时代出版(600551)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-08-28 时代出版：半年报点评：营业收入稳步提升，积极推动课后服务 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.57元/股、0.62元/股和0.68元/股。参考可比公司，我们认为，公司营业收入稳步提升，业务规模逐步扩大，随着数字化转型的推进，以及课后服务业务的持续增长，公司整体盈利能力有望获得进一步提升，我们给予公司2024年15-18倍动态PE，对应合理价值区间为8.55-10.26元/股，维持公司“优于大市”评级。

●2024-04-23 时代出版：数字化转型持续深化，课后服务业务贡献亮点 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光,康百川)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.72元/股、0.80元/股和0.87元/股。参考可比公司，我们认为，公司在稳步发展出版主业、巩固竞争优势的同时，有望利用自身教育资源优势，推动教育服务业务快速发展，为公司带来新的增长点，给予公司2024年20-22倍PE估值，对应合理价值区间为14.40-15.84元/股，首次覆盖给予公司“优于大市”评级。

●2017-06-20 时代出版：收购江苏名通进军游戏板块，多元业务推进转型升级 (海通证券 钟奇)

●公司传统出版业务经营稳健，幼教业务、时光流影等新媒体产品未来有望带动公司业绩增长。此次收购江苏名通，强势切入游戏板块。公司强大的IP资源和名通杰出的技术优势，将在游戏和新媒体领域进行互补和协同，公司管理层改革和转型魄力彰显。我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.87元、0.95元和1.06元。参考同行业中，浙数文化、出版传媒2017年PE一致预期分别为36倍和37倍，我们给予公司2017年30倍估值，对应目标价26.10元。给予公司买入评级。

●2017-03-02 时代出版：2016年报点评：出版主业保持增势，拟收购新三板公司 (首创证券 李甜露)

●出版类国企加速转型，数字教育仍具发展空间：公司主业精品化转型效果良好，业绩能保持稳健增势，同时转型改革加快。目前政策和市场环境有利于业绩稳健、国企背景的传统出版集团进行并购转型，我们看好公司此次并购动作，并将持续关注公司未来在数字教育领域的发展。

●2017-03-01 时代出版：传统出版国企加速向新媒体融合发展 (国联证券 徐艺)

●由于目前江苏名通和数智源的净利润承诺还未给出，暂不考虑这两家公司的并表，我们预计公司2017-2019年净利润分别为4.28亿元、4.72亿元和5.48亿元，EPS分别为0.85元，0.93元和1.08元，对应PE分别为24.0X、21.8X和18.8X。我们认为公司正在从传统出版公司向互联网业务转型过程中，并已经取得了实质性的突破，幼教产业链布局完善，豚宝宝品牌价值不断提升，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:文体传媒

●2025-10-31 晨光股份：2025年三季报点评：传统主业跌幅收窄，科力普单季收入增速超预期，看好持续恢复 (中泰证券 张潇,郭美鑫,邹文婕,吴思涵)

●晨光作为文具龙头，虽短期业绩承压，但已有明显变化，转型增量等待后续逐步释放，我们看好公司传统核心业务与新业务双轮驱动，实现长期稳健发展，预计公司25-27年实现归母净利润14.53、16.63、19.26亿元(25-27年前值为15.51、17.88、20.66亿元，结合公司25年三季度业绩有所调整)，EPS为1.58、1.81、2.09元，维持“买入”评级。

●2025-10-31 上海电影：“小妖怪”驱动业绩强劲增长，关注AI+IP布局 (华金证券 倪爽,闫誉怀)

●佳作显著增厚业绩，IP+AI+影视多元布局“生态经济”。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为8.97/10.94/12.70亿元；归母净利润分别为2.39/3.14/3.89亿元；对应PE为53.1/40.5/32.7倍；维持“增持”评级。

●2025-10-31 行动教育：Q3业绩回暖，“百校计划+AI”驱动长期成长 (开源证券 方光照)

●我们看好“百校计划+AI”赋能公司拓客及长期成长，维持2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为2.99/3.49/4.11亿元，当前股价对应PE分别为16.2/13.9/11.8倍，维持“买入”评级。

●2025-10-31 昂立教育：2025年三季报点评：沪上教培龙头发力，业绩释放明显提速 (民生证券 苏多永)

