百联股份(600827)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-05-17 百联股份：超市出表，资产提效 (中信建投 刘乐文)

●公司此次出表超市业务带来资产负债表的积极提质增效，主营业务中奥莱保持较好增长态势，增量利润贡献显著，同时考虑公司部分资产变现收益，我们预计公司2026-2028年净利润分别为8.99亿元、7.83亿元、8.26亿元，对应PE分别为17X/19X/18X，维持“增持”评级。

●2026-04-17 百联股份：主业韧性犹存，奥特莱斯成为核心增长极 (国信证券 张峻豪,柳旭,孙乔容若)

●2025年百联股份整体业绩受上年同期大额非经常性投资收益基数影响出现明显下滑，但扣非后主业经营基本保持稳定，其中奥特莱斯业态凭借强劲的市场韧性成为唯一实现营收正增长的核心板块，传统百货、购物中心及超市业态则普遍面临消费疲软与行业竞争的双重压力。公司持续深化战略转型，以首发经济为抓手引进大量各级首店提升商业能级，同时积极布局银发经济、潮流文化等新兴消费赛道，推进标杆项目升级与全国化拓展，并保持了稳健的现金分红政策。我们下调2026-2027年并新增2028年归母净利润至4.75/5.04/5.29(2026-2027年原值为6.20/6.79)亿，对应PE为32/30/29x，维持“优于大市”评级。

●2025-08-31 百联股份：传统业态积极调改，看好奥莱高质量扩张 (东北证券 易丁依)

●传统业务积极调改+谷子经济深入布局+奥莱高质量扩张，公司未来有望保持稳健增长，我们预计公司2025-2027年营业收入262.15/270.61/277.99亿元，归母净利润4.50/5.47/6.36亿元，对应PE39.17/32.25/27.70X，给予“增持”评级。

●2025-05-04 百联股份：奥莱稳中求进，二次元成功复制 (中信建投 刘乐文)

●2024年全年公司实现营业收入276.75亿元，同比增长-9.32%，其中第四季度实现营业收入60.58亿元，同比增长-12.96%。公司积极进行各类零售业态的尝试，旗下资产质量位于行业前列，我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.38、7.64、8.33亿元，对应PE27、22、20倍，维持“增持”评级。

●2025-04-23 百联股份：2024年报点评：各业态调改稳步推进，REITs增厚利润 (东方财富证券 刘嘉仁,张诗宇)

●我们预计公司2025-2027年营收为265.6/258.8/259.7亿元，归母净利润分别为4.7/5.8/6.9亿元，对应EPS为0.26/0.32/0.39元，4月21日股价对应PE为38.2/30.9/25.8倍。公司作为华东零售龙头，在线下消费承压的情况下，不断转型升级，探索创新商业模式。虽然短期超市仍有较大压力、百货&购物中心处于调整转型阶段，业绩短期承压，但是中长期看好公司奥莱项目落地以及调整稳步推进，总体实现稳健发展，给予“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:零售业

●2026-05-16 一心堂：25年报&26一季报点评：门店优化非药增长，利润改善 (东方证券 伍云飞)

●根据25年报&26一季报，我们下调26-27年收入预测，上调毛利率和费用率预测，调整公司26-28年每股收益预测为0.73、0.84、0.98（原预测26-27年为1.17、1.31）元，根据可比公司26年20倍PE，给予目标价14.6元，维持“买入”评级。

●2026-05-16 豫园股份：时尚珠宝业务回暖，地产持续瘦身健体 (国海证券 芦冠宇)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为407.01、435.83、460.97亿元，归母净利润分别为3.17、4.98、9.41亿元，对应PE分别57.63、36.66、19.40倍。我们认为公司珠宝业务回暖、地产瘦身健体、大豫园二期三期陆续落地、出海战略实质性推进，公司业绩有望逐步修复。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-05-14 华东医药：业绩稳健攀升，创新药步入收获期 (国瑞证券 胡晨曦)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润分别为38.96/41.83/48.56亿元，EPS分别为2.22/2.39/2.77元，当前股价对应PE为15/14/12倍。考虑公司整体经营稳健，医药工业盈利优异，创新产品放量与充足研发储备奠定长期潜力，医美短期承压不改长期价值，我们维持其“买入”评级。

