老白干酒(600559)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 老白干酒：2025年三季报点评：业绩转向，费控收紧 (东吴证券 苏铖,孙瑜)

●伴随消费环境变化，公司收入增长阶段性承压，参考2025年前三季度经营情况，我们调整2025-27年归母净利润为5.7、6.1、7.0亿元(前值7.9、8.2、9.5亿元)，当前市值对应2025-27年PE为27、26、22X，考虑公司河北、湖南区域动销基础相对保持稳定，短期去库纾压后，后续有望看到业绩企稳支撑，维持“买入”评级。

●2025-10-30 老白干酒：2025年三季报点评：Q3盈利承压，静待场景修复 (民生证券 王言海,胡慧铭)

●公司短期在行业需求承压阶段顺势调整，渠道库存去化；长期来看，公司坚定聚焦“衡水老白干”和“十八酒坊”双品牌战略，河北省内老白干、板城产品持续布局，未来有望提升华北市场渗透率；湖南武陵酱酒扩张持续；精细化控费增效改革有望带来公司业绩弹性。我们预计公司25-27年归母净利润分别为5.79、6.65、7.66亿元；EPS分别为0.63、0.73、0.84元，当前股价对应PE为26、23、20倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 老白干酒：季报点评：Q3业绩承压，省内韧性更强 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●公司多品牌协同联动，提质增效稳健发展，但考虑外部环境影响，我们下调盈利预测，预计25-27年营业收入为44.1/45.9/48.7亿(较前次-18%/-18%/-18%)，同比分别-17.7%/+4.1%/+6.1%；预计25-27年EPS为0.65/0.71/0.78元(较前次-28%/-27%/-27%)，参考可比公司(根据Wind一致预期)估值26年28xPE，给予公司26年28xPE，目标价19.88元(前次23.40元，给予25年26xPE，可比公司估值25年26xPE)，维持“买入”。

●2025-10-30 老白干酒：季报点评：调整释压，静待修复 (国盛证券 李梓语,李依琳)

●考虑到行业整体需求疲软，分析师下调了对公司未来三年的盈利预测。预计2025-2027年摊薄EPS分别为0.52元、0.55元和0.59元，当前股价对应PE为32倍、31倍和29倍。尽管短期业绩承压，但基于长期发展潜力，维持“买入”评级。

●2025-10-29 老白干酒：2025年三季报点评：短期承压，静待调整 (西南证券 朱会振,杜雨聪,王书龙)

●公司发布2025年三季度报告，25年前三季度实现营收33.3亿元，同比-18.5%；实现归母净利润4.0亿元，同比-28.0%。单季度来看，25Q3实现营收8.5亿元，同比-47.6%；实现归母净利润0.8亿元，同比-68.5%。公司在白酒消费需求有压力的情况下，主动调整库存，后续有望轻装上阵。预计2025-2027年净利润分别为6.3亿元、7.5亿元、8.8亿元，EPS分别为0.69元、0.82元、0.96元。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2025-11-17 天佑德酒：高原佳酿，静待反转 (西部证券 冯海星)

●我们预计2025-2027年公司实现营业收入11.43/11.60/11.89亿元，同比-8.88%/+1.43%/+2.52%；归母净利润0.34/0.34/0.42亿元，同比-18.76%/-0.02%/+21.61%，EPS分别为0.07/0.07/0.09元。公司在省内依旧具有较强竞争力，维持“增持”评级。

●2025-11-16 酒鬼酒：业绩底部企稳，渠道开拓顺利 (华鑫证券 孙山山)

●公司积极调整经营策略，强化费控，商超新品获市场高度认可，伴随产品体系完善与渠道深耕，有望为公司持续贡献增量。根据2025年三季报，我们预计2025-2027年EPS分别为0.04/0.24/0.49(前值为0.17/0.44/0.79)元，当前股价对应PE分别为1461/279/135倍，维持“买入”投资评级。

●2025-11-15 东鹏饮料：季报点评：第二曲线持续发力，利润表现优秀 (天风证券 张潇倩)

●展望25年，东鹏特饮有望保持稳增，通过单点卖力提升+网点开拓。第二曲线：补水啦有望继续放量；其他饮料持续推出补齐产品矩阵。我们认为公司凭借新品扩张+新增网点+单点卖力+餐饮渠道扩张提升，全年业绩目标有望顺利实现。我们预计25-27年营收为206/258/316亿元，增速分别为30%/25%/23%；归母净利润为45/58/72亿元，增速分别为35%/29%/24%，对应PE分别为31/24/20X，维持“买入”评级。