●考虑到公司收入增长和盈利能力变化情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年公司营业收入分别为14.14亿元、16.97亿元和20.02亿元，EPS分别为0.24元、0.34元和0.42元，对应当前股价动态PE分别为43倍、30倍和24倍。公司加速战略调整转型，聚焦非学科培训，发力素质教育，打造“家门口的昂立”，收入增长较快，业绩加速释放。未来几年，公司将聚焦高质量发展，以利润持续增长为目标。看好公司未来成长性和业绩持续释放，维持公司“谨慎推荐”评级。

●2025-10-30 晨光股份：Q3业绩环比改善，传统核心产品结构改善，科力普增长提速 (信达证券 姜文镪)

●2025Q1-Q3实现收入173.28亿元(yoy+1.25%)，归母净利润9.48亿元(yoy-7.18%)，扣非归母净利润8.02亿元(yoy-13.59%)。单Q3实现收入65.19亿元(yoy+7.52%)，归母净利润3.91亿元(yoy+0.63%)，扣非归母净利润3.41亿元(yoy-5.68%)。Q3收入增速环比显著改善，传统业务压力有所缓解，科力普业务稳步复苏，IP化战略持续推进。我们预计2025-2027年归母净利润分别为14.1、15.5、17.1亿元，对应PE为17.9X、16.2X、14.7X。

●2025-10-30 晨光股份：季报点评：科力普表现亮眼，营收增长提速 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●我们维持盈利预测，预计25-27年归母净利润分别为14.22/15.73/17.44亿元，对应EPS为1.54/1.71/1.89元。参考可比公司25年Wind一致预期PE均值为26倍，考虑到终端需求待复苏，且公司B端业务占比高于可比公司，给予25年23倍目标PE，给予目标价35.42元(前值36.96元，基于25年24倍PE，对应25年EPS为1.54元)，维持“增持”评级。

●2025-10-30 源飞宠物：代工业务表现靓丽，自主品牌快速扩张 (信达证券 姜文镪,骆峥)

●2025年前三季度公司实现收入12.81亿元(同比+37.7%)，归母净利润1.30亿元(同比+8.7%)，扣非归母净利润1.28亿元(同比+10.4%)；2025Q3实现收入4.89亿元(同比+26.6%)，归母净利润0.56亿元(同比+22.3%)，扣非归母净利润0.55亿元(同比+21.1%)。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.8/2.2/2.8亿元，PE分别为26.1X/21.0X/16.5X。

●2025-10-30 晨光股份：25Q3业绩环比改善，科力普业务稳步复苏 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●我们看好公司作为国内文具文创头部公司，新五年战略改革效果显著。传统核心业务品牌、产品、渠道端优势明显，零售大店业务已跑通商业模式，办公直销业务渠道端壁垒深厚，一体两翼业务发展逻辑清晰。我们预计公司2025-2027年营收分别为256.37/269.14/281.08亿元，分别同比增长5.8%/5%/4.4%；归母净利润分别为14.19/15.98/17.69亿元，分别同比增长1.6%/12.6%/10.7%；EPS分别为1.54/1.73/1.92元，截至2025年10月30日，对应PE分别为17.97/15.96/14.42倍。维持“买入”评级。

●2025-10-30 力盛体育：25年三季报点评：25Q3业绩继续释放，高尔夫赛事运营逐步落地 (中泰证券 郑澄怀,张骥)

●公司25年前三季度实现收入3.80亿元，yoy+14.3%；实现归母净利润0.22亿元，yoy+56.1%。公司25年前三季度表现整体符合预期，维持盈利预测，预计25-27年公司归母净利润0.32/0.46/0.66亿元，对应PE76.8/52.4/36.8x，维持“增持”评级。

●2025-10-30 源飞宠物：2025年三季报点评：Q3业绩表现继续亮眼，期待自有品牌快速放量 (光大证券 姜浩,朱洁宇,吴子倩)

●分析师维持对公司2025年至2027年的盈利预测，预计归母净利润分别为1.86亿元、2.20亿元和2.60亿元。当前股价对应的市盈率分别为25倍、21倍和18倍。基于此，报告维持“买入”评级。不过，报告也提示了潜在的风险因素，包括中美贸易摩擦加剧、国内市场开拓不及预期、汇率波动以及海外需求减弱等。这些因素可能对公司的未来发展构成挑战。