博汇纸业(600966)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-03-04 博汇纸业：人民币升值&白卡提价或带动盈利改善 (天风证券 孙海洋,张彤)

●调整盈利预测，维持“买入”评级：考虑25年经营情况及市场环境，我们预计25-27年归母净利分别为1.9/3.8/5.5亿元(25-26年前值6.98/9.15亿元)。1-2月白卡纸厂商率先发布提价函，价格统一上调200元/吨，自3月1日起执行，我们认为行业头部企业协同挺价，有望带动行业开工率回升、库存持续去化，企业生产经营预计逐步回归常态。

●2026-02-26 博汇纸业：白卡纸价格回升，看好公司盈利改善 (群益证券 赵旭东)

●报告预计博汇纸业在2025年至2027年间净利润将分别实现1.9亿元、3.4亿元和5.4亿元，同比增长率分别为6%、84%和58%。每股盈余(EPS)也将从2025年的0.14元提升至2027年的0.41元。当前A股股价对应2026年和2027年的市盈率分别为33倍和21倍。基于对公司未来盈利改善的看好，群益证券给予“买进”的投资建议，目标价为10元。

●2026-02-24 博汇纸业：白卡龙头迎周期拐点，整合预期打开成长空间 (西南证券 蔡欣,沈琪)

●预计2025-2027年净利润分别为1.86、4.08、5.51亿元，对应PE分别为54倍、25倍、18倍。给予“买入”评级。尽管近年来白卡纸行业受供需失衡影响陷入普遍亏损，金光入主博汇后公司生产管理效率及上下游一体化优势均大幅改善，对冲成本波动能力增强，保持高于行业的盈利能力，优化产品结构，开拓海外市场，竞争力显著提升。

●2026-01-30 博汇纸业：2026年3月白卡纸价格再提涨，白卡纸龙头盈利曲线修复可期 (国海证券 林昕宇,赵兰亭)

●公司是我国白卡纸龙头企业，随着下游需求好转，同时公司主动调整市场策略，积极向高端包装市场渗透，叠加2026年有望解决和金光集团的同业竞争，随着白卡纸提价逐步落地，行业有望迎来周期筑底向上，公司盈利存在修复预期，首次覆盖，给予“买入”评级，我们预计公司2025-2027年营收分别为192.92/199.71/208.12亿元，归母净利润分别为2.06/3.88/5.46亿元，对应PE分别为46/25/17倍。

●2025-12-22 博汇纸业：白卡纸领军地位稳固，盈利弹性有望加速释放 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内白卡纸头部企业，APP全方位赋能下优势显著。随着下游需求好转，叠加高市场集中度下的议价权，白卡纸行业有望周期底部反转，叠加公司新增产能释放，公司盈利有望迎来底部反转。我们预计公司2025-2027年营收分别为183.56/203.83/221.95亿元，分别同比增长-3%/11%/8.9%；归母净利润分别为1.82/4.07/6.52亿元，分别同比增长3.7%/123%/60.2%，EPS分别为0.14/0.3/0.49元，截至2025年12月19日，对应PE分别为45.00/20.18/12.59倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:造纸印刷

●2026-04-14 太阳纸业：林浆纸一体化优势凸显，中期成长稳健 (浙商证券 史凡可,曾伟)

●公司为多元化纸种、林浆纸一体化领先的造纸龙头，老挝基地木片资源壁垒深厚。预计26-28年分别营收422.0/450.0/473.6亿元，同比分别+8%/+7%/+5%；归母净利润35.5/39.3/43.8亿元，同比+9%/+10%/+12%，对应PE分别为11X/10X/9X，维持“买入”评级。

●2026-04-14 众鑫股份：泰国盈利靓丽，成长路径清晰 (信达证券 姜文镪,李晨)

●预测，2026-2028年公司归母净利润将分别达到6.0亿元、8.0亿元和9.5亿元，对应市盈率分别为13.5倍、10.2倍和8.5倍。基于对公司未来业绩增长的信心，维持“买入”评级。不过，报告也提示了贸易摩擦加剧、国内外产能爬坡不及预期以及人民币汇率波动等潜在风险，提醒投资者谨慎决策。

