济高发展(600807)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-10-31 济高发展：三季报点评暨系列报告六：主业三分、进退有度 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司矿业布局再发力，积极布局“金融+”版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。通过收购Pajingo项目，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-09-08 济高发展：多元化驱动业绩提升，外延拓展重构估值 (国海证券 代鹏举)

●我们根据公司上半年地产项目结算进度，上调2016年房地产销售收入至11.99亿元，在未计入一线城市土地增值部分的前提下，重估NAV价值约42.6亿元；并测算黄金业务对应合理市值为为105.3亿元(具体估算过程见正文)。在未考虑公司创投业务投资收益的情况下，公司市值保守估算为156.7亿元，对应目标价格17.7元/股，较当前价值尚有30%提升空间，我们预测公司2016-2018年EPS分别为0.18、0.20、0.22元，对应PE分别为75倍、67.7倍和62.6倍，维持“买入”评级。

●2016-08-30 济高发展：2016中报点评暨系列报告六：主业三轮齐驱，事业部制成效显著 (安信证券 陈天诚)

●公司中报实现业绩地产、矿业、金融+创投三轮联动，事业部制成效显现，公司上半年涉足大创投，重点布局医疗、互联网领域，并以近9千万美元参与的360私有化进程加速，短期催化清晰可见。我们重申公司合理估值在195亿(且尚未考虑金矿外延及一线土地增值部分)，对应目标价为22.03元，预计2016-2018年EPS为0.20、0.27、0.34，对应PE为73.1X、53.9X、42.6X，维持“买入-A”评级。

●2016-08-18 济高发展：公告点评暨系列报告五：金矿外延落地、金融有进有退 (安信证券 陈天诚)

●我们以金矿每吨储量对应1.6-2亿市值空间，公司此前200万盎司对应56.7吨，原有金矿部分对应110亿市值。此次收购，金矿增加57.4万盎司，对应16.3吨，市值对应增加30亿。此外，公司地产业务RNAV估值约45亿左右，金融创投业务部分10个亿估值，我们预计公司合理估值在195亿(当然这一估值尚未考虑公司未来在金矿外延以及一线城市土地的增值部分)对应合理价格在22.03元左右，维持“买入-A”评级。

●2016-07-21 济高发展：公告点评暨系列报告四：奇虎360回归加速、中报业绩预增 (安信证券 陈天诚)

●公司地产业务谋战一线，未来有望带来地产业务新的增长点；矿业业务通过优化选矿形式探明近200万盎司黄金金属量，同时拓展产业链加大黑狗矿石销售，业绩承诺基本完成；此外，公司参与奇虎360私有化项目，未来或将受益奇虎360私有化收购，为公司带来新的业务增长点；且日前增资万和租赁，再扩金融版图，结合公司资金密集型的地产与矿业，金融辅助地矿，更好实现产融结合，相辅相成；我们预计公司2016-2018年EPS为0.20、0.27和0.34，对应当前股价PE估值为83.1X、61.3X、48.4X，给予“买入-A”评级，6个月目标价19.8元。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-05-29 凯莱英：季报点评：新兴业务延续高增，新兴业务加速放量 (天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计公司2026-2028年收入为80.07、98.09和119.21亿元；预计2026-2028年归母净利润为13.60、19.28和24.50亿元。维持“增持”评级。

●2026-05-29 新产业：26Q1业绩阶段性承压，试剂端保持稳定增长 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●短期看，公司作为化学发光领域的龙头企业，检测菜单齐全，产品线持续丰富，公司装机量表现良好，同时中大型发光仪器销售占比快速提升，三级医院等大型医疗终端客户持续拓展，有望带动试剂销量稳步提升。2026年公司国内业务仍受集采、检验套餐解绑等政策因素影响，但影响预计逐步减弱。中长期看，公司有望持续受益于化学发光领域的国产替代进程，同时公司海外布局不断完善，具备较强的国际化发展潜力。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为51.55、58.75、67.14亿元，同比增速分别为12.63%、13.97%、14.28%，归母净利润分别为18.29、21.24、24.82亿元，同比增速分别为12.88%、16.15%、16.89%。以2026年5月28日收盘价计算，2026-2028年PE分别为20、17、15倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 国际医学：诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展 (东海证券 杜永宏)

●考虑到行业政策等不确定性因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为-2.20/-1.32/-0.52亿元（2026-2027年原预测为-0.79/0.14亿元），对应EPS分别为-0.10/-0.06/-0.02元。公司诊疗量平稳增长，新技术新业务积极拓展，维持“买入”评级。

