中国西电(601179)盈利预测

◆研报摘要◆

●2026-04-14 中国西电：2025年年报点评：业绩符合市场预期，盈利能力稳步提升 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到市场竞争有所加剧，我们下修公司26/27年归母净利润预测为15.3/18.5亿元（此前预测17.7/20.5亿元），新增28年归母净利润22.4亿元，同比+20%/21%/21%，现价对应PE分别为54x、45x、37x，考虑到公司SST业务加速推进，维持“买入”评级。

●2026-04-13 中国西电：2025年年报点评：归母利润维持双位数增长，新业务成长可期 (国联民生证券 邓永康,李佳,许浚哲)

●公司为中国电气装备集团核心子公司，“十五五”期间国内电网投资持续增长，公司各项业务均有望受益，我们预计公司2026-2028年总营收分别为267.45、299.46、333.24亿元，对应增速分别为12.3%、12.0%、11.3%；归母净利润分别为15.87、19.88、24.58亿元，对应增速分别为25.0%、25.3%、23.7%，以4月13日收盘价为基准，对应2026-2028年PE为51X、41X、33X，公司是一次设备优质企业，业绩稳步增长，维持“推荐”评级。

●2026-04-11 中国西电：年报点评：主网一次设备龙头利润保持快速增长 (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●我们下调公司2026-27年归母净利润(-3.63%，-4.18%)至16.20、19.49亿元，主要系主网工程建设节奏慢于预期，并预计2028年归母净利润为22.73亿元，对应EPS为0.32、0.38、0.44元。根据Wind一致预期，可比公司2026E平均PE28.42x，考虑海外高压设备紧缺，公司为国内一次高压设备龙头，出海业务进展积极，叠加SST产品技术与应用落地领先，给予公司2026E58xPE(前值：2026E25xPE)，目标价18.56元(前值：8.25元)，维持“买入”评级。

●2025-12-02 中国西电：2025年三季报点评：Q3业绩符合预期，将受益于高压设备放量 (中信建投 朱玥,郑博元)

●预计公司2025/2026年归母净利润为13.0/16.1亿元，PE32.1/26.0x。预计前三季度由开关、变压器核心产品贡献核心增量。电网建设景气度较高，预计2025年国家电网建设投资总规模将超过6500亿元，延续较高增长；南方电网固定资产投资将超1750亿元。

●2025-11-09 中国西电：业绩符合预期，前三季度毛利率改善明显 (华安证券)

●2025年前三季度实现营收170.04亿元，同比增长11.54%，实现归母净利润9.39亿元，同比增长19.29%，扣非归母净利润9.23亿元，同比增涨18.17%；我们预计25/26/27年归母净利润分别为16.97/19.96/23.59亿元，对应PE分别30/26/22倍，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电器机械

●2026-04-21 中矿资源：年报及一季度业绩预告点评：锂盐业务基础稳固，多金属业绩放量在即 (联储证券 李纵横)

●基于锂价中枢上移、铯铷业务稳定性和多金属项目投产预期，预计公司2026-2028年营业收入分别为92.21亿元、159.69亿元和204.57亿元，归母净利润分别为23.6亿元、41.73亿元和55.99亿元。维持“增持”评级，但需关注锂价波动、政策变化及项目建设进度等风险因素。

●2026-04-20 三瑞智能：新股介绍|动力系统领头，布局高景气赛道 (华西证券 刘文正,金兵)

●null

●2026-04-20 陕鼓动力：年报点评：25年业绩承压，静待行业复苏 (华泰证券 倪正洋,杨云逍,张婧玮)

●考虑到客户整体项目进度放缓导致部分订单执行延期，公司业绩短期承压，我们下调公司26-28年归母净利润为8.68/9.74亿元（较前值调整-28.63%/-29.94%），新增预测28年归母净利润10.31亿元，对应EPS为0.50/0.56/0.60。可比公司26年iFind一致预期PE分别为25x，给予公司26年25xPE估值，下调目标价至12.42元（前值13.68元，25年设备/气体18x/31xPE），维持“买入”评级。

●2026-04-19 思源电气：2025年年报点评：国际业务突飞猛进，高速成长正当时 (东吴证券 曾朵红,司鑫尧)

