航民股份(600987)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-10 航民股份：印染订单恢复增长&提升利润弹性，黄金饰品做大做强 (招商证券 刘丽,周铮,赵中平,唐圣炀)

●暂不考虑尚金缘并表的影响，预计公司2024年-2026年收入规模分别为105.68亿元、114.50亿元、124.66亿元，同比增速分别为9%、8%、9%。同时考虑到印染降本提效带来了利润弹性释放，2024年-2026年归母净利润规模分别为7.76亿元、8.62亿元、9.52亿元，同比增速分别为13%、11%、10%。当前市值对应24PE为11X，首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

●2023-08-10 航民股份：黄金代工批发业务增长靓丽，利润率环比改善 (华安证券 马远方)

●公司作为织物印染老牌企业，印染主业稳健，利润水平领先行业。格局优化背景下印染产量或稳步增长。年初以来黄金珠宝消费复苏超预期，公司金饰全国加工量前三，短期或承接积压需求释放，中期或持续受益于品类结构性增长。预计2023-25年归母净利润8.0、9.7、10.9亿元，对应当前股价PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2023-08-09 航民股份：2023年中报点评：黄金饰品业务增速靓丽，盈利能力逐步提升 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司聚焦“纺织印染+黄金饰品”双主业、其他业务配套协同。22年受疫情影响需求疲软，业绩增速放缓。23年以来印染出口业务承压，公司国内市场开拓顺利叠加降本增效效果显著，维持印染业务收入利润正增长；黄金珠宝行业复苏态势较好、消费持续回暖，带动公司黄金饰品业务业绩高增。未来公司作为印染龙头在环保趋严环境下有望受益于未来行业集中度提升带来的议价能力提升，黄金业务随消费持续复苏、产业园招商进程加快、品类结构完善，有望稳步增长。我们维持23-24年归母净利润预测7.80/8.64亿元、增加2025年预测值9.47亿元，23-25年EPS分别为0.74/0.82/0.90元/股、对应PE为11/10/9X，维持“增持”评级。

●2023-07-02 航民股份：印染+黄金双主业，复苏有望驱动增长 (华安证券 马远方)

●公司作为织物印染老牌企业，印染主业稳健，利润水平领先行业。格局优化背景下印染产量或稳步增长。年初以来黄金珠宝消费复苏超预期，公司金饰全国加工量前三，短期或承接积压需求释放，中期或持续受益于品类结构性增长。预计2023-25年归母净利润8.0、9.2、10.3亿元，对应当前股价PE为11、9、8倍，首次覆盖给予“买入”评级。

●2022-10-21 航民股份：2022年三季报点评：Q3黄金业务强劲复苏，印染增速有所放缓 (东吴证券 李婕,赵艺原)

●公司聚焦印染+黄金双主业，21年内外需旺盛促印染和黄金加工业务均呈现较好恢复，总体收入实现大幅增长，但受印染成本上升及黄金业务占比提升影响、利润率水平有所下滑、净利增幅低于收入。22H1在外需景气、国内疫情反复的外部环境下印染业务收入较快增长、黄金业务承压下滑，总体收入小幅下滑。22Q3随国内疫情影响趋弱，黄金业务强劲复苏带动公司收入明显反弹，印染业务虽收入增速有所放缓但仍实现优于行业的正增长，前三季度公司整体收入利润维持正增长。考虑到国内疫情反复及外需回落压力，我们将2022-23年归母净利润从7.22/7.84亿元分别略下调至7.09/7.80亿元、增加2024年预测值8.64亿元，22-24年EPS分别为0.67/0.74/0.82元/股，对应PE为11/10/9X，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2024-04-24 玉马遮阳：年报点评：收入显著修复，盈利能力维持高位 (海通证券 冯晨阳,申浩)

●中国制造业优势显著，我们认为作为出口链公司产品和价格优势较大，海外收入有望保持增长，公司净利率水平高，出口为主现金流优异，上市后有望迈入发展快车道。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.01、2.24、2.60亿元，对应EPS分别约0.65、0.73、0.84元/股，我们给予公司2024年PE20-25倍，合理价值区间13.00-16.25元。维持“优于大市”评级。

●2024-04-23 新澳股份：量增驱动23全年营收增长，期待盈利水平回升 (中银证券 杨雨钦)

●当前股本下，考虑到内需仍有波动，羊毛价格面临压力，我们下调公司2025年盈利预测，预计2024-2026年EPS分别为0.65/0.73/0.84元，对应PE分别为11/10/9倍。维持买入评级。

