片仔癀(600436)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-24 片仔癀：2023&2024Q1：核心品种高增长，化妆品扭亏为盈后高增长，毛利率承压 (万联证券 黄婧婧)

●公司核心产品片仔癀具备稀缺性，新产品安宫牛黄丸竞争优势明显，化妆品业务表现向好。根据公司业绩披露和基本面分析，调整盈利预测，预计2024/2025/2026年收入为116.40亿元、132.80亿元、150.59亿元(调整前为124.50亿元/146.49亿元/-)，对应归母净利润34.65亿元、40.82亿元、47.31亿元(调整前为37.28亿元/43.50亿元/-)，对应EPS5.74元/股、6.77元/股、7.84元/股，对应PE为39.93/33.90/29.25(对应2024年4月23日收盘价229.35元)，维持“买入”评级。

●2024-04-24 片仔癀：提价带动肝病用药营收高速增长，分红率大幅提升 (华兴证券 徐浩瀚,赵冰)

●重申买入，将DCF(WACC7.3%)目标价下调至282.55元：我们最新目标价对应的2024年P/E为50x，高于同行19x的平均水平。我们认为，潜在的片仔癀产品涨价和安宫牛黄丸的销售扩张有望带来盈利惊喜，因此公司理应获得一定估值溢价。

●2024-04-23 片仔癀：强化品牌推广和渠道建设，做优片仔癀战略稳健执行 (招商证券 许菲菲,梁广楷)

●我们看好公司核心产品的品牌和渠道优势，以及安宫牛黄丸新品成长，在原材料成本尚处高位背景下，调整预计公司2024-2026年归母净利润为33.1/39.2/46.0亿元，同比增长18.2%/18.5%/17.4%，对应PE为42/35/30倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-04-22 片仔癀：业绩符合预期，持续稳健增长 (星展证券 张海涛)

●我们预计公司2024-2026年营收为114.7亿元、133.4亿元及155.1亿元；同时，预计公司2024-2026年归母净利润为34.8亿元、43亿元及53.4亿元，当前股价对应24年PE为39倍，维持“强于大市”评级。

●2024-04-22 片仔癀：2023年年报&一季报点评：成本端承压，24Q1业绩超预期 (西部证券 杨欢)

●测算公司未来三年归母净利润分别为32.45/38.76/44.37亿元，分别同比增长16.0%/19.4%/14.5%，EPS分别为5.38/6.42/7.35元，对应PE分别为42.3/35.4/30.9x。考虑到公司为中药行业龙头，核心产品存在量价齐升实力，不受集中采购降价影响，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-28 江苏吴中：2023年及2024一季报业绩点评：24Q1收入同增15%，期待AestheFill童颜针放量 (东吴证券 吴劲草,张家璇,朱国广,冉胜男)

●公司医药产品和产业链布局完善，通过内生外延医美业务也得到全面布局。我们维持公司2024-25年归母净利润1.3/2.6亿元，新增2026年归母净利润预测4.0亿元，分别同比+274%/+109%/+54%，当前市值对应2024-26年PE为60/29/19X，维持“买入”评级。

●2024-04-28 苑东生物：加速布局精麻领域，国内外协同发展 (中信建投 贺菊颖,袁清慧)

●考虑到公司自研新药开发的持续深入、临床开发和商业化等方面更多的重磅里程碑的落地，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 爱尔眼科：年报点评：1Q利润增长稳健，看好全年趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑消费环境短期走弱影响公司消费眼科等业务收入增长，我们调整24-26年预测EPS至0.43/0.52/0.63元(24/25年前值0.48/0.63元)。公司为全球眼科医疗服务领导者，海内外服务网络完善且业务驱动因素繁多，给予公司24年39x PE(可比公司Wind一致预期均值25x)，调整目标价至16.94元(前值24.84元，主要考虑可比公司平均PE回调)，维持“买入”评级。

●2024-04-28 华厦眼科：年报点评：1Q24平稳增长，服务网络持续扩张 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑外部环境扰动影响公司消费眼科等业务收入增长，我们调整24-26年预测EPS至0.94/1.09/1.26亿元(24/25年前值1.05/1.37元)。公司整体实力位居行业第一梯队，业务能力过硬且服务网络稳步扩张，给予24年35xPE(可比公司Wind一致预期均值27x)，调整目标价至32.85元(前值56.88元，主要考虑可比公司PE均值回调)，维持“买入”。

●2024-04-28 一品红：年报点评：AR882研发推进中，经调整利润稳健 (华泰证券 代雯,袁中平)

●公司传统业务稳健、AR882研发顺利推进，我们预计2024-26E年归母净利润为2.18/2.67/3.38亿元，对应EPS为0.48/0.59/0.75元，给予公司合理估值122.63亿元(含传统业务估值72.19亿元，基于2024年22.70x PE，与可比公司一致；及AR882DCF估值50.45亿元，基于WACC9.8%、永续增长率-3.0%)，对应股价27.00元，维持“买入”评级。

●2024-04-28 通策医疗：年报点评：1Q24平稳增长，看好全年趋势向上 (华泰证券 代雯,高鹏,杨昌源)

●考虑外部环境扰动、种植牙集采等对于公司收入和毛利率的影响，我们预计24-26年EPS至1.85/2.19/2.54元(24/25年前值2.30/2.80元)。公司为国内民营口腔服务龙头，技术实力过硬且服务网络持续拓展，给予公司24年43xPE(可比公司Wind一致预期均值36x)，调整目标价至79.67元(前值103.59元)，维持“买入”评级。

●2024-04-28 江苏吴中：23年报&24Q1点评：23年亏损收窄，艾塑菲于4月23日全国首发，关注后续放量节奏 (信达证券 刘嘉仁,王越)

●我们预计24-26年归母净利分别为1.30/2.61/3.13亿元，4月26日收盘价对应PE分别为60/30/25倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 桂林三金：业绩符合预期，一体两翼稳步前行 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为23.89/26.39/29.16亿元，归母净利润分别为5.07/5.61/6.20亿元，当前股价对应PE分别为16.02/14.47/13.08倍。考虑到公司未来一线品种打开院内市场，二、三线品种快速成长，有较大提升空间，生物制药板块有望进一步减亏，维持“买入”评级。

●2024-04-28 寿仙谷：一季报增长逐步恢复，多样化营销不断开拓渠道成长空间 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●预计2024-2026年公司营收分别为8.64、9.53、10.55亿元，归母净利润分别为3.06、3.52、4.06亿元，当前股价对应PE分别为16.66、14.46、12.53倍，公司产品具备临床价值，未来拓展省外市场成长空间大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-04-28 九典制药：年报点评报告：经皮给药产品梯队建设推进中，院内+院外有望多点开花 (天风证券 杨松)

●我们预测公司2024-2026年营收分别为31.10/35.87/41.82亿元，归母净利润分别为5.13/6.76/9.01亿元。2024-2026年对应当前市值24/19/14XPE，维持“买入”评级。