●考虑到公司储能业务短期快速增长有所压低毛利率，27年北美业务有望加速突破，我们调整公司26-27年归母净利润分别为46.1/63.8亿元(此前预测46.8/63.2亿元)，同比+46%/+38%，预计28年归母净利润为87.0亿元，同比+36%，现价对应PE为36x、26x、19x。考虑到公司海外业务的高景气，给予27年35x PE，对应目标价285.5元/股，维持“买入”评级。

●2026-04-19 特锐德：2025年报点评：海外业务带动主业利润增长，充电业务效率提升显著 (西部证券 杨敬梅,刘荣辉)

●充电业务地位夯实，电力设备板块受益于全球需求增长，AIDC供电产品逐步切入，核心产品持续推进研发进度。我们预计2026-2028年公司实现归母净利15.27/19.26/23.49亿元，同比+22.86%/+26.09%/+21.96%，对应EPS为1.45/1.82/2.22元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 德业股份：年报点评报告：新能源业务稳健增长，Q1业绩预告超预期 (天风证券 周嘉乐,孙潇雅,陈怡仲)

●短期看，2026年Q1业绩预告超预期，欧洲地区需求仍然旺盛，业绩有望持续向好。长期看，公司作为户用及工商业储能龙头，在全球能源安全需求提升、新兴市场加速渗透的背景下，成长方向可以预见。公司有望受益于地缘冲突和行业中长期渗透提升，我们预计公司2026-28年归母净利润分别为53.7/67.1/80.3亿元，维持“买入”评级。

●2026-04-19 阳光电源：光储龙头地位稳固，AIDC稳步推进 (东方财富证券 周磊,朱晋潇)

●逆变器和储能行业的发展的主逻辑一直没有变化，未来有望保持快速增长。公司是行业龙头，品牌力、营销力、产品力、服务力持续提升，积极稳步推进AIDC新业务，业绩有望保持可持续增长。我们调整2026-2027年和增加2028年盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为153/174/196亿元(原预测2026-27年138/155亿元)，对应PE分别为18/16/14倍，维持“增持”评级。

●2026-04-18 许继电气：2025年年报及2026年一季报点评：Q1业绩承压，特高压交付与新增订单驱动后续高增 (西部证券 杨敬梅,董正奇)

●预计公司26-28年分别实现归母净利润14.66/17.77/19.17亿元，同比25.6%/21.2%/7.9%，EPS分别为1.44/1.74/1.88元，维持“增持”评级。2025年公司实现营收149.92亿元(同比-12.3%)，归母净利润11.67亿元(同比+4.5%)，扣非净利润11.22亿元(同比+5.6%)。营收下滑主要系主动调结构，剥离低毛利的EPC总包业务(新能源板块收入同比-42.3%)。得益于产品结构优化与降本增效，全年毛利率同比提升2.58个百分点至23.36%，驱动利润逆势增长。

●2026-04-18 思源电气：年报点评：26年订单目标增速提升至30% (华泰证券 刘俊,边文姣,戚腾元)

●考虑到公司给予26年订单较强目标增速，叠加储能业务快速放量，我们上调27年储能业务收入预期，我们预计公司26-27年归母净利润为45.0/62.4(前值45.0/60.3)亿元(持平/上调3.4%)，新增28年预测为82.1亿元。可比公司26年Wind一致预期PE均值为31倍，考虑到公司为民营主网设备龙头，海外市场开拓能力强劲，国内市场地位持续提升，具备强阿尔法属性，我们给予公司2026年42倍PE，目标价为241.5元(前值201.95元，对应26年35倍PE)。

●2026-04-18 泰胜风能：年报点评：看好海风与火箭业务稳步推进 (华泰证券 刘俊,边文姣,苗雨菲)

●考虑到风电及海工装备市场竞争加剧，我们下调公司26年归母净利润(下调69.68%)至3.04亿元，并预计27、28年归母净利润为4.08、5.24亿元(三年预测期CAGR为34.68%)，对应EPS为0.27、0.37、0.47元。参考可比公司估值法，给予公司26年56.51倍PE，对应目标价为15.26元(前值9.66元，对应24年14倍PE，估值上升主要系可比公司估值提升，以及公司拓展火箭业务贡献增量)。