大商股份(600694)盈利预测

◆研报摘要◆

●2019-07-04 大商股份：安全边际高，盈利趋于稳健 (海通证券 汪立亭,李宏科)

●预计2019-2021收入分别为229亿元、225亿元、226亿元，归母净利润分别为10.8亿元、11.3亿元、11.8亿元，同比增长9.6%、4.1%、4.5%，2019-2021年EPS分别为3.68元、3.84元和4.01元，参考同业给以2019年9-11倍PE，对应合理价值区间33.16-40.53元，首次覆盖给予“优于大市”投资评级。

●2016-10-25 大商股份：季报点评：毛利率持续改善，关注全渠道转型进展 (华泰证券 许世刚)

●预计2016-2018年公司收入分别为277.49/291.36/305.93亿元，分别同比增长-10%、5%、5%；预计归母净利润分别为7.5/8.69/9.55亿元，分别同比增长13.33%、15.87%、9.84%。公司自有物业面积约200万方，净资产重估溢价高，资产荒背景下产业资产举牌将推动公司市值回归。同时公司依托线下强大实体优势，公司全渠道运营发展现状良好。另外公司表外资产丰厚，不排除资产注入预期。维持公司“买入”评级，建议中长期资金加大对公司的配置。

●2016-08-23 大商股份：中报点评：毛利率有所改善，关注全渠道运营转型 (华泰证券 许世刚)

●预计2016-2018年公司收入分别为277.49/291.36/305.93亿元，分别同比增长-10%、5%、5%；预计归母净利润分别为7.5/8.69/9.55亿元，分别同比增长13.33%、15.87%、9.84%。公司自有物业丰富，净资产重估溢价高，资产荒背景下产业资产举牌将推动公司市值回归。同时公司依托线下强大实体优势，公司全渠道运营发展现状良好。另外公司表外资产丰厚，不排除资产注入预期。维持公司“买入”评级，建议中长期资金加大对公司的配置。

●2015-07-16 大商股份：稳中求变，价值凸显 (华泰证券 许世刚)

●上调评级至“买入”。根据盈利预测模型，我们预计公司2015-2017年营业收入分别为319.12/345.49/374.29亿元，分别同比增长-0.91%/8.26%/8.34%；归属于母公司股东净利润分别为11.64/13.22/14.79亿元，分别同比增长-5.24%/13.58%/11.9%；基本每股收益分别为3.96/4.5/5.03元。中期来看，市场已淡化2013年重组未成行而对公司形成的负面情绪，估值水平有望恢复与公司行业地位、资产质量、稳定的财务预期更加匹配的水平；而从短期来看，在2015年一季报业绩略低预期后，公司也已在股价走势上完成市场影响的消化。

●2015-06-10 大商股份：Q1低预期影响已消化，股价进入防守反击区，弹性巨大 (华泰证券 许世刚)

●我们预计公司2015-2017年EPS分别为4/4.5/5元。目前PE对应2015年动态PE仅为18倍，且公司共有约120万平方米自有商业物业，具有非常高重估价值。公司今年以来跑输大盘，目前股价已经消化一季报低预期重回估值洼地。就全市场来看，在增量资金入市的背景下，低估值、滞涨且积极进行经营变革的公司有机会迎来补涨机会。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2024-04-29 赛维时代：2023年年报及2024年一季报点评：一季度盈利能力持续提升，发布激励计划助力公司长远发展 (民生证券 刘文正)

●公司以全链路数字化技术打造敏捷快反的时尚产业链，孵化63个千万级别的自有品牌。此外，积极布局海外仓储物流环节，为跨境电商业务降本增效，渠道方面，通过Shopify平台在美国搭建了自营独立站，营收占比不断提升。我们看好公司在产品、服务、渠道各方面的精细化运营，长期来看成长具有确定性。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.37/5.51/6.93亿元，同比增长30.3%/26.0%/25.8%，对应PE为23/19/15X，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 菜百股份：2023&24Q1点评：23年分红超预期，24Q1获益金价上涨&行业景气、业绩表现亮眼 (信达证券 刘嘉仁,蔡昕妤)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为216/256/287亿元，同增31%/19%/12%，归母净利润8.21/9.40/10.37亿元，同增16%/14%/10%，EPS分别为1.06/1.21/1.33元，对应4月26日收盘价PE分别为13/12/11X。

