中华企业(600675)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-10-31 中华企业：业绩大幅增长，财务安全性高 (中泰证券 由子沛,侯希得,李垚)

●中华企业业绩表现优异，销售稳健，低成本优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显，同时背靠上海地产集团推进城市改造战略，未来有望充分得益。我们预计公司23-25年归母净利润为15.5/19.3/24.2亿元，对应PE分别为13.3/10.7/8.5倍，维持公司“增持”评级。

●2023-09-04 中华企业：收入大幅提升，未来业绩值得期待 (中泰证券 由子沛,侯希得,李垚)

●中华企业销售快速增长，低成本优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显，同时背靠上海地产集团推进城市改造战略，未来有望充分得益。我们预计公司23-25年归母净利润为15.5/19.3/24.2亿元，对应PE分别为14.8/11.8/9.4倍，维持公司“增持”评级。

●2023-08-07 中华企业：背靠上海国资，资源禀赋优质 (中泰证券 由子沛,陈立,李垚)

●当前公司PB低于行业平均水平，且考虑到公司土储多数位于上海核心区域，我们认为当前估值仍相对低估。我们预计公司23-25年归母净利润为15.5/19.3/24.2亿元，对应PE分别为15.8/12.7/10.1倍，给予公司“增持”评级。

●2021-03-28 中华企业：年报点评：结转毛利率低拖累归母净利润，探索产城模式 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司是上海地产集团旗下市场化房地产开发的主要平台。公司以中高端商品住宅开发为核心，同步发展商办地产、资产运营、社区服务、物业管理等相关产业。在深耕上海市场的同时布局环沪及长三角区域。我们预计公司2021、2022年EPS分别是0.34元和0.39元。考虑到公司转型成效逐步显现，给予公司2021年8-10倍动态PE，对应的合理价值区间为2.72-3.40元，维持“中性”评级。

●2020-09-08 中华企业：半年报：营收受疫情短期影响，销售去化提速 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司按照既定战略规划，前瞻性地确立了住宅、商办、存量资产三条重要产品线的战略发展方向，坚定不移地聚焦三条产品线的开发和运营。目前公司开发项目主要集中于上海，辐射昆山、镇江、苏州、杭州、江阴、无锡等长三角重点城市区域。我们预计公司2020、2021年EPS分别是0.36元和0.42元。考虑到公司转型成效逐步显现，给予公司2020年9-11倍动态PE，对应的合理价值区间为3.24-3.96元，调低至“中性”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:房地产

●2024-04-17 万科A：坚定经营信心，积极应对阶段挑战 (海通证券 涂力磊)

●我们认为公司多项业务仍具备发展潜力，积极应对债务问题并获得多方支持。预计公司2024年和2025年EPS在1.08和1.13元。考虑公司龙头地位，我们给予公司估值适度溢价，按照2024年10-12XPE水平，对应合理价值区间10.78-12.92元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-17 城建发展：年报点评：房屋销售再攀新高，多元业务协同发展 (海通证券 涂力磊)

●我们预测公司2024年和2025年EPS分别为0.29元和0.32元，公司2024年和2025年每股净资产分别为11.24元和11.58元。参考可比公司估值，我们给予公司2024年0.5-0.6倍PB估值，对应合理价值区间为5.62-6.74元每股。给予公司“优于大市”评级。

●2024-04-17 新大正：2023年度业绩点评：核心优势持续夯实，利润率有待企稳 (光大证券 何缅南)

●公司是第三方公建物管龙头，深耕重庆，并将经营范围扩大至长三角、大湾区等国家战略区域，公司90%项目以招投标方式获取，并在公建领域积累了丰富的经验和良好的口碑，在当前的招投标拓展环境中，具有一定的竞争优势；考虑公司毛利率下滑，调整公司2024-2025年归母净利润预测至1.9亿/2.1亿元，新增2026年预测为2.4亿元，对应2024-2026年EPS为0.82(原1.07)/0.93(原1.35)/1.03元，当前股价对应PE分别为10/9/8倍，公司是A股稀缺非住宅物管标的，估值具备吸引力，维持“买入”评级。

