通威股份(600438)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-02-19 通威股份：跻身全球组件巨头，构筑全产业链一体化布局 (中泰证券 曾彪,赵宇鹏)

●我们看好公司在N型硅料领域全球领先的品质优势、在TOPCon领域的技术优势、以及公司推进的自上而下深度一体化产能布局的战略，未来公司的龙头优势将持续加强，首次覆盖给予“增持”评级。

●2023-12-28 通威股份：硅料领航，发力光伏一体化发展 (德邦证券 彭广春)

●考虑公司有望充分受益于合理的产能扩张规划以及全球光伏装机需求的增长，我们预计2023-2025年公司归母净利润分别为196.70/153.42/160.65亿元，对应2023-2025年PE为5.83X/7.48X/7.14X，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2023-12-26 通威股份：硅料产能新规划落地，预计行业加速出清 (中信建投 朱玥,王吉颖,任佳玮)

●公司是硅料、电池行业双龙头，组件一体化进展迅速，本轮扩产过后公司在硅料行业的地位将进一步巩固。预计公司2023-2025年归母净利润分别为168.9、57.3、106亿元，同比增速分别为-34%、-66%、85%，每股收益分别为3.8、1.3、2.4元，对应12月25日收盘市值的PE分别为6.3、18.6、10.1倍。

●2023-11-21 通威股份：成本领先，技术托底，看好长期竞争力 (首创证券 董海军)

●我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为187.5/136.2/170.7亿元，每股收益分别为4.17/3.03/3.79元，对应PE分别为7.9/10.9/8.7倍。我们维持对公司“买入”的投资评级。

●2023-11-20 通威股份：成本优势与技术布局共振，一体化战略稳步推进 (华西证券 杨睿)

●硅料成本优势强化公司竞争力，叠加新技术布局和组件一体化贯穿增强市场竞争力，电池及组件将不断放量，我们预计2023-2025年公司分别实现营业总收入1488/1551/2012亿元，同比增长4.5%/4.3%/29.7%；分别实现归母净利润173/137/177亿元，同比增长-32.6%/-21.2%/29.6%，相应EPS分别为3.85/3.03/3.93元，以23年11月20日收盘价27.2元计算，当前股价对应PE分别为7/9/7倍，参考国内可比公司大全能源和隆基绿能，考虑到公司在硅料环节的成本优势，以及一体化战略推进，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2024-04-30 美的集团：主业盈利能力提升，Q1扣非业绩快速增长 (国投证券 李奕臻,韩星雨)

●多元化业务布局、快速响应市场变化的机制，是公司保持抗压能力的优势，也将是未来公司能够持续超越市场表现的基础。我们预计公司2024年-2026年EPS为5.43/6.02/6.50元，维持买入-A的投资评级，6个月目标价为81.45元，对应2024年15倍的动态市盈率。

●2024-04-30 天顺风能：2023年报及2024一季报点评：完善海工国内外布局，推进结构转型未来可期 (东吴证券 曾朵红,郭亚男)

●基于海风开工不及预期，我们下调公司2024-2025年盈利预测，我们预计2024-2026年归母净利润13.6/18.0/22.3亿(24/25年前值20.4/27.1亿元)，同增71%/33%/24%，对应PE12x/9x/8x，考虑公司收购长风实现海工0-1突破，维持“买入”评级。

●2024-04-30 新宝股份：年报点评报告：外销高增贡献收入利润，国内市场稳步发展 (天风证券 孙谦)

●外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复，根据公司的年报和一季报，我们暂不改预测，预计公司24-26年归母净利润分别为11.3/12.4/13.6亿元，对应PE分别为12.0x/11.0x/10.0x，维持“买入”评级。

●2024-04-30 通合科技：充电模块业务高增长，出海进程提速 (信达证券 武浩)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别是1.51、2.42、3.76亿元，同比增长47%、61%和55%，截止4月29日的市值对应24-25年PE为22、14倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 海尔智家：数字化变革成效显著，Q1盈利能力持续提升 (国投证券 李奕臻,韩星雨)

●海尔激励机制趋于完善，公司管理层、员工积极性提升，有较强的动力挖掘公司的业绩增长点并付诸实践。公司海外市场仍有较大的份额提升空间，干衣机、空调、小家电的突破有望为国内业务打开成长天花板。我们预计公司2024-2026年EPS分别为2.03/2.30/2.53元，给予6个月目标价34.51元，对应2024年PE估值为17x，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-30 比依股份：年报点评：短期收入及盈利承压，多品类持续布局 (海通证券 陈子仪,李阳)

●公司深耕空气炸锅品类并新拓咖啡机等产品，新品类的拓展有望为公司贡献新的收入。我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为2.10亿元、2.49亿元、2.91亿元，参考可比公司估值情况，给予公司2024年15-18倍PE估值，对应合理价值区间为16.65-19.98元，“优于大市”评级。

●2024-04-30 飞科电器：费用投放力度加大，短期业绩承压 (国投证券 李奕臻,杨小天)

●飞科作为国产剃须刀龙头企业，已逐渐缩小了和外资品牌的均价差距。高速电吹风产品的推出不仅能进一步提升产品均价，多品类发力也有望打开其进一步的成长空间。预计公司2024-2025年EPS为2.43/2.75元，6个月目标价为58.32元，对应2023年24倍PE，维持买入-A的投资评级。

●2024-04-30 美的集团：季报点评：扣非增速超预期，现金流量健康 (国盛证券 徐程颖)

●公司作为白电行业龙头，经营表现稳健。考虑到公司一季度业绩表现，我们预计公司2024-2026年实现归母净利润381.49/421.29/464.38亿元，同比增长13.1%/10.4%/10.2%，维持“买入”投资评级。

●2024-04-30 孚能科技：2023年年报及2024年一季报点评：盈利承压，海外业务拓展迅速 (民生证券 邓永康,李孝鹏,李佳,王一如,朱碧野)

●我们预计公司2024-2026年实现营收172.08、237.30、289.45亿元，同比增速分别为4.7%、37.9%、22.0%，归母净利润1.42、7.51、12.89亿元，同比增速分别为107.6%、430.5%、71.6%，对应PE为110、21、12倍，考虑到公司技术实力领先，维持“推荐”评级。

●2024-04-30 美的集团：2024Q1点评：稳健增长 (中泰证券 姚玮)

●我们维持盈利预测，预计24/25/26年归母为373、410、453亿元(+11%/+10%/+11%)，对应12、11、10倍，维持“买入”评级。