马钢股份(600808)盈利预测

◆研报摘要◆

●2023-08-31 马钢股份：中报点评：行业基本面承压，季度亏损环比扩大 (华泰证券 王帅)

●马钢股份1H23归母净利润录得亏损22.4亿元，同比转亏(去年同期归母净利润14.3亿元)；其中2Q23亏损环比扩大12.2亿元至17.3亿元。亏损主因市场下游需求承压，钢材平均价格下行，且下行幅度大于原材料端的成本下降，使得利润承压同比转亏。二季度钢材交易从强预期转向弱复苏，价格快速下行，使得公司亏损环比进一步扩大。在强力的产量平控政策缺失的情况下，下游需求的反弹幅度将是决定行业及公司下半年利润表现的关键因素。维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价2.4元(0.62x2023EBVPS3.8元，较2008年以来历史均值折价40%以反映业绩承压)和1.4港元(较A股折价48%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2023-04-28 马钢股份：季报点评：1Q23盈利环比虽改善但仍录得亏损 (华泰证券 王帅)

●维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价3.0元(0.78x2023E BVPS3.8元，较历史均值折价25%以反映业绩承压)和1.9港元(较A股折价44%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2023-03-31 马钢股份：年报点评：22年行业低谷，23年或小幅改善 (华泰证券 王帅)

●维持马钢股份A/H的“持有”评级，目标价3.0元(0.78x2023E BVPS3.8元，较历史均值折价25%以反映业绩承压)和1.9港元(较A股折价44%，与当前最新折价水平一致)。2023-2025年预测EPS为0.06/0.08/0.16元。

●2022-09-01 马钢股份：中报点评：行业基本面承压下利润大幅下降 (华泰证券 王帅)

●基于更低的钢价预测，我们下调马钢22/23/24年净利润预测至25.0/29.4/32.0亿元(前值：44.8/46.9/47.5亿元)，并下调A/H股目标价至3.2元(较H股溢价43%)/2.6港币(0.52x22E PB)。基于行业已经处于底部区域且产量压减或驱动阶段性的钢价反弹，维持“持有”。

●2022-03-28 马钢股份：年报点评：2021利润高增，2022行业前景堪忧 (华泰证券 王帅)

●2022年，因受房地产市场恶化、新冠动态清零以及双碳政策边际弱化等多因素冲击，我们预计公司钢价/利润率将同比下滑。下调马钢22年盈利预测至45亿元(前值：71亿元)。维持H股(636HK)“持有”评级和目标价3.2港币(0.6x22E BVPS4.49元)，将A股(600808CH)评级下调至“持有”，目标价3.7元。

◆同行业研报摘要◆行业:黑色金属

●2024-04-30 华菱钢铁：2024年一季报点评：Q1业绩承压，产线结构加快升级 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司作为湖南龙头企业，产品结构不断优化升级我们预计公司2024-26年将分别实现归母净利润51.40/63.65/68.73亿元，对应4月29日收盘价，PE分别为8、6和6倍，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 中信特钢：2024一季报点评：环比明显改善，特钢龙头或率先受益制造业补库 (东方证券 刘洋,李一冉)

●预计2024-2026年每股收益分别为1.20、1.30、1.49元，根据可比公司24年PE14X，对应目标价16.80元，维持买入评级。

●2024-04-29 甬金股份：季报点评：一季度盈利同比大增，持续深加工转型 (国盛证券 高亢)

●公司专注不锈钢冷轧加工环节，在主流产品竞争中占据优势，背靠多家不锈钢热轧龙头企业渠道快速扩张产能，长期来看，其高成长性与金属材料加工成本优势突出，预计公司2024年-2026年实现归母净利分别为6.5亿元、7.3亿元、8.1亿元，EPS分别为1.77元、1.98元、2.21元，对应PE为10.2倍、9.1倍、8.2倍，维持“买入”评级。

●2024-04-29 河钢资源：2023年年报及2024年一季报点评：铁矿发运恢复，铜二期产能逐步释放 (民生证券 邱祖学,任恒)

●公司铁精粉销量有望逐步恢复，且铜矿产能逐步释放，我们预计公司2024-26年归母净利润依次为12.02/14.07/15.61亿元，对应4月26日收盘价的PE为10x、8x和8x，维持“推荐”评级。

●2024-04-29 河钢资源：铁矿价格上涨带动公司盈利改善，关注铜二期项目进展 (兴业证券 赖福洋)

●随着铜二期项目逐步投产，公司盈利有望持续增长，但考虑到铁矿石价格波动，我们对公司盈利预测进行调整，预计2024-2026公司归母净利润分别为10.15、13.70、16.13亿元，EPS分别为1.55、2.10、2.47元，4月26日收盘价对应PE分别为11.6、8.6、7.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-29 大中矿业：铁矿石利润稳步增长，锂矿业务发展顺利 (中信建投 王介超,王晓芳,汪明宇)

●公司湖南碳酸锂产线已经进入建设周期，资源自给的锂盐公司在碳酸锂行业仍然具备一定的竞争优势，投产后将成为新的利润增长点。预计公司2024-2026年的归母净利润分别为10.5亿、15.3亿和17.2亿，维持“增持”评级。

●2024-04-28 宝钢股份：年报点评报告：一季度业绩同比回升，盈利能力有望增强 (国盛证券 笃慧,高亢)

●公司为行业龙一，专注于中高端专用板材制造，受益于兼并重组属性、产品结构高端化以及显著降本空间，其盈利有望持续改善，我们预计公司2024年-2026年归母净利为133.2亿、139.9亿、150.1亿元，参考公司近三年来估值变动情况，我们认为公司估值有明显修复空间，近三年估值中枢区域对应市值2342亿左右，估值高位区域对应市值3546亿左右，维持“买入”评级。

●2024-04-28 宝钢股份：2023年年报及2024年一季报点评：业绩依旧保持稳健，高分红和回购强化投资价值 (光大证券 王招华,戴默)

●我们维持宝钢股份2024-2025年归母净利润预测分别为126.41、145.53亿元，新增2026年归母净利润预测为169.72亿元，宝钢股份作为行业龙头，未来产品结构将持续优化，维持公司“增持”评级。

●2024-04-28 宝钢股份：年报点评：行业龙头稳固，持续增强投资者回报 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23年实现营收3449亿元(yoy-6.55%)，归母净利润119亿元(yoy-1.99%)。考虑钢铁行业景气无明显恢复，我们预计24-26年公司EPS分别为0.57/0.64/0.68元(前值0.66/0.76/-元)。公司有望受益于产品技术优势带来的竞争潜力及稳固的龙头地位，我们维持“买入”评级，目标价7.86元(前值7.78元)，对应0.83x2024-25E平均BVPS9.48元，与公司2017年至今历史水平一致。

●2024-04-28 河钢资源：年报点评：铁矿石产品结构优化，分红率提高 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●公司23年实现营收58.67亿元(yoy+16.1%)，归母净利润9.12亿元(yoy+36.95%)。我们预计24-26年公司EPS分别1.83/2.08/2.44元(前值1.83/2.35/-亿元)。可比公司PE(2024E)均值13.1X，给予公司24年13.1倍PE估值，对应目标价23.97元(前值20.79元)，维持“买入”评级。