盛和资源(600392)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 盛和资源：季报点评：量增难敌价跌，Q1业绩承压 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●可比公司Wind一致预期2024PE均值36X，给予公司36XPE(2024E)，对应目标价14.92元(前值12.96元)，维持“买入”评级。

●2024-04-27 盛和资源：年报点评：23Q4环比回暖，业绩拐点或已来临 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●23年公司实现营收178.77亿元(yoy+6.68%)，归母净利3.33亿元(yoy-79.12%)；其中23Q4公司营业收入47.70亿元(yoy+22.98%，qoq+4.86%)，归母净利1.75亿元(yoy+61.23%，qoq+135.19%)。我们认为公司未来产销增长较快，但稀土价格低位对公司产品毛利有所影响，因此预计24-26年公司EPS0.48/0.65/0.73元(前值24-25年0.43/0.68元)。可比公司Wind一致预期2024PE均值25.1X，考虑到公司未来产能释放多，给予公司27X PE(2024E)，对应目标价12.96元(前值12.61元)，维持“买入”评级。

●2023-10-29 盛和资源：季报点评：稀土行业企稳，公司重视原料布局 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●23Q1-3公司实现营收131.07亿元(yoy+1.77%)，归母净利1.58亿元(yoy-89.35%)；23Q3营收45.49亿元(yoy+10.51%，qoq+21.17%)，归母净利0.74亿元(yoy-46.22%，qoq+1024.76%)。考虑到公司产品盈利能力不及预期，我们下调23-25年稀土产品毛利率假设，预计23-25年公司EPS0.17/0.43/0.68元(前值0.23/0.57/0.70元)。可比公司2024PE均值29.1X，给予公司29.1X PE(2024E)，对应目标价12.61元(前值14.14元)，维持“买入”评级。

●2023-04-29 盛和资源：年报点评：计提大额减值损失影响23Q1净利润 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司22年营收167.58亿元(yoy+57.85%)，归母净利润为15.93亿元(yoy+48.09%)；23Q1营收48.03亿元(yoy+10.67%)，归母净利润为0.77亿元(yoy-89.14%)。22Q1下旬至今稀土行情走弱，我们下调稀土价格假设，并根据公司23年一季报上调23年资产减值损失，最终预计23-25年公司EPS分别为0.58/0.87/0.97元(前值0.99/1.24/-元)，可比公司2023PE均值29.7X，给予公司29.7X PE(2023E)，对应目标价17.14元(前值18.69元)，维持“买入”评级。

●2023-02-16 盛和资源：全年量价齐升业绩高增，稀土产品静待需求回暖 (财通证券 田源,田庆争)

●公司稀土资源全球化布局保障原料供应，多项目持续推进落地支撑未来业绩。我们预计公司2022-2024营收分别为181/191/258亿元，归母净利润16/19/21亿元，EPS为0.93/1.06/1.21元/股，对应PE分别为17/15/13倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2024-04-30 中钨高新：2023年年报及2024年一季报点评：业绩略低于预期，资源短板即将补齐 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●公司不断提升刀具及刀片产能，优化产品结构，钨矿即将注入，公司盈利能力有望持续提升。我们预计公司2024-2026年归母净利润为5.53/6.71/8.22亿元，对应现价的PE分别为27/23/18倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 电投能源：2024年一季报点评报告：Q1盈利能力大幅提升，关注煤铝电成长性 (开源证券 张绪成)

●我们维持2024-2026年公司盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润为50.3/53.2/59.6亿元，同比分别+10.4%/+5.7%/+11.9%；EPS分别为2.25/2.37/2.66元，对应当前股价PE分别为9.2/8.7/7.8倍。公司有望受益于煤铝价格反弹，叠加煤铝电业务成长可期，维持“买入”评级。

●2024-04-30 兴业银锡：技改放量，23年归母净利大增457% (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●公司银漫矿业等主力矿山的资源量丰富，未来产量增量明显持续释放利润。我们预计公司2024-2026年分别实现营业收入54/56/57亿元，实现归母净利17.7/20.0/21.2亿元，同比增长82.6%/13.0%/5.9%。截至2024年4月29日，公司2024-2026年PE分别为14.12x、12.50x、11.80x，维持“买入”评级。

●2024-04-30 电投能源：24Q1业绩增长20%，未来成长可期 (兴业证券 王锟)

●公司煤炭运营稳健，煤电具备成本优势。同时，新能源发电、电解铝规模持续扩增，有望贡献新的利润增长极。基于此，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为49.5/53.1/56.4亿元，分别同比+8.6%/+7.3%/+6.2%，对应EPS分别为2.21/2.37/2.52元，对应4月29日的收盘价PE分别为9.4/8.8/8.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 章源钨业：2023年年报点评：矿山受益钨价上涨，期待刀具业务持续放量 (民生证券 邱祖学,孙二春)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.14/2.87/3.57亿元，对应现价，2024-2026年PE依次为37/28/22倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 怡球资源：量价齐跌致23年净利下滑65%，马来项目将成业绩增长点 (德邦证券 翟堃,张崇欣)

●我们预计公司2024-2026年实现营收分别为87.7/111.0/162.6亿元；实现归母净利3.5/4.8/7.7亿元，同比增速分别为+161.2%、+37.0%、+61.5%；实现EPS分别为0.16/0.22/0.35元。截至2024年4月26日收盘，对应2024-2026年PE分别为17.25x、12.59x、7.79x，维持“增持”评级。

●2024-04-29 电投能源：业绩稳健逆势增长，关注未来成长性 (德邦证券 翟堃,薛磊)

●公司主业盈利相对稳健，三大业务未来皆有增量，看好其未来稳健增长潜力。我们预计公司2024-2026年归母净利润为48.5、53.5、56.5亿元，按照4月29日收盘时市值计算，对应PE为9.6、8.7、8.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 宝武镁业：镁价回落拖累盈利，关注青阳项目进度 (兴业证券 赖福洋)

●随着镁合金下游各细分应用领域迎来快速发展，公司作为镁行业龙头将充分受益。此外，公司多个项目逐步进入投产期，未来其产业上、中、下游产品产销量有望迎来快速增长。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.34、7.94、10.90亿元，EPS分别为0.44、0.80、1.10元，4月26日收盘价对应PE分别为41.9、22.9、16.7倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 山东黄金：自产金量价齐升，业绩高增长 (信达证券 张航,宋洋)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为39.5亿元、49.1亿元、62.1亿元，对应PE分别为34倍、27倍、22倍。

●2024-04-29 洛阳钼业：厚积薄发，铜钴产量放量突破，业绩迎来高增长 (海通证券(香港) 吴旖婕,王曼琪)

●我们预计公司2024-2026年归母净利分别为101.14、111.43和124.00亿元，对应EPS分别为0.47、0.52和0.57元(原2024-25预测为0.51、0.58元)。结合可比公司估值，考虑到KFM/TFM项目产量提升，我们给予公司2024年26倍PE(原为2023年22x)对应目标价为12.22元，维持“优于大市”评级。