华能蒙电(600863)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-06-01 华能蒙电：煤质阶段性下滑&绿电电价下降压制业绩 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●首次覆盖，给予“增持”评级。预计公司2026-2028年母净利润分别24.01、28.20、29.60亿元，分别同比-3.7%、+17.5%、+5.0%，对应5月29日收盘价PE估值分别23.8x、20.3x、19.3x，按70%分红比例测算2026年业绩对应股息率2.9%。

●2026-05-29 华能蒙电：26Q1利润表现不佳，期待煤炭产量恢复带来盈利修复 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为26.4、28.5、28.9亿元，同比增速分别为5.7%、8.2%、1.5%，当前股价对应的PE分别为20、18、18倍，按照70%的分红率计算，公司2026-2028年股息率分别为3.6%、3.8%、3.9%，维持“买入”评级。

●2026-04-23 华能蒙电：年报点评：期待煤炭热值修复带来盈利提升 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●考虑公司察右中旗火电灵改配置81万千瓦、暖水81万千瓦和和林48万千瓦风电项目建设进度慢于我们此前预期(2025年底开始陆续投产)，预计公司2026-28年归母净利润为26.91/29.61/30.52亿元，较前次预期调整-7.8%/-0.1%/-；对应EPS0.34/0.38/0.39元，参考可比公司26E Wind一致预期PE均值14.4x，给予公司16.0x2026E PE，较可比公司均值溢价主要考虑公司分红能力高于可比公司，目标价5.50元(前值5.55元基于14.0x2026E PE)，维持“买入”评级。

●2026-02-24 华能蒙电：收购集团资产、提升风电占比 (东北证券 赵丽明)

●随着新增风电资产高效运营及业务协同深化，本轮收购不仅能够为公司带来现金流贡献，在煤炭价格波动背景下，同样有望增强抗周期能力，公司盈利稳定性与成长性有望同步提升。预计2025-2027年公司营业收入分别为204.93/224.09/226.98亿元，归母净利润分别为27.37/33.76/33.93亿元，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2026-01-19 华能蒙电：电价下行风险小的稳健高股息标的 (华泰证券 王玮嘉,李雅琳,黄波,胡知)

●我们预计公司2025-27年归母净利润为27.02/28.95/29.63亿元，较前次预期上调15.8/12.5/8.2%，主要是公司本次注入风电资产已于2025/12/31完成过户，我们对公司2025-27年盈利预测已考虑注入资产；对应EPS0.37/0.40/0.41元，参考可比公司26E Wind一致预期PE均值12.7x，给予公司14.0x2026E PE，较可比公司均值溢价主要考虑公司分红能力高于可比公司，但仅溢价10%主要考虑公司本次资产注入配套融资尚未完成，目标价5.55元(前值4.93元基于12.5x2026E PE)，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-06-01 长江电力：业绩如期稳健，配置价值突出 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润为360、369和376亿元，对应PE19、18和18倍。复盘长江电力的历史超额收益，我们认为根本上是在市场环境的催化下，市场对其业绩稳定性、现金流价值以及背后的商业模式多次重估，继续看好公司长期价值，维持“买入”评级。

●2026-06-01 广州发展：新能源拖累扣非业绩，多元发展股息标的 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为18.50/19.22/21.16亿元，当前股价对应的PE分别为15/15/13倍。维持“买入”评级。

●2026-06-01 湖北能源：提分红比例至不低于50%，26Q1来水偏丰业绩高增 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为19.15/19.86/20.05亿元，当前股价对应的PE分别为20/19/19倍。维持“买入”评级。

●2026-06-01 皖能电力：发布三年分红规划，分红比例逐年提升 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。我们调整公司2026-2028年归母净利润18.10、19.56、21.26亿元，分别同比-15.8%、+8.1%、+8.7%，对应5月29日收盘价的PE估值分别12.3x、11.4x、10.4x。

●2026-05-30 川投能源：三年分红规划比例大幅提升，参股水电具备成长性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●预计公司2026-2028年的归母净利润为51.88、55.04、58.21亿元，当前股价对应的PE分别为14、13、13倍，维持“买入”评级。

●2026-05-29 华能水电：装机投产电量增长，重视澜沧江上游装机成长性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为89.30、93.49、99.35亿元，当前股价对应的PE分别为20/19/18倍，维持“买入”评级。按照2026年5月28日股价计算，股息率2.1%。

●2026-05-29 黔源电力：来水改善业绩高增，华电集团水电上市公司 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司短期业绩受降雨波动较大，预计公司2026-2028年的归母净利润为6.05、6.13、6.30亿元，当前股价对应的PE分别为16、16、16倍，维持“买入”评级。

●2026-05-29 国投电力：来水偏枯业绩稳健，关注雅砻江流域装机成长性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为77/81/84亿元，同比增速分别为4%/5%/4%，当前股价对应的PE分别为15/14/14倍，维持“买入”评级。

●2026-05-28 华能国际：业绩稳健有韧性，龙头火电有望享受电价弹性 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为130、139、154亿元，当前股价对应PE分别为9.3、8.7、7.9倍，假设60%的分红比例（扣除永续债利息约25亿后），以2026年利润为基数，当前股价对应A股股息率5.2%，对应H股股息率6.9%，维持“买入”评级。

●2026-05-28 国电电力：水电集中投产之年，华东火电或迎拐点 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●我们预计公司2026-2028年的归母净利润为61、73、79亿元，当前股价对应的PE分别为15、12、11倍，按照0.22元/股的现金分红，5月26日收盘价对应股息率为4.44%，维持“买入”评级。