三元股份(600429)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-01-17 三元股份：区域性龙头乳企，奶粉、液奶业务共同成长 (西部证券 李欣欣)

●公司是华北区域乳业龙头，短期来看，成本压力释放+疫后需求修复+购买力回升有望推动公司业绩成长，中长期来看，公司积极布局高毛利业务，拓宽产品矩阵，强化品牌影响力，我们认为公司有望依托液奶+高毛利业务实现长期增长。我们预计公司2022-2024年营业收入分别为82.55/84.80/89.79亿元，归母净利润分别为2.76/3.13/3.65亿元，EPS分别为0.18/0.21/0.24元/股，对应PE分别为27/24/21倍。采取相对估值法，我们给予公司2023年26x PE，对应目标价5.36元，首次覆盖，给予公司“增持”评级。

●2021-08-27 三元股份：2021年半年报点评：经营基本恢复至常态，业绩扭亏为盈、改善明显 (民生证券 于杰,熊航)

●考虑到公司上半年盈利同比大幅改善，我们上调此前盈利预测并上调评级。预计21-23年公司实现收入86.40/93.04/100.96亿元，同比+17.5%/+7.7%/+8.5%；实现归属上市公司净利润1.85/2.06/2.32亿元，同比+739.9%/+11.5%/+12.3%，折合EPS分别为0.12/0.14/0.15元，目前股价对应21-23年PE为42/38/34倍。公司目前估值高于乳制品板块的37倍估值(基于板块的2021年Wind一致预期，算术平均法)，但考虑到行业竞争趋缓下公司盈利能力将有望持续修复，上调至“推荐”评级。

●2021-07-15 三元股份：2021年半年度业绩预告点评：21H1扣非净利润超疫情前，主业竞争力得到有效强化 (民生证券 于杰,熊航)

●我们暂时维持之前的盈利预测不变。预计21-23年公司实现收入86.40/93.04/100.96亿元，同比+17.5%/+7.7%/+8.5%；实现归属上市公司净利润1.64/1.97/2.32亿元，同比+642.9%/+20.3%/+17.6%，折合EPS分别为0.11/0.13/0.15元，目前股价对应21-23年PE为43/36/31倍。公司目前估值高于乳制品板块的26倍估值，维持“谨慎推荐”评级。

●2021-04-26 三元股份：2020年报及2021年一季报点评：疫情对2020年经营冲击明显，21Q1业绩恢复增长 (民生证券 于杰,熊航)

●预计21-23年公司实现收入86.40/93.04/100.96亿元，同比+17.5%/+7.7%/+8.5%；实现归属上市公司净利润1.64/1.97/2.32亿元，同比+642.9%/+20.3%/+17.6%，折合EPS分别为0.11/0.13/0.15元，目前股价对应2021-2023年PE为45/37/32倍。公司目前估值高于乳制品板块的32倍估值，维持“谨慎推荐”评级。

●2020-11-02 三元股份：2020年半年报点评：Q3业绩持续复苏，前三季度业绩下滑幅度收窄 (民生证券 于杰,熊航)

●考虑到上半年公司业绩不及预期，我们下调此前盈利预测。预计20-22年公司实现收入79.63/86.40/93.03亿元，同比-2.3/+8.5%/+7.7%；实现归属上市公司净利润0.70/1.64/1.97亿元，同比-48.1%/+134.8%/+20.7%，折合EPS分别为0.05/0.11/0.13元，目前股价对应20-22年PE为106/45/38倍。公司目前估值高于乳制品板块的42倍估值，维持“谨慎推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2024-04-25 海大集团：饲料价值龙头持续成长，猪周期反转共振受益 (开源证券 陈雪丽)

●我们上调公司2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为45.89/52.81/53.94(2024-2025年原预测分别为42.09/52.03)亿元，对应EPS分别为2.76/3.17/3.24元，当前股价对应PE为17.8/15.5/15.2倍。公司饲料业务多维发力持续成长，猪周期反转共振受益，维持“买入”评级。