●2026-05-13 老百姓：业绩逐渐企稳，效率稳步提升 (东海证券 杜永宏)

●考虑到行业竞争加剧等不确定因素影响，我们适当下调2026-2027年盈利预测，新增2028年盈利预测，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为5.91/6.46/7.17亿元(2026-2027年原预测为7.99/9.09亿元)，对应EPS分别为0.78/0.85/0.94元，对应PE分别为17.39/15.92/14.35倍。公司业绩逐渐企稳，经营效率稳步提升，维持“买入”评级。

●2026-05-13 益丰药房：Steady performance release,positive outlook on quarter-over-quarter business improvement (中信建投 袁清慧,刘若飞,沈兴熙,袁全,贺菊颖)

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●2026-05-12 菜百股份：黄金珠宝零售高增长，贵金属投资受益于政策 (长城证券 郭庆龙,吕科佳)

●菜百股份作为黄金珠宝零售的优质上市公司，黄金饰品、贵金属投资产品等多项业务并重，饰品上注重设计，贵金属投资产品受益于上金所会员身份&政策变化，我们看好公司发展，预测公司2026-2028年归母净利润14.02亿元、15.79亿元、17.46亿元，对应PE10.1X、9.0X、8.1X，维持“买入”评级。

●2026-05-12 老百姓：结构优化驱动效率提升，盈利有望逐步修复 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应29x2026E P/E(高于可比公司均值约16x)。我们将WACC上调至11.9%(之前为8.7%)，主要调整的参数包括：无风险利率2.3%(之前为2.9%)，贝塔1.5(之前为0.9)。我们认为，公司渠道与供应链规模优势仍然稳固，数字化与品类结构优化有望带动毛利与效率改善，维持“买入”评级。

●2026-05-12 益丰药房：经营稳中向好，提质增效驱动盈利修复 (华兴证券 赵冰)

●我们的目标价对应27x2026E P/E(高于可比公司均值约16x)。我们将WACC上调至11.9%(之前为8.3%)，主要调整的参数包括：无风险利率2.3%(之前为2.9%)，贝塔1.50(之前为0.85)。我们认为，公司渠道与供应链优势稳固，门店结构优化与费用管控将支撑盈利能力修复，数字化与自有品牌发展有望持续推动毛利率与效率改善，维持“买入”评级。

●2026-05-12 万辰集团：门店扩张持续推进，运营优化盈利亮眼 (太平洋证券 郭梦婕,梁帅奇)

●零食量贩行业格局趋于清晰，市场份额持续向头部集中，公司作为行业龙头之一，规模效应与运营效率持续提升。未来看点包括：1)门店加密与下沉市场开拓带来的增长空间；2)公司对南京万优49%股权的收购已完成交割，将增厚归母净利润；3)公司拟发行H股并在港交所上市，有望进一步提升品牌知名度和综合竞争力。我们预计公司2026-2028年实现收入685/816/919亿元，同比+33%/+19%/+13%，实现归母净利润24.4/30.5/36.0亿元，同比+81%/+25%/+18%，对应PE18X/15X/12X，维持“买入”评级。

●2026-05-11 致欧科技：2025年报及2026年一季报点评：欧洲稳增，汇兑短期扰动，供应链落地驱动经营修复 (中原证券 龙羽洁)

●2026年4月公司推出限制性股票激励计划，覆盖162名核心人员，设定2026–2028年净利润增速目标分别为39.35%、60.26%、76.28%。基于供应链风险出清、新渠道与新品类放量及AI降本增效，预计2026–2028年归母净利润分别为4.25亿、5.10亿、6.01亿元，对应PE为16.74倍、13.94倍、11.83倍，投资评级下调至“增持”。