●2024-04-29 华凯易佰：2023年报点评：业绩稳健增长，拓渠道拓区域打开成长空间 (东方财富证券 高博文,陈子怡,潘琪)

●公司稳立泛品业务根基，开拓精品业务与亿迈生态平台业务，在“一体两翼”的战略布局，持续深耕亚马逊平台，积极拓展新平台+新兴地区，并通过AIGC赋能，有望保持增长动力。我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测。预计公司2024-2026年公司实现营业收入84.78/102.28/119.09亿元，实现归母净利润4.48/5.51/6.48亿元，EPS分别为1.55/1.91/2.24元/股，对应PE分别为11/9/8倍。维持“买入”评级。

●2024-04-29 中国黄金：2023年报&2024一季报点评：2024Q1归母净利同比+21%，加盟渠道拓店效果显著 (东吴证券 吴劲草,谭志千)

●中国黄金是我国黄金珠宝头部企业，背靠大央企，资源优势明显，2023年开始渠道扩张加速，我们上调公司2024-2025年归母净利润从12.1/14亿元至12.2/14.5亿元，预计2026年公司归母净利润17.2亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE分别为15/12/10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 健之佳：营收稳健增长，股权激励计划彰显向好发展信心 (开源证券 余汝意)

●我们看好公司多元化业务模式的发展潜力，同时考虑到公司门店拓展仍在大步推进，下调2024-2025年并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.88/5.80/6.87亿元(原预计2024-2025年为5.05/6.45亿元)，EPS为3.78/4.50/5.33元，当前股价对应PE为12.6/10.6/8.9倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 吉宏股份：2024年一季报点评：跨境电商业务承压，盈利水平短期受限 (民生证券 刘文正)

●东南亚、日韩市场前景广阔，公司的跨境电商业务主要渠道为独立站，AIGC赋能营销推广，为公司带来更高的业绩弹性。我们预计公司2024-2026年营收分别为76.71/88.29/102.09亿元，归母净利分别为4.24/5.06/5.89亿元，同比增长22.9%/19.3%/16.4%，对应PE为15/12/10X，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 菜百股份：2023年报&2024一季报点评：2024Q1归母净利同比+16%，终端消费保持较好的韧性 (东吴证券 吴劲草,谭志千)

●公司2024一季报业绩展现出较好的韧性，但考虑到金价处于高位，消费需求存在不确定性，我们保守预测下调公司2024-2025年归母净利润为从8.3/9.6亿元至8.16/9.3亿元，预计2026年归母净利润10.5亿元，最新收盘价对应2024-2026年PE为13/12/10倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 菜百股份：2023年年报及2024年一季报点评：24Q1归母净利同比+16%，高基数下增速稳健 (民生证券 刘文正,郑紫舟)

●预计2024-2026年公司实现营业收入210.32、248.30、279.22亿元，分别同比+27.1%、+18.1%、+12.5%；归母净利润分别为8.21、9.26与10.02亿元，同比+16.1%、+12.9%、+8.2%，4月26日收盘价对应PE为13/12/11倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 孩子王：收入逐步回升，全国化布局稳步推进 (东北证券 李森蔓)

●公司在外部环境承压之下依然有所增长，行业领先地位稳固，有望通过加强规模优势和提升运营效率，实现盈利能力的逐步改善。考虑到行业竞争加剧，调整盈利预测，预计2024-2026年营收分别为105.94亿/111.77亿/117.21亿，归母净利润分别为2.76亿/3.68亿/4.17亿，对应PE分别为25倍/19倍/17倍。维持“增持”评级。

●2024-04-29 王府井：Q1业绩受新项目爬坡影响，奥莱业态表现优异 (中银证券 李小民)

●短期内新项目爬坡拖累业绩，中长期来看，奥莱/购物中心展现出较强韧性，有望维持稳健增长；离岛免税持续放量，后续市内免税店落地有望拓宽想象空间。我们预计公司24-26年EPS为0.81/1.04/1.21元，对应市盈率为16.8/13.0/11.2倍，并维持增持评级。