安迪苏(600299)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-14 安迪苏：业绩逐步改善，产能扩充助力成长 (太平洋证券 王亮)

●公司专注于研发生产功能性产品、特种产品和其他动物饲料添加剂产品。公司作为全球蛋氨酸龙头企业之一，随着蛋氨酸产能扩张，特种产品业务不断增长，公司业绩将逐步改善。我们预测2024-2026年归母净利润分别为3.55亿、7.45亿、10.46亿，对应当前PE分别为69倍、33倍、24倍，给予“增持”评级。

●2024-04-07 安迪苏：下半年业绩逐渐改善，国内外产能布局强化竞争优势 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2024-2026年实现营业收入分别为137.89/148.31/162.84亿元，实现归母净利润分别为3.83/8.01/10.93亿元，对应EPS分别为0.14/0.30/0.41，当前股价对应的PE倍数分别为60.5X、28.9X、21.2X。我们基于以下几个方面，1)蛋氨酸价格回弹，行业部分产能面临维修或停产问题，行业景气度有望延续，利好公司业绩；2)年产15万吨的泉州固体蛋氨酸项目开工，公司决定永久关闭法国科芒特里固蛋产线，有利于进一步加强其蛋氨酸业务的成本优势；3)特种产品毛利率提升，公司的海外产能不断扩充。我们看好蛋氨酸景气回升及公司国内外产能扩张，维持“买入”评级。

●2024-03-29 安迪苏：业绩短期承压，产能持续扩张巩固龙头地位 (东兴证券 刘宇卓)

●公司是全球动物营养行业的领军企业，是世界第二大蛋氨酸生产企业，可同时生产固体和液体蛋氨酸，同时公司积极践行“双支柱”战略，不断巩固蛋氨酸行业领先地位，并加快特种产品业务的发展。基于公司2023年年报，我们相应调整公司2024-2026年盈利预测。我们预测公司2024-2026年净利润分别为3.34、7.11和10.44亿元，对应EPS分别为0.12、0.27和0.39元，当前股价对应P/E值分别为67、32和22倍。维持“强烈推荐”评级。

●2024-01-31 安迪苏：2023年度业绩预减公告点评：23年业绩承压下行，蛋氨酸景气触底回暖 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪)

●蛋氨酸、维生素价格下跌至历史低位，公司盈利能力下滑，因此我们下调公司2023-2025年盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.52(下调87%)/8.33(下调35%)/10.92(下调24%)亿元，折合EPS分别为0.02/0.31/0.41元。公司蛋氨酸产能扩张稳步推进，特种产品逆势增长，双支柱助力公司发展，因此维持“买入”评级。

●2023-12-13 安迪苏：业绩短期承压，特种品业务带来增量 (长城证券 肖亚平)

●预计公司2023-2025年实现营业收入分别为137.41/153.77/171.47亿元，实现归母净利润分别为2.23/13.45/20.06亿元，对应EPS分别为0.08/0.50/0.75，当前股价对应的PE倍数分别为94.7X、15.7X、10.5X。我们基于以下几个方面：1)蛋氨酸价格回升，公司持续扩产蛋氨酸，产品盈利能力回升；2)公司蛋氨酸产品液、固双线发展，着力加强公司产品竞争力，海外产能布局，全球化发展强化业务未来成长性；3)特种品毛利高，反刍动物特种品等高附加值产品利好公司业绩增长。我们看好公司泉州新产能释放及长期成长性，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-28 新乳业：主业稳步增长，净利率持续提升 (开源证券 张宇光,叶松霖)

●由于一只酸奶牛出表，我们下调2024-2025年盈利预测，预计2024-2025年净利为5.6、6.7亿元(前值为6.1、7.9亿元)，新增2026年盈利预测8.3亿元，EPS为0.65、0.78、0.96元，当前股价对应PE为15.5、12.9、10.5倍，公司坚持鲜战略，盈利能力持续提升，维持“增持”评级。

●2024-04-28 安井食品：23年报&24Q1点评：Q1主业超预期韧性强 (华安证券 邓欣,罗越文)

●我们预计2024-2026年公司营业收入159/181/206亿元，同比+13.1%/+14.1%/+13.5%；归母净利润17/20/24亿元，同比+15.6%/+19.9%/+18.7%；当前股价对应PE分别为14/12/10倍，估值处历史低位，维持“买入”评级。

