水井坊(600779)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-29 水井坊：【华创食饮|白酒】水井坊：中档放量，平稳增长 (华创证券 欧阳予,沈昊,董广阳)

●报表有望良性增长，但弹性仍需等待，下调目标价至60元。公司目前渠道库存健康，产品结构调整到位，报表端有望保持良性增长，弹性仍需等待，公司治理方面提升分红率至35%。结合最新运营情况，我们调整公司盈利预测，预计24-26年EPS为3.03/3.52/4.09元(原24-25年预测值为3.19/3.84元)，考虑竞争环境及同业估值水平，给予目标估值20倍PE，对应下调目标价至60元，维持“强推”评级。

●2024-04-28 水井坊：2023年报及2024年一季报点评：经营稳健，蓄力新财年 (国元证券 邓晖,朱宇昊)

●我们预计2024、2025、2026年公司归母净利分别为14.21、16.47、18.74亿元，同比增长12.00%、15.93%、13.75%，对应4月26日PE分别为16、14、12倍（市值225亿元），维持“增持”评级。

●2024-04-28 水井坊：经营低点已过，期待业绩改善 (招商证券 于佳琦,刘成)

●2023年公司实现营业收入49.5亿元，同比增长6.0%，实现净利润为12.7亿元，同比增长4.4%，分红率35%，较22年提升5个点。结构降级毛利承压，费用管控有效，核心市场表现良性。24Q1稳健增长，中档酒延续放量趋势。24年有望保持收入利润增长，提升渠道覆盖率。经营低点已过，八号大单品受益性价比消费，上调至“强烈推荐”评级。

●2024-04-28 水井坊：2023年报及2024年一季报点评：结构承压，尚待修复 (东吴证券 孙瑜)

●我们下调公司2024-2025年归母净利润至13、14.3亿元(前值为13.2/14.8亿元)，分别同比增长3%、10%(前值为4%、13%)，预计2026年收入/归母净利润分别为63/16.5亿元，分别同比+12%/15%，对应2024-2026年PE分别为17/16/14倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 水井坊：24年目标增长，聚焦资源深化发展核心市场 (华西证券 寇星)

●根据年报调整盈利预测，24-25年营业收入由57.1/64.1亿元下调至53.6/57.6亿元，新增26年营业收入61.8亿元；24-25年归母净利由14.9/17.0亿元下调至13.9/15.3亿元，新增26年归母净利16.7亿元；24-25年EPS由3.04/3.46元下调至2.85/3.13元，新增26年EPS3.42元。2024年4月26日收盘价46.17元对应24-26年PE分别16/15/13倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-29 山西汾酒：一季度收入增长21%，品牌势能持续释放 (国信证券 张向伟,李文华)

●上修此前盈利预测并引入2026年，我们预计公司2024-2026年实现营收384.7/451.7/519.3亿元(2024-2025年前值为388.5/448.1亿元，微调-1%/+1%)，同比增长20.5%/17.4%/15.0%；预计实现归母净利润131.2/160.6/189.6亿元(2024-2025年前值为130.5/154.6亿元，均上修+1%/+4%)，同比增长25.7%/22.4%/18.0%；对应PE23.5/19.2/16.2X。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级。

●2024-04-29 迎驾贡酒：一季度收入增长21%，洞藏系列延续增长 (国信证券 张向伟,李文华)

●上修此前盈利预测并引入2026年，预计公司2024-2026年实现营收81.25/95.30/109.26亿元(2024-2025年前值为81.28/95.91亿元，基本持平)，同比增长20.9%/17.3%/14.7%；实现归母净利润28.72/34.98/41.37亿元(2024-2025年前值为27.37/33.18亿元，均上调5%/5%)，同比增长25.5%/21.8%/18.3%，对应PE19.2/15.8/13.3X，维持“买入”评级。

●2024-04-29 贵州茅台：2024年一季报点评：2024Q1业绩稳健增长，产品渠道均衡发展 (东莞证券 魏红梅,黄冬祎)

●预计公司2024/2025年每股收益分别为69.70元和81.37元，对应PE估值分别为25倍和21倍。作为白酒行业龙头，公司茅台酒与系列酒双轮驱动的策略明确，结构持续优化。伴随着产能释放，公司量价有进一步提升的空间。维持对公司的“买入”评级。

●2024-04-29 贵州茅台：收入增长略超预期，经营现金流质量高（简体版） (第一上海 黎航荣)

●我们维持对公司24-26年净利润分别有望实现878/1,019/1,171亿元的预测，维持目标价2,000元，相当于24财年盈利预测28.6倍PE，买入评级。

●2024-04-29 贵州茅台：收入增长略超预期，经营现金流质量高（繁体版） (第一上海 黎航荣)

●我们维持对公司24-26年净利润分别有望实现878/1,019/1,171意元的预测，维持目积价2,000元，相当于24财年盈利预测28.6倍PE，买入评级。

●2024-04-29 贵州茅台：季报点评：收入增速超全年指引，龙头行稳致远 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜)

●我们预计公司2024-2026年营业总收入为1736.07/1970.91/2213.05亿元，同比增速为15.31%/13.53%/12.29%，归母净利润分别为874.64/1002.97/1138.19亿元，同比增速为17.03%/14.67%/13.48%，EPS分别为69.63/79.84/90.61元/股。考虑公司作为白酒行业龙头，基本盘稳定、经营把控力强，参照可比公司估值，给予公司2024年30倍PE，目标价2088.9元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 五粮液：季报点评：现金分红比例提升，营销改革持续推进 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为8.73、9.73、10.84元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年20-25xPE，对应合理价值区间为174.52-218.16元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-29 贵州茅台：季报点评：Q1业绩表现亮眼，现金流高速增长 (海通证券 颜慧菁)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为70.32、81.45、94.35元/股。参考可比公司估值，我们给予公司2024年25-30倍PE，对应合理价值区间为1758.10-2109.72元，维持“优于大市”评级。

●2024-04-29 五粮液：业绩略超预期，持续稳健增长 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司维护价格体系决心，渠道信心恢复中，加速公司品牌价值回归。预计公司2024-2026年EPS分别为8.75/9.91/11.28元，当前股价对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-29 山西汾酒：成长势能不减，业绩弹性持续 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●2023年营收319.3亿元，同比+21.8%，归母净利润104.4亿元，同比+28.9%。2024Q1收入153.4亿元，同比+20.9%，归母净利润62.6亿元，同比+30.0%。收入符合预期，业绩超预期，我们维持2024-2025年盈利预测，并新增2026年盈利预测，预计2024-2026年净利润分别为130.4亿元、162.2亿元、204.6亿元，同比分别+25.0%、+24.4%、+26.1%，EPS分别为10.69、13.30、16.77元，当前股价对应PE分别为21.1、17.0、13.5倍，公司公告2024年收入增速目标不低于20%，维持“买入”评级。