太平洋(601099)盈利预测

◆研报摘要◆

●2018-02-06 太平洋：经纪、自营业务双降致全年业绩大幅下滑 (华鑫证券 潘永乐)

●拟发行17亿可转债补充营运资金。我们预计2017、2018、2019年公司EPS分别为0.02、0.06、0.08元，首次给予其“中性”的投资评级。

●2017-03-01 太平洋：2016年年报点评：多种方案扩资本，员工持股已启程 (山西证券 刘丽)

●公司布局云南，辐射全国，布局东南亚。配股、再融资、可转债，多方案扩充资本。增持，6个月目标价6.55元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.12元、0.15元和0.17元。

●2017-03-01 太平洋：2016年年报点评：主营收入分化明显，业务拓展有预期 (开源证券 夏正洲)

●投行业务和资管业务收入的大幅增长，虽然未能完全对冲经纪业务和投资业务收入的下滑，但是对2017年的业务调整打下了良好基础。业务扩展值得期待。

●2017-03-01 太平洋：区域龙头布局全国，员工持股机制灵活 (安信证券 赵湘怀)

●公司2016年实现营业收入18.04亿元，同比下滑34%；归母净利润6.68亿元，同比下滑41%。资产规模403.64亿元，同比增长18%；归母公司净资产118.17亿元，同比增长60%。加权平均净资产收益率为5.87%，杠杆率为2.86倍。买入-A投资评级，6个月目标价7.2元。我们预计公司2017-2019年的EPS为0.11元、0.13元和0.18元。

●2016-08-26 太平洋：宝能新进证金增持，增厚资本期待转型 (东北证券 高建)

●期待资本增厚增强综合金融实力。2016年初公司按配股价格每股4.24元，募集资金总额42.98亿元；上半年末公司拟非公开发行可转债募集不超过37亿元，将主要用于扩大信用交易业务规模；壮大资管和固收业务；适度增加权益类证券投资业务规模。近年来公司制定了“以全新的资管业务为突破口，重构业务体系，打造投融资一体的产业链”的发展目标，并致力于成为具有为客户提供多渠道的资本市场价值实现能力、成为以证券业务为核心的、具备一定国际竞争力的大型证券控股集团。预计公司16年-18年EPS分别为0.14元/0.22元/0.27元，首次覆盖给予增持评级。

◆同行业研报摘要◆行业:券商

●2026-04-22 南华期货：期货市场高景气驱动公司业绩高增 (华西证券 罗惠洲)

●公司作为期货行业国际化布局的先行者，牌照齐全，境外业务壁垒高，已成为公司利润增长的核心引擎。结合公司2026年一季报数据，我们维持此前盈利预测，2026-2028年营业收入预测为15.05/16.26/17.57亿元；2026-2028年归母净利润预测为5.33/5.80/6.29亿元；2026-2028年EPS预测为0.87/0.95/1.03元。对应2026年4月21日收盘价20.48元/股，PE分别为23.43/21.54/19.85倍，PB分别为2.01/1.83/1.83倍，维持公司“增持”评级。

●2026-04-21 南华期货：2026年一季报点评：受益于期货市场活跃度提升，归母净利润同比增长近140% (东吴证券 孙婷,罗宇康)

●结合公司2026Q1经营情况，我们上调此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.59/7.35/8.13亿元(前值分别为5.57/6.20/6.87亿元)，同比增速分别为35.49%/11.55%/10.65%。当前市值对应2026-2028年PE分别为22.21/19.91/18.00倍。南华期货凭借国际化战略先发优势打造差异化竞争力，尤其在境外清算方面拥有显著优势。公司有望持续兑现发展潜力，维持“增持”评级。

●2026-04-21 国元证券：年报点评：投资业绩阶段性波动 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑权益市场交投活跃度保持较高水平，但外围地缘政治仍有不确定性，适当上调全市场股基成交额等假设，同时下调投资类收入等假设。我们预计2026-2028年EPS分别为0.62//0.70/0.79元(2026-2027年前值为0.77/0.86元，下调19%/18%)，2026年BPS为9.16元。可比公司2026E PB Wind一致预期均值1.00倍，考虑公司股权投资业务布局领先、弹性亮眼，给予2026E PB溢价至1.2倍，目标价10.99元(前值12.57元，对应2025E PB为1.4倍)，维持增持评级。

●2026-04-21 南华期货：2026年一季报点评：投资收益增厚业绩弹性，境外业务护城河优势稳固 (兴业证券 徐一洲,李思倩)

●持续看好南华期货在境外业务上的领先优势，全球清算体系健全和资本补充将推动境外客户权益增长，境内业务将长期受益于品类扩容和行业高质量发展，共同驱动公司业绩增长。预计公司2026-2027年归母净利润分别为7.01、7.84亿元，同比分别+44.1%、+11.9%，对应4月20日收盘价的PE估值分别为20.9、18.7倍，维持“增持”评级。

●2026-04-21 华安证券：2025年年报点评：自营弹性充足，集团协同深化 (太平洋证券 夏芈卬,王子钦)

●基于公司多业务板块的优异表现，预计2026-2028年公司营业收入分别为58.06亿元、65.94亿元和73.89亿元，归母净利润分别为24.76亿元、28.28亿元和32.21亿元。维持“增持”评级，同时提示资本市场波动、行业竞争加剧及政策收紧等风险因素。

●2026-04-20 华安证券：2025年年报点评：各项业务加速转型发展，经营业绩刷新历史新高 (中原证券 张洋)

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●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：代销收入翻倍增长，ROE10.7%领跑行业 (开源证券 高超,卢崑)

●我们下调市场交易量、涨跌幅假设，下调2026、2027年并新增2028年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润130、150、170亿元(调前145/168)，同比+17%、+15%、+13%，加权ROE为12%/12%/13%，股价对应PE为9.5、8.3、7.3倍，PB(LF)为1.29倍，公司分红5年维持40%以上，股息率(2025年)为3.7%。当前市场交易量高增，公司基本面有望稳健增长，ROE保持行业领先水平，维持“买入”评级。

●2026-04-19 国信证券：2025年报点评：经营稳健，经纪自营支撑业绩增长 (西部证券 孙寅,陈静)

●公司经纪自营优势稳固，看好公司未来盈利的稳定性。我们预计2026-2028年归母净利润为123.77、136.07和142.14亿元，同比分别+11.8%、+9.9%、+4.5%，4月17日收盘价对应PB分别1.12、1.00、0.90倍，维持“增持”评级。

●2026-04-19 东方证券：东方证券拟合并上海证券，地方国资系整合加速 (东吴证券 孙婷,何婷)

●资本市场改革持续优化，宏观经济逐渐复苏，带动市场投资热情回升；长期来看，证券行业未来发展的政策环境良好。我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为64/69/74亿元，对应增速分别为13%/8%/7%。公司当前市值对应2026-2028年PB估值分别为0.95x/0.91x/0.87x。看好交投活跃度回升背景下公司在财富管理转型及基金管理方面的增量，维持“买入”评级。

●2026-04-19 东方证券：合并上海证券后有望跻身前十 (华泰证券 沈娟,汪煜,孙亦欣)

●考虑到本次收购仍存在不确定性，华泰研究暂未将其纳入盈利预测，但维持2026-2028年归母净利润分别为69亿元、79亿元和85亿元的预测。2026年BPS预计为9.89元，给予A股PB估值溢价至1.4倍，目标价上调至13.85元/9.02港币，维持买入评级。同时，报告提示了并购不及预期及市场波动风险。