●2024-04-23 新澳股份：内外需求扩大，公司业绩持续增长 (万联证券 陈雯)

●中长期来看，公司深耕毛纺三十余年，发展成为全球细分行业龙头之一，以产能扩张、多元宽带突破成长天花板，再启新增速曲线。短期来看，外需增速有所下降，内需回暖趋势也有所放缓，我们维持此前盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.61/4.92/5.42亿元，每股收益分别为0.63/0.67/0.74元/股，对应2024年4月22日收盘价的PE分别为11.60/10.86/9.86倍，考虑到较低的估值水平和公司持续稳健经营和较高分红，维持“增持”评级。

●2024-04-23 新澳股份：Q1羊毛价格企稳回升，公司盈利显著改善 (中泰证券 张潇,邹文婕)

●Q1羊毛价格企稳回升，公司盈利能力已进入改善通道。中长期看，公司作为全球毛精纺纱龙头，毛纺业务稳健增长，羊绒第二成长曲线盈利持续优化，随着宽带战略深化及产能顺利投放，业绩有望迎来快速增长。预计2024-2026年公司归母净利润为4.77、5.53、6.32亿元，CAGR为15%，对应PE分别为11、10、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-23 新澳股份：持续推进产能扩张，期待盈利能力逐季回升 (招商证券 刘丽,赵中平,唐圣炀)

●公司羊毛&羊绒双轮驱动，保持产品开发能力，不断拓展产品功能性及应用场景。全球产能持续拓展布局，并不断完善营销网络及激励机制，增强全球订单获取能力。预计2024-2026年收入规模分别为50.31亿元、57.22亿元、63.76元，同比增速分别为13%、14%、11%。归母净利润规模分别为4.50亿元、5.26亿元、5.91亿元，同比增速分别为11%、17%、12%。当前市值对应24PE12X，25PE10X，维持强烈推荐评级。

●2024-04-22 新澳股份：年报点评：业绩增长显韧性，新产能稳步推进 (东方证券 施红梅,朱炎)

●根据年报，我们调整盈利预测并引入2026年盈利预测，预计公司2024-2026年每股收益分别为0.63、0.74和0.86元(原2024-2025年为0.66和0.76元)，参考可比公司，维持2024年13倍PE估值，对应目标价8.19元，维持“增持”评级。

●2024-04-22 恒辉安防：24Q1业绩亮眼，安防手套&新材料产能布局驱动未来成长 (银河证券 陈柏儒)

●公司为全球安防手套龙头，产能扩展、内销投入持续成长，并布局超高分子量聚乙烯纤维、可降解聚酯橡胶两大新材料业务，产能落地有望实现快速增长。预计公司2024/25/26年能够实现基本每股收益1.33/1.94/2.71元，对应PE为15X/11X/8X，维持“推荐”评级。

●2024-04-21 扬州金泉：年报点评报告：拓展营销渠道，丰富产品品类 (天风证券 孙海洋)

●2023年，公司继续深耕主营业务，不断开拓创新，降本增效，虽然受到户外行业品牌端去库存化影响，营收有所下降，但盈利能力保持稳定。我们预计公司24-26年归母净利分别为2.7/3.1/3.6亿元，EPS分别为4.04/4.65/5.44元/股，对应PE分别为11/9/8x。

●2024-04-21 新澳股份：扣非归母净利润表现亮眼，原材料下行背景下龙头本色凸显 (浙商证券 马莉,詹陆雨,李陈佳)

●我们预计公司2024/2025/2026年收入同比增长15%/14%/13%至50.9/57.8/65.6亿元，归母净利润同比增长15.3%/16.9%/16.2%至4.5/5.3/6.1亿元，对应当前PE分别为12X/10X/9X。作为低估值、高分红、高成长标的，我们相信在宽带战略发展指引下，行业龙头份额有望加速提升，具备长足潜力，维持“买入”评级。

●2024-04-20 新澳股份：年报点评报告：中国优质织造逆势崛起 (天风证券 孙海洋)

●我们持续看好公司制造升级，伴随供应链需求逐步恢复，订单及毛价或带动公司盈利能力企稳向上，我们预计公司24-26年收入分别为50.84/57.93/64.02亿元(24-25年前值分别为50.75/57.51亿元)，归母净利分别为4.8/5.7/6.2亿元(24-25年前值分别为4.75.4亿元)，Ps分别为0.66/0.77/0.85亿元，对应PE分别为11/9/9X。