海澜之家(600398)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 海澜之家：年报点评报告：优秀业绩符合预期，高分红具备吸引力 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●2024全年业绩有望稳健增长。1)考虑行业近况，我们判断2024年4月主品牌线下流水同比略有波动/电商流水仍快速增长。2)全年来看：主品牌线下运营仍预计保持稳健，同时电商品类拓宽+海外业务崭露头角+斯搏兹业务迅速成长+团购业务稳健发展，考虑2023年存在一次性资产处置收益，综合估计2024年公司收入及归母净利润均有望增长高单位数。盈利预测和投资建议。公司运营稳健性强，高分红具备吸引力。预计公司2024-2026年归母净利润为31.5/35.3/38.8亿元，当前股价对应2024年PE为13倍，维持“增持”评级。

●2024-04-15 海澜之家：2024年公司持续扩张海澜之家直营店数量，收入规模有望进一步提升 (源达信息 史伟龙)

●公司是国内男装龙头企业，计划新增1000家主品牌直营店。我们预计公司2023-2025年归母净利润为29.41/32.53/38.48亿元，同比增长36.46%/10.52%/18.38%，对应EPS为0.61/0.68/0.80元。采用PE估值法，参考可比公司估值，给予公司2024年14.2倍PE估值，目标价9.62元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-03-07 海澜之家：性价比男装龙头，韧性与高分红兼具 (财通证券 于健)

●公司主品牌稳居行业龙头地位，电商、海外、新品牌带来新的增长驱动力，中长期成长路径清晰，公司运营稳健，同时高股息具备吸引力。预计2023-2025年公司营收215.40/236.96/262.75亿元，同增16.1%/10.0%/10.9%；归母净利润29.32/33.46/38.34亿元，同增36.0%/14.1%/14.6%，对应PE13.0/11.4/9.9X，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-01-07 海澜之家：持续稳健增长，低估值、高分红具备吸引力 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●考虑2023Q3公司处置男生女生股权带来非流动性资产处置损益1.6亿元，同时我们根据近况略调整盈利预测，综合估计2023-2025年归母净利润为29.5/32.5/36.2亿元，当前股价对应2024年PE为10倍，维持“增持”评级。

●2023-11-16 海澜之家：主品牌Q3表现稳健，资产处置增厚利润 (首创证券 郭琦,陈梦)

●公司以高品质和性价比强化消费者心智，多品牌打造第二增长曲线，业绩持续改善可期。考虑到男生女生出表影响，我们上调盈利预测，预计公司23/24/25年归母净利润29.6/33.2/37.2亿元(原预测27.5/31.5/35.4亿元)，对应当前市值PE为11/9/8倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:服装

●2024-04-30 华利集团：24Q1业绩超市场预期，销售毛利率提升显著 (山西证券 王冯,孙萌)

●今年1季度，公司营收与业绩均超市场预期，核心品牌客户普遍恢复增长，新客户快速放量。同时，生产效率提升助力公司销售毛利率显著提升。根据公司2024Q1业绩达成情况，上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为3.24、3.74和4.20元，4月25日收盘价63.39元，对应公司2024-2026年PE为19.6、17.0、15.1倍，维持“买入-A”评级。

●2024-04-30 朗姿股份：2024年一季报点评：24Q1收入同比+11.4%，郑州集美于Q1并表 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●时尚女装+绿色婴童+医疗美容深度驱动，作为区域性医美机构龙头，未来增长可期，预计2024-2026年公司实现营业收入59.93、68.33、75.86亿元，分别同比+16.5%、+14.0%、+11.0%；归母净利润分别为3.09、3.80与4.43亿元，同比+37.3%、+22.8%与+16.7%，对应PE为24/20/17倍维持“推荐“评级。

●2024-04-30 朗姿股份：24Q1财报点评：郑州集美并表，全国医美布局进一步完善 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●坚持外延+内生扩张布局，23年医美业务增速领跑其他板块，继武汉五洲&武汉韩辰并表后，24Q1收购并表郑州集美有助于继续完善医美全国布局，预计未来随着新机构盈利爬坡，集团规模效应更加凸显，医美业务盈利能力或继续向好。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为3.03/3.63/4.15亿元，对应PE分别为25/21/18X。

●2024-04-30 锦泓集团：经营提效+财务费用优化，盈利水平持续提升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需恢复仍有不确定性，我们下调2025年EPS，预计公司2024-2026年EPS分别为1.07/1.24/1.39元，对应市盈率为10/8/7倍。维持买入评级。

●2024-04-30 森马服饰：一季度表现优于服装消费大盘，仍存多维发展动能 (东海证券 谢建斌)

●公司作为休闲服饰和童装的双龙头，品牌、渠道壁垒和柔供能力突出。门店优化+线上线下同款同价、2024年或重启净开店，公司有望迎高质成长。预计2024/2025/2026年归母净利润分别为14.14/17.58/21.53亿元，同比增速为26.11%/24.27%/22.50%，对应P/E为11/9/7倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 森马服饰：季报点评：营运状态持续优化，2024Q1业绩稳健增长 (国盛证券 杨莹,侯子夜)

●公司是大众服饰及童装龙头，我们预计2024-2026年业绩为13.20/15.08/16.66亿元，对应2024年PE为13倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 比音勒芬：24Q1经营情况亮眼，盈利水平仍维持提升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，我们预计2024至2026年EPS分别为2.08/2.47/2.93元；PE分别为14/12/10倍，维持买入评级。

●2024-04-29 比音勒芬：年报点评：经营业绩持续快速增长，国际化战略稳步推进 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报和一季报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计2024-2026年每股收益分别为1.99、2.42和2.91元(原24-25年2.06和2.46元)，参考可比公司，给予2024年19倍PE估值，对应目标价37.81元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 报喜鸟：第一季度高基数上收入增长5%，毛利率提升 (国信证券 丁诗洁,关竣尹)

●维持盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别8.1/9.2/10.4亿元，同比增长15.8%/14.4%/12.5%。维持目标价8.0-8.5元，对应2024年PE14.4-15.4x，维持“买入”评级。

●2024-04-29 报喜鸟：2024年一季报点评：多品牌矩阵稳健增长，扣非净利率同比改善 (东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司为国内多品牌中高端男装领先企业，24Q1在低迷的市场环境下收入个位数增长，毛利率及扣非净利润率同比改善，归母净利润受政府补贴确认时点延迟影响小幅下滑，我们预计政府补助将在Q2补回。4月以来随气候转暖带动春夏装销售，流水表现较3月改善。考虑国内消费环境偏弱，我们将24-25年归母净利润预测值从8.39/9.84亿元调整至8.06/9.29亿元，增加26年预测值10.69亿元，对应24-26年PE分别为10/9/8X，维持“买入”评级。