岩石股份(600696)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-11-02 岩石股份：刷新最佳季度表现，兑现行业“结构性机会” (长城证券 刘鹏,卢潇航)

●23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2023-2025年EPS为0.38、0.64、0.94元/股，对应当前股价PE分别为60.3x、35.5x、24.2x，维持“增持”评级。

●2023-08-21 岩石股份：规模持续增长，经营质量改善，优化潜力充足 (长城证券 刘鹏)

●23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，预测公司2023-2025年EPS为0.30、0.56、0.82元/股，对应当前股价PE分别为86.6x、46.6x、31.8x，维持“增持”评级。

●2023-05-21 岩石股份：增长势能保持，盈利修复有望延续 (长城证券 刘鹏)

●公司在现阶段做大规模仍是首要目标，22年全面升级营销投放下销售费用大幅增长，营收增长和毛利率提升效果可见。23年预计公司仍将加大营销投入，但盈利水平边际提升趋势有望延续。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2023-2025年EPS为0.30、0.56、0.82元/股，对应当前股价PE分别为85.5x、46.0x、31.4x，维持“增持”评级。

●2022-10-28 岩石股份：Q3基本符合预期，增长质量良好 (长城证券 刘鹏)

●我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，预测公司2022-2024年EPS为0.22、0.40、0.72元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为103.8x、56.6x、33.2x，维持“增持”评级。

●2022-09-16 岩石股份：规模扩张符合预期，加速打造品牌势能 (长城证券 刘鹏)

●公司切入白酒业务后，逐渐聚焦主业，深耕酒类业务发展，持续构建产品矩阵、加快渠道建设，并已完成由贴牌生产向产供销一体化的转变。科学管理提升效率，健全内控合规机制，组织建设不断优化，塑造优秀企业文化，公司打造的自有品牌和产品品质逐步获得市场认可，业绩逐级加速。由于公司业务尚处于早期扩张阶段，发展节奏较易受到当前宏观经济压力及疫情反复等因素影响，且现阶段营收增长对公司后续发展的重要性较利润更高，因此我们预计今年下半年至更长时间，公司或仍将保持较大力度的市场投入以保持势能。我们对公司未来增长趋势仍持乐观，但节奏或有延长，因此调整之前业绩预测，预测公司2022-2024年EPS为0.22、0.40、0.72元/股，当前股价对应2022-2024年PE分别为115.2x、62.8x、36.9x，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2023-11-21 贵州茅台：实施特别分红，内部治理持续完善 (华泰证券 龚源月,宋英男)

●我们继续看好公司深化营销改革的成效不断显现，未来叠加强品牌壁垒+高品质量价运作，公司增长工具箱充沛，业绩在市场化经营思路的指导下有望持续兑现高质量发展。我们维持盈利预测，预计23-25年EPS59.33/70.94/82.34元，维持目标价2341.02元，维持“买入”评级。

●2023-11-21 贵州茅台：二次特别分红，彰显社会责任 (华鑫证券 孙山山)

●公司拟向全体股东每股派发现金红利19.106元(含税)。截止2023年9月30日，公司股本为12.56亿股，以此计算合计拟派发现金红利240亿元(含税)。预计公司2023-2025年EPS分别为59.37/70.45/81.05元，当前股价对应PE分别为30/25/22倍，维持“买入”投资评级。

●2023-11-21 贵州茅台：连续两年特别分红，龙头持续积极作为 (兴业证券 金含)

●维持此前盈利预测不变，预计2023-2025年营收分别为1478.19/1732.42/1995.65亿元，同比增长15.89%/17.20%/15.19%，归母净利润分别为739.69/888.20/1044.10亿元，同比增长17.94%/20.08%/17.55%，EPS为58.88/70.71/83.12元，对应2023年11月20日收盘价，PE为29.93/24.93/21.21X，维持“买入”评级。

●2023-11-21 泸州老窖：业绩超预期，报表质量高 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●公司营销团队积极性和服务能力位于行业前列，逆市抢夺市场份额。同时，公司注重渠道建设，经销商配合度高。展望2024年，公司业绩有望持续高增长，维持“买入”评级。

●2023-11-21 贵州茅台：再次发放特别分红，彰显龙头发展韧性 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2023/2024年每股收益分别为59.24元和70.80元，对应PE估值分别为30倍和25倍。作为白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，渠道结构持续优化，提高飞天出厂价有效增厚公司业绩。伴随着产能释放，公司量价有进一步提升的空间。维持对公司的“买入”评级。

●2023-11-21 贵州茅台：再次实施特别分红计划，重视股东回报 (安信证券 赵国防)

●维持买入-A评级，预计公司2023-2025年的收入增速分别为16.5%/16.5%/15.0%，每股收益为58.8/69.9/81.2元，12个月目标价为2400元，相当于2024年35x市盈率。

●2023-11-20 山西汾酒：三季度主动控货，市场良性发展 (开源证券 张宇光,逄晓娟)

●公司香型优势明显，竞争格局良好，渗透率逐步提升，核心产品动销和库存良性，人事调整已经顺利过渡，2024年表现值得期待，维持“买入”评级。

●2023-11-20 青岛啤酒：产品高端化趋势延续，盈利能力持续提升 (首创证券 赵瑞)

●预计2023、2024、2025年公司归母净利润分别为44.7亿元、53.2亿元、62.5亿元，同比分别增长21%、19%、18%，当前股价对应PE分别为24、20、17倍。首次覆盖，给予增持评级。

●2023-11-19 顺鑫农业：坚定推进地产剥离，看好后续利润弹性 (浙商证券 杨骥,张家祯)

●受地产及猪肉业务扰动影响，公司短期经营业绩承压。但考虑到猪肉价格存在周期性，叠加地产业务有望加速剥离，以及白酒主业稳步恢复，后续利润弹性有望显现。我们预计2023-2025年公司收入为116.74亿元、133.25亿元、156.74亿元，收入增速为-0.04%、14.14%、17.63%；归母净利润分别为-3.61亿元、8.29亿元、12.38亿元；EPS分别为-0.49、1.12、1.67元，维持买入评级。

●2023-11-17 五粮液：本次是否会跟随茅台提价？-五粮液历史价格调整复盘 (银河证券 刘来珍)

●结合三季报情况更新公司盈利预测2023-25年EPS7.75/8.69/9.83,2023/11/17股价(155元)对应P/E分别为20、18、16倍。本次无论提价与否，我们认为五粮液目前已处于合理估值区间。维持推荐评级。