●2026-05-28 康辰药业：KAT6/7双靶点新药竞争力突出，KC1036临床提速 (山西证券 邓周宇,魏赟,张智勇)

●预计2026-2028年公司营收分别为10.07/11.15/12.95亿元，归母净利润1.87/2.11/2.51亿元，对应5月27日收盘价，PE为30.4/26.9/22.6倍，持续覆盖，给予“买入-B”评级。

●2026-05-28 圣湘生物：内生业务阶段性承压，全产业链生态布局逐步完善 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●随着国内PCR检测效率和临床认知显著提高，分子诊断渗透率有望快速提升，公司作为分子诊断龙头，有望在呼吸道、妇幼、肝炎、血液筛查等领域实现稳健发展，但短期业绩受呼吸道发病情况影响存在波动；中长期来看，公司在研发、渠道、品牌等方面具有较强优势，同时积极拓展分子诊断的新应用领域，布局NGS、化学发光、POCT等新技术方向，此外公司积极对外投资与并购拓展新增长点，有望打造覆盖全产业链生态的平台型企业。预计2026-2028年公司实现收入17.42、18.92、20.65亿元，同比增长6.10%、8.63%、9.12%；实现归母净利润2.30、2.57、2.79亿元，同比增长15.65%、11.72%、8.35%。按照2026年5月25日收盘价计算，2026-2028年归母净利润对应的PE分别为44、40、36X，维持买入评级。

●2026-05-28 派林生物：业绩调整，国药整合与产品管线有望驱动未来增长 (华源证券 刘闯)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.77/4.28/4.85亿元，同比增速分别为-9.99%/13.51%/13.12%，当前股价对应的PE分别为31.10/27.40/24.22，维持为“买入”评级。

●2026-05-28 恩华药业：业绩稳健，创新驱动增长新周期 (华源证券 刘闯,孙洁玲)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为11.22/12.62/13.93亿元，同比增速分别为6.09%/12.54%/10.34%，当前股价对应的PE分别为18.22/16.19/14.67，维持“买入”评级。

●2026-05-28 万孚生物：26Q1业绩仍有所承压，26Q2有望迎来改善 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●短期来看，公司作为国内POCT领域龙头企业，通过化学发光和免疫荧光平台的持续升级，进一步巩固市场优势，但短期受DRG医保控费、增值税税率调整、渠道库存调整等因素影响而有所承压。国际市场公司加速化学发光等新技术平台的导入，美国子公司呼吸道检测等新产品获批也有望带来新的业务增量。中长期看，公司在免疫荧光、胶体金、化学发光等领域布局完善，具备行业领先的渠道和品牌优势，同时在海外布局市场多年，产品注册及渠道布局完善，看好公司未来的平台化及国际化发展。我们预计公司2026-2028年营业收入分别为24.23、26.47、28.94亿元，同比增速分别为16.13%、9.21%、9.36%，归母净利润分别为3.99、4.38、4.86亿元，同比增速分别为扭亏、9.72%、10.96%。以2026年5月25日收盘价计算，2026-2028年PE分别为21、19、17倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 华厦眼科：26Q1利润增长超预期，整体经营趋势稳健向好 (中信建投 袁清慧,王在存,刘慧彬,贺菊颖)

●短期来看，屈光业务在新技术推动下有望保持快速增长，白内障业务的企稳为全年业绩提供支撑。中期来看，并购医院的整合将贡献增量，医教研体系的深化将持续提升公司核心竞争力。长期来看，公司作为行业龙头将持续受益于眼科医疗服务市场的扩容。我们预计2026-2028年，公司营业收入分别为44.33、47.30和50.02亿元，分别同比增长7.09%、6.72%和5.74%；归母净利润分别为5.06、5.71和6.30亿元，分别同比增长14.84%、12.81%和10.42%。维持“买入”评级。

●2026-05-28 金域医学：短期收入端仍旧承压，盈利水平逐步改善 (中信建投 袁清慧,王在存,喻胜锋,李虹达,贺菊颖)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为60.54、63.51、66.62亿元，同比增速分别为0.39%、4.90%、4.91%，归母净利润分别为4.01亿元（扭亏）、4.16亿元（+3.92%）、4.36亿元（+4.76%）。以2026年5月25日收盘价计算，2026-2028年PE分别为31、30、28倍，维持“买入”评级。