长江电力(600900)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-01 长江电力：水电资源禀赋优异，红利价值凸显 (首创证券 邹序元)

●预计2025-2027年营收分别为859/860/880亿元，同比增速为1.6%/0.1%/2.3%；归母净利润分别为342/346/359亿元，同比增速为5.1%/1.4%/3.6%，对应EPS为1.40/1.42/1.47元，当前股价PE为19.52/19.25/18.57倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-01-15 长江电力：2025年度业绩快报点评：发电量稳增带动全年业绩提升，红利价值彰显 (东吴证券 袁理,谷玥)

●2025年公司归母净利润略低于我们的预期，原因或为电价下行，我们对应下调2025-2027年公司归母净利润预测至341.67/358.65/364.31亿元(原值350.28/367.15/370.87亿元)，同比增长5.14%/4.97%/1.58%；对应PE19/18/18倍(估值日2026/1/15)；按照2026年分红比例70%计算，对应股息率3.83%(估值日2026/1/15)，维持“买入”评级。

●2025-11-03 长江电力：季报点评：Q3来水波动电量暂承压，财务费用压降效果明显 (天风证券 郭丽丽,赵阳)

●由于Q3来水波动，略调整盈利预期，预计2025-2027年公司可实现归母净利润331.2/352.5/365亿元(前值333.3/354.6/367.2亿元)，对应PE20.9/19.7/19x，维持“买入”评级。

●2025-10-31 长江电力：来水偏枯Q3业绩略承压，期待三峡满蓄带来的势能释放 (招商证券 宋盈盈)

●考虑到三季度来水偏枯，调整公司2025-2027年归母净利润预期至330.15、344.23、355.61亿元，同比增长1.6%、4.3%、3.3%，当前股价对应PE分别为20.8x、20.0x、19.3x，维持“增持”评级。

●2025-10-31 长江电力：前三季度发电量基本持平，财务费用节约成效显著 (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“买入”评级。我们预测公司2025-2027年分别实现归母净利润339.01亿/350.10亿/360.01亿元，分别同比+4.3%/+3.3%/+2.8%，对应2025年10月30日收盘价的PE估值为20.5x/19.9x/19.3x。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2026-04-13 龙源电力：风电龙头源远流长，集团资产注入可期 (开源证券 王高展)

●我们预计公司2026-2028年营业收入分别为317.48/331.02/345.74亿元，归母净利润分别为53.44/55.02/59.18亿元，EPS分别为0.64/0.66/0.71元，对应当前PE分别为23.8/23.2/21.5。我们认为风电行业已迎来“政策底”，并看好公司作为国内风电龙头在风电领域的先发优势。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-04-10 龙源电力：量增价减利润承压，补贴回款现金流改善，大基地与海风锚定“十五五”成长 (长城证券 于夕朦,范杨春晓,何郭香池,杨天放,张靖苗)

●公司作为新能源运营平台，短期虽受电价下行及消纳压力影响，但经营现金流明显改善，绿电绿证交易持续增长，大基地与海风项目储备充足，科技创新持续赋能。建议积极关注公司“十五五”开年大基地项目落地节奏，及电力市场化交易进展，我们预计公司2026-2028年实现营业收入329.14、346.11、356.04亿元，同比增长8.8%、5.2%、2.9%；实现归母净利润45.92、50.09、53.57亿元，同比增长1.4%、9.1%、6.9%；对应EPS为0.55、0.60、0.64元；对应PE为28.3X、25.9X、24.2X，维持“增持”评级。

●2026-04-09 华能国际：成本修复带动业绩高增，2026年资本开支聚焦风电 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利以及非煤成本潜在压降空间，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为121.90、132.17、139.53亿元，同比-15.4%、+8.4%、+5.6%，对应4月8日A股收盘价PE估值分别为8.8x、8.1x、7.7x，H股收盘价PE估值分别为6.7x、6.2x、5.9x。按照2025年分红比例假设，2026年业绩扣除永续债利息后对应A/H股息率分别为4.9%、6.4%。

●2026-04-08 华电国际：火电盈利改善，计提减值压制利润 (兴业证券 蔡屹,朱理显)

●维持“增持”评级。综合考虑2026年长协电价下行、现货市场套利、减值压降，我们预测公司2026-2028年归母净利润分别为50.31、56.77、61.72亿元，分别同比-17.1%、+12.8%、+8.7%，对应4月7日A股收盘价PE估值分别为10.4x、9.2x、8.5x，H股收盘价PE估值分别为8.2x、7.3x、6.7x。

●2026-04-07 中国广核：业绩符合预期，电价机制改革或开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为103.4、115.0、127.4亿元，同比增速分别为5.90%、11.22%、10.80%，当前股价对应的PE分别为22、20、18倍，按照45%的分红率，公司当前对应股息率分别为2%、2.3%、2.5%，中广核电力股息率分别为3.0%、3.3%、3.7%，继续维持“买入”评级。

●2026-04-07 南网储能：业绩增长49.9%，抽蓄密集投产+新型储能蓄势待发，成长动能强劲 (国信证券 黄秀杰,刘汉轩,崔佳诚)

●考虑到上年同期来水偏丰和抽蓄、新型储能投产节奏等因素的综合影响，预计2026-2028年归母净利润18.7/21.1/23.1亿元(2026/2027年原为19.2/21.9亿元，新增2028年预测)，同比增速11%/13%/9%，对应当前股价PE为23/21/19X，维持“优于大市”评级。

●2026-04-07 华电国际：燃料成本下降，加强市值管理或提升估值 (山西证券 胡博,程俊杰)

●预计公司2026-2028年EPS分别为0.57\\0.6\\0.61元，对应公司4月3日收盘价4.55元，2026-2028年动态PE分别为8.0\\7.6\\7.4倍，维持“增持-B”投资评级。

●2026-04-07 粤电力A：年报点评报告：电价下行压制全年业绩表现，四季度同比扭亏 (国盛证券 张津铭,高紫明,刘力钰,张卓然,鲁昊)

●分析师预计，随着广东省容量电价政策调整以及新能源项目的持续推进，公司业绩有望逐步修复。然而，考虑到广东地区电价仍承压，且成本端较2025年有所上升，下调了对公司未来的盈利预测。预计2026-2028年归母净利润分别为3.68亿、7.36亿、10.81亿元，对应EPS为0.07元、0.14元、0.21元。基于长期成长空间，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华电国际：年报点评报告：售电业务盈利能力提升，减值扰动业绩 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到电量情况、煤价走势等，下调2026-2027年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润为51.8、57.6、62.4亿元(2026-2027年前值为73、75亿元)，对应PE10、9、8倍，维持“买入”评级。

●2026-04-06 嘉泽新能：业绩符合预期，电价机制改革开启盈利新篇章 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.95、9.84、16.3亿元，同比增速分别为25.3%、9.96%、65.6%，当前股价对应的PE分别为16、15、9倍，继续维持“买入”评级。