●2024-04-25 晨光生物：业绩落于预告中枢，植提业务表现稳健 (华鑫证券 孙山山)

●公司在稳固主力产品基本盘的同时，加速打造梯队产品，植提业务竞争优势不断加强。2024年大宗产品价格大幅回落，行情波动下公司棉籽业务承压，而棉籽加工产品需求端仍然旺盛，同时公司通过复用植提技术/扩大产能规模，建立相对竞品的成本优势，尽管短期受周期波动影响，但我们仍然看好中长期公司棉籽业务的回报率。根据一季报，预计2024-2026年EPS为0.61/0.99/1.32元，当前股价对应PE分别为15/9/7倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 巴比食品：2024年一季报点评：团餐增速回暖，期待单店改善 (民生证券 王言海,张玲玉)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为18.3/20.3/22.4亿元，同比+12.2/10.8/10.3%；归母净利润分别为2.4/2.7/3.0亿元，同比+14.1/12.0/10.7%；预计公司2024-2026年EPS分别为1.0/1.1/1.2元，当前股价对应P/E分别为17/15/14x，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 劲仔食品：2024年一季报点评：电商拖累收入降速，盈利水平稳健向好 (东吴证券 孙瑜,罗頔影)

●鹌鹑蛋大单品势能强劲，锚定三年倍增目标不变。我们维持前期公司盈利预测，预期2024-2026年公司收入分别为26.9/33.9/40.8亿元，同增30%/26%/20%；归母净利润分别为3.05/3.99/4.97亿元，同增46%/31%/25%，EPS分别为0.68/0.88/1.10元，对应当前PE为23x、17x、14x，维持“买入”评级。

●2024-04-25 劲仔食品：2024年一季报点评：线上主动调整，升级逻辑不变 (光大证券 叶倩瑜,陈彦彤,杨哲,李嘉祺,董博文)

●我们维持2024-2026年EPS分别为0.61/0.78/0.95元，当前股价对应P/E分别为25/20/16倍。公司产品策略明晰，多渠道拓展顺利，维持“买入”评级。

●2024-04-25 中炬高新：2024年一季报点评：24Q1业绩显著改善，变革红利或持续释放 (银河证券 刘光意)

●根据公告调整盈利预测，仅考虑内生增长，预计2024-2026年归母净利润为8.1/9.7/11.5亿元，PE为29/24/20X，公司变革红利已经在24Q1部分释放，持续看好后续变革对业绩改善的推动作用，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 佩蒂股份：出口订单回暖驱动业绩提升，自主品牌拓展顺利 (开源证券 陈雪丽)

●我们维持2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为1.20/1.80/2.42亿元，EPS分别为0.47/0.71/0.96元，当前股价对应PE分别为30.7/20.5/15.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 佩蒂股份：2024年Q1业绩亮眼，海外业务逐步修复 (东海证券 姚星辰)

●公司海外客户存货端调整基本结束，预计后续维持稳健，国内自有品牌业务保持较快增长，随着柬埔寨和新西兰基地产能爬坡，公司业绩有望释放，我们调整2024-2025年盈利预测。我们预测公司2024-2026年归属于母公司净利润分别为1.26亿元、1.67亿元及2.11亿元，对应EPS分别为0.50元、0.66元及0.83元，当前股价对应PE分别为25.89倍、19.48倍及15.41倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 劲仔食品：增长势能延续，升级路径清晰 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司培育大单品的能力，鹌鹑蛋产能释放及深海鳀鱼等新品的培育有望推动盈利能力持续提升。根据一季度报，预计2024-2026年EPS分别为0.70/0.86/1.05元，当前股价对应PE分别为22/18/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 盐津铺子：2024年一季报点评：业绩高增延续，开局表现亮眼 (民生证券 王言海,张玲玉)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为53.0/66.7/81.1亿元，同比+28.8%/25.8%/21.7%；归母净利润分别为6.9/8.9/11.4亿元，同比+37.1%/28.6%/27.6%；预计每股收益分别为3.54/4.55/5.80元；当前股价对应P/E分别为21/17/13X，维持“推荐”评级。