●2026-04-13 太阳纸业：年报点评报告：扎实运营构建护城河 (天风证券 孙海洋,张彤)

●根据25年业绩情况，考虑外部复杂环境，我们调整盈利预期，预计26-28年归母净利润分别为36.0/40.5/44.6亿元(26-27年前值38.26/45.03亿元)，对应PE分别为11X/10X/9X。

●2026-04-12 太阳纸业：一体化布局强化盈利稳定性，结构性成长可持续 (信达证券 姜文镪,李晨)

●我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为35.7、40.4、43.6亿元，对应PE为11.9X、10.5X、9.7X。

●2026-04-12 太阳纸业：年报点评：浆纸协同效应发挥，公司经营韧性彰显 (华泰证券 樊俊豪,刘思奇)

●华泰研究预计2026-2028年归母净利润分别为34.93亿、38.53亿和42.27亿元，基于可比公司估值，给予目标价18.75元，并维持“增持”评级。风险提示包括消费复苏不及预期、供给投放快于预期等。

●2026-04-12 太阳纸业：2025年年报点评：底部扩张逆势蓄能，静待行业盈利修复 (国联民生证券 徐皓亮)

●面对竞争加剧，公司依托山东、广西、老挝“三大基地”的高效协同和林浆纸一体化布局，有望凭借成本护城河与组织韧性，在市场磨底阶段实现份额扩张。山东基地颜店厂区年产70万吨高档包装纸、年产60万吨漂白化学浆项目有望于26H2投产，为中期业绩增长奠定基础。预计公司2026-2028年归母净利润为36/40/44亿元，对应PE估值为12X/11X/10X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：25Q4业绩符合预期，新产能持续释放 (华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司作为国内领先的造纸企业，林浆纸一体化成本优势明显。短期公司新增产能持续释放，产能扩张贡献业绩增量；长期的林浆纸一体化和山东、广西和老挝三大基地高质量协同发展，竞争壁垒稳固。我们预计公司2026-2028年营收分别为442.89/482.64/505.78亿元，分别同比增长13%/9%/4.8%；归母净利润分别为36.87/41.9/45.55亿元，分别同比增长13.4%/13.6%/8.7%；EPS分别为1.32/1.5/1.63元，对应PE分别为11.51/10.12/9.31倍。维持“买入”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：林浆纸一体化稳步推进，业绩弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司为浆纸产业龙头，产能布局落地强化规模效应，林浆纸一体化布局优势突出，带动盈利能力向好，预计公司2026/2027/2028年EPS分别为1.36/1.54/1.67元，4月10日收盘价15.18元对应PE为11X/10X/9X，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 太阳纸业：Q4业绩环比改善，浆纸协同效应凸显 (华福证券 李宏鹏,汪浚哲)

●考虑原料端持续上涨，行业需求短期暂无明显改善，小幅下调公司盈利预测。预计公司2026-2028年归母净利润分别为37.65/42.07/45.99亿元(26-27年前值为40.26/44.85亿元)，同比+16%/+12%/+9%。短期南宁与山东新项目将在2026年贡献增量；中长期老挝林地资源价值潜力巨大。我们认为，当前行业周期处于底部，公司作为龙头企业，兼具安全边际与向上弹性，维持“买入”评级。

●2026-04-07 华旺科技：行业拐点将至，量价齐升利润弹性凸显 (银河证券 陈柏儒,韩勉)

●公司海外业务快速增长，自2021年以来，海外收入从3.5亿元上升至2024年的7.9亿元，占总收入比重约20%。欧洲市场是外销主力，聚焦中高端市场，海外市场的均价显著高于国内。经反倾销终裁，公司税率下调至26.4%，利好海外业务拓展。分析师预测，2025-2027年公司净利润分别为2.6亿元、3.1亿元和3.5亿元，首次覆盖给予“推荐”评级。