贵广网络(600996)盈利预测

◆研报摘要◆

●2020-04-30 贵广网络：2019年报点评：经营业绩稳健，推进智慧广电新局面 (银河证券 杨晓彤)

●我们看好公司在智慧广电建设的积极布局以及未来toG业务的持续拓展。预计公司20、21年归属于上市公司股东的净利润分别为2.69亿元/2.92亿元，同比增长25.12%/8.69%，对应EPS分别为0.26/0.28，对应PE分别为30x/28x，给予推荐评级。

●2019-08-30 贵广网络：2019年半年报点评：民生工程建设推进期盈利承压，农村收视与智慧广电值得期待 (光大证券 孔蓉)

●公司各项民生工程建设推进导致中短期内成本增加、毛利率承压；长期农村收视业务、智慧广电业务有望逐步贡献业绩。下调公司19-21年EPS至0.21/0.28/0.35元，对应PE46/35/28x，维持“增持”评级。

●2019-04-30 贵广网络：2018年年报及2019年一季报点评：业绩符合预期，看好智慧广电长远发展 (国信证券 张衡)

●我们维持盈利预测，预计2019-2021年公司EPS分别为0.34/0.45/0.49元，对应同期33/25/23倍PE，维持“买入”评级。

●2019-04-23 贵广网络：全国广电网络整合标杆，公司发展模式有望成为行业范本 (新时代证券 胡皓)

●公司作为广电网络整合的标杆，围绕智慧广电实现转型发展，同时立足智慧广电，在多个业务领域积极布局并发力，实现战略和业务布局的领先。公司有望借助国家推进广电5G及“全国一网整合”契机，成为行业引领者。预计公司2018年-2020年归母净利润分别为3.20/4.64/5.62亿元，对应EPS分别为0.31/0.45/0.54元，当前股价对应2018年-2020年PE分别为36、25和21倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2019-03-20 贵广网络：智慧广电标兵 (国信证券 张衡)

●我们预计在增量收入开始体现、折旧摊销趋于稳定的情况下，2019/2020年归母净利润为3.5/4.7亿元，对应EPS0.34/0.45元，当前股价对应同期PE31/23倍；我们认为在公司一网多用的智慧广电战略推动及5G及高清视频利好政策下，公司有望迎来良好发展空间，首次覆盖予以“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:通信网络

●2026-04-03 中国移动：业绩阶段性承压，算力建设逐步兑现 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在2025年业绩体现出较强的经营韧性：一方面，通信基本盘稳定，家庭宽带、物联网、卫星通信等细分业务继续贡献支撑；另一方面，算力服务和智能服务保持较快增长，AIDC、智算、九天大模型及行业智能体正在成为中长期成长主线。与此同时，公司总CAPEX下降而算力/智能投资占比上升，资本结构持续优化，叠加75%的高派息率，兼具红利属性与科技成长属性。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收10450亿元、10460亿元、10503亿元；归母净利润1378亿元、1398亿元、1427亿元；EPS6.36、6.45、6.59元，PE15X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2026-03-29 中国移动：2025年年报点评：算力+智能网络先行 (国联民生证券 张宁,谢致远)

●公司CHBN持续发展，核心业务表现稳健，整体业绩保持平稳，持续推动数智化转型，智算相关业务成果增长迅速。我们预计2026/2027/2028年公司归母净利润实现1363/1446/1473亿元，同比变动-0.6%/6.1%/1.9%，对应PE15/14/14x，对应PB1.4/1.4/1.3x，维持“推荐”评级。

●2026-03-27 中国电信：派息率超预期，战新业务保持较快增长 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●在传统业务稳定的基础上，战新业务保持快增长，强化算力基础设施资本开支支撑算力服务规模化发展。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收5256亿元、5325亿元、5447亿元；归母净利润338亿元、350亿元、366亿元；EPS0.37、0.38、0.40元，PE16X、15X、15X，维持“买入”评级。

●2026-03-27 中国移动：年报点评：通信+算力+智能三大赛道稳步前行 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂,陈越兮)

●我们看好公司的发展潜力，考虑到增值税的影响，预计其26-28年归母净利润为1302/1342/1384亿元(前值：1525/1598/-亿元，分别下调15%/16%)，预计其26-28年BPS为67.23/68.85/70.54元。公司拥有较高的盈利能力及数智化时代的长期增长潜力，考虑到增值税对业绩的影响，我们下调估值溢价，给予A股1.7倍2026年PB(全球可比公司平均：1.45)，对应目标价114.3元(前值：126.2元，基于1.9倍2025年PB)；参考过去公司一个月AH股溢价率均值37.59%，给予H股1.24倍2026年PB，对应目标价94.4港币(前值：基于AH股溢价率均值37.64%，对应目标价100.02港币)，维持“买入”评级。

