航发科技(600391)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-24 航发科技：中报业绩近6年首次扭亏为盈，在手订单较年初增长51.44% (中航证券 方晓明,张超)

●基于以上观点，我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为44.42亿元、53.86亿元和66.19亿元，归母净利润分别为0.55亿元、0.91亿元及1.25亿元，EPS分别为0.17元、0.28元、0.38元。我们维持买入评级，给予目标价格24.70元，对应2023-2025年预测EPS的145倍、88倍、及65倍PE。

●2023-08-30 航发科技：半年报点评：Q2业绩扭亏为盈，航空业务逐步提升 (国联证券 孙树明)

●我们预计公司2023-2025年营业收入分别为46.04/54.88/65.41亿元，对应增速分别为21.10%/19.22%/19.19%，归母净利润分别为0.57/0.81/1.23亿元，对应增速分别为21.35%/43.86%/51.49%，EPS分别为0.17/0.25/0.37元/股，3年CAGR为38.29%，现价对应PE为123x/86x/57x。鉴于公司生产经营能力强，产品配套层级提升，给予24年1.50倍PS，对应目标价24.94元，维持“增持”评级。

●2023-04-12 航发科技：内贸外贸、航空轴承齐发展，航发迎来发展新机遇 (长城证券 于夕朦,付浩)

●内外贸产品双轮驱动，联合航空轴承产品组成公司核心竞争力，根据模型测算，公司的业绩预计将保持稳中有升，预计2023年至2025归母净利润分别为0.60亿元、0.76亿元、0.98亿元，EPS分别为0.18元、0.23元、0.30元，对应P/E为116.3倍、91.5倍、71.3倍。维持“增持”评级。

●2023-04-11 航发科技：2022年报点评：盈利大幅改善，内需外贸双线发展 (中航证券 张超,方晓明)

●基于以上观点，我们预计公司2023-2025年的营业收入分别为45.20亿元、54.36亿元和66.79亿元，归母净利润分别为0.68亿元、1.01亿元及1.61亿元，EPS分别为0.21元、0.31元、0.48元。我们维持买入评级，给予目标价格26.95元。

●2023-04-05 航发科技：主力机型加速放量，航发主业盈利拐点已现 (中泰证券 陈鼎如)

●我们预计公司2023/24/25年收入分别为60.61/76.44/85.66亿元，归母净利润分别为1.21/2.07/2.76亿元，对应EPS分别为0.37/0.63/0.83元，对应PE分别为59/35/26倍，对应PS分别为1.2/0.9/0.8倍。公司作为航空发动机类主机厂，在行业内具备较高公司点评壁垒，持续受益于主力航发型号快速放量及后民航复苏，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2024-03-29 迈信林：积极发展智算业务，规划算力规模8000P左右 (东方财富证券 邹杰)

●受到市场环境及行业政策影响公司近两年业绩增长不达预期，但目前公司有对外在积极拓展新的客户群体，深挖现有客户业务体量，对内进行更加有效的成本管控，以提高公司整体的盈利能力。我们调整了盈利预测，预计公司2023-2025年实现营收2.96/3.50/3.95亿元，实现归母净利润为0.15/0.46/0.58亿元，对应PE为354.00/119.36/94.42倍，维持“增持”评级。

●2024-03-29 中国中车：年报点评：轨交复苏，铁路装备业务收入高增 (华泰证券 倪正洋)

●我们预计公司24-26年归母EPS分别为0.47/0.53/0.57元，对应PE为14.15/12.48/11.52倍。可比公司24年PE均值为14.6倍，考虑到公司为全球轨交装备龙头，充分受益于动车组招标回暖及设备更新政策下的维修更新需求提升，H股参考近1年对A股估值折价约30%，我们给予公司24年A/H股17/11.9倍PE，对应目标价7.99元/6.15港币，维持“买入”评级。

●2024-03-29 时代电气：年报点评：轨交以旧换新在即，新兴装备高增 (华泰证券 黄乐平,丁宁,张宇,郭春杏)

●我们预计2024E新兴业务/轨交及其他归母净利润为9.72/23.22亿元。基于SOTP，我们分别给予新兴业务/轨交及其他25/20x24EPE(前值：25/19x)，可比公司均值23.6/19.2x(前值：21/16x)，溢价调整主因新兴业务竞争加剧、轨交估值中枢修复，上调整A股目标价至49.95元。基于上市至今历史平均AH溢价率81.1%，调整港股目标价至30.03港元，维持买入评级。

●2024-03-29 航材股份：2023年年报点评：23年业绩同比增长30%，关联交易反映航发高景气 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是我国航空特种材料领域龙头企业，依托北京航材院打造航空特材“航母”平台，员工深度持股彰显公司发展信心，我们看好公司未来发展潜力。预计2024-2026年归母净利润分别为7.3亿、9.1亿、10.7亿元，当前股价对应2024-2026年PE分别为33/26/23x。我们考虑到公司在航空特材领域的领先地位和稀缺性，以及未来盈利能力具有提升潜力，维持“推荐”评级。

●2024-03-29 中国中车：铁路装备和海外市场持续发力，轨交龙头业绩稳步增长 (华鑫证券 吕卓阳)

●公司作为轨交设备龙头，2023年经营业绩稳步提升，受益于轨交设备大规模更新政策，未来成长空间广阔。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-03-28 航发控制：两机控制系统业务稳步增长，持续受益军民航发高景气度 (山西证券 骆志伟,李通)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.61\0.69\0.77，对应公司3月26日收盘价17.80元，2024-2026年PE分别为29.2\25.9\23.0，维持“增持-A”评级。

●2024-03-28 航亚科技：年报点评：产品结构持续优化，长期看好公司成长 (华泰证券 李聪,朱雨时,田莫充)

●可比公司24年Wind一致预期PE均值为42倍，考虑到公司为我国精锻叶片龙头企业，稀缺性凸显，给予公司24年43X目标PE目标价21.93元(前值21.16元)，“买入”

●2024-03-28 国科军工：2023年年报点评：23年扣非同比增长38%，新项目&产品打开成长空间 (民生证券 尹会伟,孔厚融)

●考虑到行业订单节奏和公司持续开拓新品，我们微调公司2024-2026年归母净利润分别为1.9亿、2.4亿、2.9亿元，对应PE分别为37x/29x/24x，维持“推荐”评级。

●2024-03-28 中国通号：2023年年报点评：订单饱满，受益于轨交设备更新与维保需求提升 (光大证券 黄帅斌,陈佳宁)

●公司销售、管理、研发费用率有所提升，我们随之下调公司24-25年归母净利润预测11.2%/9.0%至39.2/43.3亿元，并引入26年归母净利润预测47.7亿元，对应24-26年EPS分别为0.37/0.41/0.45元。公司订单饱满，未来持续受益于轨交设备更新与维保需求提升，维持公司A股和H股“买入”评级。

●2024-03-28 航亚科技：国内国际业务持续快速增长，新老客户均取得新进展 (招商证券 王超)

●公司发布《2023年年度报告》，期内实现营业收入5.44亿，同比增长49.93%；实现归母净利润0.90亿，同比增长349.61%；实现扣非归母净利润0.86亿，同比增长463.78%。预计公司2024/2025/2026年归母净利润为1.28/1.64/1.99亿元，对应估值33、26、21倍，维持“强烈推荐”评级。