●2024-04-17 新大正：收入稳健增长，多重因素致利润下行 (中泰证券 由子沛,李垚,侯希得)

●公司作为第三方非住宅物业的头部物业公司，2023年收入实现稳健增长，利润下滑恰逢宏观环境与行业因素，同时也与公司自身经营的拐点有关。公司面临基本面变化及股价压力及时推出调整股权激励方案及回购计划，也体现了管理层的应变及对股东的负责。考虑到宏观环境变化及行业面临的下行压力，我们调整公司2024-2025年EPS预测至0.88、1.01元/股(前值1.13、1.44元/股)，引入2026年EPS预测1.15元/股，维持公司“买入”评级。

●2024-04-16 新大正：年报点评：营业收入实现增长，持续拓展全国市场 (海通证券 涂力磊,谢盐)

●公司深耕公建物业20余年，秉持差异化战略定位，持续专注于中国未来智慧城市公共建筑与设施的管理和运营，现已形成较大的规模，具有一定的先发优势，在公建物业领域保持相对竞争优势。我们预计公司2024-2025年EPS分别为0.8元、0.92元，给予公司2024年动态PE为12-15倍，对应合理价值区间9.60-12.0元/股，维持“优于大市”评级。

●2024-04-16 万科A：开发业务表现承压，24年提升去杠杆力度 (光大证券 何缅南)

●考虑目前新房市场需求及价格修复缓慢，或增加公司销售及毛利率下滑压力，同时存货仍存在减值压力，我们预测公司24-25年EPS为0.75/0.84元(原预测为1.68/1.82元)，新增26年EPS预测为0.89元，当前A股股价对应24-26年PE估值为9.4/8.4/8.0倍，公司作为行业头部优质房企，发展稳健，经营服务业务具备先发优势，维持A/H股“买入”评级。

●2024-04-15 城建发展：2023年年报点评：销售及行业排位提升，业绩扭亏符合预期 (东莞证券 何敏仪)

●公司2023年竣工面积同比下降，带来结算收入出现下降，但结算毛利率上升，投资收益改善等，带来归属净利润实现扭亏为盈。公司账上预收账款及合同负债合计为363.6亿，为2023年营业收入的1.78倍，未来随着更多项目进入结算周期，实现结算业绩持续增长可期。看好公司提质增效，精准投拓的能力，从而实现行业排位不断上升。预测公司2024年至2025年EPS分别为0.53元和0.64元，对应当前股价PE分别约7倍和5.7倍。

●2024-04-15 上海临港：业绩稳健增长，融资畅通成本优势凸显 (开源证券 齐东)

●受毛利率下滑影响，我们下调2024-2025并新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润为13.4、15.3和17.2亿元(2024-2025年原值15.8和18.0亿元)，对应EPS为0.53、0.61、0.68元，当前股价对应PE为18.5、16.1、14.4倍，公司作为临港新片区开发建设的主力军，园区业务稳中有进，产投联动高效运行，维持“买入”评级。

●2024-04-15 城建发展：2023年报点评：利润率修复业绩扭亏为盈，城市更新业务高效推进 (东吴证券 房诚琦,肖畅,白学松)

●公司多年深耕北京棚改市场，根据公司最新年报情况，我们下调公司2024/2025年的归母净利润预测为10.5/12.5亿元(前值为15.2/18.5亿元)，预计2026年归母净利润为13.7亿元。对应的EPS为0.49/0.58/0.64元，对应的PE为7.5/6.3/5.8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-15 新大正：2023年年报点评：全国化战略成效显著，五大业态共同增长 (西南证券 池天惠,刘洋)

●预计2024-2026年归母净利润将保持12.3%的复合增长率。考虑到公司目前管理规模拓展速度较快，维持“持有”评级。