山西汾酒(600809)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-12 山西汾酒：汾享礼遇助力“汾酒速度”，蓄势竞逐行业三甲 (浙商证券 杨骥,张家祯,潘俊汝)

●公司蓄势竞逐行业三甲，基本面表现稳健，看好青花系列高增带动产品矩阵优化+长江以南市场加速拓展+清香势能延续，我们预计2023-2025年公司收入增速为21.49%、22.42%、18.42%；归母净利润增速分别为29.92%、26.69%、20.78%；EPS分别为8.62、10.92、13.19元；PE分别为28.27、22.31、18.47倍，维持买入评级。

●2024-03-28 山西汾酒：强化存量管理，寻求增量优化 (国信证券 张向伟,李文华)

●维持此前盈利预测，我们预计公司2023-2025年实现营收323.6/388.5/448.1亿元，同比增长23.5%/20.0%/15.3%；预计实现归母净利润103.8/130.5/154.6亿元，同比增长28.2%/25.7%/18.4%；对应PE28.9/23.0/19.4X。考虑到公司经营势能延续，复兴版培育有序推进，维持“买入”评级。

●2024-03-28 山西汾酒：多种方式提升品牌热度，新模式有序推进 (中银证券 汤玮亮,邓天娇)

●我们预计2023-2025年公司归母净利增速分别为31%、25%、22%，EPS分别为8.69、10.88、13.30元/股，维持买入评级，继续重点推荐。

●2024-03-17 山西汾酒：开局亮眼，势头良好 (光大证券 叶倩瑜,杨哲,李嘉祺)

●维持2023-25年归母净利润预测为102.12/125.29/151.77亿元，折合EPS为8.37/10.27/12.44元，当前股价对应P/E为30/24/20倍，公司一季度动销表现亮眼，市场秩序良性健康，高质增长确信度高，维持“买入”评级。

●2024-03-06 山西汾酒：谋定后动，笃行致远 (山西证券 和芳芳)

●短期看公司春节动销表现优秀，公司渠道健康良性，回款与发货节奏上把握到位。中长期看公司产品高端化+渠道全国化的目标明确，业绩确定性强。因此，未来随着产品结构升级、规模效应凸显以及管理运营水平优化，利润增速高于收入增速，净利率有望不断提高。预计2023-2025年公司归母净利润104.92亿、137.06亿、176.02亿，EPS分别为8.60元、11.23元、14.43元，对应当前股价，PE分别为27.7倍、21.2倍、16.5倍。维持“买入-A”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:酒及饮料

●2024-04-25 燕京啤酒：2024年一季报点评：改革逻辑不断兑现，单季利润创新高 (民生证券 王言海,张馨予)

●基于大单品持续全国化以及公司改革深化，我们预计2024-2026年公司营收152.71/162.04/170.71亿元，同比增长7.4%/6.1%/5.4%；归母净利润分别为9.49/12.81/15.52亿元，同比增长47.2%/35.1%/21.1%；当前市值对应PE分别为29/21/17x，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 燕京啤酒：提效控费，释放利润弹性 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●我们看好公司以U8为首的中高端产品持续放量高增，带动公司销售结构的持续优化；以及随着公司九大变革的持续推进，费控提效与子公司减亏有望共同推升公司的盈利能力，利润有望维持较高增速。预计2024-2026年EPS为0.32/0.40/0.48元，当前股价对应PE分别为30/24/20倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 燕京啤酒：季报点评：24Q1利润亮眼，改革红利兑现 (华泰证券 龚源月,倪欣雨)

●预计24-26年EPS0.35/0.46/0.59元，参考可比24年PE均值22x(Wind一致预期)，考虑公司23-25年CAGR(55%)高于可比(9%)，认可估值溢价，给予24年36xPE，目标价12.60元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 珠江啤酒：2024年一季报点评：24Q1开门红，吨价表现亮眼 (民生证券 王言海,张馨予)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为58.19/62.44/66.43亿元，同比增长8.2%/7.3%/6.4%，归母净利润分别为7.41/8.45/9.55亿元，同比增长18.8%/14.0%/13.0%，当前市值对应PE分别为24/21/19X，维持“推荐”评级。

●2024-04-25 燕京啤酒：季报点评：业绩增速亮眼，顺利实现开门红 (国联证券 刘景瑜)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为153.47/163.94/172.16亿元，同比增速分别为7.98%/6.83%/5.01%，归母净利润分别为9.42/12.45/15.62亿元，同比增速分别为46.13%/32.17%/25.48%，EPS分别为0.33/0.44/0.55元/股，3年CAGR为34.32%。鉴于公司大单品U8增长势头仍快、降本增效下24年利润释放潜力仍高，参照可比公司估值，我们给予公司2024年40倍PE，目标价13.37元，维持“买入”评级。

●2024-04-25 燕京啤酒：利润高增，实现开门红 (中泰证券 范劲松,熊欣慰,晏诗雨)

●燕京啤酒是区域啤酒龙头，新董事长上任后，公司加速改革，追赶行业龙头，吨酒收入和盈利能力具备显著提升空间。燕京U8大单品实现强劲增长，推动均价提升从而驱动利润弹性释放，且中高端产品矩阵日益丰富，有望持续承接向上升级。公司内部通过产能优化等措施实现降本增效，扭转子公司亏损。我们预计公司2024-2026年收入分别为152.29、164.16、171.22亿元，归母净利润分别为9.27、12.75、15.65亿元，EPS分别为0.33、0.45、0.56元，对应PE为29.3倍、21.3倍、17.3倍，维持“买入”评级。

●2024-04-25 珠江啤酒：收入增长平稳，多因素贡献利润增长弹性 (华鑫证券 孙山山,廖望州)

●公司以行业领先的技术沉淀和实力推出首款超高端产品南越虎尊，发布980mL珠江原浆、新英式IPA、7鲜生珠江原浆等高端产品，产品力升级推动高端化持续推进。我们仍看好公司的产品力与在优势市场的品牌影响力，结构升级稳步推进叠加成本下行，未来有望释放较大利润弹性。预计2024-2026年EPS为0.34/0.40/0.47元，当前股价对应PE分别为24/20/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-04-25 金徽酒：1季报业绩实现较快增长，产品结构持续升级 (中银证券 邓天娇,汤玮亮)

●公司为甘肃省内白酒龙头，近两年品牌影响力持续提升，公司充分发挥民营机制激励机制较为灵活。当前公司仍处于扩张阶段，费用投入较高，结合年报及1季报数据，我们调整此前盈利预测，预计24-26年EPS分别为0.80、1.00、1.22元/股，同比增23.3%、24.6%、22.8%，对应PE分别为24.2X、19.4X、15.8X，维持买入评级。

●2024-04-25 燕京啤酒：2024年一季报点评：利润显著改善，实现开门红 (光大证券 陈彦彤,汪航宇,聂博雅)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为9.19/11.83/14.22亿元，折合2024-2026年EPS分别为0.33/0.42/0.50元，对应PE分别为30x/23x/19x，燕京啤酒是国内头部啤酒品牌之一，借助大单品U8的快速放量有望实现业绩的持续增长，且公司降本增效的空间较大，利润具有一定的弹性空间。我们维持“增持”评级。

●2024-04-25 东鹏饮料：拥抱品价比，百亿再进阶 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●看好大单品全国化及第二曲线潜力，预计24-26年EPS为6.55/8.19/10.00元，参考可比公司24年平均24xPE(Wind一致预期)，其23-25年净利CAGR(32%)快于可比公司(22%)，给予其24年36xPE，维持目标价235.80元，维持“买入”评级。