三友化工(600409)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-27 三友化工：23年报及24一季报点评报告：Q1同比扭亏为盈，看好粘胶盈利修复 (浙商证券 李辉)

●纯碱价格同比下行，氯碱、有机硅等景气底部，下调公司24-25年归母净利润至5.79/8.91亿元，预计26年10.87亿元，现价对应PE为19.62/12.75/10.45倍。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB处于历史底部区间，维持买入评级。

●2023-10-31 三友化工：23Q3点评报告：粘胶盈利如期修复，“三链一群”助力未来成长 (浙商证券 李辉)

●粘胶弱复苏，氯碱、有机硅等景气底部，下调公司23-25年归母净利润至6.24/11.05/11.63亿元，同比-36.92%、+77.24%、+5.18%的盈利预测。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB底部安全边际高，维持买入评级。

●2023-10-27 三友化工：2023年三季报点评：Q3业绩同比略降，拟建电子化学品项目 (国海证券 李永磊,董伯骏)

●综合考虑公司前三季度经营情况及产品与原材料价格变动趋势，我们对公司业绩进行适当调整，预计公司2023-2025年归母净利润分别为5.15、8.07、12.09亿元，对应PE分别22.48、14.34、9.58倍。公司是粘胶短纤及纯碱双龙头企业，“三链一群”产业发展计划打开成长空间，维持“买入”评级。

●2023-08-30 三友化工：Q2业绩环比大幅改善，粘胶短纤景气有望上行 (开源证券 金益腾,张晓锋)

●根据公司2023年中报，2023年H1公司实现营收110.14亿元，同比-10.12%；实现归母净利1.55亿元，同比-78.75%。对应Q2单季度，公司实现营收55.56亿元，同比-12.96%；实现归母净利2.52亿元，同比-48.44%。2023年H1，受国内外需求不足、行业新增产能投放等不利因素影响，公司产品如有机硅、PVC产品价格同比下降幅度较大，导致公司业绩同比大幅下降。我们下调2023-2024年及新增2025年盈利预测，预计公司归母净利分别为10.07(-5.94)、10.16(-9.33)、11.67亿元，对应EPS分别为0.49(-0.29)、0.49(-0.45)、0.57元，当前股价对应2023-2025年PE分别为12.1、12.0、10.5倍。2023年Q2以来，粘胶短纤景气度逐步上行，公司有望明显受益，维持公司“买入”评级。

●2023-08-28 三友化工：23H1点评报告：粘胶盈利改善，公司Q2业绩V型反转 (浙商证券 李辉)

●随着纯碱和粘胶盈利的持续修复，预计公司业绩有望逐季环比改善，维持23-25年公司归母净利润9.14/14.73/15.50亿元，同比-7.54%、+61.14%、+5.26%的盈利预测。公司为粘胶、纯碱双龙头企业，当前PB底部安全边际高，维持买入评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2024-04-28 丸美股份：年报点评：营收持续突破，利润率不断优化 (华泰证券 孙丹阳,林寰宇)

●考虑到公司后续有望维持较快增长，同时引入26年预测，预计24-26年EPS为1.13/1.50/1.71元(前值24-25年EPS预计为1.13/1.50元)，可比公司24年Wind一致盈利预测PE为26倍，由于公司线上渠道转型成效持续显现，给予公司24年30倍PE，目标价33.90元(前值33.90元)，维持“增持”评级。

●2024-04-28 敷尔佳：线上阶段性费用提升，妆品占比提升较快新品可期 (中信建投 于佳琪,刘乐文,叶乐,黄杨璐)

●2023年公司北方美谷项目落成，打开自主生产模式，奠定销售增长的基础，后续规模上升预计对生产成本也将有效摊薄。我们预计公司2024-2026年归母净利润为8.47/9.54/10.91亿元，对应PE为16/14/12倍，维持增持评级。

●2024-04-28 贝泰妮：一季度营收利润已现改善趋势，降本增效预计贯穿全年 (中信建投 于佳琪,刘乐文)

●公司今年步入2.0时代，专研敏感肌肤，还原皮肤健康之美，同时计划布局海外业务以及下沉市场。公司同步推出员工持股计划，及时对激励进行调整，保证了员工积极性。今年公司降本增效的同时仍将聚焦大单品，特护霜升级2.0，防晒及修白瓶预计也将有包装升级强化产品认知。我们预计24-26年EPS为2.52/3.18/3.87元，对应PE为22/17/14倍，维持买入评级。