●2026-03-26 中国电信：年报点评：以Token服务为主线发力AI时代 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●考虑到增值税税目调整的影响，预计其26-28年归母净利润为人民币305/320/332亿元(前值：366/383/-亿元，较前值下调16.6%/16.6%/-)，预计其26-28年的BPS为5.10/5.20/5.29元。我们看好AI时代天翼云的发展机遇，考虑到增值税对业绩带来的影响，我们下调估值溢价，给予公司1.6倍2026年PB估值(全球可比公司平均：1.50)，对应目标价8.16元(前值：9.11元，基于1.8倍2025年PB)。参考过去一个月公司AH股溢价率均值34.05%，给予H股1.19倍2026年PB估值，对应目标价为6.92港币(前值：7.29港币，基于37.7%AH股溢价率)，维持“买入”评级。

●2026-03-23 歌华有线：全年业绩扭亏为盈，通信业务新增低空发展机遇 (中邮证券 王晓萱)

●我们认为，公司于2025年处置低效资产涿州歌华，有助于优化资产结构并提升长期资产质量，但由于相关业务收入不再并表，对当期收入规模形成一定拖累。基于上述调整，我们将公司2025/2026/2027年营业收入预测由22.30/22.54/23.67亿元调整至21.14/22.54/24.03亿元。同时，受益于资产结构优化及业务持续改善，归母净利润预测由-0.15/0.09/0.19亿元上调至0.35/0.46/0.68亿元，对应EPS为0.03/0.03/0.05元。以3月20日收盘价测算，分别对应298/230/155倍PE，维持“买入”评级。

●2026-03-23 中国联通：扣非利润增长符合预期，算力投资持续提升 (长城证券 侯宾,姚久花,黄俊峰)

●公司在2025年面临较大经营压力的情况下仍实现扣非净利润的两位数增长，业务持续向好。在AI的大潮下，公司通过优化CAPEX投入，持续提升算力投资，推进联通云向AI云发展。此外公司利用客户基数优势，大力发展AI+产品创新，全面拥抱AI发展。我们看好公司的长期发展，预测公司2026-2028年实现营收4036亿元、4197亿元、4421亿元；归母净利润96亿元、102亿元、108亿元；EPS0.31、0.33、0.35元，PE16X、15X、14X，维持“买入”评级。

●2026-03-20 中国联通：年报点评：转型提速有望缓解增值税影响 (华泰证券 王兴,高名垚,王珂)

●我们认为随着国内AI应用的发展，公司算网数智业务有望迈上新台阶。考虑到增值税调整的影响，预计公司26-28年的A股归母净利润为85.06/89.46/94.14亿元(前值：101.24/106.43/-亿元，分别下调16%/16%/-)。我们预计2026年A股/H股BVPS分别为5.86/12.48元。参考全球运营商彭博一致预期2026年PB平均值为1.52倍，考虑到增值税调整对业绩的影响，给予A股1.1倍2026年PB，对应目标价6.45元(前值：7.56元，基于1.31倍2025年PB)，维持“增持”评级。由于美国13959号行政令的影响，公司H股相较A股有一定程度折价，给予H股0.97倍2026年PB，对应目标价13.76港元(前值：15.57港元，基于1.15倍2025年PB)。

●2025-11-16 海看股份：主业丰富内容供给，视听新业态成果颇丰 (中泰证券 康雅雯,李昱喆)

●考虑到公司经营稳健并积极求变创新，以及管理费用水平对于利润率影响，我们对公司的此前业绩预期进行适当调整，预计海看股份2025-2027年营业收入分别为9.67/10.06/10.42亿元(2025-2027年收入前值分别为10.17/10.55/10.92亿元)，分别同比增长-1.14%、+3.95%、+3.64%；归母净利润分别为4.11/4.32/4.53亿元(2025-2027年利润前值分别为4.26/4.48/4.70亿元)，分别同比增长+2.60%、+5.25%、+4.83%。当前市值对应公司的PE估值分别为26.1x、24.8x、23.7x，考虑到山东省区域人口优势显著，公司主业中长期增长动能稳健，并积极拓展微短剧等创新业务，我们看好公司长期投资价值，故维持“增持”评级。

●2025-11-13 中国移动：高股息构筑价值护城河，AI+数字化转型打开第二增长曲线 (诚通证券 赵绮晖)

●我们选取中国联通、中国电信两家公司作为可比公司。根据Wind一致预测，两家公司25/26/27年PE平均值为18/17/15倍，中国移动对应PE为16/15/15倍，低于可比公司平均值。我们认为，公司中长期将充分受益于“数字化转型+AI”战略所推动的需求增长，伴随AI应用加速落地，成长动能有望持续释放。首次覆盖，给予“推荐”评级。