长期光储景气趋势不改 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑碳酸锂价格变化幅度较大，我们略下修26年公司业绩预期同时引入28年业绩预测，我们预计公司26-28年实现归母净利润分别为156/177/192亿元（原26-27年预测值为158/177亿元），同比+16%/+14%/+8%，当前股价对应PE分别为17.7/15.5/14.3倍，维持“买入”评级。

●2026-04-18 东方电缆：2025年年报点评：Q4符合预期，国内外海风+电力互联需求共振龙头充分受益 (中泰证券 曾彪,吴鹏,郭琳)

●考虑海风建设节奏问题，我们下修26-27年业绩预测同时引入28年业绩预期，预计公司26-28年实现归母净利润分别为18.1/22.0/25.6亿元（前次26-27年预期值为21.8/25.0亿元），同比分别提升43%/21%/16%，当前股价对应PE分别为23/19/16倍，维持“买入”评级。

●2026-04-17 德业股份：海外能源转型政策+能源危机驱动，储能业务快速成长 (中邮证券 盛炜)

●2026年4月9日，公司发布2025年年报与2026年一季度业绩预告。25年公司实现营收122.2亿元，同比+9.1%；归母净利润31.7亿元，同比+7.1%；毛利率38.1%，同比-0.6pcts。其中，25Q4营收33.7亿元，同环比分别+5.9%/+2.0%；归母净利润8.2亿元，同环比分别+14.3%/-0.1%；毛利率37.0%，同环比分别+1.7/-3.3pcts。我们预测公司2026-2028年营收分别为255.6/303.8/360.8亿元，归母净利润分别为54.9/68.8/82.8亿元，对应PE分别为23/18/15倍，维持“买入”评级。