●2024-04-28 兴发集团：一季度净利润承压，看好草甘膦在需求旺季量价齐升 (国信证券 杨林)

●根据公司一季报，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为18.57/21.60/24.46亿元，同比增速+34.7%/16.3%/13.2%；摊薄EPS为1.67/1.94/2.20元，当前股价对应PE为12.8/11.0/9.7x，维持“买入”评级。

●2024-04-28 川发龙蟒：全年业绩符合预期，矿化一体持续推进 (华安证券 王强峰)

●我们预计2024-2026年归母净利润分别为6.23、7.28、8.79亿元(2024-2025年前值为6.85、9.27亿元)，同比增速为50.4%、16.8%、20.8%。当前股价对应PE分别为21、18、15倍。由于磷矿石行业扩产具有不确定性且考虑到下游产品的供需格局，下调至“增持”评级。

●2024-04-28 天奈科技：年报点评：23年业绩承压，积极导入海外客户 (华泰证券 申建国,边文姣)

●2023年公司实现营收14.04亿元，同比-23.75%，归母净利2.97亿元，同比-29.96%。公司营收与盈利较上年同期下降主要系原材料价格持续下降以及市场竞争激烈导致价格下滑。考虑行业需求增速放缓，我们下调公司导电浆料出货量和单价假设，预计公司24-26年归母净利润分别为3.19/4.47/5.64亿元(24-25年前值为4.02/5.29亿元)。参考可比公司24年Wind一致预期下的平均PE估值33倍，考虑公司单壁管业务壁垒较高，盈利能力较强，给予公司24年合理PE33倍，对应目标价30.59元(前值29.26元)，维持“增持”评级。

●2024-04-28 贝泰妮：2023年年报及2024年一季报点评：24Q1收入专利润实现双位数增长，期待经营持续向好 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●公司积极打造多品牌矩阵，渠道布局深入，预计2024-2026年公司实现营业收入71.05、88.16、108.65亿元，分别同比+28.7%、+24.1%、+23.2%；归母净利润分别为11.20、14.15与17.65亿元，同比+48.0%、+26.4%与+24.7%，4月26日收盘价对应PE为21/17/13倍，维持“推荐“评级。

●2024-04-28 润丰股份：公司业绩同比承压下滑，静待全球登记布局和ToC渠道建设开花结果 (华安证券 王强峰)

●我们看好公司未来全球登记布局和ToC渠道建设的全面深入以及产品一体化布局带来的利润增量。考虑到农药行业低景气现状，我们下调公司2024-2025年业绩预期，同时新增2026年盈利预期。预计公司2024-2026年归母净利润分别为10.04、12.24、15.88亿元(原2024-2025年预测值为13.61、16.10亿元)，同比增速为30.2%、21.9%、29.7%。对应PE分别为16X、13X、10X倍。维持“买入”评级。

●2024-04-28 利安隆：季报点评：Q1业绩持续改善，新板块日渐成熟 (华泰证券 庄汀洲,张雄)

●基于新项目增量贡献，预计24-26年归母净利为4.38/5.19/6.27亿元，对应EPS为1.91/2.26/2.73元，结合可比公司24年Wind一致预期平均19xPE，考虑公司生命科学、电子材料业务业绩占比仍较低，给予公司24年16xPE，目标价30.56元，维持“增持”评级。

●2024-04-28 贝泰妮：23年&24Q1财报点评：23年双十一未达目标致业绩承压，期待24年组织架构&品牌策略调整效果 (信达证券 刘嘉仁,周子莘)

●展望今年，并表带来增量，期待原有品牌持续改善。关注运营端改善，期待主品牌薇诺娜在升级产品&新品帮助下走出谷底，若收入有望回归正常轨道，亦将推动业绩增长优于收入增速。Q2可关注天猫超品日相关运营策略，若4月有较好数据兑现，有望推动主品牌Q2增速环比Q1提升。我们预计24-26年归母净利润分别为11.5/13.9/16.3亿元，同比分别增长52%/21%/17%，对应PE为20/17/14X，维持“买入”评级。