西部黄金(601069)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 西部黄金：2025年三季报点评：自产金量价齐升增厚利润，期待美盛达产 (民生证券 邱祖学)

●伴随公司卡特巴阿苏金铜矿注入完成且正式投产，公司2024年利润扭亏为盈后2025年即将开启高速增长期。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.04/20.21/29.43亿元，按照10月31日收盘价，对应PE为50/12/9倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-09 西部黄金：美盛投产有望助力公司业绩释放 (中邮证券 杨丰源,李帅华)

●我们预计2025-2027年，随着金价中枢稳健上移，美盛逐步放量贡献业绩，预计公司归母净利润为5.99/14.83/26.20亿元，YOY为107%/148%/77%，对应PE为45.46/18.36/10.40。综上，给予“增持”评级。

●2025-09-04 西部黄金：天山金翼淬锰铍，乘风美盛展云霓 (民生证券 邱祖学)

●伴随公司哈图哈密金矿复产工作持续推进，蒙新天霸锰矿投产在即，卡特巴阿苏金铜矿注入进展顺利，公司2024年利润扭亏为盈后2025年即将开启高速增长期。我们预计公司2025年至2027年实现营收90.41/124.08/145.76亿元，同比增长29%/37%/17%，实现归母净利润4.69/16.45/24.38亿元，同比增长62%/250%/48%。参考9月4日股价，对应PE分别为53/15/10倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。

●2025-06-14 西部黄金：黄金引领，锰铍共舞 (招商证券 刘伟洁,赖如川)

●西部黄金是新疆主要的黄金生产企业，随着现有矿山复产和新并购矿山投产，矿山金产量有望高速增长，此外公司2022-2023年通过并购进军锰和铍业务，形成一体两翼经营模式。不考虑新疆美盛注入的情况，我们预计2025-2027年归母净利润分别为4.5/7.0/8.6亿元，对应PE分别为40/26/21倍，首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

●2017-08-18 西部黄金：半年报点评：金价回暖业绩大增，进军锰业降低风险 (天风证券 杨诚笑,孙亮)

●我们预测，公司2017-2019年净利润分别为1.93亿、2.00亿和2.03亿，EPS分别为0.30元/股、0.31元/股和0.32元/股，对应8月17日的收盘价26.26元，动态PE分别为86.21倍、83.52倍和82.06倍。首次给予公司“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:有色金属

●2025-11-06 赣锋锂业：业绩符合预期，产能建设持续推进 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●考虑到26-27年锂供需格局大幅改善，我们预计25-27年公司归母净利润为4.13、13.53、29.97亿元(原值为4.13、11.18、26.33亿元)，对应PE分别为337、103、46倍，维持“买入”评级。

●2025-11-06 腾远钴业：业绩符合预期，一体化持续推进 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.14、13.73、16.72亿元（原值为8.75、10.82、13.26亿元），对应PE20、15、12倍，维持“买入”评级。公司发布25年三季报。公司前三季度实现营收57.5亿元，同比增长18%；实现归母净利润7.5亿元，同比增长22%。其中，Q3实现营收22.2亿元，同比增长32%/环比增长7%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长48%。

●2025-11-05 华友钴业：一体化优势显现，未来有望受益钴价抬升 (华安证券 许勇其,牛义杰)

●考虑到公司上游资源布局完善，锂电材料有望快速放量，钴价抬升等影响，我们预计2025-2027年公司归母净利润58.65、82.40、105.28亿元(原预期为52.34、59.15、65.51亿元)，对应PE21、15、12倍，维持“买入”评级。

●2025-11-04 云铝股份：铝价持续高位公司盈利可期，提高分红凸显红利价值 (开源证券 孙二春,温佳贝)

●鉴于此，我们下调业绩预测，预计2025-2027年公司实现归母净利润60.68、75.38、85.92亿元(此前预计2025-2027年分别为68.00、81.24、92.36亿元)，同比分别变动+37.5%、+24.2%、+14.0%，EPS分别为1.75、2.17、2.48元/股，对应2025年11月3日收盘价PE分别为13.9、11.2、9.8倍，公司绿色铝α属性凸显，维持“买入”评级。

●2025-11-04 豪美新材：汽车轻量化与人影机器人应用前景可期 (东北证券 濮阳,庄嘉骏)

●首次覆盖，给予“增持”评级。预计2025年-2027年营收为77/87/96亿元，同比+16%/+13%/+10%，归母净利润为2.1/2.6/3.0亿元，同比基本持平/+23%/+17%，对应PE为47/38/32倍。

●2025-11-04 赤峰黄金：2025年三季报点评：充分受益金价上行，公司业绩稳健增长 (东莞证券 许正堃)

●公司专注黄金矿业主业，随着重点开发的矿山项目持续推进，公司未来业绩增长值得期待。预计公司2025-2026年的每股收益分别为1.72元和2.13元，对应11月3日收盘价的PE分别为17.37倍和14.04倍，维持对公司的买入评级。

●2025-11-04 赤峰黄金：三季报点评：矿产金产量环比明显提升，公司业绩有望加速改善 (东方证券 刘洋)

●我们根据黄金价格调整公司2025-27年每股收益分别为1.44、2.00、2.60元(原预测为1.47、1.72、2.04元)，根据可比公司2026年的市盈率估值水平，给予公司2026年16倍PE估值，对应目标价32元，维持买入评级。

●2025-11-04 铜陵有色：资产减值拖累业绩，看好明年铜矿业务量价齐增 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●参照年初以来主要有色金属价格走势，假定2025-2027年国内阴极铜现货年均价为80000/85000/85000元/吨(原值78000元/吨)，铜精矿加工费为-5/-10/-10美元/吨(原值10/-10/-10美元/吨)。预计公司2025-2027年归母净利润分别为29.0/64.6/73.2亿元(原值37.05/57.27/65.51亿元)，同比增速3.3/122.6/13.4%；摊薄EPS分别为0.23/0.50/0.57元，当前股价对应PE分别为22.2/10.0/8.8X。米拉多铜矿二期即将投产，公司铜矿年产能将达到31万吨并且成本下降，另外公司铜冶炼产能具备全球竞争力，抗风险能力强，受益于铜冶炼产能出清，维持“优于大市”评级。

●2025-11-04 中孚实业：季报点评：Q3毛利环比表现稳健，期间费用有所拖累 (天风证券 刘奕町)

●供需趋紧的格局下铝价中枢有望稳步上行，同时公司存在高分红预期。考虑公司经营情况和期间费用，我们调整盈利预测，预计25-27年公司归净利润分别为17.6/26.8/29.6亿元(前值分别为20.5/25.4/28.7亿元)，对应当前股价PE为16/11/10x，维持“增持”评级。

●2025-11-04 洛阳钼业：季报点评：业绩大超预期，长期量价齐升可期 (天风证券 刘奕町)

●公司铜板块KFM二期提出指引，铜产量远期有望实现100万吨，黄金板块积极布局海外矿山，存在量增预期。我们中长期看好金、铜和钴价中枢上移，公司量价齐升，盈利有望继续抬升，上调25/26/27年归母净利润至195/253/289亿元(前值为167/190/211亿元)，对应PE17/13/12x，维持“买入”评级。