外高桥(600648)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-09-04 外高桥：半年报：疫情影响短暂，自贸区建设不断完善 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司所在上海外高桥保税区是自贸区政策和制度创新的先导区，公司总开发土地面积达到20平方公里，持有经营性房产项目总建筑面积约446万平方米，资源优势明显。公司拥有五大业务板块：园区产业开发板块、商业办公地产板块、贸易物流服务板块、文化产业投资板块、金融服务业务板块。我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.80元和0.97元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间11.2-14.4元，调低至“中性”评级。

●2020-04-30 外高桥：年报点评：归母净利稳健增长，自贸区运营商逐步成型 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司愿景是成为创新的自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商，定位为服务创新发展的引领者、全球企业外投内引的推动者、自贸区企业全方位服务的提供者、产业转型升级的实践者。据此，我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.90元和1.04元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2020年14-18倍动态PE估值，对应合理价值区间12.6-16.2元，调高至“优于大市”评级。

●2019-05-04 外高桥：年报点评：业绩稳健，全力打造自贸区平台 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司秉承“创新自由贸易园区运营商和全产业链集成服务供应商”定位，打造以产业地产为核心载体，商业地产为城市空间，平台经济为服务手段，金融服务为重要支撑，园区服务为配套保障，投资促进为功能引领的新型全产业链产业体系。根据公司2018年年报披露：2019年，公司计划完成营业总收入88.67亿元，预计归属于上市公司股东净利润8.7亿元。据此，我们预计公司2019、2020年EPS分别是0.77元和0.83元。我们认为，公司将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，给予公司2019年24-30倍动态PE估值，对应合理价值区间18.48-23.10元，给予公司“中性”评级。

●2018-05-09 外高桥：年报点评：业绩保持稳健，自贸区平台业务拓展顺利 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●根据公司2017年年报披露：2018年，公司计划完成归属母公司净利润7.46亿元。据此，我们预计公司2018、2019年EPS分别是0.68元(对应归母净利润7.69亿元)和0.78元(对应归母净利润8.86亿元)。考虑到上海自贸区可比公司2018年平均PE约29.11倍，而公司资产价值将受益于自贸区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好，因此我们给予公司的2018年PE合理估值空间在28倍-35倍，对应合理股价为19.04元-23.80元之间。未来6个月内，我们以2018年30倍的PE，即20.4元作为公司6个月目标价，维持“增持”评级。

●2017-09-01 外高桥：半年报：森兰名轩二期预售未结，拖累业绩释放 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●未来公司将重点开发港务区、物流区、森兰中块和南块国际社区在内的自贸区一期项目以实现“产城融合”。其中森兰项目130万平(目前已启动78.58万平)，有望给公司带来丰厚回报。我们预计公司2017、2018年EPS分别是0.81和1.09元。对照香港自由港政策下生产要素价值重估，我们预计未来公司资产价值将显著受益自贸试验区推进进程，并受到政策红利、产业升级、地价重估、定位转变和职能升级五大利好。考虑到公司将受益于上海国资改革和自贸试验区建设，定向融资将加快公司五大平台建设，考虑到上海自贸区上市公司2017年平均PE约27倍，我们以2017年27倍的PE，即21.87元作为公司6个月目标价，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:批发业

●2024-04-28 九州通：经营质量持续提升，创新战略推动“千亿航母”行稳致远 (中邮证券 蔡明子,龙永茂)

●公司基本面积极向好，批发稳增长的同时，新产品战略打造“第二成长曲线”，REITs拟发行将加快资金周转，公司有望迎来估值重塑。预计公司2024-2026年营业收入分别为1652.70/1851.95/2094.38亿元，归母净利润分别为26.18/30.15/34.91亿元，对应EPS分别为0.67、0.77、0.89元/股，当前股价对应PE分别为12.26/10.64/9.19倍，维持“买入”评级。

