ST康美(600518)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-01-17 ST康美：监管风险抬升不确定性 (华泰证券 代雯)

●近期公司股价大幅下跌，考虑到控股股东康美实业质押比例较高，公司存在控股股东被动减持的风险。同时证监会对公司立案调查，目前尚无进展。我们暂维持此前的盈利预测，预计2018-20年归母净利49.7/59.8/69.5亿元，EPS1.00/1.20/1.40元，同比增长21%/20%/16%，但考虑到市场对经济下行的预期与潜在的监管风险，下调评级至“中性”。同时，鉴于公司近期面临监管风险，我们将停止对公司的跟踪覆盖，在公司基本面明朗后，我们可能择机再次覆盖。

●2018-10-28 ST康美：季报点评：三季度业绩强劲，战略宏图日益清晰 (华泰证券 代雯)

●我们预计公司2018-20年归母净利49.7/59.8/69.5亿元，EPS1.00/1.20/1.40元，同比增长21%/20%/16%，参考可比公司估值(19年PE均值19x)并给予业绩高增长溢价，给予2019年PE估值18-20倍，目标价21.6-24.0元(前值24-28元)，维持“增持”评级。

●2018-09-27 ST康美：半年报业绩点评，饮片器械高增长 (辉立证券 周霖)

●公司2018年上半年营业收入、归母净利润分别实现27.88%、21%增长。未来，公司将加大投入建设城市智慧药房，打造覆盖患者、线上线下医疗机构的移动医疗闭环，预计将进一步推动饮片业务持续增长。同时医疗器械流通业务将随著覆盖网路扩张保持高增速。预测18/19年每股盈利为1.04元/1.24元，目标价25.97元，“买入”评级。

●2018-08-30 ST康美：2018年半年度报告点评：饮片、器械快速增长，智慧药房推进C端延伸 (民生证券 肖汉山)

●公司中药饮片业务受益行业性增长，智慧药房的扩张加速整合。预计18-20年EPS1.01、1.22、1.47元，对应PE为20.5、16.9和14.0倍。公司PEG<1，未来业绩确定性强，首次覆盖，给予“谨慎推荐”评级。

●2018-08-29 ST康美：中报点评：智慧药房驱动饮片业务提速 (华泰证券 代雯)

●考虑到饮片业务受益于智慧药房与行业整合、代理业务受益于网络扩张，我们预计公司2018-20年归母净利润49.7/59.8/69.5亿元，同比增长21%/20%/16%，参考可比公司PE估值与历史估值，给予2018年PE估值24-28倍，维持目标价24-28元，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2024-04-30 以岭药业：经营业绩短期承压，创新属性助力长期发展 (开源证券 余汝意)

●公司2023年实现营收103.18亿元(同比-17.67%，下文皆为同比口径)；归母净利润13.52亿元(-42.76%)；扣非归母净利润12.65亿元(-45.58%)。2024Q1实现营收25.23亿元(-35.89%)；归母净利润3.04亿元(-74.73%)；扣非归母净利润2.92亿元(-75.18%)从盈利能力来看，2023年毛利率为57.28%(-6.49pct)，净利率为13.03%(-5.78pct)。从费用端来看，2023年销售费用率为26.21%(+0.21pct)；管理费用率为5.74%(+0.85pct)；研发费用率为8.27%(+0.03pct)；财务费用率为0.26%(+0.10pct)。我们看好公司在创新中药向好发展大背景下的发展潜力，预计公司2024-2026年归母净利润分别为14.50/15.63/17.30亿元，EPS为0.87/0.94/1.04元，当前股价对应PE为22.0/20.4/18.4倍，维持“买入”评级。

●2024-04-30 新产业：2024年一季报点评：业绩符合预期，边际持续改善 (东吴证券 朱国广,徐梓煜)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润20.9/26.7/33.0亿元的预期，对应2024-2026年PE估值为27/21/17倍；公司海内外业绩均保持强劲动能，看好公司长期成长性，维持“买入”评级。

●2024-04-30 华厦眼科：业绩稳健增长，内生外延完善全国布局 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑消费复苏较慢等因素的影响，我们适当下调2024/2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为8.52、10.80、13.45亿元，EPS分别是1.01、1.29、1.60元，对应PE分别24.9、19.7、15.8倍。公司是国内大型眼科医疗连锁集团，内生外延持续布局全国眼科医疗服务网络，长期成长趋势明确。维持“买入”评级。

●2024-04-30 君实生物：拓益销售收入Q1同比增长57%，适应症扩展成效显著 (太平洋证券 周豫,霍亮)

●我们预测公司2024/25/26年营业收入为21.10/34.42/47.05亿元人民币，归母净利润为-10.63/0.12/10.18亿元人民币。假定WACC为9%，永续增长率3%，我们分别使用DCF法和NPV法进行估值并取二者的平均数，测算出目标市值为593.42亿元人民币，对应股价为60.20元。维持“买入”评级。

●2024-04-30 新和成：蛋氨酸量价齐升助力Q1业绩显著改善，在建项目有序释放驱动中长期成长 (开源证券 金益腾)

●考虑营养品价格仍然承压，我们下调2024-2025、新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为39.01(-5.51)、45.25(-8.52)、52.02亿元，对应EPS为1.26、1.46、1.68元/股，当前股价对应PE为15.0、12.9、11.2倍。我们看好公司坚持“化工+”和“生物+”战略主航道，坚持创新驱动，有序推进项目建设，维持“买入”评级。

●2024-04-30 以岭药业：高基数下业绩短期承压，推动新药研发 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计以岭药业2024-2026年营收分别为116.83/135.23/7157.03亿元，归母净利润分别为19.48/22.45/25.86亿元，对应PE分别为16/14/12X，维持“增持”评级。

●2024-04-30 凯莱英：业绩符合预期，常规业务稳健增长 (华鑫证券 胡博新)

●预测公司2024-2026年收入分别为64.41、78.60、93.63亿元，归母净利润分别为10.95、14.38、17.45亿元，EPS分别为2.96、3.89、4.72元，当前股价对应PE分别为28.4、21.6、17.8倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。

●2024-04-30 博腾股份：常规业务增速稳健，利润端阶段性承压 (开源证券 余汝意)

●考虑上述因素，我们下调公司2024-2025年盈利预测并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为-0.95/1.11/2.88亿元(原预计4.71/5.95亿元)，EPS为-0.17/0.20/0.53元，当前股价对应PE为-98.0/84.1/32.4倍，鉴于公司常规业务增速稳健、小分子制剂CDMO等新兴业务快速发展，维持“买入”评级。

●2024-04-30 康泰生物：业绩基本符合预期，新品放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●综合考虑新生人口因素、行业竞争因素等，我们适当下调2024年、2025年盈利预测，新增引入2026年盈利预测。我们预计公司2024-2026年的营收分别为47.77/59.54/72.20亿元，归母净利润分别为11.92/15.41/19.58亿元，对应EPS分别为1.07/1.38/1.75元，对应PE分别为19.09/14.76/11.62倍。公司13价肺炎疫苗快速增长，人二倍体狂苗放量可期，整体发展态势良好，维持“买入”评级。

●2024-04-30 同仁堂：24Q1利润端稳健增长，持续深化营销改革 (信达证券 唐爱金,吴欣)

●我们预计同仁堂2024-2026年营收分别为198.41/221.04/246.52亿元，归母净利润分别为19.35/22.07/25.31亿元，对应PE分别为31/27/23X，维持“增持”评级。