●2024-04-28 五芳斋：粽子主业稳健前行，股息率明显提升 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●五芳斋2023年营收26.4亿元，同比+7.0%，归母净利润1.7亿元，同比+19.7%。2024Q1营收2.1亿元，同比-4.1%，归母净利润-0.7亿元，同比-9.1%。公司业绩符合预期，但考虑公司非粽类业务发展不及预期，我们下调2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为2.0(-0.8)亿元、2.4(-1.2)亿元、2.7亿元，同比分别+20.7%、+18.3%、+15.9%，EPS分别为1.39(-1.36)元、1.65(-1.85)元、1.91元，当前股价对应PE分别为19.6、16.6、14.3倍。公司粽子基本盘稳固，在此基础上发力非粽类产品，成长逻辑清晰，同时2023年公司拟现金分红1.4亿元，并以现金方式回购股份计入现金分红0.5亿元，合计现金分红1.9亿元，股息率提升至5%，维持“增持”评级。

●2024-04-28 广州酒家：餐饮业务持续增长，费用优化效果显著 (山西证券 王冯,张晓霖)

●继续看好公司食品+餐饮双主业协同发展，餐饮线下业务有序恢复，食品制造业务产能扩张、连锁门店增加、经销商跨区域发展带动公司走出华南、布局全国。我们预计公司2024-2026年EPS分别为1.06\\1.2\\1.37元，对应公司4月26日收盘价18元，2024-2026年PE分别为17\\15\\13.1倍，维持“增持-A”评级。

●2024-04-28 涪陵榨菜：营收小幅承压，净利率稳步向上 (国投证券 赵国防)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为26.9/29.5/32.1亿元，净利润分别为9.2/10.2/11.2亿元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为15.96元，相当于2024年20x的动态市盈率。

●2024-04-28 劲仔食品：季报点评：收入较快成长，盈利表现亮眼 (海通证券 颜慧菁,张宇轩)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为25.93/32.83/40.82亿元，归母净利润分别为2.98/3.98/5.19亿元，对应EPS分别为0.66/0.88/1.15元/股。结合可比公司估值情况，考虑业绩良好表现，给予公司2024年20-25倍的PE估值，对应合理价值区间为13.20-16.50元/股，继续给予“优于大市”评级。

●2024-04-28 宝立食品：2023年年报与24年一季报点评：大B端业务延续增长，轻烹业务有待发力 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●考虑公司轻烹业务增长乏力，我们下调公司24-25年的归母净利润分别至2.65/3.25亿元(较前次预测下调幅度分别为23.6%/24.9%)，新增2026年归母净利润预测为4.01亿元。折合2024-2026年EPS分别为0.66/0.81/1.00元，当前股价对应2024-2026年PE为22x/18x/15x。考虑到公司后续切入中央厨房业务与烘焙业务贡献增量，我们看好公司未来发展前景，维持“增持”评级。

●2024-04-27 甘源食品：季报点评：全渠道、多品类经营，增长势能充足 (国联证券 刘景瑜,邓洁)

●考虑到老三样下沉渗透而调味型坚果处培育期，我们调整公司2024-2026年营业收入分别为24.41/30.31/36.09亿元，同增32.13%/24.17%/19.05%；归母净利分别为4.03/5.03/6.17亿元，同增22.43%/24.85%/22.77%，对应三年CAGR为23.31%，EPS分别为4.32/5.40/6.62元/股。鉴于公司积极拓展产品矩阵、全渠道梳理后有望加速扩张，给予公司2024年24倍PE，目标价103.75元，维持“买入”评级。

●2024-04-27 安井食品：年报点评：Q1业绩超预期，24年稳健发展可期 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●23年实现收入/归母净利润140.5/14.8亿，同比+15.3%/+34.2%。23Q4实现收入/归母净利润37.7/3.6亿，同比-6.3%/-13.4%。23Q4公司经营承压，主要系暖冬、餐饮需求相对较弱、春节错期等多方面因素所致。24Q1实现收入/归母净利润37.5/4.4亿，同比+17.7%/+21.2%，业绩表现超预期(我们前瞻预计24Q1收入/归母净利同比+13%/+14%)，24Q1公司营收同比增速环比改善，采购成本下滑使得毛利率同比+1.8pct/归母净利率同比+0.3pct，利润表现亮眼。展望24年，随着烤肠/牛羊肉卷等产品的持续推进，公司坚持爆品集群战略，稳健增长态势有望延续。23年公司分红比例较之前有所提升；我们预计24-26年EPS5.65/6.40/7.11元，参考可比公司24年平均PE20x(Wind一致预期)，给予其24年20xPE，目标价113.00元，“买入”。

●2024-04-27 洽洽食品：2023年年报点评：23年经营承压，24年改善可期 (民生证券 王言海,张玲玉)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为77.1/86.7/96.6亿元，同比增长13.3%/12.5%/11.4%；归母净利润分别为10.2/11.8/13.4亿元，同比增长26.6%/15.7%/14.0%，当前股价对应P/E分别为18/15/13X，维持“推荐”评级。