●2024-04-27 国药股份：2024Q1业绩符合预期，投资净收益同比增长30% (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为543.87亿元、596.51亿元、654.43亿元，同比增速分别为9%、10%、10%，归母净利润为23.61亿元、26.24亿元、29.12亿元，同比分别增长10%、11%、11%，对应当前股价的PE分别为11倍、10倍、9倍。

●2024-04-26 柳药集团：年报点评：23年工业板块高增长，盈利持续改善 (华泰证券 代雯,孔垂岩,王殷杰)

●我们预计24年工业业务EPS0.77元，考虑到工业发展初期净利率尚低，我们给予14xPE(24年可比公司Wind一致预期17x)；24年批发业务EPS1.47元，我们给予10xPE(24年可比公司Wind一致预期10x)；24年零售及其他业务EPS0.57元，考虑到公司门店集中在广西，我们给予10xPE(24年可比公司Wind一致预期13x)，目标价31.29元，维持“买入”评级。

●2024-04-26 华致酒行：一季度利润超预期，精品酒持续放量 (华鑫证券 孙山山)

●我们短期看好精品酒占比提升与费用有效控制带来的公司盈利能力提升，长期看好自有品牌运营能力与单店效益提高建立的公司核心竞争优势。我们预计公司2024-2026年EPS为0.68/0.84/1.09，当前股价对应PE分别为24/19/15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-26 华致酒行：产品结构优化，业绩边际改善 (中信建投 刘乐文)

●预计2024-2026年公司实现归母净利润2.87亿元、3.43亿元、3.96亿元，同比增速分别为+22.06%、+19.40%、+15.45%，当前股价对应PE分别为24X、20X、17X，维持“买入”评级。

●2024-04-26 柳药集团：2023年达成股权激励业绩目标，2024Q1业绩符合预期 (信达证券 唐爱金,章钟涛)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为231.99亿元、257.88亿元、287.32亿元，同比增速分别为12%、11%、11%，实现归母净利润分别为10.23亿元、12.37亿元、14.95亿元，同比分别增长20%、21%、21%，对应当前股价PE分别为8倍、7倍、6倍。考虑公司当前估值处于历史低位，叠加随着公司零售、工业两大高毛利业务逐步起量，未来有望迎来业绩&估值双提升，我们维持“买入”投资评级。

●2024-04-26 北方国际：汇兑收益增厚业绩，投建营一体化拓展顺利 (财通证券 毕春晖)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润9.82/12.24/15.39亿元，EPS分别为0.98/1.22/1.54元/股，最新收盘价对应PE估值分别为12.46/9.99/7.95倍，维持“增持”评级。

●2024-04-26 厦门国贸：【华创交运*业绩点评】厦门国贸：2023全年归母净利润19.1亿，分红比例大幅提升至57.6%，重视股东回报 (华创证券 吴一凡,黄文鹤)

●高股息品种。公司在23年提升分红比例至57.6%，对应当前市值(2024/4/24)股息率高达6.8%。作为低估值、高股息标的，我们认为一旦市场对经济预期转暖，公司将具备进可攻、退可守的强配置价值。维持“强推”评级。

●2024-04-26 苏美达：2024年一季报点评：归母净利润+5%符合预期，产业链业务为成长核心 (东吴证券 吴劲草,阳靖)

●我们维持公司2024-26年归母净利润预期为11.1/11.7/12.3亿元，同比增速为7.5%/5.7%/5.0%，对应4月25日估值为10/9/9倍P/E，维持“增持”评级。

●2024-04-26 百洋医药：2023年报&2024年一季报点评报告：高增持续，看好新动能 (浙商证券 孙建,王帅)

●我们预计公司2024-2026年实现营业收入83.26/93.08/107.24亿元，同比增长10.07%/11.80%/15.20%；实现归母净利润8.44/10.93/14.09亿元，同比增长28.60%/29.53%/28.85%，对应EPS为1.61/2.08/2.68元/股，2024年4月26日收盘价对应PE为20倍，维持“增持”评级。