●2025-11-13 今世缘：业绩短期承压，静待需求回暖 (太平洋证券 郭梦婕,林叙希)

●根据公司2025Q3业绩以及近期动销情况，我们调整公司盈利预测。预计2025-2027年收入增速分别为-13.1%/1.8%/9.1%，归母净利润增速分别为-19.4%/3.7%/9.4%，EPS分别为2.21/2.29/2.50元，对应当前股价PE分别为18x/17x/16x，给予“增持”评级。

●2025-11-13 重庆啤酒：结构升级延续，费用及税率拖累盈利 (太平洋证券 郭梦婕,林叙希)

●基于公司三季报及近期动销情况，分析师调整了盈利预测，预计2025-2027年收入增速分别为0%、2%和2%，归母净利润增速分别为3%、5%和5%。当前股价对应PE分别为23x、22x和21x，给予“增持”评级。同时，报告提醒投资者关注食品安全风险、结构升级不及预期以及行业竞争加剧等潜在风险。

●2025-11-11 今世缘：务实降速，压力不减前行动力 (华西证券 寇星,郭辉,沈嘉雯,王厚)

●当前行业需求处于弱复苏状态，我们预计公司经营压力仍将存在一段时间，但经营压力并未影响公司长期前行的动作力度，故我们小幅下调公司25-27年盈利预测，中长期仍看好省内及环江苏市场的经济活力及需求恢复，看好公司凭借自身逐渐强大的竞争力，不断提升市场份额，25-27年营业收入由107。30/112。18/115。89亿元下调至101。59/105。42/110。50亿元，25-27年归母净利润由30。15/32。23/34。10亿元下调至27。09/29。27/31。68亿元，EPS由2。42/2。59/2。73元下调至2。17/2。35/2。54元，2025年11月11日收盘价38。94元，对应25-27年PE分别为17/16/15倍，维持“买入”评级。

●2025-11-11 青岛啤酒：2025年三季报点评：中高端产品占比持续提升，原材料成本优势延续 (诚通证券 陈文倩)

●啤酒行业销量下行的压力下，龙头企业借助规模优势可更好抵御市场风险，借助渠道优势铺设新品。我们预计公司25/26/27年实现营收分别为328/336/344亿元，同比增速2.0%/2.3%/2.4%，净利润分别为46/48/49亿元，对应EPS分别为3.40/3.48/3.60元。当前股价对应PE分别为19.4/19.0/18.4倍，公司当前PE19.5倍，维持公司“强烈推荐”评级。

●2025-11-10 青岛啤酒：产品结构保持韧性，静待需求复苏 (中信建投 贺菊颖,高畅)

●公司25Q1-3实现收入293.67亿元，同比+1.41%；实现归母净利润52.74亿元，同比+5.70%；实现扣非归母净利润49.22亿元，同比+5.03%。预计2025-2027年公司实现收入326.09、329.61、332.52亿元，实现归母净利润45.92、48.47、50.99亿元，维持“买入”评级。

●2025-11-10 洋河股份：深度调整决心坚定，全方位改革优化 (华西证券 寇星,郭辉,沈嘉雯,王厚)

●根据公司前三季度经营业绩，结合行业弱恢复现状，我们下调公司盈利预测，25-27年营业收入由199.75/199.76/201.76亿元下调至190.48/187.43/188.70亿元，25-27年归母净利润由44.27/54.18/56.92亿元下调至35.56/36.79/38.70亿元，EPS由2.94/3.60/3.78元下调至2.36/2.44/2.57元，2025年11月7日收盘价69.46元，对应25-27年PE分别为29/28/27倍，维持“增持”评级。

●2025-11-10 会稽山：【华创食饮|深度】会稽山：黄酒改革先锋，引领产业复兴 (华创证券 欧阳予,田晨曦)

●参照09年地产酒及近十年啤酒升级先例，会稽山或会重演三阶段股价行情：1)战略方向正确，中长期逻辑确立，估值大幅先行；2)核心升级产品起势放量，正反馈之下聚焦中期空间，驱动在高估值背景下股价继续上行；3)改革经过数年推进，核心关注盈利兑现，业绩驱动股价上涨。当前会稽山处于第二阶段，近期调研反馈改革执行得力，且渠道管控明显优化，1743动销良好维持高增长，今年增速有望70%+，其业绩增量成市值压舱石；且近期兰亭动销明显改善，并已提升出厂价，渠道开启正循环之下有望持续吸引优商，打开市值空间。