南网储能(600995)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-28 南网储能：2024年一季报点评：广东地区探索抽蓄参与现货市场试点，盈利模式有望改善 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●受调峰水电站来水偏枯+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们维持公司2024-2026年归母净利润为12.56亿元、16.28亿元、18.38亿元，对应2024-2026年PE为25倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

●2024-04-19 南网储能：年报点评：新型储能业务进入高速增长期，抽蓄业务短期承压不改长期价值 (中原证券 陈拓)

●鉴于抽蓄政策减收的影响，我们下调公司2024、2025年归母净利润预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为11.79亿元、15.00亿元、18.89亿元，对应2024-2026年每股收益分别为0.37元、0.47元、0.59元，按照4月18日9.79元/股收盘价计算，对应PE分别为26.53X、20.86X、16.56X，维持公司“买入”投资评级。

●2024-04-17 南网储能：业绩有所承压，新型储能将贡献主要增量 (国信证券 黄秀杰,郑汉林,李依琳)

●考虑来水偏枯、核定的容量电价降低、2025年抽蓄装机规划有所减少等因素的综合影响，下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为12.6/15.5/18.0亿元(2024-2025年原为16.4/20.0亿元，新增2026年预测)，同比增速24.4%/23.3%/15.5%；每股收益0.39/0.49/0.56元，对应当前当前股价为24/19/17倍PE，维持“买入”评级。

●2024-03-31 南网储能：2023年年报点评：来水偏枯影响调峰水电+抽蓄电价新政执行，业绩下滑 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●受调峰水电站来水偏枯+容量电价新政影响抽蓄盈利，我们调整公司2024-2025年归母净利润从14.24亿、18.78亿元至12.56亿元、16.28亿元，预计2026年归母净利润为18.38亿元，对应2024-2026年PE为24倍、19倍、17倍，维持“买入”评级。

●2024-03-30 南网储能：年报点评：业绩有待修复，2025新抽蓄投产可期 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●考虑公司抽蓄及电网侧独立储能业务成长性高，辅助服务机制出台和电力现货市场深入推行后上述业务盈利能力或进一步提升，以及公司调峰水电业绩修复空间较大，给予公司35x2024EPE，目标价10.96元(前值：14.24元)，“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电热供应

●2024-04-29 华能水电：新电站投产在即，长期增长潜力充足 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为265.62亿元、292.99亿元、313.23亿元，增速分别为13.2%、10.3%、6.9%，净利润分别为87.59亿元、99.89亿元、106.92亿元，增速分别为14.7%、14.0%、7%，维持买入-A的投资评级，给予2024年22xPE，6个月目标价为10.78元。

●2024-04-29 龙源电力：风电运营资深龙头，“以大代小”先行者 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.90/1.03/1.19元。可比公司24年平均PE14倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年22-24倍PE，对应合理价值区间19.8-21.6元，首次覆盖给予优于大市评级。

●2024-04-29 京能电力：减值影响短期业绩，内陆煤电盈利有望进一步修复 (兴业证券 蔡屹)

●维持“增持”评级。区位优势&坑口煤价下行有望加速减轻成本端压力，机组投产带动电量提升。我们调整公司2024-2026年归母净利润为12.97、14.50、16.97亿元，分别同比+47.7%、+11.8%、+17.0%，对应4月26日收盘价的PE估值分别为17.6x、15.8x、13.5x。

●2024-04-28 中国核电：2023年年报及2024年一季报点评：核电主业稳健增长，汇能已然“举重若轻” (民生证券 严家源)

●季度核电电量波动不影响全年电量计划，同时通过新增机组与降费提效，核电业绩稳步增长；充足在建工程以及REITs方案募资，风光投产节奏有望加快。根据电量、电价以及成本结构变化调整对公司盈利预测，预计24/25年EPS分别为0.59/0.64元（前值0.57/0.61元），新增26年EPS为0.70元。对应4月26日收盘价PE分别为15.8/14.6/13.3倍。参考公司历史估值水平，给予公司2024年18.0倍PE，目标价10.62元/股，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 中国核电：费用节约贡献利润增量，中核汇能拟发行权益性并表类REITs (兴业证券 蔡屹,史一粟)

●维持“增持”评级。我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润116.60亿/126.36亿/133.94亿元，分别同比+9.8%/+8.4%/+6.0%；分别对应2024年4月26日收盘价的PE估值为15.0x/13.9x/13.1x。

●2024-04-28 陕西能源：一季度业绩增速亮眼，项目储备充足成长性可期 (国投证券 周喆,朱心怡)

●我们预计公司2024年-2026年的收入分别为202.98亿元、214.16亿元、258.41亿元，增速分别为4.3%、5.5%、20.7%，净利润分别为30亿元、34.11亿元、40.36亿元，增速分别为17.4%、13.7%、18.3%，维持买入-A的投资评级，给予2024年15xPE，6个月目标价为12.00元。

●2024-04-28 华能国际：煤电业绩超预期，关注二季度业绩弹性 (兴业证券 蔡屹,王禹萱)

●维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为113.15、120.30、124.88亿元，分别同比+34.0%、+6.3%、+3.8%，对应4月26日收盘价PE估值分别为13.1x、12.3x、11.8x。

●2024-04-28 华能水电：2023财务费用同比减少4.5亿元，24Q1上网电价超预期 (德邦证券 郭雪)

●预计公司2024年-2026年的收入分别为251.06亿元、286.24亿元、302.33亿元，营收增速分别达到7.0%、14.0%、5.6%，归母净利润分别为83.28亿元、96.68亿元、100.31亿元，净利润增速分别达到9.0%、16.1%、3.8%，维持“买入”投资评级。

●2024-04-28 华电国际：2024年一季报点评：业绩超预期，全社会用电量超预期+煤炭下行推荐火电板块 (东吴证券 袁理,唐亚辉)

●考虑煤价下行影响，我们维持预计2024-2026年公司归母净利润64.40亿元、73.17亿元、82.53亿元，同比增长42.40%、13.62%、12.79%，对应PE为11、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-04-28 湖北能源：煤价下降业绩高增，看好全年业绩与估值双重修复 (华源证券 刘晓宁)

●公司3月底发布公告，拟43.4亿元现金转让长江证券9.6%股权，截至2023年底，该部分股权账面价值31.1亿元。结合公司当前来水及煤价情况，暂不考虑长江证券股权转让带来的业绩增量。我们上调2024归母净利润预测为31亿元(前值为28.9亿元)，维持2025年归母净利润预测为34.4亿元，新增2026年归母净利润预测38.4亿元。当前股价对应2024-2026年PE分别为12、11、10倍。维持“买入”评级。