华鑫股份(600621)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-10-24 华鑫股份：旗下51%大摩华鑫证券，批皮青铜的隐藏王者 (太平洋证券 罗惠洲)

●华鑫证券(母公司)2018年底净资产49.21亿元，券商板块整体PBx1.57倍，华鑫证券自身估值77.26亿元。摩根华鑫证券49%股权按94.05亿元计。公司持有的65%仪电思佰益融资租赁股权，2017年底评估价值约2亿元计(3.065*65%)。上市公司静态市值约173亿元，总股本10.61亿股，对应股价16.31元/股，首次覆盖，推荐“买入”评级。

●2017-03-21 华鑫股份：除旧迎新，万象更新 (中信建投 杨荣)

●华鑫证券置入时，PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，低于可比公司；重组完成后，公司总股本10.61亿股，预计2017/2018年公司营业收入为15.69亿元/18.40亿元，同比+157.49%/+17.25%；归母净利润3.39亿元/4.77亿元，同比+119.74%/+40.76%。对应PE分别为45X、32X，PB2.5X、2.39X。考虑到公司房地产价值低估、未来出售可释放的业绩弹性，给予“增持”评级。

●2017-03-19 华鑫股份：重组过会，聚焦券商 (安信证券 赵湘怀)

●买入-A投资评级，6个月目标价16.8元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.4元、0.63元和0.67元，6个月目标价16.8元。

●2017-03-13 华鑫股份：华鑫证券低估值注入 (中信建投 杨荣)

●华鑫证券置入PE和PB分别为21.49倍和1.60倍，明显低于可比公司；在低估值、小市值、次新股的三重催化下，未来公司股价弹性较大。留置房产为上市公司业绩提供了弹性和业绩保障，我们取PE法和PB法估值的平均数19.32元/股作为目标价位，较停牌前有40%的上涨空间，给予“买入”评级。

●2017-01-23 华鑫股份：上海混改花落华鑫，精品券商转型升级 (安信证券 赵湘怀)

●增持-A投资评级，6个月目标价16.8元。预计完成重大资产重组之后，华鑫股份2017年至2018年EPS每股收益分别为0.43元/0.62元。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：代销收入翻倍增长，ROE10.7%领跑行业 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润130、150、170亿元(调前145/168)，同比+17%、+15%、+13%，加权ROE为12%/12%/13%，股价对应PE为9.5、8.3、7.3倍，PB(LF)为1.29倍，公司分红5年维持40%以上，股息率(2025年)为3.7%。当前市场交易量高增，公司基本面有望稳健增长，ROE保持行业领先水平，维持“买入”评级。

●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：经营稳健，经纪自营支撑业绩增长 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司经纪自营优势稳固，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为123.77、136.07和142.14亿元，同比分别+11.8%、+9.9%、+4.5%，4月17日收盘价对应PB分别1.12、1.00、0.90倍，维持“增持”评级。

●2026-04-19 东方证券：东方证券拟合并上海证券，地方国资系整合加速 (东吴证券 孙婷,何婷)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元，对应增速分别为13%/8%/7%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.95x/0.91x/0.87x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

●2026-04-17 浙商证券：2025年年报点评：归母净利润同比增长25%，增长来自于经纪及自营 (东吴证券 孙婷,何婷)

●结合公司2025年经营情况及2026年一季度市场情况，我们预计公司2026-2027年归母净利润分别为28.39/30.76亿元(原值为26.03/28.33亿元)，预计2028年归母净利润为32.67亿元，对应同比增速分别为18%/8%/6%，当前市值对应PB估值分别为1.11x/1.05x/0.99x。看好公司发力同业并购补足财富管理业务版图，同时在协同发展战略引领下进一步提升竞争力，维持“买入”评级。

●2026-04-17 方正证券：2025年年报点评：财富管理优势稳固，投资交易贡献弹性 (中原证券 李智,张洋)

●基于当前良好的经营态势，中原证券预计方正证券2026年和2027年的EPS分别为0.56元和0.60元，BVPS分别为6.46元和6.78元，并维持“增持”评级。然而，报告也提醒投资者关注潜在风险，包括权益及固收市场环境转弱可能带来的业绩下滑、股价短期波动以及政策效果不及预期等不确定因素。

●2026-04-16 东方证券：2025年年报点评：核心业务多点突破，经营业绩持续改善 (中原证券 李智,张洋)

●报告预计公司2026年、2027年的EPS分别为0.66元、0.70元，BVPS分别为9.79元、10.22元，按最新收盘价计算，对应P/B分别为0.95倍、0.91倍。基于公司财富管理转型成效初显、各业务板块全面改善以及较低的估值水平，分析师维持“增持”评级。不过，报告也提示了市场环境变化、股价波动及政策效果不及预期等潜在风险。

●2026-04-15 中信证券：股基交易市占率同比提升1.3pct，境外业务营收贡献度提升 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●公司2025年业绩符合预期，各条线均实现强势增长，国际业务来到业绩兑现期，我们看好中信证券全牌照综合金融服务平台的打造。根据年报数据，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为360.87/400.36/441.71亿元，同比增速分别为20.0%/10.9%/10.3%，当前股价对应的PB分别为1.1/1.0/1.0倍。中信证券作为行业龙头，有望全面受益行业头部集中格局，维持“买入”评级。

●2026-04-15 华泰证券：扣非业绩同比高增80%，国际业务持续增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●公司25年扣非业绩高速增长，我们看好公司在科技战略下AI驱动财富管理和机构服务双轮增长。我们调整公司2026-2028年归母净利润分别为192/217/240亿元，同比增速分别为17.3%/12.8%/10.8%，当前股价对应的PB分别为0.8/0.7/0.6倍。鉴于华泰证券短期来看财富管理业务和国际业务布局领先，中长期来看科技能力较强或将驱动全业务链价值提升，维持“买入”评级。

●2026-04-15 招商证券：2025年年报点评：业务发展质效双增，营收净利再创新高 (中原证券 张洋)

●报告期内公司扎实推进财富管理转型，机构客户服务的广度和深度持续提升，经纪业务各项指标稳居行业前列；股权融资业务在一级市场稳健复苏下实现明显回升，债权融资业务巩固优势保持较快增长；券商资管业务加速向公私募业务协同发展转型，参股公募基金业绩贡献稳定；权益自营把握市场机会实现较好回报，中性策略投资收入和总体收益水平有效提升；公司全年营收、净利双双创下历史新高。作为国务院国资委体系内规模最大的证券公司，“十五五”时期公司有望全面深化外部协同，并在扶优限劣以及建设一流投资银行的政策导向中持续受益。预计公司2026、2027年EPS分别为1.38元、1.47元，BVPS分别为14.63元、15.41元，按4月14日收盘价15.92元计算，对应P/B分别为1.09倍、1.03倍，维持“增持”的投资评级。

●2026-04-14 广发证券：杠杆稳步提高，国际业务高速增长 (华源证券 陆韵婷,沈晨)

●2025年公司业绩增速较快，且管理费用率同比下降近10pct，我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为162.38/183.43/201.17亿元，同比增速分别为19%/13%/10%，当前股价对应的PB分别为0.9/0.8/0.8倍。鉴于广发证券大资管优势地位较为稳固，国际业务收入增速较快且空间较大，维持“买入”评级。