长江电力(600900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 长江电力：2023年经营性现金流倍增，2024Q1业绩逆势增长 (华源证券 刘晓宁)

●结合公司2024年一季度数据，我们维持公司2024-2026年归母净利润分别为339.94、357.42和374.23亿元，当前股价对应PE18、17、17倍，维持“买入”评级。简易DCF估值，预计公司在来水正常情况下，每年自由可支配现金在500亿元量级。在永续经营假设下，直接对上述现金流折现，在6%折现率下，公司权益价值=500亿元/6%=8333亿元；在5%折现率下，公司的权益价值=500亿元/5%=1万亿元。

●2024-02-02 长江电力：稀缺的现金牛资产，稳定增长兼具高股息 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●考虑2023年来水偏枯对业绩造成不利影响，我们下调盈利预测，预计2023-2025年EPS为1.12/1.40/1.49元(前值为1.24/1.35/1.42元，下调幅度为9.7%/3.6%/2.3%)，对应PE为22/17/16x。通过多角度估值，预计公司合理估值为28-29元/股，较目前股价有15%-22%的溢价空间，维持“买入”评级。

●2024-01-21 长江电力：2023年业绩预告点评：来水偏枯，期待来水改善、蓄水、六库联调之下发电量释放 (东吴证券 袁理,任逸轩,唐亚辉)

●2023年公司归母净利润273.89亿元；来水修复、蓄水、六库联调之下发电量释放，我们维持对公司2024-2025年归母净利润的预测343.50/361.35亿元，同比增长25.4%/5.2%；2023-2025年EPS1.12/1.40/1.48元，对应当前PE21.0/16.7/15.9倍(估值日2024/1/19)，维持“买入”评级。

●2024-01-21 长江电力：Q4业绩同比高增，乌白增发效益有望体现 (德邦证券 郭雪)

●我们预计2024年来水如期修复，同时叠加六库联调，看好公司24年业绩高增。预计公司2023-2025年营业收入分别为780.6亿元、878.8亿元、895.6亿元，增速分别为49.9%(调整前)、12.5%、1.9%，归母净利润分别为273.9亿元、345.5亿元、364.5亿元，增速分别为28.5%(调整前)、26.2%、5.5%，维持“增持”评级。

●2024-01-20 长江电力：2023年业绩快报点评：4Q23业绩高增，抽蓄转型再进一步 (民生证券 严家源)

●三峡来水如期修复，今春有望延续上年修复力度，展望1Q24业绩有望高增。根据电量、电价调整对公司盈利预测，预计23/24/25年EPS分别为1.12/1.44/1.46元(前值1.21/1.45/1.46元)，对应1月19日收盘价PE分别为21.0/16.3/16.1倍。参考公司历史估值，给予公司24年20.0倍PE估值，目标价28.80元/股，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-30 国投电力：雅砻江电价提升&火电降本增量，23年及24Q1业绩高增 (信达证券 左前明,李春驰)

●国投电力坐拥雅砻江优质、稀缺大水电资产，随着来水改善以及两杨电站发电量的释放，水电业绩有望显著增长；火电有望继续受益于电量增长及成本下降带来的业绩改善。新能源装机量快速增长，未来增长空间大。我们预测公司2023-2026年归母净利润预测分别为83.9亿元、92.7亿元、98.4亿元，对应增速25.1%/10.6%/6.1%，EPS分别为1.12元、1.24元、1.32元，对应4月29日收盘价的PE分别为13.56X/12.26X/11.56X，维持“买入”评级。

●2024-04-30 联美控股：供暖面积稳定增长，分红比例超52% (德邦证券 郭雪)

●根据公司2023年业绩情况，我们调整此前盈利预测，并新增2026年预测，预计公司2024-2026年收入分别为35.87亿元、37.84亿元、39.57亿元，增速分别为5.1%、5.5%、4.6%，归母净利润分别为9.98亿元、11亿元、11.54亿元，增速分别为16.1%、10.3%、4.9%。维持“增持”投资评级。

●2024-04-30 皖能电力：2024年一季报点评：控、参火电向好，业绩兑现高增 (民生证券 严家源)

●23年投产机组与24年新增机组进一步贡献24年增量，当前煤价仍处于下行通道，公司业绩有望持续改善。维持对公司盈利预测，预计24/25/26年EPS分别为0.73/0.76/0.79元，对应2024年04月29日收盘价PE分别11.7/11.1/10.7倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年13.0倍PE，目标价9.49元，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-30 中国广核：2024一季报点评报告：营收和净利润平稳增长，在建机组进展顺利 (国元证券 马捷,许元琨)

●随着我国双碳目标引领下的能源结构优化、新型能源体系加快构建，核电相关产品的需求将加速释放，公司有望深度受益行业发展，保持稳定增长的态势。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：116.02、124.17和130.42亿元，按照最新股价测算，对应PE估值分别为17.58、16.43和15.64倍，给予公司“增持”的投资评级。

●2024-04-30 浙能电力：2023年年报及2024年一季报点评：控、参火电修复趋势不改，分红重回正轨 (民生证券 严家源)

●1Q24公司电量高增，同时受益燃料成本改善，业绩延续修复；参股火、核有望持续增厚业绩。根据电量、电价以及投资收益变化，调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.58/0.59元(前值0.53/0.56元)，新增26年EPS为0.61元，对应4月29日收盘价PE分别为10.7/10.5/10.2倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年12.0倍PE，目标价6.96元/股，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-04-29 华能水电：新电站投产在即，长期增长潜力充足 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为265.62亿元、292.99亿元、313.23亿元，增速分别为13.2%、10.3%、6.9%，净利润分别为87.59亿元、99.89亿元、106.92亿元，增速分别为14.7%、14.0%、7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年22xPE，6个月目标价为10.78元。

●2024-04-29 龙源电力：风电运营资深龙头，“以大代小”先行者 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.90/1.03/1.19元。可比公司24年平均PE14倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年22-24倍PE，对应合理价值区间19.8-21.6元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-29 京能电力：减值影响短期业绩，内陆煤电盈利有望进一步修复 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。区位优势&坑口煤价下行有望加速减轻成本端压力，机组投产带动电量提升。我们调整公司2024-2026年归母净利润为12.97、14.50、16.97亿元，分别同比+47.7%、+11.8%、+17.0%，对应4月26日收盘价的PE估值分别为17.6x、15.8x、13.5x。

●2024-04-29 湖北能源：24Q1业绩大幅增长，来水向好促进盈利改善 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●由于来水情况改善使得水电盈利增长，上调盈利预测。预计2024-2026年归母净利润分别为27.95/31.55/35.59亿元(2024-2025年原预测值为25.26/28.17亿元)，同比增速59.9%/12.9%/12.8%；EPS分别为0.43/0.48/0.55元，当前股价对应PE分别为13.2/11.7/10.4x。给予2024年14-15倍PE，对应公司权益价值391-419亿元，对应6.00-6.43元/股合理价格，较当前股价有6-14%的溢价。维持“买入”评级。

●2024-04-29 芯能科技：23年报及24Q1季报点评：项目储备充足，充电桩与工商业储能成为发展重点 (西部证券 杨敬梅)

●考虑到光伏组件业务收缩，24年五大四小进入行业带来竞争，我们预计公司24-26年实现归母净利润2.60/3.09/3.63亿元，同比+18.2%/18.9%/17.5%，EPS分别为0.52/0.62/0.73元，给予“增持”评级。